Trump Dönemi Finansal Devrim: Ethena'nın Stratejik Konumu
5 Kasım 2024'te Trump, Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak yeniden seçildi ve Amerika Birleşik Devletleri'nde geleneksel endüstri ve merkezi olmayan finans liderliğindeki bir ekonomik dönüşümün başlangıcını işaret etti. Trump'ın politikasının özü, ABD doları hegemonyasının ABD iç ekonomisi üzerindeki kısıtlamalarını kırmak, sanayi ekonomisini canlandırmak ve mali sermayenin ABD ekonomisi üzerindeki aşırı kontrolünü zayıflatmaktır. Kasım ayının başlarında ArkStream Capital, Ethena'nın bu tarihi andaki önemli rolünü fark etti ve 5 milyon dolarlık stratejik bir yatırım yaptı. Önemli yatırımlardan biri olan Ethena, beklendiği gibi performans gösterdi ve mükemmel finansal getiriler sağladı.
Ethena, çeşitli istikrarlı ve ölçeklenebilir kripto yerel para birimi çözümleri sunmaya kendini adamıştır. İlk stablecoin'i USDe, kriptoya özgü sentetik bir dolardır ve temel yeniliği, bir delta riskten korunma stratejisi aracılığıyla çeşitli ana akım kripto varlıklarında spot ve karşılık gelen kısa pozisyonları tutarak özünde istikrarlı değeri korumaktır. Bu tasarım, geleneksel ABD doları banka rezervlerine dayanmaz ve geleneksel finansal sistemi atlayabilir ve ABD dolarına yeni bir alternatif haline gelebilir.
! [ArkStream Capital: Trump göreve geldikten sonra neden Ethena'ya yatırım yaptık?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1f06491724fd0443198597ede9350e9.webp)
İkinci stabilcoin USDtb, Securitize ile iş birliği içinde geliştirildi ve BlackRock BUIDL'a dayanarak, dolar, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve repo anlaşmaları gibi geleneksel finansal ürünleri birleştirerek, gerçek dünya varlıklarının istikrarlı getirileriyle desteklenen dijital bir dolar yaratmayı amaçlıyor. Bu, fonların ABD yerel sanayisine ve reel ekonomiye etkin bir şekilde yönlendirilmesine olanak tanıyacak ve Trump'ın sanayiyi canlandırma ve istihdam yaratma konusundaki temel hedefine destek olacaktır.
Trump ailesi liderliğindeki World Liberty Financial'ın DAO modelini benimsememesine rağmen, DeFi'yi Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ana akım finans piyasasına tanıtma kararlılığının DeFi alanında büyük bir vizyon gösterdiğini belirtmekte fayda var. DeFi alanında, borç verme platformu AAVE, oracle ağı LINK, RWA destekli ONDO ve kriptoya özgü stablecoin çözümlerini yönlendiren ENA gibi tutarlı gelir elde eden projeler özellikle dikkat çekicidir. WLFI'nin zincir üstü işlemler yoluyla Ethena tokenlerine toplam 750.000 dolar yatırım yaptığı ve aynı zamanda Ethena'nın getiri tokeni sUSDe'yi WLFI borç verme platformu için bir teminat varlığı olarak kullanmayı planlamak için bir işbirliği duyurduğu bildiriliyor.
RWA'nın Stabil Coin Yatırım Perspektifi
RWA (gerçek dünya varlıkları), ödeme ve stabil coinler, finansal alandaki birbirine bağlı üç temel unsuru oluşturur. Belirli finansal senaryolar içinde, bir bütün olarak ele alınabilirler veya bağımsız anlamlara sahip özel alanlar olarak değerlendirilebilirler. Bu üçünden ödeme kavramı görece daha nettir ve uygulama alanları geleneksel finans dünyasıyla benzerlik gösterir. Diğer iki unsurdan RWA, Web3 teknolojisi aracılığıyla dijitalleştirilen ve blockchain üzerinde şeffaf ve kolayca alınıp satılabilen varlıklar haline gelen varlıklardır. Bu süreç, stabil coinler, özel krediler, ABD Hazine tahvilleri, emtialar ve hisse senetleri gibi çeşitli varlık kategorilerini kapsamaktadır. Stabil coinlerin bu süreçte özel ve önemli bir oranı olduğu düşünüldüğünde, stabil coinleri bağımsız bir alan olarak da değerlendirmek mümkündür. Bu bölüm, yatırım perspektifinden RWA ve stabil coinlerin büyüme hızını, piyasa alanını inceleyecek ve stabil coin pazarının evrimi ile kripto yerel stabil coinlerin gelişim yolunu ve karşılaştıkları zorlukları detaylı bir şekilde analiz edecektir.
Olağanüstü Büyüme Hızı ve Geniş Perspektif
RWA ve sabit paraların toplam varlık değeri grafiği ile birleştiğinde, pazar büyüklüklerini ve büyüme dinamiklerini sezgisel olarak kavrayabiliriz. Şu anda, RWA piyasasının toplam varlık değeri yaklaşık 218,3 milyar ABD dolarıdır ve bunun 8,2'sini oluşturan stablecoin pazar büyüklüğü 203,4 milyar ABD dolarına ulaşmıştır. Stablecoin pazarı, 2018'in başlarında 30 milyon dolardan şu anda 203,4 milyar dolara yükseldi, bu da yalnızca stablecoin'lerin güçlü gelişme ivmesini yansıtmakla kalmıyor, aynı zamanda büyük pazar potansiyelini de vurguluyor. Stabilcoin olmayan RWA alanında, toplam varlık değeri 2018'de 10 milyon dolardan 2021'de 200 milyon dolara ve ardından bugün 14,9 milyar dolara yükseldi ve bu büyüme trendine karşılık gelen bir bileşik yıllık büyüme oranı var. Özel kredi ve ABD devleti bu büyümede kilit bir rol oynamıştır.
Stablecoin, RWA alanında benzersiz ve kritik bir varlık türü olarak özel bir dikkat ve analiz gerektiriyor. Tartışmaya geçmeden önce, önce doları ve onunla ilişkili varlıkları kısaca anlamamız gerekiyor. Dolar, olağanüstü uluslararası konumu sayesinde, dünya genelinde sınır ötesi işlemler, finansal mutabakat ve küresel yatırımlar için ana para birimi haline gelmiştir. Dolar ve onunla ilişkili varlıklar, örneğin ABD Hazine tahvilleri, finansal piyasalarda merkezi bir rol oynamakta, bu da doları küresel rezerv para birimi olarak konumunu daha da pekiştirmekte ve onu küresel sert para birimi sembolü haline getirmektedir.
Kripto para piyasasında, 2018'den bu yana, ABD doları ile sabitlenmiş stablecoin'ler kritik bir rol oynamıştır. Bunlar yalnızca ticaretin referans para birimi olarak işlev görmekle kalmaz, aynı zamanda gölge dolar varlıkları olarak da görev yaparlar ve transfer ödemeleri gibi birçok senaryoda aktiftirler. Zincir üzerindeki günlük transfer hacmi açısından, mevcut günlük transfer hacmi 25 milyar ile 30 milyar dolar arasında yüksek bir seviyede sabitlenmiştir; piyasa duraklama dönemlerinde bile bu veri 10 milyar doların altına düşmemiştir. İşlem hacmi açısından, CCData raporuna göre, 2024 Kasım ayında merkezi borsa stablecoin'lerinin aylık işlem hacmi 1.8 trilyon dolara ulaşarak, kripto para endüstrisinin toplam piyasa değerinin yarısından fazlasını aşmıştır. Sektör verilerini birleştirerek, Kasım ayındaki günlük ortalama işlem hacmini 200 milyar dolar olarak tahmin edebiliriz, yani aylık işlem hacmi 6 trilyon dolar olarak gerçekleşmektedir; bu da stablecoin'lerin merkezi işlem hacminde sektör işlem hacminin %30'unu oluşturduğu anlamına gelmektedir. Bu oran, zincir üzerindeki stablecoin işlem hacmini içermemektedir, yani gerçek oranın daha yüksek olması muhtemeldir. İşlem hacmi ve transfer hacmi gibi iki temel göstergenin yanı sıra, stablecoin'ler, ABD hazine bonoları gibi istikrarlı getirili varlıkları temel varlık olarak entegre ederek, sürdürülebilir bir gelir sunmakta ve sektöre olumlu dışsal etkiler getirmektedir. Bu durum, Web3 ile gerçeklik arasında bağlantıyı ve entegrasyonu daha da teşvik etmektedir.
2024 yılında Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin onaylanmasıyla birlikte, fon akışlarının kripto para endüstrisinin toplam piyasa değerini yeni zirvelere taşıması bekleniyor. Sektör piyasa değerinin artışı ve kullanıcı tabanının sürekli genişlemesiyle, stablecoin'lerin piyasa değeri, transfer hacmi ve işlem hacmi gibi birçok kritik veri göstergesinin de tarihsel zirveleri aşması öngörülüyor.
Stabilcoin Pazarının Gelişimi
Stablecoin'ların doğuşu, kripto para endüstrisinde fiyat istikrarı araçlarına yönelik güçlü talepden kaynaklanmaktadır. Erken aşamalarda, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto paralar, yüksek fiyat dalgalanmaları nedeniyle istikrarlı bir değer birimi olarak kullanılamıyordu; stablecoin'ler, ABD doları gibi fiat para birimleriyle bağlantı kurarak, nispeten istikrarlı bir değer saklama ve işlem aracı sunmaktadır. Bu, kullanıcıların piyasa dalgalanmalarına karşı dayanıklı, hızlı fon transferine uygun bir dijital varlık tutmalarına olanak tanır. Stablecoin'lere olan talebin artmasıyla birlikte, fiat destekli stablecoin'ler, merkeziyetsiz teminatlı stablecoin'ler, algoritmik stablecoin'ler gibi çeşitli tiplerde stablecoin'ler ortaya çıkmıştır. Bu stablecoin'ler, kullanıcılara farklı piyasa ihtiyaçları ve risk tercihlerini karşılamak için çeşitli seçenekler sunmaktadır.
Stablecoin pazarını araştırırken, birkaç temsilci stabilcoin üzerinde yoğunlaşacağız. Bunlar arasında USDT, USDC, DAI/USDS ve UST bulunmaktadır. Bu stabilcoin'lerin temel analizini yaparak, farklı stabilcoin türlerinin özelliklerini ve piyasa performansını anlamış olacağız.
USDT, erken dönem kripto para piyasasına girmiş bir stabil coin olarak, 2018 yılından itibaren geniş bir piyasa desteği ve tanınırlık kazanmıştır. Sadece birçok borsa tarafından kabul edilmekle kalmamış, ayrıca 2020 sonrasında birinci ve ikinci seviyelerdeki piyasalara, DeFi protokollerine, birçok kamu blok zincirine ve Layer2'ye daha da nüfuz etmiştir. Bu nedenle, USDT'nin piyasa payı sürekli olarak lider konumunu korumuştur. Şu anda, USDT'nin temel varlıkları esas olarak ABD Hazine tahvilleri ve gece repo işlemleri gibi varlıklardan oluşmaktadır. Bu varlıkların şeffaflığı gerçek zamanlı olarak güncellenmediğinden, USDT tarihsel olarak birkaç kez değer kaybı yaşamıştır, en büyük kayıp %10'a kadar çıkmıştır. Bununla birlikte, USDT, öncü avantajı ve küresel uygulanabilirliği sayesinde, ana akım borsalarda hem spot hem de türev işlem hacminde hâlâ baskın bir konumda bulunmaktadır. Ana akım borsalar genellikle USDT'yi temel değerleme para birimi olarak kullanırken, diğer stabil coinler gibi USDC veya FDUSD'yi de destekleseler de, USDT'nin işlem hacmi ve piyasa derinliği hala diğer stabil coinlerden çok daha fazladır.
! [ArkStream Capital: Trump göreve geldikten sonra neden Ethena'ya yatırım yaptık?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d142fde9f8cc26fa5a064a719d226fc.webp)
USDC, güçlü düzenleyici kaynaklara ve çeşitli varlık yönetim lisanslarına sahip Circle şirketi tarafından ihraç edilmektedir. Ekim 2018'de piyasaya sürüldüğünden beri, USDC kripto para piyasasında ikinci en büyük stabilcoin haline gelmiş olup, pazar payı yaklaşık %20,9’dur. Üstün uyumluluğu ve şeffaflığı sayesinde, USDC’nin temel varlıkları esas olarak ABD Doları nakit, kısa vadeli hazine bonoları ve ABD gece geri alım anlaşmalarından oluşmaktadır. USDC rezervlerinin büyük bir kısmı, Circle Rezerv Fonu'nda (SEC'e kaydedilmiş 2a- hükümet para piyasası fonu) tutulmaktadır ve bu fon, şeffaflığı sağlamak için her gün BlackRock aracılığıyla portföy raporu sunmaktadır. Daha önce, USDC'nin ihraç miktarı bir ara USDT'nin %77,6'sına yaklaşmıştı, ancak 2023 Mart ayında Silicon Valley Bank (SVB) iflas olayında, Circle şirketinin yaklaşık 3,3 milyar dolarlık USDC rezervi SVB'de tutuluyordu ve bu, toplam 40 milyar dolarlık rezervlerinin küçük bir kısmını oluşturmaktaydı. Bu haber, bir dönem piyasalarda panik yaratmış, USDC fiyatının düşmesine ve değer kaybetmesine neden olmuş, hatta bir tasfiyeyi tetiklemiştir. Ancak, Federal Reserve ve Hazine Bakanlığı'nın ortak kurtarma planıyla birlikte, Circle şirketi SVB'deki mevduatların %100 güvende olduğunu duyurmuş, piyasalardaki panik yavaş yavaş yatışmış ve USDC fiyatı da normale yakın bir seviyeye geri dönmüştür. Bu olaydan sonra, USDC'nin geleneksel bankacılık sistemi karşısındaki kırılganlığı açığa çıkmış ve ihraç miktarında bir düşüş trendi başlamıştır. USDC'nin istikrarını ve şeffaflığını artırmak için Circle şirketi bir dizi önlem almıştır. Pazar payı önceki yüksek seviyelerine geri dönmeyi başaramasa da, USDC'nin doğal uyumluluğu, zincir üzerindeki işlem hacmi ve işlem sayısı gibi temel veri göstergelerinde USDT ile rekabet edebilirliğini korumaktadır.
! [ArkStream Capital: Trump göreve geldikten sonra neden Ethena'ya yatırım yaptık?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3f57428ae6e080211e70fd2fa1b0732.webp)
DAI/USDS, ABD doları karşısında sabit 1:1 döviz kurunu korumayı amaçlayan, MakerDAO tarafından çıkarılan ve yönetilen merkezi olmayan bir stablecoin'dir. Başlangıçta DAI, kullanıcıların Maker Protocol'ün akıllı sözleşmelerinde kripto varlıklarını (Ethereum gibi) kilitleyerek DAI oluşturabilecekleri bir aşırı teminatlandırma mekanizması aracılığıyla oluşturuldu. Bu mekanizma, DAI değerinin istikrarlı olmasını sağlamak için teminatın değerinin üretilen DAI miktarından daha büyük olmasını gerektirir. Bununla birlikte, fiyat şiddetli bir şekilde dalgalandığında, DAI, zincir içi işlemlerin açıklığı ve şeffaflığı ile birleştiğinde bir dizi tasfiyeye yol açabilir ve bu da minterların tasfiye hattını hedeflenen keskin nişancılığın hedefi haline getirmeyi kolaylaştırarak tasfiye başarısızlığına ve şüpheli alacaklara neden olabilir. Bu riskleri azaltmak için MakerDAO, USDC ve wBTC gibi daha fazla teminat seçeneği sundu ve özel bir risk yönetimi ekibi kurdu. DAI'nin merkezi olmayan doğası, belirli uygulama senaryolarında, özellikle yalnızca bir değişim aracı olarak değil, aynı zamanda borç verme, borç verme, borç vermede de yaygın olarak kullanılan merkezi bir rol oynayan DeFi alanında benzersiz avantajlar sağlar.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
20 Likes
Reward
20
4
Share
Comment
0/400
GasFeeVictim
· 07-19 17:53
Bu şeyin hemen büyük yükseliş yapacağını hissediyorum.
Ethena, yeni nesil finans devrimini yönlendiriyor: 5 milyon dolarlık finansmanın arkasındaki stratejik fırsatlar
Trump Dönemi Finansal Devrim: Ethena'nın Stratejik Konumu
5 Kasım 2024'te Trump, Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak yeniden seçildi ve Amerika Birleşik Devletleri'nde geleneksel endüstri ve merkezi olmayan finans liderliğindeki bir ekonomik dönüşümün başlangıcını işaret etti. Trump'ın politikasının özü, ABD doları hegemonyasının ABD iç ekonomisi üzerindeki kısıtlamalarını kırmak, sanayi ekonomisini canlandırmak ve mali sermayenin ABD ekonomisi üzerindeki aşırı kontrolünü zayıflatmaktır. Kasım ayının başlarında ArkStream Capital, Ethena'nın bu tarihi andaki önemli rolünü fark etti ve 5 milyon dolarlık stratejik bir yatırım yaptı. Önemli yatırımlardan biri olan Ethena, beklendiği gibi performans gösterdi ve mükemmel finansal getiriler sağladı.
Ethena, çeşitli istikrarlı ve ölçeklenebilir kripto yerel para birimi çözümleri sunmaya kendini adamıştır. İlk stablecoin'i USDe, kriptoya özgü sentetik bir dolardır ve temel yeniliği, bir delta riskten korunma stratejisi aracılığıyla çeşitli ana akım kripto varlıklarında spot ve karşılık gelen kısa pozisyonları tutarak özünde istikrarlı değeri korumaktır. Bu tasarım, geleneksel ABD doları banka rezervlerine dayanmaz ve geleneksel finansal sistemi atlayabilir ve ABD dolarına yeni bir alternatif haline gelebilir.
! [ArkStream Capital: Trump göreve geldikten sonra neden Ethena'ya yatırım yaptık?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1f06491724fd0443198597ede9350e9.webp)
İkinci stabilcoin USDtb, Securitize ile iş birliği içinde geliştirildi ve BlackRock BUIDL'a dayanarak, dolar, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve repo anlaşmaları gibi geleneksel finansal ürünleri birleştirerek, gerçek dünya varlıklarının istikrarlı getirileriyle desteklenen dijital bir dolar yaratmayı amaçlıyor. Bu, fonların ABD yerel sanayisine ve reel ekonomiye etkin bir şekilde yönlendirilmesine olanak tanıyacak ve Trump'ın sanayiyi canlandırma ve istihdam yaratma konusundaki temel hedefine destek olacaktır.
Trump ailesi liderliğindeki World Liberty Financial'ın DAO modelini benimsememesine rağmen, DeFi'yi Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ana akım finans piyasasına tanıtma kararlılığının DeFi alanında büyük bir vizyon gösterdiğini belirtmekte fayda var. DeFi alanında, borç verme platformu AAVE, oracle ağı LINK, RWA destekli ONDO ve kriptoya özgü stablecoin çözümlerini yönlendiren ENA gibi tutarlı gelir elde eden projeler özellikle dikkat çekicidir. WLFI'nin zincir üstü işlemler yoluyla Ethena tokenlerine toplam 750.000 dolar yatırım yaptığı ve aynı zamanda Ethena'nın getiri tokeni sUSDe'yi WLFI borç verme platformu için bir teminat varlığı olarak kullanmayı planlamak için bir işbirliği duyurduğu bildiriliyor.
RWA'nın Stabil Coin Yatırım Perspektifi
RWA (gerçek dünya varlıkları), ödeme ve stabil coinler, finansal alandaki birbirine bağlı üç temel unsuru oluşturur. Belirli finansal senaryolar içinde, bir bütün olarak ele alınabilirler veya bağımsız anlamlara sahip özel alanlar olarak değerlendirilebilirler. Bu üçünden ödeme kavramı görece daha nettir ve uygulama alanları geleneksel finans dünyasıyla benzerlik gösterir. Diğer iki unsurdan RWA, Web3 teknolojisi aracılığıyla dijitalleştirilen ve blockchain üzerinde şeffaf ve kolayca alınıp satılabilen varlıklar haline gelen varlıklardır. Bu süreç, stabil coinler, özel krediler, ABD Hazine tahvilleri, emtialar ve hisse senetleri gibi çeşitli varlık kategorilerini kapsamaktadır. Stabil coinlerin bu süreçte özel ve önemli bir oranı olduğu düşünüldüğünde, stabil coinleri bağımsız bir alan olarak da değerlendirmek mümkündür. Bu bölüm, yatırım perspektifinden RWA ve stabil coinlerin büyüme hızını, piyasa alanını inceleyecek ve stabil coin pazarının evrimi ile kripto yerel stabil coinlerin gelişim yolunu ve karşılaştıkları zorlukları detaylı bir şekilde analiz edecektir.
Olağanüstü Büyüme Hızı ve Geniş Perspektif
RWA ve sabit paraların toplam varlık değeri grafiği ile birleştiğinde, pazar büyüklüklerini ve büyüme dinamiklerini sezgisel olarak kavrayabiliriz. Şu anda, RWA piyasasının toplam varlık değeri yaklaşık 218,3 milyar ABD dolarıdır ve bunun 8,2'sini oluşturan stablecoin pazar büyüklüğü 203,4 milyar ABD dolarına ulaşmıştır. Stablecoin pazarı, 2018'in başlarında 30 milyon dolardan şu anda 203,4 milyar dolara yükseldi, bu da yalnızca stablecoin'lerin güçlü gelişme ivmesini yansıtmakla kalmıyor, aynı zamanda büyük pazar potansiyelini de vurguluyor. Stabilcoin olmayan RWA alanında, toplam varlık değeri 2018'de 10 milyon dolardan 2021'de 200 milyon dolara ve ardından bugün 14,9 milyar dolara yükseldi ve bu büyüme trendine karşılık gelen bir bileşik yıllık büyüme oranı var. Özel kredi ve ABD devleti bu büyümede kilit bir rol oynamıştır.
Stablecoin, RWA alanında benzersiz ve kritik bir varlık türü olarak özel bir dikkat ve analiz gerektiriyor. Tartışmaya geçmeden önce, önce doları ve onunla ilişkili varlıkları kısaca anlamamız gerekiyor. Dolar, olağanüstü uluslararası konumu sayesinde, dünya genelinde sınır ötesi işlemler, finansal mutabakat ve küresel yatırımlar için ana para birimi haline gelmiştir. Dolar ve onunla ilişkili varlıklar, örneğin ABD Hazine tahvilleri, finansal piyasalarda merkezi bir rol oynamakta, bu da doları küresel rezerv para birimi olarak konumunu daha da pekiştirmekte ve onu küresel sert para birimi sembolü haline getirmektedir.
Kripto para piyasasında, 2018'den bu yana, ABD doları ile sabitlenmiş stablecoin'ler kritik bir rol oynamıştır. Bunlar yalnızca ticaretin referans para birimi olarak işlev görmekle kalmaz, aynı zamanda gölge dolar varlıkları olarak da görev yaparlar ve transfer ödemeleri gibi birçok senaryoda aktiftirler. Zincir üzerindeki günlük transfer hacmi açısından, mevcut günlük transfer hacmi 25 milyar ile 30 milyar dolar arasında yüksek bir seviyede sabitlenmiştir; piyasa duraklama dönemlerinde bile bu veri 10 milyar doların altına düşmemiştir. İşlem hacmi açısından, CCData raporuna göre, 2024 Kasım ayında merkezi borsa stablecoin'lerinin aylık işlem hacmi 1.8 trilyon dolara ulaşarak, kripto para endüstrisinin toplam piyasa değerinin yarısından fazlasını aşmıştır. Sektör verilerini birleştirerek, Kasım ayındaki günlük ortalama işlem hacmini 200 milyar dolar olarak tahmin edebiliriz, yani aylık işlem hacmi 6 trilyon dolar olarak gerçekleşmektedir; bu da stablecoin'lerin merkezi işlem hacminde sektör işlem hacminin %30'unu oluşturduğu anlamına gelmektedir. Bu oran, zincir üzerindeki stablecoin işlem hacmini içermemektedir, yani gerçek oranın daha yüksek olması muhtemeldir. İşlem hacmi ve transfer hacmi gibi iki temel göstergenin yanı sıra, stablecoin'ler, ABD hazine bonoları gibi istikrarlı getirili varlıkları temel varlık olarak entegre ederek, sürdürülebilir bir gelir sunmakta ve sektöre olumlu dışsal etkiler getirmektedir. Bu durum, Web3 ile gerçeklik arasında bağlantıyı ve entegrasyonu daha da teşvik etmektedir.
2024 yılında Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin onaylanmasıyla birlikte, fon akışlarının kripto para endüstrisinin toplam piyasa değerini yeni zirvelere taşıması bekleniyor. Sektör piyasa değerinin artışı ve kullanıcı tabanının sürekli genişlemesiyle, stablecoin'lerin piyasa değeri, transfer hacmi ve işlem hacmi gibi birçok kritik veri göstergesinin de tarihsel zirveleri aşması öngörülüyor.
Stabilcoin Pazarının Gelişimi
Stablecoin'ların doğuşu, kripto para endüstrisinde fiyat istikrarı araçlarına yönelik güçlü talepden kaynaklanmaktadır. Erken aşamalarda, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto paralar, yüksek fiyat dalgalanmaları nedeniyle istikrarlı bir değer birimi olarak kullanılamıyordu; stablecoin'ler, ABD doları gibi fiat para birimleriyle bağlantı kurarak, nispeten istikrarlı bir değer saklama ve işlem aracı sunmaktadır. Bu, kullanıcıların piyasa dalgalanmalarına karşı dayanıklı, hızlı fon transferine uygun bir dijital varlık tutmalarına olanak tanır. Stablecoin'lere olan talebin artmasıyla birlikte, fiat destekli stablecoin'ler, merkeziyetsiz teminatlı stablecoin'ler, algoritmik stablecoin'ler gibi çeşitli tiplerde stablecoin'ler ortaya çıkmıştır. Bu stablecoin'ler, kullanıcılara farklı piyasa ihtiyaçları ve risk tercihlerini karşılamak için çeşitli seçenekler sunmaktadır.
Stablecoin pazarını araştırırken, birkaç temsilci stabilcoin üzerinde yoğunlaşacağız. Bunlar arasında USDT, USDC, DAI/USDS ve UST bulunmaktadır. Bu stabilcoin'lerin temel analizini yaparak, farklı stabilcoin türlerinin özelliklerini ve piyasa performansını anlamış olacağız.
USDT, erken dönem kripto para piyasasına girmiş bir stabil coin olarak, 2018 yılından itibaren geniş bir piyasa desteği ve tanınırlık kazanmıştır. Sadece birçok borsa tarafından kabul edilmekle kalmamış, ayrıca 2020 sonrasında birinci ve ikinci seviyelerdeki piyasalara, DeFi protokollerine, birçok kamu blok zincirine ve Layer2'ye daha da nüfuz etmiştir. Bu nedenle, USDT'nin piyasa payı sürekli olarak lider konumunu korumuştur. Şu anda, USDT'nin temel varlıkları esas olarak ABD Hazine tahvilleri ve gece repo işlemleri gibi varlıklardan oluşmaktadır. Bu varlıkların şeffaflığı gerçek zamanlı olarak güncellenmediğinden, USDT tarihsel olarak birkaç kez değer kaybı yaşamıştır, en büyük kayıp %10'a kadar çıkmıştır. Bununla birlikte, USDT, öncü avantajı ve küresel uygulanabilirliği sayesinde, ana akım borsalarda hem spot hem de türev işlem hacminde hâlâ baskın bir konumda bulunmaktadır. Ana akım borsalar genellikle USDT'yi temel değerleme para birimi olarak kullanırken, diğer stabil coinler gibi USDC veya FDUSD'yi de destekleseler de, USDT'nin işlem hacmi ve piyasa derinliği hala diğer stabil coinlerden çok daha fazladır.
! [ArkStream Capital: Trump göreve geldikten sonra neden Ethena'ya yatırım yaptık?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d142fde9f8cc26fa5a064a719d226fc.webp)
USDC, güçlü düzenleyici kaynaklara ve çeşitli varlık yönetim lisanslarına sahip Circle şirketi tarafından ihraç edilmektedir. Ekim 2018'de piyasaya sürüldüğünden beri, USDC kripto para piyasasında ikinci en büyük stabilcoin haline gelmiş olup, pazar payı yaklaşık %20,9’dur. Üstün uyumluluğu ve şeffaflığı sayesinde, USDC’nin temel varlıkları esas olarak ABD Doları nakit, kısa vadeli hazine bonoları ve ABD gece geri alım anlaşmalarından oluşmaktadır. USDC rezervlerinin büyük bir kısmı, Circle Rezerv Fonu'nda (SEC'e kaydedilmiş 2a- hükümet para piyasası fonu) tutulmaktadır ve bu fon, şeffaflığı sağlamak için her gün BlackRock aracılığıyla portföy raporu sunmaktadır. Daha önce, USDC'nin ihraç miktarı bir ara USDT'nin %77,6'sına yaklaşmıştı, ancak 2023 Mart ayında Silicon Valley Bank (SVB) iflas olayında, Circle şirketinin yaklaşık 3,3 milyar dolarlık USDC rezervi SVB'de tutuluyordu ve bu, toplam 40 milyar dolarlık rezervlerinin küçük bir kısmını oluşturmaktaydı. Bu haber, bir dönem piyasalarda panik yaratmış, USDC fiyatının düşmesine ve değer kaybetmesine neden olmuş, hatta bir tasfiyeyi tetiklemiştir. Ancak, Federal Reserve ve Hazine Bakanlığı'nın ortak kurtarma planıyla birlikte, Circle şirketi SVB'deki mevduatların %100 güvende olduğunu duyurmuş, piyasalardaki panik yavaş yavaş yatışmış ve USDC fiyatı da normale yakın bir seviyeye geri dönmüştür. Bu olaydan sonra, USDC'nin geleneksel bankacılık sistemi karşısındaki kırılganlığı açığa çıkmış ve ihraç miktarında bir düşüş trendi başlamıştır. USDC'nin istikrarını ve şeffaflığını artırmak için Circle şirketi bir dizi önlem almıştır. Pazar payı önceki yüksek seviyelerine geri dönmeyi başaramasa da, USDC'nin doğal uyumluluğu, zincir üzerindeki işlem hacmi ve işlem sayısı gibi temel veri göstergelerinde USDT ile rekabet edebilirliğini korumaktadır.
! [ArkStream Capital: Trump göreve geldikten sonra neden Ethena'ya yatırım yaptık?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3f57428ae6e080211e70fd2fa1b0732.webp)
DAI/USDS, ABD doları karşısında sabit 1:1 döviz kurunu korumayı amaçlayan, MakerDAO tarafından çıkarılan ve yönetilen merkezi olmayan bir stablecoin'dir. Başlangıçta DAI, kullanıcıların Maker Protocol'ün akıllı sözleşmelerinde kripto varlıklarını (Ethereum gibi) kilitleyerek DAI oluşturabilecekleri bir aşırı teminatlandırma mekanizması aracılığıyla oluşturuldu. Bu mekanizma, DAI değerinin istikrarlı olmasını sağlamak için teminatın değerinin üretilen DAI miktarından daha büyük olmasını gerektirir. Bununla birlikte, fiyat şiddetli bir şekilde dalgalandığında, DAI, zincir içi işlemlerin açıklığı ve şeffaflığı ile birleştiğinde bir dizi tasfiyeye yol açabilir ve bu da minterların tasfiye hattını hedeflenen keskin nişancılığın hedefi haline getirmeyi kolaylaştırarak tasfiye başarısızlığına ve şüpheli alacaklara neden olabilir. Bu riskleri azaltmak için MakerDAO, USDC ve wBTC gibi daha fazla teminat seçeneği sundu ve özel bir risk yönetimi ekibi kurdu. DAI'nin merkezi olmayan doğası, belirli uygulama senaryolarında, özellikle yalnızca bir değişim aracı olarak değil, aynı zamanda borç verme, borç verme, borç vermede de yaygın olarak kullanılan merkezi bir rol oynayan DeFi alanında benzersiz avantajlar sağlar.