WOO X Research:恐慌指數暴漲,如何看待與風險資產關聯性?

中級4/17/2025, 8:55:55 AM
VIX 飆破 60,市場進入極端恐慌。本文結合歷史統計,分析恐慌指數與風險資產間的關聯,揭示高 VIX 階段美股與比特幣的表現規律,並提供不同 VIX 區間下的策略參考,助力投資者把握市場反彈窗口。

關稅戰開啓, VIX 一度衝破 60 大關。

2025 關稅戰全面升級,川普政府宣布對幾乎所有國家的商品最低課徵10%關稅,並對與美國貿易失衡最大的約 60 個國家追加更高關稅,造成全球市場恐慌,主要邏輯爲

  • 關稅增加企業成本,壓縮利潤預期
  • 擾亂全球供應鏈,加深經濟不確定性
  • 引發報復性關稅,擴大貿易戰風險

而在這樣的環境之下,資本市場參與者會:

  • 減少風險資產配置(如股票、加密貨幣)
  • 增加避險資產配置(如黃金、美元、日圓)
  • 提高波動率預期 → VIX 飆升

關稅 → 成本上升 + 全球供應鏈擾亂 + 報復風險 + 投資縮手 + 避險資金流動 → 市場恐慌

恐慌指數 VIX 也在 4 月 7 日衝高到 60,這是什麼概念?歷史上僅有三次,上一次發生在 2024 年 8 月 5 日,第一次則是在 2020 新冠疫情期間。

我們可以確定,當前 VIX 指數已處於歷史級別極端環境。面對如此情形,我們如何透過 VIX 對市場進行預判?


參考:Tradingview

VIX 是什麼?

VIX 是根據標普 500 指數期權價格推算出未來 30 天市場預期的波動幅度,被視爲衡量市場不確定性與恐慌情緒的指標。

簡單來說,VIX 越高代表市場預期未來波動越劇烈,恐慌情緒越強烈;VIX 越低則代表市場平靜、信心較高。歷史經驗表明,VIX 通常在股市大幅下跌時飆升,在股市漲趨穩時回落。由於這種與股市反向的關系,VIX 也被稱爲「恐慌指數」或市場的情緒溫度計。

VIX 常態水準約在 15–20 以下屬於冷靜區間;當 VIX 高於 25 時顯示市場開始明顯恐慌;超過 35 則屬於極度恐慌。在極端危機事件(如金融危機或疫情爆發)中,VIX 指數甚至可飆至 50 以上,反映市場出現極端避險情緒。因此,透過觀察 VIX 的變化,投資人可以洞察當前市場避險情緒的強弱,作爲調整投資配置的參考依據。

高波動恐慌區間:VIX ≥ 30

當 VIX 指數升至30以上時,通常代表市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌,但歷史數據顯示,極端恐懼後市場往往出現反彈。

  • 樣本事件:2018–2024年間,VIX 收盤價首次升至30以上的事件約有十多次,典型情境包括 2018 年 2 月的波動率風暴、2018 年 12 月的聖誕節前夕拋售、2020年 2–3 月的疫情恐慌、2021年初的散戶風暴、以及2022年初的升息與地緣政治衝擊等。
  • S&P 500平均表現:在這些恐慌事件發生後的 7 天內,S&P 500往往出現正向反彈。統計顯示平均漲約1.4%,且有約73%的機率會在事件在7日後漲。

這說明當VIX飆升至30以上(恐慌區)時,短期內股市多數情況會技術性反彈。

  • BTC 平均表現:比特幣在極端恐慌後也傾向強勢反彈。統計估計BTC平均 7 日漲幅在約 10% 左右,勝率約在75–80%。例如,2022 年 2 月 VIX 因地緣危機升破30時,比特幣在隨後一周大漲超過20%,顯示與股市類似的避險情緒消退反彈現象

極端恐慌峯值:VIX ≥ 40

將標準進一步提高到VIX ≥ 40(極度恐慌)時,符合條件的事件在2018–2024年期間極爲罕見,實際上只有2018 年的 2 月 5 日,以及 2020 年 2 月 28 日因疫情引發的暴跌使 VIX 收盤升破40(爲四年來首次),隨後VIX在3月一度飆至史無前例的82點。

由於樣本極少,統計結果僅具參考性:在 2020 年那次事件後,S&P 500於7日內小幅回升約0.6%(當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈),BTC則約回升 7%。勝率方面兩者皆爲100%,但僅因單一事件漲所致(並不代表未來相同情況保證漲)。總體而言,當VIX達到40以上的歷史極端值時,往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值,隨後出現短期反彈的機會相對較高,以大周期來看都是相對低點。

  • 2018年2月5日(VIX 盤中暴漲超過 100% 至接近 50):S&P 500一周後僅漲 0.28%,無顯著拉升。但比特幣當日暴跌16%觸及局部低點 ~$6,900,兩周後回升至逾$11,000,顯示大幅反彈動能。但在當時時空背景下比特幣與現實世界資產走勢的關聯性並不高,因此該情形使用 VIX 判斷比特幣走勢並不適當。
  • 2020年3月中旬(VIX峯值82):S&P 500於3月23日見底後,在一周內反彈超過10%,比特幣也自$4,000下方迅速拉升約30%。

盡管統計上極端恐慌後的短線表現偏正向,但樣本稀少意味着不確定性高,再加上當時比特幣與美股連動性並不像現在高度重合。在實務上,VIX超 40 更多是確認市場處於極端恐慌狀態的訊號意義,後市走勢仍需結合基本面訊息研判。

低波動區間:VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時,通常代表市場處於相對平靜狀態。投資人情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高 VIX 時那樣明顯一致:

  • 樣本事件:2018–2024年間VIX多次回落到15以下,例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及 2023 年中旬等。在這些時期,市場波動率處於歷史偏低水準(有時被稱爲市場平靜。
  • S&P 500 平均表現:在 VIX 極低的事件點後 7 天內,S&P 500的平均報酬率約爲 +0.8%,勝率約60–75%左右(略高於隨機機率)。整體而言,低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內,S&P 500基本持穩並微幅創高;2023年7月VIX處於13左右時,接下來一周指數繼續緩升約2%。這表明低VIX並不必然導致立即回檔,市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是,極低的波動率往往隱含市場自滿,一旦遇到突發利空,波動和跌幅可能顯著放大。
  • BTC平均表現:比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約+2%,漲勝率約60%。有些時候低 VIX 的平靜期恰逢BTC自身牛市階段(例如2019年春季,低 VIX 伴隨BTC大幅漲);但也有時低 VIX 期間BTC走出回調行情(例如 2018 年初VIX維持低檔時,比特幣正處於泡沫破裂下跌趨勢)。

因此低VIX對BTC後續走勢的預測參考價值不明顯,必須結合加密市場自身的資金情緒與周期考量。

綜合來看,當VIX處於15以下的時,S&P 500往往延續既有趨勢(多數情況下爲緩步漲),但漲幅度和勝率都明顯低於恐慌後的反彈。而BTC在此環境下缺乏統一的反應模式,顯示低傳統市場波動不一定意味加密市場同步。

結語:風險與機遇並存,刻舟求劍僅爲參考

當 VIX 飆升至 30–40 區間

  • 短線可能有風險,但也蘊含潛在反轉機會。
  • BTC 通常在恐慌性賣壓中同步下跌,但隨着恐慌情緒漸緩,過度拋售所累積的空頭容易觸發強勁的技術反彈。
  • 若觀察到 VIX 開始見頂回落 (從 35 慢慢回到 30 以下),是短線買入 BTC 的潛在時機。
  • 必須同時檢視事件本身的嚴重性,若是重大金融風險爆發,後市還可能繼續深跌。

當 VIX ≥ 40

  • 代表市場陷入極端恐慌,包含流動性枯竭、資金大撤退等可能性。
  • BTC 短期大跌機率極高,但往往一兩周後若恐慌稍有紓解,預期 BTC 的反彈幅度也會相對驚人。
  • 這種環境建議 短線投機 者保持高度風控、嚴守停損,因爲「刀口舔血」的同時,利潤與風險並存。
  • 以大周期來看都是相對低點

當 VIX ≤ 15

  • 市場普遍處於自然狀態。 BTC 是否漲,常更依賴加密市場自己的周期、資金面或技術走勢。
  • 過度平靜的環境下,要留意一旦突發變數或黑天鵝事件發生,VIX 迅速跳升,BTC 也可能跟着補跌。
  • 可考慮在此時期內保留一部分現金/穩定幣作爲預備,隨時留意風險端風向。

VIX 15–30 的中間區域

  • 一般被視爲「正常波動」範圍。 BTC 同樣會受加密周期和宏觀資金面影響,此時 VIX 可做輔助指標。
  • 若 VIX 從 20 以上攀升到接近 30,表示恐慌漸起,需要適度防範風險;反之,VIX 若自 25 慢慢回落至 20 以下,則顯示恐慌淡化,BTC 可能相對穩健。

撰文當下 VIX 處於 50,面對美國關稅的不確定性,市場情緒仍在極端恐慌狀態,然而行情總是在絕望之中誕生。

2020 疫情期間 VIX 最高突破 80,當時 S&P 500 約在 2300 點,就算近期經過恐慌下殺 S&P 500 仍在 5000 點附近,在五年內仍超過 100% ROI; 同時間比特幣更是處於絕佳買點,當時僅爲 4800 美元,而這輪牛市高點落在 11 萬美元,最高漲幅接近 25 倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動,混亂是把階梯,能不能借此攀爬躍升,才是這個時期的關鍵課題。

聲明:

  1. 本文轉載自 [Techflow 深潮],著作權歸屬原作者 [Techflow 深潮],如對轉載有異議,請聯系 Gate Learn 團隊,團隊會根據相關流程盡速處理。
  2. 免責聲明:本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點,不構成任何投資建議。
  3. 文章其他語言版本由 Gate Learn 團隊翻譯, 在未提及 Gate.io 的情況下不得復制、傳播或抄襲經翻譯文章。

WOO X Research:恐慌指數暴漲,如何看待與風險資產關聯性?

中級4/17/2025, 8:55:55 AM
VIX 飆破 60,市場進入極端恐慌。本文結合歷史統計,分析恐慌指數與風險資產間的關聯,揭示高 VIX 階段美股與比特幣的表現規律,並提供不同 VIX 區間下的策略參考,助力投資者把握市場反彈窗口。

關稅戰開啓, VIX 一度衝破 60 大關。

2025 關稅戰全面升級,川普政府宣布對幾乎所有國家的商品最低課徵10%關稅,並對與美國貿易失衡最大的約 60 個國家追加更高關稅,造成全球市場恐慌,主要邏輯爲

  • 關稅增加企業成本,壓縮利潤預期
  • 擾亂全球供應鏈,加深經濟不確定性
  • 引發報復性關稅,擴大貿易戰風險

而在這樣的環境之下,資本市場參與者會:

  • 減少風險資產配置(如股票、加密貨幣)
  • 增加避險資產配置(如黃金、美元、日圓)
  • 提高波動率預期 → VIX 飆升

關稅 → 成本上升 + 全球供應鏈擾亂 + 報復風險 + 投資縮手 + 避險資金流動 → 市場恐慌

恐慌指數 VIX 也在 4 月 7 日衝高到 60,這是什麼概念?歷史上僅有三次,上一次發生在 2024 年 8 月 5 日,第一次則是在 2020 新冠疫情期間。

我們可以確定,當前 VIX 指數已處於歷史級別極端環境。面對如此情形,我們如何透過 VIX 對市場進行預判?


參考:Tradingview

VIX 是什麼?

VIX 是根據標普 500 指數期權價格推算出未來 30 天市場預期的波動幅度,被視爲衡量市場不確定性與恐慌情緒的指標。

簡單來說,VIX 越高代表市場預期未來波動越劇烈,恐慌情緒越強烈;VIX 越低則代表市場平靜、信心較高。歷史經驗表明,VIX 通常在股市大幅下跌時飆升,在股市漲趨穩時回落。由於這種與股市反向的關系,VIX 也被稱爲「恐慌指數」或市場的情緒溫度計。

VIX 常態水準約在 15–20 以下屬於冷靜區間;當 VIX 高於 25 時顯示市場開始明顯恐慌;超過 35 則屬於極度恐慌。在極端危機事件(如金融危機或疫情爆發)中,VIX 指數甚至可飆至 50 以上,反映市場出現極端避險情緒。因此,透過觀察 VIX 的變化,投資人可以洞察當前市場避險情緒的強弱,作爲調整投資配置的參考依據。

高波動恐慌區間:VIX ≥ 30

當 VIX 指數升至30以上時,通常代表市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌,但歷史數據顯示,極端恐懼後市場往往出現反彈。

  • 樣本事件:2018–2024年間,VIX 收盤價首次升至30以上的事件約有十多次,典型情境包括 2018 年 2 月的波動率風暴、2018 年 12 月的聖誕節前夕拋售、2020年 2–3 月的疫情恐慌、2021年初的散戶風暴、以及2022年初的升息與地緣政治衝擊等。
  • S&P 500平均表現:在這些恐慌事件發生後的 7 天內,S&P 500往往出現正向反彈。統計顯示平均漲約1.4%,且有約73%的機率會在事件在7日後漲。

這說明當VIX飆升至30以上(恐慌區)時,短期內股市多數情況會技術性反彈。

  • BTC 平均表現:比特幣在極端恐慌後也傾向強勢反彈。統計估計BTC平均 7 日漲幅在約 10% 左右,勝率約在75–80%。例如,2022 年 2 月 VIX 因地緣危機升破30時,比特幣在隨後一周大漲超過20%,顯示與股市類似的避險情緒消退反彈現象

極端恐慌峯值:VIX ≥ 40

將標準進一步提高到VIX ≥ 40(極度恐慌)時,符合條件的事件在2018–2024年期間極爲罕見,實際上只有2018 年的 2 月 5 日,以及 2020 年 2 月 28 日因疫情引發的暴跌使 VIX 收盤升破40(爲四年來首次),隨後VIX在3月一度飆至史無前例的82點。

由於樣本極少,統計結果僅具參考性:在 2020 年那次事件後,S&P 500於7日內小幅回升約0.6%(當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈),BTC則約回升 7%。勝率方面兩者皆爲100%,但僅因單一事件漲所致(並不代表未來相同情況保證漲)。總體而言,當VIX達到40以上的歷史極端值時,往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值,隨後出現短期反彈的機會相對較高,以大周期來看都是相對低點。

  • 2018年2月5日(VIX 盤中暴漲超過 100% 至接近 50):S&P 500一周後僅漲 0.28%,無顯著拉升。但比特幣當日暴跌16%觸及局部低點 ~$6,900,兩周後回升至逾$11,000,顯示大幅反彈動能。但在當時時空背景下比特幣與現實世界資產走勢的關聯性並不高,因此該情形使用 VIX 判斷比特幣走勢並不適當。
  • 2020年3月中旬(VIX峯值82):S&P 500於3月23日見底後,在一周內反彈超過10%,比特幣也自$4,000下方迅速拉升約30%。

盡管統計上極端恐慌後的短線表現偏正向,但樣本稀少意味着不確定性高,再加上當時比特幣與美股連動性並不像現在高度重合。在實務上,VIX超 40 更多是確認市場處於極端恐慌狀態的訊號意義,後市走勢仍需結合基本面訊息研判。

低波動區間:VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時,通常代表市場處於相對平靜狀態。投資人情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高 VIX 時那樣明顯一致:

  • 樣本事件:2018–2024年間VIX多次回落到15以下,例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及 2023 年中旬等。在這些時期,市場波動率處於歷史偏低水準(有時被稱爲市場平靜。
  • S&P 500 平均表現:在 VIX 極低的事件點後 7 天內,S&P 500的平均報酬率約爲 +0.8%,勝率約60–75%左右(略高於隨機機率)。整體而言,低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內,S&P 500基本持穩並微幅創高;2023年7月VIX處於13左右時,接下來一周指數繼續緩升約2%。這表明低VIX並不必然導致立即回檔,市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是,極低的波動率往往隱含市場自滿,一旦遇到突發利空,波動和跌幅可能顯著放大。
  • BTC平均表現:比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約+2%,漲勝率約60%。有些時候低 VIX 的平靜期恰逢BTC自身牛市階段(例如2019年春季,低 VIX 伴隨BTC大幅漲);但也有時低 VIX 期間BTC走出回調行情(例如 2018 年初VIX維持低檔時,比特幣正處於泡沫破裂下跌趨勢)。

因此低VIX對BTC後續走勢的預測參考價值不明顯,必須結合加密市場自身的資金情緒與周期考量。

綜合來看,當VIX處於15以下的時,S&P 500往往延續既有趨勢(多數情況下爲緩步漲),但漲幅度和勝率都明顯低於恐慌後的反彈。而BTC在此環境下缺乏統一的反應模式,顯示低傳統市場波動不一定意味加密市場同步。

結語:風險與機遇並存,刻舟求劍僅爲參考

當 VIX 飆升至 30–40 區間

  • 短線可能有風險,但也蘊含潛在反轉機會。
  • BTC 通常在恐慌性賣壓中同步下跌,但隨着恐慌情緒漸緩,過度拋售所累積的空頭容易觸發強勁的技術反彈。
  • 若觀察到 VIX 開始見頂回落 (從 35 慢慢回到 30 以下),是短線買入 BTC 的潛在時機。
  • 必須同時檢視事件本身的嚴重性,若是重大金融風險爆發,後市還可能繼續深跌。

當 VIX ≥ 40

  • 代表市場陷入極端恐慌,包含流動性枯竭、資金大撤退等可能性。
  • BTC 短期大跌機率極高,但往往一兩周後若恐慌稍有紓解,預期 BTC 的反彈幅度也會相對驚人。
  • 這種環境建議 短線投機 者保持高度風控、嚴守停損,因爲「刀口舔血」的同時,利潤與風險並存。
  • 以大周期來看都是相對低點

當 VIX ≤ 15

  • 市場普遍處於自然狀態。 BTC 是否漲,常更依賴加密市場自己的周期、資金面或技術走勢。
  • 過度平靜的環境下,要留意一旦突發變數或黑天鵝事件發生,VIX 迅速跳升,BTC 也可能跟着補跌。
  • 可考慮在此時期內保留一部分現金/穩定幣作爲預備,隨時留意風險端風向。

VIX 15–30 的中間區域

  • 一般被視爲「正常波動」範圍。 BTC 同樣會受加密周期和宏觀資金面影響,此時 VIX 可做輔助指標。
  • 若 VIX 從 20 以上攀升到接近 30,表示恐慌漸起,需要適度防範風險;反之,VIX 若自 25 慢慢回落至 20 以下,則顯示恐慌淡化,BTC 可能相對穩健。

撰文當下 VIX 處於 50,面對美國關稅的不確定性,市場情緒仍在極端恐慌狀態,然而行情總是在絕望之中誕生。

2020 疫情期間 VIX 最高突破 80,當時 S&P 500 約在 2300 點,就算近期經過恐慌下殺 S&P 500 仍在 5000 點附近,在五年內仍超過 100% ROI; 同時間比特幣更是處於絕佳買點,當時僅爲 4800 美元,而這輪牛市高點落在 11 萬美元,最高漲幅接近 25 倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動,混亂是把階梯,能不能借此攀爬躍升,才是這個時期的關鍵課題。

聲明:

  1. 本文轉載自 [Techflow 深潮],著作權歸屬原作者 [Techflow 深潮],如對轉載有異議,請聯系 Gate Learn 團隊,團隊會根據相關流程盡速處理。
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