スキーカット
（ここで表現されている意見は、著者個人の意見であり、投資判断の根拠とすべきではなく、投資取引に参加するための推奨やアドバイスと解釈すべきではありません。）
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今年の3月中旬に私にとって北海道のスキーシーズンは終了しました。しかし、山からの教訓は今もトランプ大統領の関税テントラムに適用できます。毎日が異なり、相互に影響を与える要因がたくさんあるため、どの雪片やスキーのターンが雪崩を引き起こすかは誰にもわかりません。私たちができる最善の方法は、それを引き起こす確率をおおまかに見究めることです。斜面の不安定性をより明確に評価するために使用される技術の1つは、スキーカットです。
落下する前に、グループの1人のスキーヤーがスタートゾーンを横断し、上下に飛び跳ねて雪崩を起こそうとします。成功した場合、不安定性がフェース全体にどのように伝播するかによって、ガイドが斜面を滑走しても安全であると判断するかどうかが決まります。雪崩が引き起こされたとしても、ゲレンデを滑ることは可能ですが、緩いパウダー状の滑り台よりも大きなものを引き起こさないように、どの側面を慎重に選択するかを選択してください。亀裂が入ったり、巨大なスラブが緩んだりするのを見たら、そこから抜け出します。
現在の状況に基づいて最悪のシナリオを定量化し、それに応じて行動することが肝要です。4月2日のトランプ大統領自称の「解放記念日」は、世界の金融市場である急で危険な斜面のスキーカットでした。チームトランプは、貿易に関する経済書から彼らの関税政策を借りてきました。バランスの取れた貿易：アメリカの貿易赤字の耐え難いコストを終わらせる,”そして最大主義の立場を取り入れました。発表された関税率は、主流の経済学者や金融アナリストの最悪の見積もりよりも悪かった。スノーセオリーの用語で言えば、トランプは持続的な脆弱な層の雪崩を引き起こし、全体のフガジ・フラクショナル・リザーブの汚れたフィアット金融システムを崩壊させるおそれがありました。
初期の関税政策は最悪のケースを表していました。米国と中国はお互いに対立する最大主義的な立場を取りました。金融資産市場の混乱は激しく、世界中で数兆ドルの損失をもたらしましたが、実際の問題はMOVE指数を使用して測定された米国債市場のボラティリティの上昇でした。指数はほぼ過去最高値の172に達し、その後、トランプチームは危険地帯から離れました。関税の発表から1週間以内に、トランプは中国を除くすべての国に対する実施を一時停止することで計画を緩和しました。その後、ボストン連邦準備銀行総裁スーザン・コリンズが書きました。Financial Timesthat the Fed stood ready to do whatever it took to ensure well-functioning markets, a few days later, when volatility refused to fall substantially. Finally, the BBC, US Treasury Secretary Scott Bessent, gave a Bloombergインタビューそして彼は世界に自分のメンバーが巨大であると告げ、特に彼の部門が国債の買い戻しのペースと金額を劇的に拡大できると述べました。私はこの一連の出来事を、「すべてがうまくいっている」という方針から「すべてが狂っている、何かをしなければならない」という方針転換と捉えています。市場は急上昇し、そして何よりも重要なことに、Bitcoinの底がつきました。はい、モーダーファッカーズ、私は$74,500での地元の底を呼んでいます。
トランプの政策変更を撤退と見なすか、巧妙な交渉戦術と見なすかにかかわらず、結果として、政府は意図的に金融市場に雪崩を引き起こしました。その影響は非常に大きく、1週間後に政策を調整しました。今、市場として、私たちはいくつかのことを知っています。最悪のシナリオでの債券市場のボラティリティがどのようになるか、行動の変化を引き起こすボラティリティのレベルを認識しています。そして、状況を緩和するために引き金となる金融レバーについても認識しています。この情報を使用して、私たちビットコインのホドラーと暗号デゲン投資家は、次回トランプが関税論争をエスカレートさせたり、中国への関税引き下げを拒否した際に、債券市場のボラティリティが抑えられるように、金融の要人たちが最大限にマネー印刷プレスを稼働させることを期待して、Bitcoinが反発することを知っています。
このエッセイでは、関税に対する最大主義的立場がMOVE指数によって測定される債券市場の機能不全につながる理由について検討します。次に、Bessentの解決策である国債のバイバックが、新しい国債を発行して古い国債を購入することで、テクニカルにはシステムにドル流動性を追加しないにもかかわらず、システムに大量のドル流動性を追加する方法について説明します。最後に、なぜこのビットコインとマクロのセットアップが、Bessentの前任者であるBad Gurl Yellenが国債の発行額を引き上げてReverse Repo Program（RRP）を排除しようとした3Q2022と類似しているかについて説明します。ビットコインは、3Q2022のFTX後に局地的な安値をつけ、現在、ビットコインはBessentが「非QE」というQEバズーカを打ち出した後の2Q2025のブルサイクルの局地的な安値をつけました。
マックス ペイン
私は繰り返します。トランプの目標は、米国の経常収支赤字をゼロにすることです。これを迅速に行うには、痛みを伴う調整が必要であり、関税はその政権の好んだ手段です。それが良いか悪いか、あなたがどう思うかはどうでもいい。アメリカ人がiPhone工場で8時間以上働く準備ができているかどうかもどうでもいい。トランプは、彼の支持基盤がグローバリゼーションによって犯されたと信じている一部の人々の信念の一部として選出されました。そして、彼のチームは、「メインストリート」の懸念を「ウォールストリート」よりも優先させるという選挙公約を果たすことに執念を燃やしています。これはすべて、トランプの周囲の人々がこの道を進むことで再選されると仮定していますが、それは確実なことではありません。
解放記念日に金融市場が急落した理由は、外国の輸出業者がドルを少なくまたは全く稼げない場合、彼らは米国の株式や債券をそれほど多くまたはまったく購入することができないためです。さらに、輸出業者が供給チェーンを変更したり、アメリカ国内で再構築する必要がある場合、彼らは米国の債券や株式などの流動性資産を売却して再建の一部を賄わなければなりません。これが、米国市場やアメリカの輸出収益に過度に露出している市場が崩壊した理由です。
最初は、傷ついたトレーダーや投資家が国債に殺到したことが唯一の頼みの綱でした。 その結果、国債の価格が上昇し、利回りが低下しました。 10年物の利回りは急落しましたが、これはBBCにとって大変良いことです。なぜなら、これにより彼は市場にもっと多くの債券を押し込むことができるからです。 しかし、国債や株価の急激な変動は、一部のヘッジファンドにとって破滅的です。
ヘッジファンド、ヘッジ...時々、しかし常にレバレッジの性交トンを使用して。相対価値(RV)トレーダーは通常、2つの資産間の関係またはスプレッドを特定し、そのスプレッドが拡大した場合、レバレッジを利用して一方の資産を購入し、もう一方の資産を売却し、平均回帰を予想します。原則として、ほとんどのヘッジファンド戦略は、マクロ的な意味での市場のボラティリティを暗黙的または明示的にショートしています。ボラティリティが下がると、平均回帰が起こります。ボラティリティが上昇すると、たわごとがあちこちに行き渡り、資産間の安定した「関係」が壊れます。これが、ヘッジファンドに明示的または暗黙的にレバレッジを拡張する銀行や取引所のリスクマネージャーが、市場のボラティリティが上昇すると証拠金要件を引き上げる理由です。ヘッジファンドは、マージンコールを受けた場合、清算されないように、すぐにポジションを巻き戻さなければなりません。一部の投資銀行は、非常に不安定な時期にマージンコールで顧客を死に至らしめ、破綻した顧客の立場を引き継ぎ、政策立案者が常にボラティリティを潰すためにお金を印刷することで利益を得ることに喜びを感じています。
私たちが本当に関心を持っている関係は、株と債券の間の関係です。名目ベースでのリスクフリーアセットとしての役割や、グローバルな準備資産としての役割により、米国債価格は世界中の投資家が株から逃げるときに上昇します。それは、フィアット通貨は利回りを得るためにどこかに置かれなければならず、米国政府は印刷機を無料で運用できる能力を持つため、ドル建てで自発的に破産することは絶対にありません。米国債の実質価値は下がることがあり、政策立案者は世界中に氾濫するいかなる価値も持たないフィアット資産の実質価値について心配していません。
解放記念日後の最初の数日間、株価は下落し、債券価格は上昇しました。それから何かが起こり、債券価格が株と同時に下落しました。10年債利回りは、1980年代初頭以来見られていない程度まで往復しました。問題は、なぜか？答え、あるいは少なくとも政策立案者が信じる答えは非常に重要です。市場に構造的な問題があるのでしょうか、それは連邦準備制度や財務省によるある種の金融緩和で修正されなければならないものでしょうか？
The bottom panel from Bianco Research3日間の30年債利回りの変化が異常であった程度を示しています。関税テントラムによる変化のレベルは、2020年のCOVIDや2008年の世界金融危機、1998年のアジア金融危機のような金融危機中に経験した市場の動きと同等です。それは良くない。
RVファンドの財務基盤取引ポジションの解消可能性はそのような問題です。この取引の規模はどれくらいですか？
2022年2月は、世界最大の商品生産国であるロシアの国庫保有を凍結するという決定を下した米国のバイデン大統領のために、国庫市場にとって重要な月でした。実際、それは、あなたが誰であろうとも、財産権は権利ではなく特権であることを示していました。その結果、外国の需要は続伸しつつあったが、RVファンドが国債の限界買い手としてそのギャップを埋めました。上のチャートは、市場内のベーシス取引ポジションの規模を示すプロキシとして機能するリポ取引ポジションの増加を明らかに示しています。
要するにベーシス取引:
トレジャーベース取引は、現金の最新債券を購入し、同時に債券先物契約を売却する取引のことです。銀行と取引所側の証拠金の影響が重要です。RVファンドは、証拠金に必要な現金の量によってポジションの規模が制約されます。証拠金要件は、市場の波動性と流動性の懸念に応じて変動します。
銀行マージン:
債券購入資金を調達するために、ファンドはリポ取引を実施し、銀行は手数料を支払うことで、購入予定の債券を担保として現金を即座に供与することに同意します。 銀行はリポに対する一定額の現金証拠金を要求します。
ボラティリティの高い債券価格ほど、銀行が要求する証拠金が増えます。
債券の流動性が低いほど、銀行が要求する証拠金は増加します。流動性は常に収益曲線の特定のテナーに集中します。グローバル市場では、国債10年償還債券が最も重要で流動性が高いです。発行時点での最新の10年債が競売にかけられると、オン・ザ・ラン10年債になります。これが最も流動性が高いです。その後、時間の経過とともに、流動性の中心からますます遠ざかり、オフ・ザ・ランと見なされます。オン・ザ・ラン債は自然に時間が経過するとオフ・ザ・ラン債になりますので、リポ取引を資金調達する際に必要な現金の額は上昇し、資金は基準が崩壊するのを待ちます。
実質的に、高波動期には、銀行は債券を清算する必要がある場合に価格が急速に下落することを懸念し、市場売り注文を吸収する十分な流動性がない場合に制約を引き上げます。したがって、彼らは証拠金限度額を引き上げます。
先物取引の証拠金:
各債券先物契約には、1契約あたり必要な現金証拠金の金額を決定する初期証拠金水準があります。この初期証拠金水準は市場のボラティリティに応じて変動します。
取引所は、初期証拠金のすべてが使われる前にポジションを清算する能力に関心を持っています。価格が急速に変動するほど、溶解性を確保することが困難になります。したがって、ボラティリティが高まると、証拠金要件が上昇します。
不安を解消する：
市場に与える財務基準取引の過大な影響と、主要参加者が資金を調達する方法は、財務市場内で話題となっています。財務借入諮問委員会（TBAC）は、過去の四半期再融資告知（QRA）で提供されたデータを通じて、2022年以降の米国債の限界買い手がこの基準取引に従事するRVヘッジファンドであるという主張を裏付けています。こちらはリンクですCFTCに提出された詳細なレポートによれば、2024年4月からTBACが提供したデータに依存しています。
サイクルが反射し合う市場の連鎖的な出来事は、各サイクルで恐ろしさを増幅させます。
- 債券市場のボラティリティが上昇すれば、RVヘッジファンドは銀行や取引所により多くの現金を預ける必要があります。
- ある時点で、資金は追加の証拠金コールを支払う余裕がなくなり、すべてのポジションを同時に決済しなければならなくなります。つまり、現物債を売却し、債券先物契約を買い戻すことを意味します。
- 現金市場において流動性が低下する理由は、市場メーカーが毒性のある一方向の流れから自己を守るために、一定のスプレッドでの提示サイズを減らすためです。
- 流動性と価格が一緒に低下すると、市場の波乱がさらに増加します。
トレーダーは市場現象についてよく知っており、規制当局自体とそのファイナンシャルジャーナリストハチェット人このような警告信号がしばらく続いています。したがって、債券市場のボラティリティが増大すると、トレーダーは強制売却の壁を前もって逃れるため、下降相場のボラティリティが高まり、事態はより速く崩壊していきます。
もしこれが既知の市場ストレス要因であるなら、BBCが単独で彼の部門内で実施できる政策は何ですか？これによりスパイス（レバレッジ）がこれらのRVファンドに流れ続けるでしょうか？
財務省のバイバック
数年前、財務省は買い戻しプログラムを開始しました。多くのアナリストが未来を見据え、これがいかにして資金調達の手助けとなるかを考察しました。私は買い戻しのマネーサプライへの影響についての理論を提示します。しかし、まずはプログラムの動作メカニズムを詳しく見てみましょう。
財務省は新しい債券を発行し、その発行からの収益を使って不良なオフ・ザ・ラン・ボンドを買い戻す予定です。これにより、オフ・ザ・ラン・ボンドの価値が上昇し、財務省が不良市場で最大の買い手となる可能性があります。RVファンドは、オフ・ザ・ラン・ボンドとボンド先物契約との間の基準が狭まるのを見るでしょう。
Basis Trade = ロング現物債 + ショート債券先物
期間が長い現金債の価格が上昇し、非流通債の価格が上昇することにより、財務省の買い入れが予想されています。
したがって、RVファンドは、今や高値で取引されているオフ・ザ・ラン債券を売却し、ショート債券先物契約を解消することで利益を確定させます。これにより、銀行と取引所の両端で貴重な資本が解放されます。 RVファンドはお金を稼ぐことを目的としているため、次の国債オークションでベース取引に直ちに再投資します。価格と流動性が上昇すると、債券市場のボラティリティが低下します。これにより、ファンドの証拠金要件が低下し、より大きなポジションを保有できるようになります。これは、サイクリカルな反応性の最高潮です。
一般市場は、財務省がシステムにさらにレバレッジを提供していることを知って安心するようになります。債券価格が上昇し、すべてが良好です。
BBCは、財務省が理論上、無限のバイバックを行うことができるため、この新しいツールをインタビューで自慢しました。財務省は、議会で承認された支出法案がない限り、単に債券を発行することはできません。ただし、バイバックは、本質的には財務省が新しい債務を発行して古い債務を償還することであり、財務省はすでに満期の債券の元本返済を行うためにこれを行っています。この取引はキャッシュフロー中立です。なぜなら、財務省は主要ディーラー銀行の1つと同額の債券を売買するため、買い戻しを行うために連邦準備制度にお金を貸し出す必要がないからです。したがって、バイバックの水準が市場の財務省市場の崩壊への恐れを減少させ、発行される予定の債務により低い利回りを市場が受け入れる結果となる場合、BBCはバイバックを全力で進めるでしょう。止まれない、止まらない。
財務供給に関する注意事項
Bessentは、心の奥に、債務上限が今年のうちに引き上げられ、政府がますます猛烈に浪費を続けることを知っています。また、様々な構造上および法的な理由から、イーロン・マスクが率いる政府効率化省（DOGE）を通じて、削減が追いつかないことも理解しています。具体的には、イーロンの今年の節約見積もりは、赤字の巨大な規模を考慮すれば、ごくわずかに減少しています。1年あたりの見積もりから1500億ドル明らかな結論に至ることから、赤字が実際に拡大する可能性があり、Bessentはさらに債券を発行する必要があるかもしれません。
現時点では、3月までのFY25赤字は、報告年の同じ時点のFY24赤字より22%高いです。[1]イーロンに利益を与えるために疑念を持つことに関して- あなたたちの中には、それをするよりもGrimesを聞きながらTeslaで焼かれる方が好ましいと考える人もいることを知っています- 彼はたった2か月しか経っていません。もっと心配なのは、関税の深刻さや影響に関するビジネスの不確実性が、株価の低下と組み合わさって、税収の大幅な減少につながる可能性があることです。それは赤字がさらに拡大し続ける理由を示しており、たとえDOGEが政府支出をさらに削減することに成功したとしても、その構造的な理由を指し示しています。
彼の心の奥には、これらの要因のため、彼は今年の残りの借入見積もりを拡大する必要があると心配しています。逼迫する国債供給の洪水が迫る中、市場参加者は著しく高い利回りを要求するでしょう。BessentはRVファンドが進出し、最大レバレッジを使用して債券市場で積極的に買い入れる必要があります。そのため、自社株買いが必要です。
株式の買い戻しのドル流動性へのポジティブな影響は、中央銀行のマネー印刷ほど単純ではありません。株式の買い戻しは予算と供給に中立であり、それが財務省が無限の数の株式の買い戻しを行い、大きなRVファンドの購買力を作成する理由です。結局、これにより政府は手頃な金利で自己資金を調達することができます。民間の貯蓄ではなく銀行システムを介して作成されたレバレッジファンドで購入されていない債務が増えれば増えるほど、通貨の量は大きくなります。そして、通貨の量が増えると、私たちが持ちたい唯一の資産がBitcoinであることを知っています。Pump Up The Jam!
明らかに、これはドル流動性の無限の源ではありません。購入できる存在するオフ・ザ・ラン債券の有限な量があります。ただし、バイバックは短期間の市場の変動を緩和し、政府に手ごろな水準で資金を提供することができるツールです。これがMOVE指数が下落した理由です。そして、財務省市場が安定するにつれて一般的なシステムの崩壊への恐れが解消されました。
セットアップ
この取引のセットアップは、3Q2022のセットアップに似ています。 3Q2022年、正しいタイプの白人少年、Sam Bankman-Fried（SBF）、が失速しました。連邦はまだ利上げをしており、債券価格は下落し、利回りは上昇していました。悪いグル・ヤレン（Bad Gurl Yellen）は、市場を活気づける方法が必要でした。市場の喉を赤い底のスティレットで広げ、ギャグ反応を引き起こさずに債券を排泄するために。つまり、まさに今のように、世界の金融システムの変化によって市場のボラティリティが高まっている時期には、債券の発行を増やすのは最悪の時期でした。
RRP残高（白）対Bitcoin（金）
今日のように、しかし異なる理由で、イエレンはパウエルがポール・ヴォルカーに触発されたバウデビリアンの禁欲ツアーに出かけていたため、FRBに頼ることができませんでした。イエレンまたは非常に巧妙なスタッフの誰かが、マネーマーケットファンドによってRRP内に保持されている不妊資金を、RRPよりもわずかに収量が上昇するため、これらの資金が喜んで所有するであろう国債を発行することで、てこ入れし、レバレッジされた金融システムに引き出すことができると正しく推測しました。これにより、2022年第3四半期から2025年初頭までの間に市場に2.5兆ドルの流動性が追加されました。その期間中、ビットコインはほぼ6倍になりました。
これはかなりの上昇トレンドですが、人々は怖がっています。彼らは高い関税と米中の離婚が株価に悪影響を及ぼすことを知っています。彼らはビットコインがナスダック100のハイベータ版であると信じています。彼らはベアリッシュで、無害そうな自社株買いプログラムが将来のドル流動性の増加につながるとは見ていません。彼らは手をこまねいてパウエルが緩和するのを待っています。彼は2008年から2019年までの以前の連邦議長たちと同じ形式で緩和したりQEを提供することはできません。時代は変わり、財務省が今日は重い印刷を行っています。パウエルは、インフレとドルの長期的な強さに本当に懸念を抱いているのであれば、イエレンと今はベッセントの行動の影響を無効化するはずでした。しかし、彼はその時も今もそうするつもりはありません。彼はカックい椅子でじっとして、圧倒されるでしょう。
2022年第3四半期と同様に、ビットコインはサイクルの最低水準に達した後、不利な市場要因の複合のため、10,000ドルを下回る可能性があるという考えを持つ人々がいました。今日、一部の人々は、74,500ドルを再度下回り、60,000ドルを下回ると信じており、ブルマーケットは終了したと考えています。YellenとBessentは冗談ではありません。彼らは政府が手頃な金利で資金提供され、債券市場の変動が抑制されることを保証します。Yellenは、システムに有限のRRP流動性を注入するために、債券よりも多くの手形を発行しました。 Bessentは、新しい債券を発行して古い債券を購入し、RVファンドの増加した債券供給を吸収する能力を最大限に発揮します。どちらも、ほとんどの投資家がQEとして認識していたものではありません。したがって、彼らはそれについて考え、それがブレイクアウトとして確認された後、上昇ラリーを追いかける必要がありました。
検証
バイバックが純刺激的であるためには、赤字は引き続き増加する必要があります。 5月1日に米国財務省のQRAを通じて、今後の借入スケジュールとそれが以前の見積もりと比較してどのようなものかを知ることになります。 Bessentがより多く借りる必要があるか、またはより多く借りることを予期している場合、税収が減少することが予想されていることを意味します。したがって、支出を一定に保つとき、より広い赤字を生み出します。
そして、5月半ばには、4月15日の税収からの実際のデータを組み込んだ財務省から公式な4月の赤字または黒字を得ることになります。FY25 YTDの前年比変化を比較し、赤字が拡大しているかどうかを観察することができます。赤字が増加している場合、債券発行が増加し、BessentはRVファンドが基準取引ポジションを増やすことができるようにできる限りのことをしなければなりません。
取引戦術
トランプスキーは危険な急斜面を切り開き、雪崩を引き起こしました。我々は今、トランプ政権がどのような政策に市場が否定的に影響を与えると信じているかによって、どれだけの痛みや波乱（MOVE指数）を耐えることができるかを知っています。これによって、貨幣金融システムの基盤に否定的な影響を与えると市場が信じる政策の実施を緩和する前に、政策が反応することがあります。このことによって、貨幣ドルの供給が増加し、国債を購入できる貨幣ドルの供給が増加します。
増加する買い戻しの頻度と規模が市場を落ち着かせるのに十分でない場合、連邦準備制度は最終的に緩和策を見つけるでしょう。彼らは既にそう言っています。最も重要なことは、彼らが最近の3月の会合で量的緊縮（QT）のペースを緩和したことであり、これは将来を見据えたドル流動性のプラスになります。ただし、連邦準備制度はQEだけでなく、さらに多くのことができます。これはQEではないが、市場が増加する国債発行を吸収する能力を高める手続き上の政策の簡単なリストです。このうちの1つは5月6日から7日の連邦準備制度会合で発表される可能性があります。
銀行の追加レバレッジ比率（SLR）から国債を免除する。これにより、銀行は無限のレバレッジを使って国債を購入することができるようになります。
住宅担保証券（MBS）の満期によって調達された現金を新規に発行された国債に再投資するQTツイストを実施します。連邦準備制度の資産残高の規模は変わらず、しかし、これにより数年間、MBSの総額が満期になるまで国庫市場に月額約350億ドルの余分な買い圧力が加わります。
次にトランプが関税ボタンを押すとき（彼が行うであろう、国々が彼の権威を尊重することを確実にするために）追加の譲歩を要求することができるようになるでしょう。そして、ビットコインは、一部の株と一緒に押しつぶされることはありません。ビットコインは、デフレ政策が現在のおよび将来の借金の狂気じみたレベルのために持続不可能であることを知っています。これは不潔な金融システムが運営するために必要とする借金のレベルです。
シャープ山のスキーカットは、急速にカテゴリー2の金融市場の雪崩を引き起こしましたが、すぐに最高レベルであるカテゴリー5にエスカレートする可能性がありました。しかし、チームトランプは反応し、コースを変更し、帝国を異なる側面に置きました。斜面の基部は、財務省のバイバックによって提供された結晶ドル紙幣で作られた最も乾いた湿ったパウパウを使用することで固められました。不確実性に満ちたバックパックを背負って山を登る苦労から、ビットコインがどれほど高く浮かぶかを喜んで叫びながら、粉雪の枕から飛び降りる時が来たのです。
私はとても強気であることがわかります。 Maelstromでは、私たちは暗号通貨の露出を最大限にしています。今は、さまざまな暗号通貨を購入して売却し、satsを積み重ねることについてすべてです。最も多く購入されたコインは、110,000ドルから74,500ドルに下落した際のBitcoinでした。 Bitcoinは、将来の通貨流動性注入による直接的な恩恵を受けており、Chi-Merica離婚の影響を和らげるために提供されるさらに多くの法定ドルの恩恵を受けるでしょう。今や世界共同体は、トランプが関税の武器を粗野にそして残忍に揮発していると信じており、米国株や債券を保有している投資家は、反体制的な価値を持つ何かを探しています。物理的には、それは金です。デジタル的には、それはBitcoinです。
ゴールドは、米国のテック株のハイベータ版としての物語を決して持っていませんでした。したがって、一般市場が崩壊した際には、最も長く続いている反体制的な金融ヘッジとしてうまく機能しました。ビットコインは、前述のテック株との関連付けを脱し、ゴールドと再び「上昇のみ」の愛情あふれるプールに参加するでしょう。
シットコインはどうですか？
Bitcoinが110,000ドルを突破すると、前回の史上最高値をさらに上回る可能性が高くなり、支配力が増すでしょう。恐らく20万ドルに間に合うかもしれません。その後、Bitcoinからshitcoinsへのローテーションが始まります。AltSzn: Arise Chikun!
ピカピカの新しいクソみたいなシットコイントークンメタは別として、最高のパフォーマンスを発揮するトークンは、利益を上げ、その利益をステークされたトークン保有者に還元するプロジェクトに関連するトークンです。そのようなプロジェクトはほんの一握りです。Maelstromは、特定の適格トークンで熱心にポジションを蓄積しており、これらの宝石の購入はまだ終わっていません。最近の暴落で他のすべてのクソコインと同じように叩かれたので、それらは宝石ですが、そこにある99%の犬のたわごとプロジェクトとは異なり、これらの宝石には実際にお金を払っている顧客がいます。そこには膨大な量のトークンがあるため、CEXでトークンをダウンオンリーモードで起動した後、プロジェクトにもう一度チャンスを与えるように市場を説得することは起こっていません。シットコイン・ダンプスター・ダイバーは、キャッシュフローの流れが持続可能であるため、実際の利益から報酬が得られる、より高いステーキングAPYを望んでいます。私たちのバッグをシリングするために、私はこれらのプロジェクトのいくつかと、なぜ我々は彼らのキャッシュフローの生成が継続し、近い将来に増加すると思う理由について話すために全体のエッセイを書きます。それまでは、トラックをバックアップして、すべてを購入してください!
免責事項：
この記事は、[ から転載されましたサブスタック]. すべての著作権は元の著者に属します [アーサー・ヘイズ]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnチームがすぐに対処します。
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他の言語への記事の翻訳は、Gate Learnチームによって行われます。特に言及されていない限り、翻訳された記事のコピー、配布、または盗用は禁止されています。
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初期の関税政策は最悪のケースを表していました。米国と中国はお互いに対立する最大主義的な立場を取りました。金融資産市場の混乱は激しく、世界中で数兆ドルの損失をもたらしましたが、実際の問題はMOVE指数を使用して測定された米国債市場のボラティリティの上昇でした。指数はほぼ過去最高値の172に達し、その後、トランプチームは危険地帯から離れました。関税の発表から1週間以内に、トランプは中国を除くすべての国に対する実施を一時停止することで計画を緩和しました。その後、ボストン連邦準備銀行総裁スーザン・コリンズが書きました。Financial Timesthat the Fed stood ready to do whatever it took to ensure well-functioning markets, a few days later, when volatility refused to fall substantially. Finally, the BBC, US Treasury Secretary Scott Bessent, gave a Bloombergインタビューそして彼は世界に自分のメンバーが巨大であると告げ、特に彼の部門が国債の買い戻しのペースと金額を劇的に拡大できると述べました。私はこの一連の出来事を、「すべてがうまくいっている」という方針から「すべてが狂っている、何かをしなければならない」という方針転換と捉えています。市場は急上昇し、そして何よりも重要なことに、Bitcoinの底がつきました。はい、モーダーファッカーズ、私は$74,500での地元の底を呼んでいます。
トランプの政策変更を撤退と見なすか、巧妙な交渉戦術と見なすかにかかわらず、結果として、政府は意図的に金融市場に雪崩を引き起こしました。その影響は非常に大きく、1週間後に政策を調整しました。今、市場として、私たちはいくつかのことを知っています。最悪のシナリオでの債券市場のボラティリティがどのようになるか、行動の変化を引き起こすボラティリティのレベルを認識しています。そして、状況を緩和するために引き金となる金融レバーについても認識しています。この情報を使用して、私たちビットコインのホドラーと暗号デゲン投資家は、次回トランプが関税論争をエスカレートさせたり、中国への関税引き下げを拒否した際に、債券市場のボラティリティが抑えられるように、金融の要人たちが最大限にマネー印刷プレスを稼働させることを期待して、Bitcoinが反発することを知っています。
このエッセイでは、関税に対する最大主義的立場がMOVE指数によって測定される債券市場の機能不全につながる理由について検討します。次に、Bessentの解決策である国債のバイバックが、新しい国債を発行して古い国債を購入することで、テクニカルにはシステムにドル流動性を追加しないにもかかわらず、システムに大量のドル流動性を追加する方法について説明します。最後に、なぜこのビットコインとマクロのセットアップが、Bessentの前任者であるBad Gurl Yellenが国債の発行額を引き上げてReverse Repo Program（RRP）を排除しようとした3Q2022と類似しているかについて説明します。ビットコインは、3Q2022のFTX後に局地的な安値をつけ、現在、ビットコインはBessentが「非QE」というQEバズーカを打ち出した後の2Q2025のブルサイクルの局地的な安値をつけました。
マックス ペイン
私は繰り返します。トランプの目標は、米国の経常収支赤字をゼロにすることです。これを迅速に行うには、痛みを伴う調整が必要であり、関税はその政権の好んだ手段です。それが良いか悪いか、あなたがどう思うかはどうでもいい。アメリカ人がiPhone工場で8時間以上働く準備ができているかどうかもどうでもいい。トランプは、彼の支持基盤がグローバリゼーションによって犯されたと信じている一部の人々の信念の一部として選出されました。そして、彼のチームは、「メインストリート」の懸念を「ウォールストリート」よりも優先させるという選挙公約を果たすことに執念を燃やしています。これはすべて、トランプの周囲の人々がこの道を進むことで再選されると仮定していますが、それは確実なことではありません。
解放記念日に金融市場が急落した理由は、外国の輸出業者がドルを少なくまたは全く稼げない場合、彼らは米国の株式や債券をそれほど多くまたはまったく購入することができないためです。さらに、輸出業者が供給チェーンを変更したり、アメリカ国内で再構築する必要がある場合、彼らは米国の債券や株式などの流動性資産を売却して再建の一部を賄わなければなりません。これが、米国市場やアメリカの輸出収益に過度に露出している市場が崩壊した理由です。
最初は、傷ついたトレーダーや投資家が国債に殺到したことが唯一の頼みの綱でした。 その結果、国債の価格が上昇し、利回りが低下しました。 10年物の利回りは急落しましたが、これはBBCにとって大変良いことです。なぜなら、これにより彼は市場にもっと多くの債券を押し込むことができるからです。 しかし、国債や株価の急激な変動は、一部のヘッジファンドにとって破滅的です。
ヘッジファンド、ヘッジ...時々、しかし常にレバレッジの性交トンを使用して。相対価値(RV)トレーダーは通常、2つの資産間の関係またはスプレッドを特定し、そのスプレッドが拡大した場合、レバレッジを利用して一方の資産を購入し、もう一方の資産を売却し、平均回帰を予想します。原則として、ほとんどのヘッジファンド戦略は、マクロ的な意味での市場のボラティリティを暗黙的または明示的にショートしています。ボラティリティが下がると、平均回帰が起こります。ボラティリティが上昇すると、たわごとがあちこちに行き渡り、資産間の安定した「関係」が壊れます。これが、ヘッジファンドに明示的または暗黙的にレバレッジを拡張する銀行や取引所のリスクマネージャーが、市場のボラティリティが上昇すると証拠金要件を引き上げる理由です。ヘッジファンドは、マージンコールを受けた場合、清算されないように、すぐにポジションを巻き戻さなければなりません。一部の投資銀行は、非常に不安定な時期にマージンコールで顧客を死に至らしめ、破綻した顧客の立場を引き継ぎ、政策立案者が常にボラティリティを潰すためにお金を印刷することで利益を得ることに喜びを感じています。
私たちが本当に関心を持っている関係は、株と債券の間の関係です。名目ベースでのリスクフリーアセットとしての役割や、グローバルな準備資産としての役割により、米国債価格は世界中の投資家が株から逃げるときに上昇します。それは、フィアット通貨は利回りを得るためにどこかに置かれなければならず、米国政府は印刷機を無料で運用できる能力を持つため、ドル建てで自発的に破産することは絶対にありません。米国債の実質価値は下がることがあり、政策立案者は世界中に氾濫するいかなる価値も持たないフィアット資産の実質価値について心配していません。
解放記念日後の最初の数日間、株価は下落し、債券価格は上昇しました。それから何かが起こり、債券価格が株と同時に下落しました。10年債利回りは、1980年代初頭以来見られていない程度まで往復しました。問題は、なぜか？答え、あるいは少なくとも政策立案者が信じる答えは非常に重要です。市場に構造的な問題があるのでしょうか、それは連邦準備制度や財務省によるある種の金融緩和で修正されなければならないものでしょうか？
The bottom panel from Bianco Research3日間の30年債利回りの変化が異常であった程度を示しています。関税テントラムによる変化のレベルは、2020年のCOVIDや2008年の世界金融危機、1998年のアジア金融危機のような金融危機中に経験した市場の動きと同等です。それは良くない。
RVファンドの財務基盤取引ポジションの解消可能性はそのような問題です。この取引の規模はどれくらいですか？
2022年2月は、世界最大の商品生産国であるロシアの国庫保有を凍結するという決定を下した米国のバイデン大統領のために、国庫市場にとって重要な月でした。実際、それは、あなたが誰であろうとも、財産権は権利ではなく特権であることを示していました。その結果、外国の需要は続伸しつつあったが、RVファンドが国債の限界買い手としてそのギャップを埋めました。上のチャートは、市場内のベーシス取引ポジションの規模を示すプロキシとして機能するリポ取引ポジションの増加を明らかに示しています。
要するにベーシス取引:
トレジャーベース取引は、現金の最新債券を購入し、同時に債券先物契約を売却する取引のことです。銀行と取引所側の証拠金の影響が重要です。RVファンドは、証拠金に必要な現金の量によってポジションの規模が制約されます。証拠金要件は、市場の波動性と流動性の懸念に応じて変動します。
銀行マージン:
債券購入資金を調達するために、ファンドはリポ取引を実施し、銀行は手数料を支払うことで、購入予定の債券を担保として現金を即座に供与することに同意します。 銀行はリポに対する一定額の現金証拠金を要求します。
ボラティリティの高い債券価格ほど、銀行が要求する証拠金が増えます。
債券の流動性が低いほど、銀行が要求する証拠金は増加します。流動性は常に収益曲線の特定のテナーに集中します。グローバル市場では、国債10年償還債券が最も重要で流動性が高いです。発行時点での最新の10年債が競売にかけられると、オン・ザ・ラン10年債になります。これが最も流動性が高いです。その後、時間の経過とともに、流動性の中心からますます遠ざかり、オフ・ザ・ランと見なされます。オン・ザ・ラン債は自然に時間が経過するとオフ・ザ・ラン債になりますので、リポ取引を資金調達する際に必要な現金の額は上昇し、資金は基準が崩壊するのを待ちます。
実質的に、高波動期には、銀行は債券を清算する必要がある場合に価格が急速に下落することを懸念し、市場売り注文を吸収する十分な流動性がない場合に制約を引き上げます。したがって、彼らは証拠金限度額を引き上げます。
先物取引の証拠金:
各債券先物契約には、1契約あたり必要な現金証拠金の金額を決定する初期証拠金水準があります。この初期証拠金水準は市場のボラティリティに応じて変動します。
取引所は、初期証拠金のすべてが使われる前にポジションを清算する能力に関心を持っています。価格が急速に変動するほど、溶解性を確保することが困難になります。したがって、ボラティリティが高まると、証拠金要件が上昇します。
不安を解消する：
市場に与える財務基準取引の過大な影響と、主要参加者が資金を調達する方法は、財務市場内で話題となっています。財務借入諮問委員会（TBAC）は、過去の四半期再融資告知（QRA）で提供されたデータを通じて、2022年以降の米国債の限界買い手がこの基準取引に従事するRVヘッジファンドであるという主張を裏付けています。こちらはリンクですCFTCに提出された詳細なレポートによれば、2024年4月からTBACが提供したデータに依存しています。
サイクルが反射し合う市場の連鎖的な出来事は、各サイクルで恐ろしさを増幅させます。
- 債券市場のボラティリティが上昇すれば、RVヘッジファンドは銀行や取引所により多くの現金を預ける必要があります。
- ある時点で、資金は追加の証拠金コールを支払う余裕がなくなり、すべてのポジションを同時に決済しなければならなくなります。つまり、現物債を売却し、債券先物契約を買い戻すことを意味します。
- 現金市場において流動性が低下する理由は、市場メーカーが毒性のある一方向の流れから自己を守るために、一定のスプレッドでの提示サイズを減らすためです。
- 流動性と価格が一緒に低下すると、市場の波乱がさらに増加します。
トレーダーは市場現象についてよく知っており、規制当局自体とそのファイナンシャルジャーナリストハチェット人このような警告信号がしばらく続いています。したがって、債券市場のボラティリティが増大すると、トレーダーは強制売却の壁を前もって逃れるため、下降相場のボラティリティが高まり、事態はより速く崩壊していきます。
もしこれが既知の市場ストレス要因であるなら、BBCが単独で彼の部門内で実施できる政策は何ですか？これによりスパイス（レバレッジ）がこれらのRVファンドに流れ続けるでしょうか？
財務省のバイバック
数年前、財務省は買い戻しプログラムを開始しました。多くのアナリストが未来を見据え、これがいかにして資金調達の手助けとなるかを考察しました。私は買い戻しのマネーサプライへの影響についての理論を提示します。しかし、まずはプログラムの動作メカニズムを詳しく見てみましょう。
財務省は新しい債券を発行し、その発行からの収益を使って不良なオフ・ザ・ラン・ボンドを買い戻す予定です。これにより、オフ・ザ・ラン・ボンドの価値が上昇し、財務省が不良市場で最大の買い手となる可能性があります。RVファンドは、オフ・ザ・ラン・ボンドとボンド先物契約との間の基準が狭まるのを見るでしょう。
Basis Trade = ロング現物債 + ショート債券先物
期間が長い現金債の価格が上昇し、非流通債の価格が上昇することにより、財務省の買い入れが予想されています。
したがって、RVファンドは、今や高値で取引されているオフ・ザ・ラン債券を売却し、ショート債券先物契約を解消することで利益を確定させます。これにより、銀行と取引所の両端で貴重な資本が解放されます。 RVファンドはお金を稼ぐことを目的としているため、次の国債オークションでベース取引に直ちに再投資します。価格と流動性が上昇すると、債券市場のボラティリティが低下します。これにより、ファンドの証拠金要件が低下し、より大きなポジションを保有できるようになります。これは、サイクリカルな反応性の最高潮です。
一般市場は、財務省がシステムにさらにレバレッジを提供していることを知って安心するようになります。債券価格が上昇し、すべてが良好です。
BBCは、財務省が理論上、無限のバイバックを行うことができるため、この新しいツールをインタビューで自慢しました。財務省は、議会で承認された支出法案がない限り、単に債券を発行することはできません。ただし、バイバックは、本質的には財務省が新しい債務を発行して古い債務を償還することであり、財務省はすでに満期の債券の元本返済を行うためにこれを行っています。この取引はキャッシュフロー中立です。なぜなら、財務省は主要ディーラー銀行の1つと同額の債券を売買するため、買い戻しを行うために連邦準備制度にお金を貸し出す必要がないからです。したがって、バイバックの水準が市場の財務省市場の崩壊への恐れを減少させ、発行される予定の債務により低い利回りを市場が受け入れる結果となる場合、BBCはバイバックを全力で進めるでしょう。止まれない、止まらない。
財務供給に関する注意事項
Bessentは、心の奥に、債務上限が今年のうちに引き上げられ、政府がますます猛烈に浪費を続けることを知っています。また、様々な構造上および法的な理由から、イーロン・マスクが率いる政府効率化省（DOGE）を通じて、削減が追いつかないことも理解しています。具体的には、イーロンの今年の節約見積もりは、赤字の巨大な規模を考慮すれば、ごくわずかに減少しています。1年あたりの見積もりから1500億ドル明らかな結論に至ることから、赤字が実際に拡大する可能性があり、Bessentはさらに債券を発行する必要があるかもしれません。
現時点では、3月までのFY25赤字は、報告年の同じ時点のFY24赤字より22%高いです。[1]イーロンに利益を与えるために疑念を持つことに関して- あなたたちの中には、それをするよりもGrimesを聞きながらTeslaで焼かれる方が好ましいと考える人もいることを知っています- 彼はたった2か月しか経っていません。もっと心配なのは、関税の深刻さや影響に関するビジネスの不確実性が、株価の低下と組み合わさって、税収の大幅な減少につながる可能性があることです。それは赤字がさらに拡大し続ける理由を示しており、たとえDOGEが政府支出をさらに削減することに成功したとしても、その構造的な理由を指し示しています。
彼の心の奥には、これらの要因のため、彼は今年の残りの借入見積もりを拡大する必要があると心配しています。逼迫する国債供給の洪水が迫る中、市場参加者は著しく高い利回りを要求するでしょう。BessentはRVファンドが進出し、最大レバレッジを使用して債券市場で積極的に買い入れる必要があります。そのため、自社株買いが必要です。
株式の買い戻しのドル流動性へのポジティブな影響は、中央銀行のマネー印刷ほど単純ではありません。株式の買い戻しは予算と供給に中立であり、それが財務省が無限の数の株式の買い戻しを行い、大きなRVファンドの購買力を作成する理由です。結局、これにより政府は手頃な金利で自己資金を調達することができます。民間の貯蓄ではなく銀行システムを介して作成されたレバレッジファンドで購入されていない債務が増えれば増えるほど、通貨の量は大きくなります。そして、通貨の量が増えると、私たちが持ちたい唯一の資産がBitcoinであることを知っています。Pump Up The Jam!
明らかに、これはドル流動性の無限の源ではありません。購入できる存在するオフ・ザ・ラン債券の有限な量があります。ただし、バイバックは短期間の市場の変動を緩和し、政府に手ごろな水準で資金を提供することができるツールです。これがMOVE指数が下落した理由です。そして、財務省市場が安定するにつれて一般的なシステムの崩壊への恐れが解消されました。
セットアップ
この取引のセットアップは、3Q2022のセットアップに似ています。 3Q2022年、正しいタイプの白人少年、Sam Bankman-Fried（SBF）、が失速しました。連邦はまだ利上げをしており、債券価格は下落し、利回りは上昇していました。悪いグル・ヤレン（Bad Gurl Yellen）は、市場を活気づける方法が必要でした。市場の喉を赤い底のスティレットで広げ、ギャグ反応を引き起こさずに債券を排泄するために。つまり、まさに今のように、世界の金融システムの変化によって市場のボラティリティが高まっている時期には、債券の発行を増やすのは最悪の時期でした。
RRP残高（白）対Bitcoin（金）
今日のように、しかし異なる理由で、イエレンはパウエルがポール・ヴォルカーに触発されたバウデビリアンの禁欲ツアーに出かけていたため、FRBに頼ることができませんでした。イエレンまたは非常に巧妙なスタッフの誰かが、マネーマーケットファンドによってRRP内に保持されている不妊資金を、RRPよりもわずかに収量が上昇するため、これらの資金が喜んで所有するであろう国債を発行することで、てこ入れし、レバレッジされた金融システムに引き出すことができると正しく推測しました。これにより、2022年第3四半期から2025年初頭までの間に市場に2.5兆ドルの流動性が追加されました。その期間中、ビットコインはほぼ6倍になりました。
これはかなりの上昇トレンドですが、人々は怖がっています。彼らは高い関税と米中の離婚が株価に悪影響を及ぼすことを知っています。彼らはビットコインがナスダック100のハイベータ版であると信じています。彼らはベアリッシュで、無害そうな自社株買いプログラムが将来のドル流動性の増加につながるとは見ていません。彼らは手をこまねいてパウエルが緩和するのを待っています。彼は2008年から2019年までの以前の連邦議長たちと同じ形式で緩和したりQEを提供することはできません。時代は変わり、財務省が今日は重い印刷を行っています。パウエルは、インフレとドルの長期的な強さに本当に懸念を抱いているのであれば、イエレンと今はベッセントの行動の影響を無効化するはずでした。しかし、彼はその時も今もそうするつもりはありません。彼はカックい椅子でじっとして、圧倒されるでしょう。
2022年第3四半期と同様に、ビットコインはサイクルの最低水準に達した後、不利な市場要因の複合のため、10,000ドルを下回る可能性があるという考えを持つ人々がいました。今日、一部の人々は、74,500ドルを再度下回り、60,000ドルを下回ると信じており、ブルマーケットは終了したと考えています。YellenとBessentは冗談ではありません。彼らは政府が手頃な金利で資金提供され、債券市場の変動が抑制されることを保証します。Yellenは、システムに有限のRRP流動性を注入するために、債券よりも多くの手形を発行しました。 Bessentは、新しい債券を発行して古い債券を購入し、RVファンドの増加した債券供給を吸収する能力を最大限に発揮します。どちらも、ほとんどの投資家がQEとして認識していたものではありません。したがって、彼らはそれについて考え、それがブレイクアウトとして確認された後、上昇ラリーを追いかける必要がありました。
検証
バイバックが純刺激的であるためには、赤字は引き続き増加する必要があります。 5月1日に米国財務省のQRAを通じて、今後の借入スケジュールとそれが以前の見積もりと比較してどのようなものかを知ることになります。 Bessentがより多く借りる必要があるか、またはより多く借りることを予期している場合、税収が減少することが予想されていることを意味します。したがって、支出を一定に保つとき、より広い赤字を生み出します。
そして、5月半ばには、4月15日の税収からの実際のデータを組み込んだ財務省から公式な4月の赤字または黒字を得ることになります。FY25 YTDの前年比変化を比較し、赤字が拡大しているかどうかを観察することができます。赤字が増加している場合、債券発行が増加し、BessentはRVファンドが基準取引ポジションを増やすことができるようにできる限りのことをしなければなりません。
取引戦術
トランプスキーは危険な急斜面を切り開き、雪崩を引き起こしました。我々は今、トランプ政権がどのような政策に市場が否定的に影響を与えると信じているかによって、どれだけの痛みや波乱（MOVE指数）を耐えることができるかを知っています。これによって、貨幣金融システムの基盤に否定的な影響を与えると市場が信じる政策の実施を緩和する前に、政策が反応することがあります。このことによって、貨幣ドルの供給が増加し、国債を購入できる貨幣ドルの供給が増加します。
増加する買い戻しの頻度と規模が市場を落ち着かせるのに十分でない場合、連邦準備制度は最終的に緩和策を見つけるでしょう。彼らは既にそう言っています。最も重要なことは、彼らが最近の3月の会合で量的緊縮（QT）のペースを緩和したことであり、これは将来を見据えたドル流動性のプラスになります。ただし、連邦準備制度はQEだけでなく、さらに多くのことができます。これはQEではないが、市場が増加する国債発行を吸収する能力を高める手続き上の政策の簡単なリストです。このうちの1つは5月6日から7日の連邦準備制度会合で発表される可能性があります。
銀行の追加レバレッジ比率（SLR）から国債を免除する。これにより、銀行は無限のレバレッジを使って国債を購入することができるようになります。
住宅担保証券（MBS）の満期によって調達された現金を新規に発行された国債に再投資するQTツイストを実施します。連邦準備制度の資産残高の規模は変わらず、しかし、これにより数年間、MBSの総額が満期になるまで国庫市場に月額約350億ドルの余分な買い圧力が加わります。
次にトランプが関税ボタンを押すとき（彼が行うであろう、国々が彼の権威を尊重することを確実にするために）追加の譲歩を要求することができるようになるでしょう。そして、ビットコインは、一部の株と一緒に押しつぶされることはありません。ビットコインは、デフレ政策が現在のおよび将来の借金の狂気じみたレベルのために持続不可能であることを知っています。これは不潔な金融システムが運営するために必要とする借金のレベルです。
シャープ山のスキーカットは、急速にカテゴリー2の金融市場の雪崩を引き起こしましたが、すぐに最高レベルであるカテゴリー5にエスカレートする可能性がありました。しかし、チームトランプは反応し、コースを変更し、帝国を異なる側面に置きました。斜面の基部は、財務省のバイバックによって提供された結晶ドル紙幣で作られた最も乾いた湿ったパウパウを使用することで固められました。不確実性に満ちたバックパックを背負って山を登る苦労から、ビットコインがどれほど高く浮かぶかを喜んで叫びながら、粉雪の枕から飛び降りる時が来たのです。
私はとても強気であることがわかります。 Maelstromでは、私たちは暗号通貨の露出を最大限にしています。今は、さまざまな暗号通貨を購入して売却し、satsを積み重ねることについてすべてです。最も多く購入されたコインは、110,000ドルから74,500ドルに下落した際のBitcoinでした。 Bitcoinは、将来の通貨流動性注入による直接的な恩恵を受けており、Chi-Merica離婚の影響を和らげるために提供されるさらに多くの法定ドルの恩恵を受けるでしょう。今や世界共同体は、トランプが関税の武器を粗野にそして残忍に揮発していると信じており、米国株や債券を保有している投資家は、反体制的な価値を持つ何かを探しています。物理的には、それは金です。デジタル的には、それはBitcoinです。
ゴールドは、米国のテック株のハイベータ版としての物語を決して持っていませんでした。したがって、一般市場が崩壊した際には、最も長く続いている反体制的な金融ヘッジとしてうまく機能しました。ビットコインは、前述のテック株との関連付けを脱し、ゴールドと再び「上昇のみ」の愛情あふれるプールに参加するでしょう。
シットコインはどうですか？
Bitcoinが110,000ドルを突破すると、前回の史上最高値をさらに上回る可能性が高くなり、支配力が増すでしょう。恐らく20万ドルに間に合うかもしれません。その後、Bitcoinからshitcoinsへのローテーションが始まります。AltSzn: Arise Chikun!
ピカピカの新しいクソみたいなシットコイントークンメタは別として、最高のパフォーマンスを発揮するトークンは、利益を上げ、その利益をステークされたトークン保有者に還元するプロジェクトに関連するトークンです。そのようなプロジェクトはほんの一握りです。Maelstromは、特定の適格トークンで熱心にポジションを蓄積しており、これらの宝石の購入はまだ終わっていません。最近の暴落で他のすべてのクソコインと同じように叩かれたので、それらは宝石ですが、そこにある99%の犬のたわごとプロジェクトとは異なり、これらの宝石には実際にお金を払っている顧客がいます。そこには膨大な量のトークンがあるため、CEXでトークンをダウンオンリーモードで起動した後、プロジェクトにもう一度チャンスを与えるように市場を説得することは起こっていません。シットコイン・ダンプスター・ダイバーは、キャッシュフローの流れが持続可能であるため、実際の利益から報酬が得られる、より高いステーキングAPYを望んでいます。私たちのバッグをシリングするために、私はこれらのプロジェクトのいくつかと、なぜ我々は彼らのキャッシュフローの生成が継続し、近い将来に増加すると思う理由について話すために全体のエッセイを書きます。それまでは、トラックをバックアップして、すべてを購入してください!
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