強気と弱気のサイクルを越えた隠者：暗号化マーケットメーカー

暗号化市場のマーケットメイキング業務は、従来の金融と比べて本質的に大きな違いはありません。しかし、運営モデル、技術、リスク管理、規制には大きな違いがあります。暗号化市場の規模は相対的に小さく、流動性が低く、ボラティリティが高いため、マーケットメイカーはリスク管理をより慎重に行う必要があります。暗号化市場の取引プロセスは規制されることが難しく、厳格なマーケットメイカー制度も存在しません。取引プラットフォーム、プロジェクト側、マーケットメイカーとの関係はより複雑になっています。マーケットメイキング業務は、中央集権型取引プラットフォームだけでなく、チェーン上のマーケットメイキングにも関与し、これを基にマーケットメイキングサービスのためのミドルウェアやプロトコルが登場しています。技術アーキテクチャの面では、暗号化業界はより高い技術能力を備え、取引の安全性を確保する必要があります。

暗号化市場のマーケットメイキング業務は一片のブルーオーシャンであり、すべての投資家に機会を提供しますが、リスクも伴います。現在、アメリカの証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は暗号化市場に対する規制を厳格化しており、多くの機関や業務が影響を受けています。さらに、ベアマーケットの状況下で、大型機関の破綻現象が頻発しており、市場メーカーのリスク管理はより困難になっています。これに加えて、暗号化マーケットメイカーは市場の断片化、資本効率の低さ、規制の不確実性、そしてまだ改善中の交換技術などの問題にも直面しています。

それでも、暗号化市場のマーケットメーカーには大きな成長と利益の余地があります。暗号化のマーケットメーカーは今後、伝統的な金融のマーケットメーカーの発展の特徴を示すでしょう：

1. 市場参加者が徐々に多様化している
2. マーケットメイキング品種の多様化
3. ビジネスのレバレッジが高い
4. 市場の商業的なトップ効果がますます明らかになってきている

投資分野では、中央集権的な小型マーケットメイキング戦略やサービスプロジェクト、相互運用性を解決するツール、そしてCeDeFiプロジェクトに注目することができます。

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1. 伝統的なマーケットメイカーのトラック

マーケットメイカーとは、金融市場に流動性を提供する機関または個人を指します。主な役割は、証券取引市場に流動性と市場の深さを提供することです。マーケットメイカーは通常、証券取引市場の売買双方の間で取引を行い、市場で見積もりを提供して、他のトレーダーがその見積もりで買いまたは売りの取引を行えるようにします。マーケットメイカーは通常、投資銀行、証券会社、または専門機関で構成されており、市場の安定性と流動性を維持する上で重要な役割を果たしています。

1.1 業界概要

マーケットメイカーは金融市場で6つの主要な機能を担っています:

1. 流動性を提供する
2. 継続的な見積もり
3. リスク管理
4. 相談を提供する
5. 市場効率を向上させる
6. 革新的な製品を提供する

マーケットメイカーの顧客は主にトレーダー、投資機関、高頻度取引会社、個人投資家、その他の金融機関を含みます。

マーケットメーカーの道の発展の過程は、五つの段階に分けることができます:

1. 19世紀前:マーケットメイカーの初期段階で、従来の店頭市場で取引を仲介する。
2. 19世紀-20世紀70年代: 規範化取引プラットフォームが出現し、高速で発展し、マーケットメーカーが場内市場で流動性を提供した。
3. 1970年代-1980年代:マーケットメーカーは徐々に電子取引システムを導入し始めました。
4. 1990年代:機関投資家とリテールディスカウントブローカーの台頭、マーケットメーカーの内部マッチングプラットフォーム取引シェアが継続的に増加。
5. 21世紀: マーケットメイカーの役割は徐々に拡大し、強化され、新興市場への進出が始まった。

FINRAによると、2021年9月現在、米国には500以上の合法的なマーケットメーカーが登録されています。 より有名なマーケットメーカーには、Jane Street、Citadel Securities、IMC Trading、Optiver、Susquehanna International Group、Jump Tradingなどがあります。

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1.2 マーケットメイキング会社の必要条件

マーケットメイカー会社を設立するには、以下の条件を満たす必要があります:

1. 市場を理解する
2. 技術プラットフォームの構築
3. 自己資本要件の決定
4. リスク管理の実施

1.3 運営モデルとマーケットメイキング制度

マーケットメーカーは双方向の価格提示を通じて流動性を提供します。その運営モデルは一般的に以下のいくつかのステップを含みます:

1. 対象を選択する
2. 市場を分析する
3. 見積もりを提供する
4. 取引を受け入れる
5. リスク管理
6. 利益

取引プラットフォームには、2つの駆動制度があります: 価格駆動制度と指示駆動制度。

1.4 利益モデル

マーケットメイカーの利益モデルは、主に売買差益から利益を得ることです。それに加えて、高頻度取引、ヘッジ、アービトラージなどの方法でも利益を上げることができます。マーケットメイカーの利益水準は通常、市場のボラティリティ、流動性、取引規模などの要因に依存します。

1.5 規制とコンプライアンス要件

アメリカでは、マーケットメイキング会社はSECおよびFINRAの規制要件を厳格に遵守し、証券法を守る必要があります。さらに、マーケットメイキング会社はコンプライアンスやマネーロンダリング対策などの要件も遵守しなければなりません。

1.6 未来の発展のトレンド

マーケットメーカーの道が長期的に直面する課題は主に技術リスク、法的リスク、市場リスク、競争リスク、運営リスクを含みます。しかし同時に、世界の金融市場が絶えず発展する中で、マーケットメーカーもより多くの機会に直面しています。

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2. 暗号化市場のマーケットメーカー

暗号化業界のマーケットメイカーは伝統的な金融と本質的には大きな違いはなく、市場に流動性を提供し、迅速にポジションを構築・決済し、売買スプレッドを得る。しかし、運用モデル、技術、リスク管理、規制においては大きな違いがある。

2.1 履歴

暗号化市場のマーケットメイカーの発展は3つの段階に分けることができます:

1.初期(2009-2012 ) 2.開発期間:(2013-2017 ) 3. 大変革期(2018年から現在まで)

2.2 クリプトマーケットメーカーの仕組み

暗号化マーケットメーカーの運用モデルは、従来の金融マーケットメーカーに似ており、主に暗号通貨市場に流動性と市場の深さを提供し、その中から利益を得ることを目的としています。暗号化マーケットのプロセスは一般的に以下のいくつかのステップを含みます:

1. 通貨ペアのフィルタリング
2. お見積り
3. マッチング取引
4. リスク管理
5. 決済と清算

2.3 市場作成の技術的なハードル

暗号化マーケットメーカーが習得すべき技術は次のとおりです:

1. ブロックチェーン技術
2. セキュリティ技術
3. デジタル通貨取引プラットフォームAPI
4. データ分析と機械学習
5. ソーシャルメディアとネットワークマーケティング

2.4 取引プラットフォームとマーケットメーカー

取引所はマーケットメーカーと協力するには2つの形態があります:

1. 直接に暗号化取引プラットフォームと協力する
2. 間接と暗号化取引プラットフォームの協力

2.5 プロジェクトチームとマーケットメーカー

プロジェクトとマーケットメイカーの関係は、主にマーケットメイカーがプロジェクトに流動性サービスを提供することによって築かれます。マーケットメイカーの役割は3つあります:

1.市場の流動性不足を補う 2. ステーブルコインの価格 3. マーケットバリュー管理

2.6 暗号化市場メーカーの利益モデル

暗号化マーケットメイカーの利益モデルは主に以下を含みます:

1. ビッド・アスク・スプレッド
2. プロジェクト側と協力して利益を得る
3. 取引プラットフォームと提携して報酬とリベートを得る

2.7 マーケットディーラー評価の要素

マーケットメイキングチームを評価するための一般的な指標には、取引量と取引頻度、価格の精度と安定性、利益率とリスク管理能力、市場シェアと評判などが含まれます。

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3. 暗号化マーケットメーカーのリスク分析と管理

3.1 規制とコンプライアンス

暗号化市場メーカーは現在も規制のグレーゾーンにありますが、一部の国や地域では暗号化市場メーカーをどのように規制するかを探求し始めています。

3.2 市場リスク

マーケットメーカーは暗号化市場で複数のリスクに直面しています。これには価格リスク、流動性リスク、対手リスク、マーケットメイキング資金リスクなどが含まれます。

3.3 オンチェーンとオフチェーンのリスク

オフチェーンのリスクは主に取引リスクであり、オンチェーンのリスクにはスマートコントラクトの脆弱性、パブリックチェーンのフォーク、または取引速度の低下などが含まれます。

3.4 リスク管理

リスクを管理するために、マーケットメーカーは取引の質に注目し、良好な協力関係を築き、厳格な規律を保ち、在庫リスク管理を適切に行い、市場を常に監視する必要があります。

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4. 暗号化マーケットメイカーの典型的なケーススタディ分析

4.1 FTX CrashとAlameda Researchが倒産

FTXの暴落事件後、Alameda Researchの破産によりFTXのマーケットメイキングチームは大きな損失を被り、市場の流動性が欠如しました。

4.2 WintermuteとDeFiのハック

2022年9月、WintermuteはProfanityツールを使用して美しい番号のウォレットを作成した可能性があるため、そのEOAウォレットが盗まれ、1.6億ドルの損失を被りました。

4.3 GSRマーケット

GSR Marketsは香港のアルゴリズムデジタルトレーディング会社であり、自社のソフトウェアを使用していくつかのデジタル資産カテゴリの注文実行ソリューションに流動性を提供しています。

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5. 分散型マーケットメーカー

去中心化のマーケットメーカーには主に三つの形式があります:

1. DEXの流動性供給に参加する
2. 分散型デリバティブ市場に参加する
3. 専門サービスを提供するマーケットメイキングのDeFiプロトコルに参加する

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暗号化マーケットメーカーの発展と課題

暗号化マーケットメーカーの将来の発展傾向は、主に以下のいくつかの側面に現れています:

1. リスク管理を強化する
2. よりスマートな取引システムの開発
3. 流動性を強化する
4. 新しいビジネスモデルを探る
5. チェーン上のプロトコルマーケティングを積極的に試す

暗号化マーケットメーカーが直面する主な課題には、市場の断片化、資本効率の低下、規制の不確実性、そしてまだ改善中の取引技術などが含まれます。

投資の方向性を考える

マーケットメイカーの分野では、以下の投資方向に重点を置くことができます:

1. 中心化の小型マーケットメーカー戦略またはサービスプロジェクト
2. 相互運用性の問題を解決するプロジェクト
3. CeDeFiプロジェクト

全体として、暗号化マーケットメーカーは市場の変化や需要に適応するために、自らの戦略やビジネスモデルを継続的に調整する必要があります。同時に、他の市場参加者との協力や交流を強化し、市場の発展と成長を共に推進する必要があります。

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