# イーサリアムの困境：三盤理論から見るその発展のボトルネック最近、イーサリアムは発展のボトルネックに陥っているようです。技術基盤と開発者エコシステムは依然として強力ですが、市場のパフォーマンスは思わしくありません。供給と需要の二つの視点から、三盤理論を用いてこの現象を深く分析してみましょう。## 需要サイド分析イーサリアムの需要は、ネイティブと外部の2つの側面に分けることができます。### ネイティブ需要原生需要は主にイーサリアム技術の発展から生まれる新しいアプリケーションに起因しています。過去には、ICOとDeFiが大量のETH建てプロジェクトの登場を促進しました。しかし、現在の市場では、L2エコシステムとメインチェーンが高度に重複しており、爆発的な成長を引き起こすのは難しいです。PointFiとRestakingは一部のETHをロックしていますが、新しいETH建て資産は創出していません。大規模なrestakingプロジェクトは、チェーン上のETH建てではなく、取引所でUSDT建てを選択することさえあります。さらに、EIP1559によってもたらされた燃焼メカニズムの効果はL2の分流により弱まっています。大量の取引がL2に移行し、メインチェーンの燃焼量が大幅に減少し、ETHに対する需要が弱まっています。### 外部要件マクロ経済環境が前回の緩和から引き締めに転じたことで、暗号市場全体に圧力をかけています。また、ETH ETFの導入は好材料と見なされているものの、実際には純流出を引き起こしました。データによると、ETH ETFが開通してから1ヶ月の間に、総純流出は140.83Kに達し、ビットコインETFの継続的な純流入と対照的です。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? その理由を3枚板理論で説明](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779)## 供給側の分析イーサリアムがPOWからPOSに移行した後、その供給構造は根本的に変化しました。###捕虜時代(2022年9月15日以前)POW時代において、ETHの産出ロジックはビットコインに似ており、マイナーによってマイニングされます。マイナーは固定コスト（マイニング機器の投資など）と増分コスト（電気代、ホスティング費用など）に直面しています。これらのコストは法定通貨で計算され、大部分は回収不可能な埋没コストです。ETHの価格が取得コストを下回ると、マイナーは売却しない傾向があり、それが価格のサポートを形成します。### POS時代(2022年9月15日以降)POS機構の下では、バリデーターがマイナーの役割を代替します。ETHの産出を得るためには、ETHをバリデーションノードにステーキングするだけで済みます。バリデーターのコストは依然として法定通貨で計算されますが、ほぼ無限のETHステーキング量を担えるため、単位当たりの獲得コストはほとんど無視できます。ステーカーは機会コストを除いて、ほとんど法定通貨のコストがありません。これにより「シャットダウン価格」が存在せず、ステーカーは任意の価格でETHを販売できます。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚組理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4e11cffba1b9261d0047dd72964bb14a)## 歴史的な教訓と今後の展望イーサリアムの現在の困難の根源は2018年のICO時代に遡る。当時、大量のプロジェクトが無秩序にETHを投げ売りし、価格が暴落した。再び同様の事態が発生するのを防ぐために、イーサリアムコミュニティは「コアサークル」の概念を強化し、特定のグループに資金を集中させた。しかし、このアプローチは分裂率が低すぎることを招き、市場のベータリターンが他のパブリックチェーンよりも弱くなった。L2による燃焼メカニズムの弱体化とPOSによる低コストの投げ売りが相まって、イーサリアムは厳しい挑戦に直面しています。## 振り返りと示唆1. 配当型暗号資産の長期的な安定性は、合理的なコスト構造の上に築かれる必要があります。法定通貨建ての固定コストと増分コストを形成すべきであり、資産の流動性が高まるにつれてコストラインを引き上げ、資産価格の下限を引き上げる必要があります。2. 売り圧力を減らすことは短期的な戦略に過ぎず、長期的な目標は母通貨を評価資産に変えることであり、保有が母通貨自体の上昇に完全に依存しないようにし、需要基盤と流動性を拡大することです。イーサリアムの経験教訓は、全体の暗号エコシステムに貴重な示唆を提供し、すべての参加者が深く考える価値があります。! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚板理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cc8a8c2d3281ea28d5d5e2ed77faa5bf)
デプス分析：イーサリアムが困難に直面 POSメカニズムとL2の発展の二重の試練
イーサリアムの困境：三盤理論から見るその発展のボトルネック
最近、イーサリアムは発展のボトルネックに陥っているようです。技術基盤と開発者エコシステムは依然として強力ですが、市場のパフォーマンスは思わしくありません。供給と需要の二つの視点から、三盤理論を用いてこの現象を深く分析してみましょう。
需要サイド分析
イーサリアムの需要は、ネイティブと外部の2つの側面に分けることができます。
ネイティブ需要
原生需要は主にイーサリアム技術の発展から生まれる新しいアプリケーションに起因しています。過去には、ICOとDeFiが大量のETH建てプロジェクトの登場を促進しました。しかし、現在の市場では、L2エコシステムとメインチェーンが高度に重複しており、爆発的な成長を引き起こすのは難しいです。PointFiとRestakingは一部のETHをロックしていますが、新しいETH建て資産は創出していません。大規模なrestakingプロジェクトは、チェーン上のETH建てではなく、取引所でUSDT建てを選択することさえあります。
さらに、EIP1559によってもたらされた燃焼メカニズムの効果はL2の分流により弱まっています。大量の取引がL2に移行し、メインチェーンの燃焼量が大幅に減少し、ETHに対する需要が弱まっています。
外部要件
マクロ経済環境が前回の緩和から引き締めに転じたことで、暗号市場全体に圧力をかけています。また、ETH ETFの導入は好材料と見なされているものの、実際には純流出を引き起こしました。データによると、ETH ETFが開通してから1ヶ月の間に、総純流出は140.83Kに達し、ビットコインETFの継続的な純流入と対照的です。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? その理由を3枚板理論で説明](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b5a36027bb9c9a7b8e54e79eba59779.webp)
供給側の分析
イーサリアムがPOWからPOSに移行した後、その供給構造は根本的に変化しました。
###捕虜時代(2022年9月15日以前)
POW時代において、ETHの産出ロジックはビットコインに似ており、マイナーによってマイニングされます。マイナーは固定コスト（マイニング機器の投資など）と増分コスト（電気代、ホスティング費用など）に直面しています。これらのコストは法定通貨で計算され、大部分は回収不可能な埋没コストです。ETHの価格が取得コストを下回ると、マイナーは売却しない傾向があり、それが価格のサポートを形成します。
POS時代(2022年9月15日以降)
POS機構の下では、バリデーターがマイナーの役割を代替します。ETHの産出を得るためには、ETHをバリデーションノードにステーキングするだけで済みます。バリデーターのコストは依然として法定通貨で計算されますが、ほぼ無限のETHステーキング量を担えるため、単位当たりの獲得コストはほとんど無視できます。ステーカーは機会コストを除いて、ほとんど法定通貨のコストがありません。これにより「シャットダウン価格」が存在せず、ステーカーは任意の価格でETHを販売できます。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚組理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e11cffba1b9261d0047dd72964bb14a.webp)
歴史的な教訓と今後の展望
イーサリアムの現在の困難の根源は2018年のICO時代に遡る。当時、大量のプロジェクトが無秩序にETHを投げ売りし、価格が暴落した。再び同様の事態が発生するのを防ぐために、イーサリアムコミュニティは「コアサークル」の概念を強化し、特定のグループに資金を集中させた。しかし、このアプローチは分裂率が低すぎることを招き、市場のベータリターンが他のパブリックチェーンよりも弱くなった。
L2による燃焼メカニズムの弱体化とPOSによる低コストの投げ売りが相まって、イーサリアムは厳しい挑戦に直面しています。
振り返りと示唆
配当型暗号資産の長期的な安定性は、合理的なコスト構造の上に築かれる必要があります。法定通貨建ての固定コストと増分コストを形成すべきであり、資産の流動性が高まるにつれてコストラインを引き上げ、資産価格の下限を引き上げる必要があります。
売り圧力を減らすことは短期的な戦略に過ぎず、長期的な目標は母通貨を評価資産に変えることであり、保有が母通貨自体の上昇に完全に依存しないようにし、需要基盤と流動性を拡大することです。
イーサリアムの経験教訓は、全体の暗号エコシステムに貴重な示唆を提供し、すべての参加者が深く考える価値があります。
! 【イーサリアムはなぜ下降線をたどっているのか? 3枚板理論で理由を説明してください](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc8a8c2d3281ea28d5d5e2ed77faa5bf.webp)