ドバイの仮想資産規制システム：RWAコンプライアンスの全解析

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I. 仮想資産の規制状況と中核機関

1. 支配的な規制当局

ドバイ仮想資産規制局（VARA）とドバイ金融サービス管理局（DFSA）は、ドバイの仮想資産分野における二大コア規制機関です。

VARAは2022年3月に設立され、ドバイの暗号通貨法を規制し、仮想資産およびNFTの発行、提供、開示を監督しています。DFSAはドバイ国際金融センター（DIFC）の規制機関として、暗号トークン制度が2022年11月1日に発効し、暗号トークンに関連する金融サービスのユーザーを保護することを目的としています。

この二つの機関はそれぞれ異なる種類のライセンスと業務範囲を担当しており、共同でドバイの完全な仮想資産規制システムを構築しています。

2. 監督フレームワーク

VARAの規制フレームワークは、法律、規則マニュアル、ガイドライン、記録などの複数のレベルで構成されています。その中には、法律、内閣決議、行政命令、そしてマネーロンダリング/テロ資金供与防止法などが含まれています。

DFSAのフレームワークは、法律、ルール、ガイドライン、フォームなどの複数の部分で構成されており、包括的な規制エコシステムを形成しています。

II. VARAに関する特定の規制要件

1. 発行者による発行前の承認

ARVA（資産担保型仮想資産）の発行は最高の規制カテゴリに属し、発行者はVARAのライセンスを取得する必要があります。ARVAを発行するたびにVARAの承認を得る必要があります。

準備資産については、十分な準備資産を保有し、ライセンスを持つ保管者によって保管され、VASPの自己資産とは分離される必要があります。準備資産は再担保されることや権利負担を設定されることはできません。

2. 情報開示の要件

ARVAを発行する前にホワイトペーパーを公開する必要があり、一般的な仮想資産の開示要件を満たすだけでなく、追加の開示要件も満たす必要があります。これらの要件は、ARVAの価値、権利、準備資産、供給管理、償還権などの複数の側面を含んでいます。

継続的な開示に関しては、毎月少なくともウェブサイト上で公共流通ARVAの数量と価値、および準備資産の価値と構成を開示することが求められます。

3. 自己資本要件

ARVAを発行する許可を得たVASPは、実際の資本を少なくとも1,500,000ディルハム、または過去24ヶ月の平均市場価値の2%のいずれか高い方と同等に維持する必要があります。

4. 所有権の譲渡の合法性要件

ARVAがRWAの直接所有権を代表する場合、発行者は所有権が合法的に設立されていることを確認し、トークンの移転時にRWAの所有権が同時に移転し、関連する法律の決済要件に従う必要があります。

5. リデンプションメカニズムの要件

ARVAは保有者がディルハムまたはホワイトペーパーに開示されたその他の同等の価値で償還できるようにし、償還リクエストは合理的な期限内に無料で処理される必要があります。

6. 監査およびレポーティング

VASPは独立した第三者監査人を指定する必要があり、流通しているARVAおよび準備資産について6ヶ月ごとに独立監査を行い、適時にVARAに監査の正確性証明を提出しなければなりません。

7. 多重ルールコンプライアンス

発行者は、会社、コンプライアンスとリスク管理、技術と情報、市場行動の4つのコアルールマニュアルの関連要件も遵守する必要があります。

III. DFSA規制の動向

DFSAは2025年3月17日に《トークン化規制サンドボックスガイドライン》を発表し、RWAトークン化を主流の金融規制体系に組み込みます。サンドボックスプログラムの参加プロセスは、意向書の提出とイノベーションテストの許可の2つの段階に分かれています。

第一段階の申請資格は、トークン化ビジネスを行う企業に限定されており、暗号通貨やステーブルコインは含まれません。申請資料の提出期間は2025年3月17日から4月24日までです。第二段階では、DFSAのライセンスを取得し、承認プロセスを完了する必要があります。

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第四に、ドバイの不動産RWAの場合

ドバイは、不動産資産をブロックチェーン技術を通じてトークン化することを探索し始めました。これは、不動産分野におけるRWAの適用に実践的なケースを提供します。この取り組みにより、不動産取引の効率と透明性が向上することが期待されており、同時に投資家に新しい投資チャネルを提供します。