FOMC後の会合の影響は、今後の相互関税に関連しています

一、今週のマクロ回顧

1. 市場概況

今週、リスク資産のパフォーマンスはまちまちでした。米国株はわずかに上昇し、ダウ平均株価は1.2%の最大上昇を記録しました。商品市場では、金が引き続き上昇し、銅価格は0.8%上昇し、過去3ヶ月での累積上昇率は11%を超えました。原油価格は68ドル/バレル付近で安定し、天然ガス価格は下落しました。暗号通貨市場全体は取引が低迷し、ビットコインは8.4万ドル付近で推移しています。

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2. FOMC会合の分析

連邦準備制度理事会は、スタグフレーションのリスク、政治的不確実性、金融機関の流動性縮小による潜在的な危機など、複数の課題に直面しています。戦略的な観点から、連邦準備制度は「データ依存」の原則を堅持し、具体的な利下げ時期を約束することを避けています。戦術的な観点から、連邦準備制度は3つの重要な措置を講じました：

1. インフレーション期待管理の調整：ニューヨーク連邦準備銀行の5年インフレーション期待データを強調し、ミシガン大学消費者信頼感指数を軽視する。

2. "一時的なインフレ"を再強調：関税のインフレに対する長期的な影響を和らげ、利下げの政策余地を提供する。

3. 縮小バランスシートのペースを調整：潜在的な流動性ショックに対処するために量的引き締めを緩める。

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3. 流動性と金利市場の変化

広義の流動性は今週6.1兆に達し、主にアメリカ財務省のTGA口座からの流出によって推進されました。連邦準備制度のディスカウントウィンドウの使用量が減少しており、市場の資金圧力が緩和されていることを示しています。金利市場は6月の利下げの期待確率が67%であり、年間で3回の利下げが予想されています。債券市場では短期金利が長期金利よりも早く下落し、利回り曲線が急勾配になっており、市場の利下げの確実性が高まっていることを反映していますが、依然としてインフレ反発の懸念があります。

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二、来週のマクロ展望

1. 相互関税が市場の焦点となる

4月2日から施行される相互関税は市場の注目の焦点です。主要な注目点は以下の通りです：

• 関税の強さ：税率の高低と適用範囲は、商品価格、インフレ、企業の利益に影響を与えます。
• 世界貿易摩擦：他国の報復を引き起こす場合、サプライチェーンの緊張を悪化させ、インフレを押し上げ、世界経済の成長を脅かす可能性があります。

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2. 市場は依然として慎重なモードにあります

VIXは若干の回復を見せているものの、信用市場のリスク信号は強まっており、市場はまだ恐慌感から脱していないことを示しています。投資家はリスクエクスポージャーを減らし、金や国債などの安全資産を増やす傾向があります。

米連邦準備制度の政策方向は関税の影響を受ける: 関税がインフレを押し上げる場合、米連邦準備制度は政策を早期に引き締める可能性がある; インフレが制御可能な場合、米連邦準備制度はハト派の立場を維持する可能性がある。

3. 戦略の推奨事項

現在の市場は依然として政策とリスクプライシングの不確実な段階にあります。"防御+柔軟な攻撃"戦略を採用し、テールリスクを回避しながら市場の段階的な機会を捉えることをお勧めします。

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