世界の貿易秩序は重大な変革に直面しており、ビットコインは「デジタルゴールド」としての地位をますます強固にしています

3月、世界の市場は政策の不確実性に深く陥り、新たな支えを急いで探し求めています。米国株式市場は評価の再構築を加速させ、暗号市場も状況の波に影響されざるを得ません。4月2日に新しい関税政策が発表されると、世界の貿易秩序は深い再構築に直面し、各国の経済政策は緊急に調整を余儀なくされます。このような状況下では、忍耐と長期的な視点を維持することが特に重要です。新しい秩序が徐々に形成されるにつれて、市場の感情は回復する見込みがあります。

新しい関税政策の導入は、市場に激しい波乱を引き起こしました。米国株式とドルが大幅に下落し、ドル指数は104の水準を下回りました；ナスダック指数先物は4％以上暴落し、S&P500指数先物は3.5％下落しました。米国の七大テクノロジー企業の株価の下落が特に顕著で、あるテクノロジー企業は時間外取引で7.5％の大幅下落を記録しました。資金は安全資産に流入し、現物金の価格は3160ドル/オンスの歴史的な高値に急騰しました。

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今回の関税引き上げの幅と範囲は、ウォール街の予想をはるかに超えています。投資家は、関税戦争が最終的にアメリカ経済の成長基盤に影響を与えるのではないかと懸念しています。まずは、サプライチェーンの断絶リスクです。自動車、鋼材、アルミニウム、テクノロジー製品に対する特定の増税（一部の税率は25%-50%に達する）により、企業はサプライチェーンの地域再編を加速せざるを得ず、産業チェーンのコストが急増しています。次に、インフレの螺旋的な懸念です。ある投資銀行の試算によると、反制措置を重ねることで、アメリカのCPIが2-2.8ポイント押し上げられる可能性があります。

経済学者たちはアメリカの経済後退の可能性を引き上げました。3月、アメリカの一部経済データ指標が下落しました。3月末の非農業部門雇用者数はアメリカの現在の失業率が4.1%であることを示していますが、3月の消費者信頼感指数の最終値は2月の64.7から57に低下し、経済学者の予想中央値を下回りました。同時に、コアPCE物価指数は前年比で2.8%に達しており、"経済成長の鈍化、インフレの根強さ"というジレンマを裏付けています。

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米連邦準備制度理事会は3月の政策決定会議で経済の不確実性について懸念を示しました。一方で、経済成長は鈍化傾向を示しており、2025年のGDP予想は2.1%から1.7%に引き下げられました；他方で、インフレは依然として強い粘着性を持っています。このような状況下で、米連邦準備制度理事会の政策決定は難しい立場に置かれています。

新しい関税政策が発表された後、トレーダーは米連邦準備制度の利下げに対する賭けを強化しました。報告によると、米連邦準備制度の6月の会議で利下げが行われる確率は約70％に上昇し、関税が発表される前は約60％でした。

新しい関税政策の影響は、アメリカの国内経済や連邦準備制度の金融政策にとどまらず、他の国々が交渉に協力する意欲があるのか、交渉の中でどれだけの譲歩ができるのかが問われています。現在、世界の主要な経済体は対抗措置リストを策定しており、分析によれば、世界的な貿易摩擦は「点状衝突」から「体系的対抗」へと進化しているとされています。今後、世界経済と金融市場はこの不確実性の中で引き続き圧力を受ける必要があります。

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アメリカ株式市場は3月に引き続き下落傾向を続け、2025年第1四半期のS&P 500およびナスダックはそれぞれ8.7%と12.3%の下落で終わり、2022年以来の最大の四半期下落幅を記録しました。より長い時間軸で見ると、昨年の11月以来、S&P 500指数は6200ポイントから5572ポイントへと10%超下落し、ピークからは4兆ドルが蒸発しました。

過去2年間、米国株式は"TINA"（There Is No Alternative to equities、株以外に選択肢はない）によって世界の資金を引き寄せ、市場価値は世界の株式市場の50％以上を占めている。しかし、経済サイクルの進展に伴い、このファンダメンタルから乖離した高評価は維持するのがますます難しくなっている。機関投資家の米国株式に対する楽観的な見通しは修正されている：ある投資銀行はS&P500の年末目標を6500ポイントから6200ポイントに引き下げ、その理由は"関税リスクと利益成長の鈍化"である。

その一方で、アメリカの政策信号の混乱が市場の恐慌をさらに悪化させています。政策立案者は利下げを促しながら、同時に経済の後退の可能性を否定せず、一方では後退リスクを和らげ、もう一方では過渡期の苦痛を認めています。この矛盾した発言は投資家を困惑させ、市場の信頼を深刻に傷つけています。

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注目すべきは、利下げの期待、関税の強化、景気後退のリスクという三者の動的な作用の下で、既にいくつかの機関がアメリカ株式に対する一方向の賭けのリスクとリターンの比率が顕著に悪化していることを明言していることです。投資家は以前よりも多様な戦略に依存する必要があり、一方向のアメリカ株の上昇に盲目的に賭けるべきではありません。

この振動の中で、ビットコインのパフォーマンスは依然として堅調といえる。2月末の激しい変動を経て、3月には単独の下落は見られず、むしろ「V字型」の振動が先抑え後上昇を示した。月間の下落幅は2.09%に縮小し、ナスダック指数の同期間の8.2%の下落幅を大きく上回った。過去かなり長い間、ビットコインとテクノロジー株の動向は高度に類似しており、しばしば同じように上昇・下落していた。しかし、今回の市場の動乱の期間中、ビットコインは独立した動きを見せた。

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特に3月中旬から下旬にかけて、規制政策の緩和や機関投資家の買い増しに加え、米連邦準備制度が「年内に3回の利下げ」のシグナルを出したことで、ビットコインは強力な反発を迎えました。全体的に見ると、3月のビットコインの調整は、トレンドの下落ではなく、主に技術的な修正であると考えられます。ある研究機関は、市場が関税の悪影響を部分的に「価格に織り込んでいる」とし、最悪の売り段階はすでに終了した可能性があると述べています。

現在の暗号市場は最新の関税政策の影に覆われていますが、アメリカ政府の暗号資産分野に対する認識と規制プロセスはますます明確になってきています。一連の措置が業界の長期的な発展への道を開いています：

まず、アメリカ政府は正式に「戦略ビットコイン準備（SBR）」を設立し、以前に押収された約20万枚のBTCを準備に組み込み、明確に4年間は売却しないとしました。これはアメリカ政府がビットコインを恒久的な国家資産として管理する初めてのケースであり、その「デジタルゴールド」としての地位が確立されたことを示しています。

次に、規制当局は暗号通貨に対する歴史的な強硬姿勢を徐々に緩和し始めており、暗号通貨の円卓会議を開催し、今年の4月、5月、6月に取引、保管、トークン化、そしてDeFiに関する4回の円卓会議を予定しています。"執行を主とする"から"協力とルール作り"への明確な移行が見られ、これは規制フレームワークの実施に向けた重要な前奏とされています。

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機関投資家による暗号資産、特にビットコインへの熱意も引き続き高まっています。ある世界的なトップ資産運用会社のCEOは、年次投資家向けの手紙で警告しました：もしアメリカが膨張し続ける債務と財政赤字を効果的に管理できない場合、数十年間ドルが君臨してきた「世界の準備通貨の座」は、ビットコインなどの新興デジタル資産に取って代わられる可能性が非常に高いです。

新しい関税政策の実施に伴い、アメリカの経済見通しはますます不透明になっています。もしアメリカ経済が関税政策の下で深刻な不況に陥らず、6月に連邦準備制度が利下げを行った場合、ビットコインは第2四半期にトレンドの反転を迎える可能性があります。経済が不安定な時期には、ビットコインの希少性と避難資産としての特性がますます顕著になります。一旦市場のリスク選好が回復すれば、新興資産クラスとしてのビットコインは、新しい避難先や価値保存手段に対する市場の潜在的な需要に適合し、重要な抵抗レベルを突破し、価値の再評価を迎えることが期待されます。

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3月の市場は「スタグフレーションへの懸念」と「政策緩和」の間で揺れ動き、長期的には、関税の導入がインフレを引き起こしドルの信用を侵食する場合、資金は非主権資産にシフトすることを余儀なくされるだろう。ある資産運用会社のCEOが投資家への手紙で提起した「ビットコインはドルの覇権を揺るがすか？」という問いは決して無意味ではなく、私たちに、グローバルな金融新秩序を再構築する過程で、最も破壊的な変数がすでに現れていることを思い出させる。

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