Enflasyon yönetimi, her zaman kamu blok zinciri ekonomik modeli ve ekosistem gelişiminin ana konusu olmuştur. Son zamanlarda, Aptos topluluğu, stake gelirlerini azaltmayı amaçlayan AIP-119 önerisi nedeniyle yoğun bir tartışma içine girdi. Destekleyiciler bunu enflasyonu kontrol altına almak ve ekosistem likiditesini canlandırmak için gerekli bir adım olarak görürken, muhalifler bunun ağın merkeziyetsizliğini zayıflatabileceği ve hatta fonların dışarıya akışına yol açabileceği konusunda uyarılarda bulunuyor.
Akışın ve açık kaynakların rekabeti doğrulayıcıların çıkarlarının yeniden dağıtımı ile çarpıştığında, Aptos'un bu reformu yalnızca APT token ekonomisinin geleceğiyle ilgili değil, aynı zamanda PoS kamu zinciri yönetiminin derin çelişkilerini de yansıtıyor. Öneri tartışmalarını analiz ederek ve ana akım kamu zinciri modellerini karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir çıkış yolu bulduğunu araştıracağız.
Enflasyon "ameliyatı" hastalığı iyileştiriyor mu yoksa maliyeti mi artırıyor tartışması
AIP-119, topluluk üyesi moonshiesty tarafından 17 Nisan 2025'te Aptos Vakfı'nın GitHub'ında önerilmiştir. Teklifin somut önerisi şudur: Önümüzdeki üç ay içinde, Aptos'un temel staking ödül oranını her ay %1 azaltmak, nihai hedef ise yıllık getiri oranını (APR) o zamanlar yaklaşık %7'den (veya %6.8'den) %3.79'a düşürmektir. İçerik açısından, bu teklif kendisi karmaşık değildir, sadece staking ödüllerini azaltarak APT enflasyonunu hafifletmeyi amaçlamaktadır, bu da ekosistemin uzun vadeli sağlığına yardımcı olur, ancak pasif gelir elde etmeye alışkın büyük staking düğümlerinin temel çıkarlarını etkileyerek toplulukta birçok tartışmaya yol açmıştır.
Ana akım desteklenen görüş, bu önerinin APT'nin enflasyonunu hızlı bir şekilde azaltmanın yanı sıra, token sahiplerini fonlarını zincir üzerindeki diğer DeFi etkinliklerine aktarmaya teşvik edebileceği ve sadece pasif staking'e bağımlı kalmayacakları yönündedir.
Ancak, topluluk tartışmalarından görüldüğü üzere, bu önerinin tartışması yalnızca büyük yatırımcıların karşıtlığıyla sınırlı değil, aynı zamanda birçok üye de küçük doğrulayıcılar ve tüm topluluğun perspektifinden hareketle, bu önerinin oluşturabileceği olumsuz endişelere dikkat çekmiştir.
Karşıt görüşler, büyük ölçüde stake ödüllerinin azaltılmasının küçük doğrulayıcılar üzerinde daha büyük bir etki yaratacağını öne sürüyor. Birçok doğrulayıcının kâr marjı bu nedenle daralıyor ve doğrulayıcı işletme maliyetlerini (yıllık yaklaşık 30.000 Dolar) karşılayamayabilirler, bu da onları ağa veda etmeye zorlayabilir. Bu durum, dolaylı olarak Aptos ağının merkeziyetsizliğini zayıflatıyor ve nihayetinde güç ve kaynakların büyük doğrulayıcılara yoğunlaşmasına ve kaymasına neden oluyor.
Amnis Finance'ın kurucu ortağı Eric Amnis, forumda bir hesap yaptı; şu anda 1 milyon APT tutan bir doğrulayıcının yıllık sunucu maliyetinin yaklaşık 72.000 ile 96.000 dolar arasında olduğunu belirtti (ancak bu verinin öneri sahibinin sunduğu 35.000 dolarla büyük bir farkı var). Ancak, getiri oranı %3.9'a düşürüldüğünde, nihai kazanç yalnızca 13.000 dolar olabilir, bu da gelirlerin giderleri karşılayamadığı bir duruma yol açar. Sadece 10 milyon APT'den fazla tutanlar zorla kar edebilir, bu da küçük doğrulayıcıların doğrudan eleneceği anlamına geliyor.
Buna ek olarak, bazı yorumcular, düşürülen staking getirisi (%3.79) ile daha yüksek getiri sunan diğer ağlar (örneğin, Cosmos'ta yaklaşık %15) arasında rekabet eksikliği olduğunu düşünüyor. Bu durum, yüksek getiri arayan büyük yatırımcıların ve kurumların fonlarını diğer ağlara kaydırmasına neden olabilir ve Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltarak fon çıkış riski yaratabilir. Ayrıca, daha düşük staking getirisi, Aptos DeFi protokollerinin likidite sağlayıcıları için çekiciliğini azaltacak ve protokolün büyümesini ve kullanıcı katılımını etkileyecektir.
PoS yönetiminin genel sorunu: ödül ve enflasyon dengesi
Aslında, bu öneri, daha önce Solana'da sunulup nihayetinde reddedilen SIMD-0228 önerisiyle birebir aynı, her ikisi de ağ enflasyonunu baskılamak için doğrulayıcıların getiri oranını düşürmeye çalışıyor ve arkasında, halka açık blok zinciri yönetimindeki çıkar çatışması sorununu yansıtıyor. Bu tür yönetişim sorunları, POS konsensüs mekanizmasında daha belirgin bir şekilde ortaya çıkıyor.
Bu nedenle, Aptos önerisinin mantıklı olup olmadığını değerlendirmek için, benzer mekanizmalara sahip birkaç kamu blok zincirinin bu sorunları nasıl dengelediğini ve ortaya çıkan etkilerin ne olduğunu karşılaştırmak en iyi yoldur.
Şu anda, Aptos'un token enflasyon modeli her yıl %7'lik bir artış göstermektedir. AIP-30 önerisine göre, bu en yüksek ödül oranı, önceki yıla göre %1,5 oranında her yıl azaltılması planlanmaktadır ve 50 yıl sonra %3,25'lik yıllık alt limite ulaşacaktır. Nisan ayı verilerine göre, APT'nin stake oranı %76'ya ulaşmış ve bu oran, halka açık blok zincirleri arasında yüksek bir seviyede kalmaktadır. Ücretlerin yok edilmesi konusunda, Aptos şu anda tüm işlem ücretlerini yok etmektedir, ancak Aptos'un zincir üzerindeki işlem ücretleri günde sadece birkaç bin dolar olduğundan, bu yok etme enflasyonu engellemek açısından pek etkili değildir.
Tokenin bir yıldan fazla bir süredir trendine bakılırsa, Solana, POS mekanizmasındaki en başarılı halka açık zincirlerden biridir. Aptos'un mevcut sabit ihraç oranından farklı olarak, Solana'nın enflasyon modeli, başlangıç değeri %8 ve daha sonra yılda %15 olan yıldan yıla azalan bir modeldir ve şu anda %4,58 civarındadır. Bu nedenle, bu dinamik enflasyon modeli, reformdan sonra Aptos'un hedeflemesi beklenen şey gibi görünüyor. Bununla birlikte, Solana için bu enflasyon topluluk tarafından hala çok yüksek kabul ediliyor ve bu nedenle Önerme 0228 ortaya çıkıyor. Stake oranı açısından, Solana'nın mevcut stake oranı %65 civarındadır ve bu, Aptos'un %76'sından daha düşüktür.
Ücret imhası açısından, daha önce Solana'nın işlem ücretlerinin %50'si imha ediliyordu, ancak 0096 önerisi kabul edildikten sonra bu %50'lik imha kaldırıldı ve doğrulayıcılara ödüllendirildi; bu da Solana'nın enflasyonunu daha da kötüleştirdi. Ancak, Solana ağı oldukça aktif olduğundan, enflasyondan fazla etkilenmiş gibi görünmüyor.
Buna ek olarak, başka bir MOVE halka açık zinciri Sui, genellikle Aptos ile karşılaştırılır. Stake getirisi açısından, Sui'nin getirisi düşük, sadece %2,3~2,5 arasında. Buna ek olarak, SUI tokeninin 10 milyar SUI'lik bir sabit sınırı vardır ve bu da sınırsız ek ihraç olasılığını temel olarak kontrol eder. Rehin oranı açısından, SUI'nin rehin oranı yaklaşık %76,73'tür ve bu da APT'ye yakındır. Bununla birlikte, ücret yakma açısından, Sui ağı bunu bir ödül olarak kullanmayı seçer ve herhangi bir yakma mekanizması yoktur. Nispeten, Sui'nin hard-cap modeli, topluluğun enflasyon endişesini çok azaltmış gibi görünüyor, bu nedenle fiyatlar açısından da daha iyi performans gösterdi.
Buna ek olarak, Cosmos'un stake geliri %14,26 gibi yüksek bir oranda daha tipiktir ve bu da dolaşımdaki token sayısı açısından sürekli bir tırmanma etkisi göstermektedir. Cosmos'un mevcut stake oranı %59 civarındadır ve bu enflasyon %67'ye ulaşana kadar devam edecektir. Bununla birlikte, stake getirisi yüksek olmasına rağmen, ATOM tokeninin fiyat eğilimi düşmeye devam ediyor. %91'lik bir düşüşle 44 dolardan 3,81 dolara düştü.
Aptos'un Seçimi - Tasarruf mu, Açık Kaynak mı?
Genel olarak, mevcut büyük POS halka açık zincirleri arasında hiç kimse enflasyon oranı ile ağ katılımı arasındaki dengeyi mükemmel bir şekilde çözemez. Bu oyunları çözme sürecinde, bir yandan token ekonomik modelinin sağlıklı gelişimini sürdürmek için enflasyon oranını kontrol etmek, diğer yandan da daha makul staking getirileri yoluyla doğrulayıcıları ağ yönetişimine katılmaya çekmek gerekiyor. Öte yandan Ethereum, POS'un dönüşümü ve temel ücretlerin yok edilmesi yoluyla deflasyona ulaştı. Bununla birlikte, ETH, enflasyon sorununun çözümü nedeniyle bir token fiyat artışına da yol açamamış gibi görünüyor. Aksine, Solana'nın şu ana kadarki son önerisi enflasyonu artırmaya yönelik Öneri 0096 ve deflasyonu azaltmaya ilişkin Öneri 0028 topluluk tarafından reddedildi. Ancak bunun Solana'nın token fiyatı üzerinde pek bir etkisi olmamış gibi görünüyor. Son tahlilde, bunun nedeni Solana'nın ağ etkinliğinin her zaman en iyi halka açık zincirler arasında yer almasıdır.
Enflasyonu çözmek, tasarruf etmek gibiyse, ağın canlılığını artırmak da kaynak açmak gibidir. Aktif bir ağ için tasarruf ve kaynak açma dengesi elbette önemlidir, ancak şu anda pek hareketli olmayan bir ağ için canlılığı artırmanın yolu, ağ token'ını artırmanın gerçek anahtarıdır. Şu anda Aptos'un karşılaştığı sorunlara baktığımızda, Aptos'un TVL'si yalnızca 1,1 milyar dolar ve bu, kamu blok zincirleri arasında 11. sırada. Genel veriler pek göz alıcı değil ve şu anda ağda 149 doğrulayıcı ve 495 tam düğüm var, bu rakamlar da pek yüksek sayılmaz. Eğer getirilerin düşmesi nedeniyle birçok doğrulayıcı çıkış yaparsa, bu gerçekten de ciddi bir zarara yol açma potansiyeline sahiptir.
Bu nedenle, Aptos'un AIP-119 aracılığıyla "kısıtlamayı" düşünürken doğrulayıcı ekosistemi ve ağ ademi merkeziyetçiliği üzerindeki potansiyel etkiyi göz önünde bulundurması daha önemli olabilir. Ödülleri büyük ölçüde kesmek yerine, bu aşamada daha acil seçim, "açık kaynak" - yani ağın canlılığını artırmak ve gerçekten gelişen ve sürdürülebilir bir ekosistem oluşturmak için daha yüksek kaliteli projeleri çekmek olabilir. Bu, APT'nin uzun vadeli değerini desteklemenin anahtarı olabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Aptos enflasyon yönetimi sorunu: AIP-119 teklifi tartışmalara yol açtı, ekosistem refahı belki de çözüm yolu.
Yazar: Frank,
Enflasyon yönetimi, her zaman kamu blok zinciri ekonomik modeli ve ekosistem gelişiminin ana konusu olmuştur. Son zamanlarda, Aptos topluluğu, stake gelirlerini azaltmayı amaçlayan AIP-119 önerisi nedeniyle yoğun bir tartışma içine girdi. Destekleyiciler bunu enflasyonu kontrol altına almak ve ekosistem likiditesini canlandırmak için gerekli bir adım olarak görürken, muhalifler bunun ağın merkeziyetsizliğini zayıflatabileceği ve hatta fonların dışarıya akışına yol açabileceği konusunda uyarılarda bulunuyor.
Akışın ve açık kaynakların rekabeti doğrulayıcıların çıkarlarının yeniden dağıtımı ile çarpıştığında, Aptos'un bu reformu yalnızca APT token ekonomisinin geleceğiyle ilgili değil, aynı zamanda PoS kamu zinciri yönetiminin derin çelişkilerini de yansıtıyor. Öneri tartışmalarını analiz ederek ve ana akım kamu zinciri modellerini karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir çıkış yolu bulduğunu araştıracağız.
Enflasyon "ameliyatı" hastalığı iyileştiriyor mu yoksa maliyeti mi artırıyor tartışması
AIP-119, topluluk üyesi moonshiesty tarafından 17 Nisan 2025'te Aptos Vakfı'nın GitHub'ında önerilmiştir. Teklifin somut önerisi şudur: Önümüzdeki üç ay içinde, Aptos'un temel staking ödül oranını her ay %1 azaltmak, nihai hedef ise yıllık getiri oranını (APR) o zamanlar yaklaşık %7'den (veya %6.8'den) %3.79'a düşürmektir. İçerik açısından, bu teklif kendisi karmaşık değildir, sadece staking ödüllerini azaltarak APT enflasyonunu hafifletmeyi amaçlamaktadır, bu da ekosistemin uzun vadeli sağlığına yardımcı olur, ancak pasif gelir elde etmeye alışkın büyük staking düğümlerinin temel çıkarlarını etkileyerek toplulukta birçok tartışmaya yol açmıştır.
Ana akım desteklenen görüş, bu önerinin APT'nin enflasyonunu hızlı bir şekilde azaltmanın yanı sıra, token sahiplerini fonlarını zincir üzerindeki diğer DeFi etkinliklerine aktarmaya teşvik edebileceği ve sadece pasif staking'e bağımlı kalmayacakları yönündedir.
Ancak, topluluk tartışmalarından görüldüğü üzere, bu önerinin tartışması yalnızca büyük yatırımcıların karşıtlığıyla sınırlı değil, aynı zamanda birçok üye de küçük doğrulayıcılar ve tüm topluluğun perspektifinden hareketle, bu önerinin oluşturabileceği olumsuz endişelere dikkat çekmiştir.
Karşıt görüşler, büyük ölçüde stake ödüllerinin azaltılmasının küçük doğrulayıcılar üzerinde daha büyük bir etki yaratacağını öne sürüyor. Birçok doğrulayıcının kâr marjı bu nedenle daralıyor ve doğrulayıcı işletme maliyetlerini (yıllık yaklaşık 30.000 Dolar) karşılayamayabilirler, bu da onları ağa veda etmeye zorlayabilir. Bu durum, dolaylı olarak Aptos ağının merkeziyetsizliğini zayıflatıyor ve nihayetinde güç ve kaynakların büyük doğrulayıcılara yoğunlaşmasına ve kaymasına neden oluyor.
Amnis Finance'ın kurucu ortağı Eric Amnis, forumda bir hesap yaptı; şu anda 1 milyon APT tutan bir doğrulayıcının yıllık sunucu maliyetinin yaklaşık 72.000 ile 96.000 dolar arasında olduğunu belirtti (ancak bu verinin öneri sahibinin sunduğu 35.000 dolarla büyük bir farkı var). Ancak, getiri oranı %3.9'a düşürüldüğünde, nihai kazanç yalnızca 13.000 dolar olabilir, bu da gelirlerin giderleri karşılayamadığı bir duruma yol açar. Sadece 10 milyon APT'den fazla tutanlar zorla kar edebilir, bu da küçük doğrulayıcıların doğrudan eleneceği anlamına geliyor.
Buna ek olarak, bazı yorumcular, düşürülen staking getirisi (%3.79) ile daha yüksek getiri sunan diğer ağlar (örneğin, Cosmos'ta yaklaşık %15) arasında rekabet eksikliği olduğunu düşünüyor. Bu durum, yüksek getiri arayan büyük yatırımcıların ve kurumların fonlarını diğer ağlara kaydırmasına neden olabilir ve Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltarak fon çıkış riski yaratabilir. Ayrıca, daha düşük staking getirisi, Aptos DeFi protokollerinin likidite sağlayıcıları için çekiciliğini azaltacak ve protokolün büyümesini ve kullanıcı katılımını etkileyecektir.
PoS yönetiminin genel sorunu: ödül ve enflasyon dengesi
Aslında, bu öneri, daha önce Solana'da sunulup nihayetinde reddedilen SIMD-0228 önerisiyle birebir aynı, her ikisi de ağ enflasyonunu baskılamak için doğrulayıcıların getiri oranını düşürmeye çalışıyor ve arkasında, halka açık blok zinciri yönetimindeki çıkar çatışması sorununu yansıtıyor. Bu tür yönetişim sorunları, POS konsensüs mekanizmasında daha belirgin bir şekilde ortaya çıkıyor.
Bu nedenle, Aptos önerisinin mantıklı olup olmadığını değerlendirmek için, benzer mekanizmalara sahip birkaç kamu blok zincirinin bu sorunları nasıl dengelediğini ve ortaya çıkan etkilerin ne olduğunu karşılaştırmak en iyi yoldur.
Şu anda, Aptos'un token enflasyon modeli her yıl %7'lik bir artış göstermektedir. AIP-30 önerisine göre, bu en yüksek ödül oranı, önceki yıla göre %1,5 oranında her yıl azaltılması planlanmaktadır ve 50 yıl sonra %3,25'lik yıllık alt limite ulaşacaktır. Nisan ayı verilerine göre, APT'nin stake oranı %76'ya ulaşmış ve bu oran, halka açık blok zincirleri arasında yüksek bir seviyede kalmaktadır. Ücretlerin yok edilmesi konusunda, Aptos şu anda tüm işlem ücretlerini yok etmektedir, ancak Aptos'un zincir üzerindeki işlem ücretleri günde sadece birkaç bin dolar olduğundan, bu yok etme enflasyonu engellemek açısından pek etkili değildir.
Tokenin bir yıldan fazla bir süredir trendine bakılırsa, Solana, POS mekanizmasındaki en başarılı halka açık zincirlerden biridir. Aptos'un mevcut sabit ihraç oranından farklı olarak, Solana'nın enflasyon modeli, başlangıç değeri %8 ve daha sonra yılda %15 olan yıldan yıla azalan bir modeldir ve şu anda %4,58 civarındadır. Bu nedenle, bu dinamik enflasyon modeli, reformdan sonra Aptos'un hedeflemesi beklenen şey gibi görünüyor. Bununla birlikte, Solana için bu enflasyon topluluk tarafından hala çok yüksek kabul ediliyor ve bu nedenle Önerme 0228 ortaya çıkıyor. Stake oranı açısından, Solana'nın mevcut stake oranı %65 civarındadır ve bu, Aptos'un %76'sından daha düşüktür.
Ücret imhası açısından, daha önce Solana'nın işlem ücretlerinin %50'si imha ediliyordu, ancak 0096 önerisi kabul edildikten sonra bu %50'lik imha kaldırıldı ve doğrulayıcılara ödüllendirildi; bu da Solana'nın enflasyonunu daha da kötüleştirdi. Ancak, Solana ağı oldukça aktif olduğundan, enflasyondan fazla etkilenmiş gibi görünmüyor.
Buna ek olarak, başka bir MOVE halka açık zinciri Sui, genellikle Aptos ile karşılaştırılır. Stake getirisi açısından, Sui'nin getirisi düşük, sadece %2,3~2,5 arasında. Buna ek olarak, SUI tokeninin 10 milyar SUI'lik bir sabit sınırı vardır ve bu da sınırsız ek ihraç olasılığını temel olarak kontrol eder. Rehin oranı açısından, SUI'nin rehin oranı yaklaşık %76,73'tür ve bu da APT'ye yakındır. Bununla birlikte, ücret yakma açısından, Sui ağı bunu bir ödül olarak kullanmayı seçer ve herhangi bir yakma mekanizması yoktur. Nispeten, Sui'nin hard-cap modeli, topluluğun enflasyon endişesini çok azaltmış gibi görünüyor, bu nedenle fiyatlar açısından da daha iyi performans gösterdi.
Buna ek olarak, Cosmos'un stake geliri %14,26 gibi yüksek bir oranda daha tipiktir ve bu da dolaşımdaki token sayısı açısından sürekli bir tırmanma etkisi göstermektedir. Cosmos'un mevcut stake oranı %59 civarındadır ve bu enflasyon %67'ye ulaşana kadar devam edecektir. Bununla birlikte, stake getirisi yüksek olmasına rağmen, ATOM tokeninin fiyat eğilimi düşmeye devam ediyor. %91'lik bir düşüşle 44 dolardan 3,81 dolara düştü.
Aptos'un Seçimi - Tasarruf mu, Açık Kaynak mı?
Genel olarak, mevcut büyük POS halka açık zincirleri arasında hiç kimse enflasyon oranı ile ağ katılımı arasındaki dengeyi mükemmel bir şekilde çözemez. Bu oyunları çözme sürecinde, bir yandan token ekonomik modelinin sağlıklı gelişimini sürdürmek için enflasyon oranını kontrol etmek, diğer yandan da daha makul staking getirileri yoluyla doğrulayıcıları ağ yönetişimine katılmaya çekmek gerekiyor. Öte yandan Ethereum, POS'un dönüşümü ve temel ücretlerin yok edilmesi yoluyla deflasyona ulaştı. Bununla birlikte, ETH, enflasyon sorununun çözümü nedeniyle bir token fiyat artışına da yol açamamış gibi görünüyor. Aksine, Solana'nın şu ana kadarki son önerisi enflasyonu artırmaya yönelik Öneri 0096 ve deflasyonu azaltmaya ilişkin Öneri 0028 topluluk tarafından reddedildi. Ancak bunun Solana'nın token fiyatı üzerinde pek bir etkisi olmamış gibi görünüyor. Son tahlilde, bunun nedeni Solana'nın ağ etkinliğinin her zaman en iyi halka açık zincirler arasında yer almasıdır.
Enflasyonu çözmek, tasarruf etmek gibiyse, ağın canlılığını artırmak da kaynak açmak gibidir. Aktif bir ağ için tasarruf ve kaynak açma dengesi elbette önemlidir, ancak şu anda pek hareketli olmayan bir ağ için canlılığı artırmanın yolu, ağ token'ını artırmanın gerçek anahtarıdır. Şu anda Aptos'un karşılaştığı sorunlara baktığımızda, Aptos'un TVL'si yalnızca 1,1 milyar dolar ve bu, kamu blok zincirleri arasında 11. sırada. Genel veriler pek göz alıcı değil ve şu anda ağda 149 doğrulayıcı ve 495 tam düğüm var, bu rakamlar da pek yüksek sayılmaz. Eğer getirilerin düşmesi nedeniyle birçok doğrulayıcı çıkış yaparsa, bu gerçekten de ciddi bir zarara yol açma potansiyeline sahiptir.
Bu nedenle, Aptos'un AIP-119 aracılığıyla "kısıtlamayı" düşünürken doğrulayıcı ekosistemi ve ağ ademi merkeziyetçiliği üzerindeki potansiyel etkiyi göz önünde bulundurması daha önemli olabilir. Ödülleri büyük ölçüde kesmek yerine, bu aşamada daha acil seçim, "açık kaynak" - yani ağın canlılığını artırmak ve gerçekten gelişen ve sürdürülebilir bir ekosistem oluşturmak için daha yüksek kaliteli projeleri çekmek olabilir. Bu, APT'nin uzun vadeli değerini desteklemenin anahtarı olabilir.