О токенизации (RWA) реальных мировых активов

В этом месяце такие централизованные организации, как BlackRock, Mantra Chain, Ondo, Alchemy Pay, Yala, и децентрализованные проекты и протоколы блокчейна, такие как Ant Group, продвигают и пытаются реализовать различные типы активов и типы инфраструктуры протоколов в области RWA.
Вмешательство традиционных финансовых гигантов и ускоренные попытки правительств стран делают возможным, что RWA действительно изменит проблему обмана и масштабируемости в блокчейн-финансах.
Сейчас масштаб сектора RWA достиг 36,5 миллиарда долларов США, темп роста в отрасли увеличился примерно на 60% по сравнению с предыдущим годом. Основные направления сектора включают частные кредиты, облигации США, сырьевые товары, недвижимость, фондовые ценные бумаги и т.д., в то время как в Гонконге, Китай, основное направление RWA сосредоточено на активах в области новой энергетики.
Токенизация реальных активов (RWA), как ключевой мост между традиционными финансами и DeFi, стала горячей темой в криптосфере в последние годы, но споры, связанные с ее развитием, также становятся все более заметными.
Один, Потенциал и риски RWA сосуществуют.
1. Рыночный потенциал и участие институтов
Основная идея RWA заключается в токенизации традиционных активов (таких как казначейские облигации, недвижимость, акции и т. д.) для повышения ликвидности и программируемости. Например, токенизированные казначейские облигации США выросли на 408% за год до $4 млрд, а ожидается, что в течение следующего десятилетия RWA в блокчейне достигнет $16 трлн. Гиганты Уолл-стрит, такие как BlackRock, активно участвуют в таких проектах, как Ondo Finance, продвигая ценные бумаги в сети, в попытке конкурировать за доминирование на рынке в рамках нормативно-правового соответствия. Эта тенденция может изменить распределение власти в мировой финансовой системе, но она также может увековечить централизованный контроль над традиционными институтами.
2. Технические ограничения и конфликты доверия
Несмотря на то, что технологии предоставляют возможности, RWA все еще сталкивается с такими проблемами, как согласованность данных на цепочке, надежность оракулов и децентрация ликвидности между цепочками. Например, архитектура DeFi трудно совместима с традиционными финансовыми операциями (такими как дробление акций и распределение дивидендов), и синхронизация активов с данными на цепочке зависит от третьих лиц, что противоречит децентрализованной природе блокчейна. Кроме того, безопасность токенизированных активов RWA в значительной степени зависит от поддержки учреждений, что ограничивает участие обычных пользователей.
Второе, конфликт между управлением сообществом и распределением выгод
1. Споры о модели токеномики
План Horizon от Aave вызвал сильное сопротивление сообщества из-за механизма распределения прибыли и нового выпуска токенов. Например, доля распределения прибыли снижается с 50% в первый год до 10% в четвертый год, в то время как только 15% новых токенов распределяются между Aave DAO, а оставшиеся 85% могут контролироваться командой, что вызывает вопросы о размывании ценности существующих токенов. Сообщество считает, что выпуск новых токенов не имеет необходимости и должен осуществляться непосредственно с помощью токенов AAVE, чтобы избежать раскола экосистемы.
2. Игра между децентрализацией и соблюдением норм
Проекты RWA часто требуют балансировки между соблюдением норм и децентрализацией. Например, архитектура Ondo Finance зависит от традиционных финансовых учреждений, узлы проверки должны быть лицензированы, что приводит к концентрации власти в руках немногих учреждений и ослабляет драйв сообщества. Аналогично, Aave Horizon в качестве "комплаентного примера" может пожертвовать характеристиками децентрализации, вызывая у сообщества беспокойство о отклонении от основных ценностей протокола.
Третье. Двусторонний меч регулирования и соблюдения норм.
1. Неопределенность политической среды
Направления регулирования в США имеют решающее значение для развития RWA. Администрация Трампа может смягчить регулирование криптовалют, например, номинировав крипто-дружественного человека Пола Аткинса на пост председателя SEC, что будет способствовать росту рынка RWA. Однако различия в глобальных нормативных стандартах (например, регламент MiCA ЕС) по-прежнему представляют собой нетехнические препятствия, особенно поскольку требования KYC и противодействия отмыванию денег увеличивают сложность.
2. Отсутствие правовой базы
Для токенизации RWA необходимо решить вопросы легитимности прав собственности на активы и соблюдения норм в различных юрисдикциях. Например, токенизация недвижимости требует, чтобы записи в блокчейне полностью соответствовали реальным юридическим документам, но в настоящее время отсутствуют единые юридические и технические стандарты.
Четыре. Споры о принятии на рынке и долгосрочной ценности
1. Краткосрочные спекуляции и сомнения в долгосрочной ценности
Некоторые проекты RWA подверглись критике за их модель «низкая ликвидность, высокий FDV», которая искусственно завышает оценки за счет блокировки токенов в ущерб долгосрочной устойчивости. Например, более 95% токенов таких проектов, как Starknet и Aptos, заблокированы, что приводит к искажению рыночных сигналов и затрудняет получение прибыли публичными инвесторами. Эта модель может вызвать давление со стороны продавцов после того, как токен будет разблокирован, что нанесет ущерб доверию рынка.
2. Противоречие между спросом со стороны институциональных инвесторов и участием розничных инвесторов
RWA в основном ориентирована на институциональных пользователей (таких как регулируемые фонды, банки), обычным пользователям сложно участвовать напрямую, что приводит к недостатку активности в сообществе. Например, торговля токенизированными активами Ondo Finance в основном происходит между учреждениями, влияние обычных инвесторов ограничено.
Путь вперед и возможные решения
1. Инновационный механизм сбалансированного распределения интересов
Сообщество предлагает использовать модель многоуровневого управления: сохранить токен AAVE в качестве основного инструмента управления, одновременно обеспечивая стимулы через распределение доходов (например, USDC, GHO), а не через новые токены, чтобы гарантировать стабильную долю доходов DAO. Кроме того, можно постепенно продвигать разделенные предложения, при этом в первую очередь решая проблемы с привлечением ликвидности, а не спеша выпускать токены.
2. Стандартизация технологий и межсетевое сотрудничество
Необходимо установить единые стандарты токенизации RWA (такие как отображение активов, процессы клиринга) и усилить надежность данных через сеть оракулов. Кросс-цепочные протоколы (такие как Ondo Bridge) могут облегчить проблему рассеивания ликвидности, но необходимо решить вопросы безопасности.
3. Сотрудничество в области регулирования и инновации в области соблюдения
Проектные команды должны активно сотрудничать с регулирующими органами, исследуя рамки соблюдения законодательства (например, смешанная архитектура разрешительной цепи и публичной цепи), а также продвигать сочетание децентрализованного управления и юридических лиц, например, через DAO, обладающее юридическим правом собственности на реальные активы.
События развития RWA в Гонконге и проведение Web3 фестиваля в Гонконге в 2025 году, на этом году на конференции Web3 токенизация RWA стала центральной темой.
Во время конференции обсудили инициативу "Project Ensemble" Гонконгского управления валюты, целью которой является изучение инновационной рыночной инфраструктуры для поддержки расчетов с использованием токенизированной валюты, а также выявление практических примеров применения как на внутреннем, так и на трансграничном уровнях.
Стабильная регулирующая среда и разнообразие продуктового предложения (включая виртуальные активы и токенизацию RWA) привлекли большое количество инвесторов.
Резюме
Суть спора вокруг RWA заключается в столкновении традиционных финансов и криптооригинальных ценностей: это может стать прорывом для расширения масштабов DeFi, но также может превратиться в новый инструмент манипуляции капиталом. Его успех требует нахождения динамического баланса между технологическими инновациями, консенсусом сообщества и соблюдением нормативных требований, чтобы избежать повторения «схемы блокировки токенов», и действительно реализовать видение демократизации активов. #贝莱德数字股票申请#