FOMC會議後的影響與即將落地的對等關稅

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產表現不一。美股小幅漲，道瓊斯指數漲幅最大，達1.2%。商品市場方面，黃金繼續攀升，銅價漲0.8%，近三個月累計漲幅超11%。原油價格在68美元/桶附近穩定，天然氣價格下跌。加密貨幣市場整體交易低迷，比特幣在8.4萬美元附近震蕩。

2. FOMC會議分析

联准会面臨多重挑戰，包括滯脹風險、政治不確定性和金融機構流動性緊縮帶來的潛在危機。在戰略層面，联准会堅持"數據依賴"原則，避免承諾具體降息時間。在戰術層面，联准会採取了三項關鍵措施：

1. 調整通脹預期管理：強調紐約聯儲5年通脹預期數據，淡化密歇根大學消費者信心指數。

2. 重新強調"暫時性通脹"：淡化關稅對通脹的長期影響，爲降息提供政策空間。

3. 調整縮表節奏：放緩量化緊縮以應對潛在的流動性衝擊。

3. 流動性和利率市場變化

廣義流動性本週達6.1萬億，主要由美國財政部TGA帳戶流出推動。联准会貼現窗口使用量下降，表明市場資金壓力緩解。利率市場對6月降息的預期概率爲67%，全年預計降息3次。債券市場短端利率下行快於長端，收益率曲線陡峭化，反映市場對降息確定性增強，但仍存通脹反彈疑慮。

二、下周宏觀展望

1. 對等關稅成爲市場焦點

4月2日生效的對等關稅是市場關注重點。主要關注點包括：

• 關稅力度：稅率高低和覆蓋範圍將影響商品價格、通脹和企業盈利。
• 全球貿易摩擦：若引發其他國家報復，可能加劇供應鏈緊張，推高通脹，威脅全球經濟增長。

2. 市場仍處謹慎模式

盡管VIX有所回落，但信用市場風險信號增強，顯示市場尚未擺脫恐慌情緒。投資者傾向減少風險敞口，增持避險資產如黃金和國債。

联准会政策方向將受關稅影響：若關稅推高通脹，联准会可能提前收緊政策；若通脹可控，联准会可能維持鴿派立場。

3. 策略建議

當前市場仍處於政策與風險定價的不確定階段。建議採取"防御+靈活進攻"策略，在規避尾部風險的同時，把握市場階段性機會。