著者：デイビッド・プエル、アーク・インベストのアナリストコンパイラ: CryptoLeo (@LeoAndCrypto) 編集後記: 年初、ビットコインの「死んだ強気派」、キャシー・ウッドのアーク・インベストが「ビッグアイデア2025」レポートを発表し、2030年にビットコインが達成する可能性のある3つの価格目標について言及しました。それぞれ、30万ドル（ベア市場）、71万ドル（ベンチマーク市場）、150万ドル（ブル市場）です。その時、彼らは単に市場の予想を大きく超える価格を「狂ったように叫んで」いただけで（Plan Bのように）、実際の評価プロセスは発表されませんでした。2か月後、Ark Investはついにビットコイン2030年の価格目標に対するモデルの方法論と論理的仮定を発表しました。このモデルは、ビットコインの総潜在市場規模（TAM）と浸透率（普及程度または占有率）を通じて、ビットコインの2023年の価格を予測します。さらに刺激的な(誇張された)のは、Ark Investによって作成されたビットコインアクティブサプライ指標に基づいて、2030年のビットコインの価格が50万ドル(弱気)、120万ドル(ベンチマーク市場)、240万ドル(強気)になるという事実です。 これらのTAMまたは普及率のいずれかが期待を満たさない場合、ビットコインはこれらの価格目標を達成できない可能性があります。 したがって、このモデルにはいくつかのリスクとバイアスがあります。 Odaily Planet Dailyがまとめたビットコイン価格予測の具体的な詳細は次のとおりです。 価格目標と前提条件 私たちの価格目標は、以下の式に基づいて、2030年末のTAM（総潜在市場）貢献の合計です。 Odaily星球日报注：この公式は、市場の需要とビットコインの流通の動的関係を定量化することによって、2030年のビットコインの価格を予測します。市場の最大ドルベースの需要規模をビットコインの市場浸透率で掛け、その後ビットコインの流通供給量で割ることでビットコインの価格を算出し、すべての細分市場（以下、細分市場/概念）の価格を合計して2030年のビットコインの予測価格を得ます。 私たちの供給量の推定はビットコインの流通量に基づいており、2030年までに約2050万BTCが採掘されるとされています。各変数が価格目標に寄与する内容は以下の通りです： 期待資本蓄積への貢献者(プライマリ): 1. スポットETFを中心とする機関投資家向け投資2、ビットコインは一部の人々によって「デジタルゴールド」と呼ばれ、金に対して、より柔軟で、より透明な価値の保存手段です；3、新興市場の投資家は、インフレーションや通貨の価値下落から身を守ることができる避難所を求めています。 予測資本蓄積への貢献者(二次): 4、国家の国庫備蓄、他の国がアメリカに倣ってビットコインの戦略備蓄を築く；5、企業の財庫準備は、ますます多くの会社がビットコインを利用して法定通貨の多様化を実現するにつれて、6、ビットコインチェーン上の金融サービス、ビットコインは従来の金融の代替品として。 デジタルゴールド（ビットコインの最も直接的なゼロサム競争相手であるため、私たちのモデルから除外されています）を除外すると、上記の貢献者（具体的には1、3、4および5）のTAMは今後6年間で3％の複合年間成長率（CAGR）で成長すると保守的に仮定します。第6の貢献者であるビットコインのオンチェーン金融サービスについては、2024年末までの累積価値を基準に、6年間の複合年間成長率を20％から60％の間と仮定します。 Odaily星球日报注：この公式は、2024年のビットコインの総価値と毎年の複合成長率を用いて6年後のビットコインのTAMを計算し、2030年のビットコインの流通供給量で割ることでその価格を計算します。 最後に、TAMと浸透率がベアマーケット、ベンチマーク市場、ブルマーケットの価格目標に対する貢献度についてそれぞれ説明します。 上の図に示すように、「デジタルゴールド」は私たちのベアマーケットシナリオとベースシナリオに最も大きな貢献をしており、機関投資は私たちのブルマーケットシナリオに最も大きな貢献をしています。興味深いことに、国家の国庫、企業の財庫、そしてビットコインのオンチェーン金融サービスは、いずれのシナリオでも貢献が比較的小さいです。下の表では、私たちが予測した6つの資本蓄積のソースがそれぞれベアマーケット、ベースマーケット、ブルマーケットの状況に対して相対的にどのように貢献するかを詳しく示しています。 Odaily星球日报注：以下のグラフは、2023年までの細分市場の2030年予測TAM、3つの市場状況におけるビットコインの浸透率、及び上の図の貢献度比率を示しています。 1. 資本蓄積の潜在的要因:機関投資家 州富銀行によれば、世界市場の投資ポートフォリオの定義は以下の通りです： すべての投資可能な資本資産の時価総額を、すべての資産の時価総額の合計で割ったもの。投資家、発行者、資本供給者、需要者の集団的な意思決定によって生じるすべてのポジションの合計として、世界市場の投資ポートフォリオは、世界中のすべての投資家が利用可能な機会の実際の代表と見なすことができます。 2024年までに、世界の投資ポートフォリオのTAMは約169兆ドル（ゴールドの3.6％のシェアを除く）です。年平均成長率が3％と仮定すると、2030年にはその価値が約200兆ドルに達することになります。 私たちは、ベアマーケットとベンチマーク市場の浸透率がそれぞれ1%と2.5%であり、いずれも現在の金の3.6%のシェアを下回っていると仮定します。したがって、ベアマーケットとベンチマーク市場はビットコインの採用に対する保守的な見方を表しています。より攻撃的なブルマーケットでは、ビットコインの浸透率が6.5%に達し、現在の金のシェアのほぼ2倍になります。 2、資本蓄積の潜在的貢献者：デジタルゴールド デジタルゴールドの貢献は、現在の金の時価総額に対するTAMの比率を仮定しています。与えられた積極的な浸透率を考慮すると、2030年の金の期待TAMは成長しないと仮定し、その期待値を下げます。ビットコインがデジタルゴールドとして魅力的な物語であると考えており、これがその浸透率を推進するでしょう。 3. 資本蓄積の潜在的な貢献者:新興国市場の避難所 新興市場の避難所TAMは、すべての発展途上国（IMF/CIAの定義に基づき、「未発達」経済体とも呼ばれる）の通貨基盤に基づいています。私たちは、ビットコインのこのユースケースが最大の資本増価ポテンシャルを持っていると考えています。価値保存特性に加え、ビットコインの低い参入障壁は、インターネットを持つ個人に、ドルなどの防御的な配置とは異なり、時間の経過とともに資本増価をもたらす可能性のある投資選択肢を提供します。これにより、購入力を維持し、現地通貨の減価を回避することができます。 Odaily星球日报注：「M2」はアメリカの通貨供給量を測る指標であり、M1（非銀行の一般市民が保有する通貨と預金、当座預金および旅行小切手）に加えて、預金口座（マネーマーケット預金口座を含む）、10万ドル未満の小口定期預金、そして小売マネーマーケット共同基金のシェアが含まれます。 4. 資本蓄積の潜在的貢献者:国庫 エルサルバドルとブータンは現在、国家レベルでのビットコイン採用率において世界をリードしていますが、ビットコイン戦略的準備金の支持者は増加しています——特にトランプが就任してから、彼は3月6日に米国にBTC準備金を設立するよう命令する大統領令を発表しました。私たちのベア市場仮説とベンチマーク仮説は比較的保守的ですが、私たちは、米国の状況が私たちのブル市場仮説における7%の浸透率をさらに検証する可能性があると信じています。 5. 資本蓄積への潜在的な貢献者:企業財務 2020年以降、ストラテジーがビットコインの購入に成功したことに触発されて、他の企業はビットコインを企業の金庫に追加しました。 2024年末までに、74の上場企業がバランスシートに約550億ドルのビットコインを保有していました。 これらの企業BTC戦略が今後6年間で成功することが証明されれば、弱気シナリオとベースラインシナリオの下での保守的な浸透率の仮定(それぞれ1%と2.5%)は、強気相場の仮定の下での10%に近づく可能性があります。 6、資本蓄積の潜在的貢献者：ビットコインチェーン上の金融サービス ビットコインのネイティブ金融サービスは、資本蓄積の新たな貢献者としての地位を確立しつつあります。その中でも、目立つ例としては、ビットコインの取引容量の拡大を目指すライトニングネットワークのようなLayer 2サービスや、イーサリアムネットワーク上のWrapped BTC（WBTC）が挙げられ、ビットコインが分散型金融に参加できるようにしています。このようなオンチェーン金融サービスは、ビットコインエコシステムにおいてますます重要な特徴となっています。したがって、2030年までの間に、基準市場での40%の年平均成長率は現実的なシナリオに基づいた期待であると考えています。 ARKの仮説は、アクティブなビットコイン供給に適用されます。 ARKのBig Ideas 2025レポートには含まれていませんが、他の実験的モデリング手法では2030年のビットコインの価格を推定しています。その一つは、失われたまたは長期保有されているビットコインを計算し、ビットコインのチェーン上の透明性を利用してビットコインの流動性供給を推定することです——これを「アクティブ」供給と呼びます。 この方法に基づいて、2030年のビットコインの予想供給量に「アクティビティ」指標を掛けることで、アクティブな供給量を計算できます。この指標は、ビットコインが時間とともに0%から100%までの移動量を測定します。言い換えれば、資産の真の「浮動」を示しています。 グラフが示すように、ビットコインのネットワーク活動は2018年の初めから約60%を維持しています。 私たちの見解では、このレベルの活動は、供給の約40%が「保管庫」であることを示唆しています(つまり、サトシ・ナカモトのビットコインアドレスなど、市場に参入しないビットコインを保管する)–ARKホワイトペーパーで掘り下げる概念、 コインタイム経済学:ビットコインオンチェーン分析のための新しいフレームワーク。 次に、同じベアマーケットとベンチマーク市場のTAMと浸透率を、2030年までにアクティブ供給量が60%に達するという条件（時間の経過とともにアクティブ率が安定していると仮定）に適用します。 この基盤の上に、我々は以下の価格目標を導き出しました。これは我々の基礎モデルに比べて約40%高く、ビットコインのアクティブ供給とネットワークのアクティブ度を考慮していません： このモデルは、2030年に新たな参加者の熱意に基づくBTCの推定価格が、50万ドル（弱気市場）、120万ドル（基準市場）、および240万ドル（強気市場）であることを示しています。 重要なのは、このより実験的なアプローチで構築されたバリュエーションは、弱気、ベンチマーク、強気のシナリオでのバリュエーションよりもアグレッシブであるということです。 公式の価格目標はより保守的であるため、ビットコインの総供給量にのみ焦点を当てています。 それでも、このより実験的なアプローチは、ビットコインの希少性と供給の喪失が今日のほとんどの評価モデルに反映されていないことを浮き彫りにしていると考えています。 余分 Cointime Economicsフレームワークをざっと見たところ、このフレームワークはビットコインの評価とインフレ率を分析するための新しい体系を提案しており、ビットコインの活発度（Liveliness）と保管度（Vaultedness）を通じてビットコインの経済状態と供給活動を計算することができます。これにより、ビットコインネットワーク内の取引の活発度と未使用のコインの比率を測定できます。この二つの指標を利用することで、ビットコインの供給を活発供給と未使用供給に分類することができます。 フレームワークはまた、測定単位「Coinblock」を提案し、「Coinblock」の概念は、保持時間とビットコイン数の積を計算してブロック数を取得することにより、ビットコインの活動を測定するための新しいオンチェーン分析指標のセットを提供し、「ブロック作成」、「ブロックバーニング」、「ブロックストレージ」の3つの概念も導入し、これに基づいて、ビットコインの活動やロックアップ度などの一連の新しい経済指標を使用して、ビットコイン市場のダイナミックな変化と経済状態を測定します。 さらに、このコンテンツでは、Cointime Economicsが市場評価モデルを改善し、供給活動を測定し、ケーススタディを通じて新しいモデルを作成する可能性を紹介しています。 コインブロックの概念とCointimeの経済的枠組みは、将来的にビットコインの評価の主な参考資料になる可能性があります。 興味のある方は、元のPDFをご覧ください。
Ark Investがビットコインの評価モデルを発表：2030年にはBTC1枚50万ドルからスタート
著者：デイビッド・プエル、アーク・インベストのアナリスト
コンパイラ: CryptoLeo (@LeoAndCrypto)
編集後記:
年初、ビットコインの「死んだ強気派」、キャシー・ウッドのアーク・インベストが「ビッグアイデア2025」レポートを発表し、2030年にビットコインが達成する可能性のある3つの価格目標について言及しました。それぞれ、30万ドル（ベア市場）、71万ドル（ベンチマーク市場）、150万ドル（ブル市場）です。その時、彼らは単に市場の予想を大きく超える価格を「狂ったように叫んで」いただけで（Plan Bのように）、実際の評価プロセスは発表されませんでした。
2か月後、Ark Investはついにビットコイン2030年の価格目標に対するモデルの方法論と論理的仮定を発表しました。このモデルは、ビットコインの総潜在市場規模（TAM）と浸透率（普及程度または占有率）を通じて、ビットコインの2023年の価格を予測します。
さらに刺激的な(誇張された)のは、Ark Investによって作成されたビットコインアクティブサプライ指標に基づいて、2030年のビットコインの価格が50万ドル(弱気)、120万ドル(ベンチマーク市場)、240万ドル(強気)になるという事実です。 これらのTAMまたは普及率のいずれかが期待を満たさない場合、ビットコインはこれらの価格目標を達成できない可能性があります。 したがって、このモデルにはいくつかのリスクとバイアスがあります。 Odaily Planet Dailyがまとめたビットコイン価格予測の具体的な詳細は次のとおりです。
価格目標と前提条件
私たちの価格目標は、以下の式に基づいて、2030年末のTAM（総潜在市場）貢献の合計です。
Odaily星球日报注：この公式は、市場の需要とビットコインの流通の動的関係を定量化することによって、2030年のビットコインの価格を予測します。市場の最大ドルベースの需要規模をビットコインの市場浸透率で掛け、その後ビットコインの流通供給量で割ることでビットコインの価格を算出し、すべての細分市場（以下、細分市場/概念）の価格を合計して2030年のビットコインの予測価格を得ます。
私たちの供給量の推定はビットコインの流通量に基づいており、2030年までに約2050万BTCが採掘されるとされています。各変数が価格目標に寄与する内容は以下の通りです：
期待資本蓄積への貢献者(プライマリ):
2、ビットコインは一部の人々によって「デジタルゴールド」と呼ばれ、金に対して、より柔軟で、より透明な価値の保存手段です；
3、新興市場の投資家は、インフレーションや通貨の価値下落から身を守ることができる避難所を求めています。
予測資本蓄積への貢献者(二次):
4、国家の国庫備蓄、他の国がアメリカに倣ってビットコインの戦略備蓄を築く；
5、企業の財庫準備は、ますます多くの会社がビットコインを利用して法定通貨の多様化を実現するにつれて、
6、ビットコインチェーン上の金融サービス、ビットコインは従来の金融の代替品として。
デジタルゴールド（ビットコインの最も直接的なゼロサム競争相手であるため、私たちのモデルから除外されています）を除外すると、上記の貢献者（具体的には1、3、4および5）のTAMは今後6年間で3％の複合年間成長率（CAGR）で成長すると保守的に仮定します。第6の貢献者であるビットコインのオンチェーン金融サービスについては、2024年末までの累積価値を基準に、6年間の複合年間成長率を20％から60％の間と仮定します。
Odaily星球日报注：この公式は、2024年のビットコインの総価値と毎年の複合成長率を用いて6年後のビットコインのTAMを計算し、2030年のビットコインの流通供給量で割ることでその価格を計算します。
最後に、TAMと浸透率がベアマーケット、ベンチマーク市場、ブルマーケットの価格目標に対する貢献度についてそれぞれ説明します。
上の図に示すように、「デジタルゴールド」は私たちのベアマーケットシナリオとベースシナリオに最も大きな貢献をしており、機関投資は私たちのブルマーケットシナリオに最も大きな貢献をしています。興味深いことに、国家の国庫、企業の財庫、そしてビットコインのオンチェーン金融サービスは、いずれのシナリオでも貢献が比較的小さいです。下の表では、私たちが予測した6つの資本蓄積のソースがそれぞれベアマーケット、ベースマーケット、ブルマーケットの状況に対して相対的にどのように貢献するかを詳しく示しています。
Odaily星球日报注：以下のグラフは、2023年までの細分市場の2030年予測TAM、3つの市場状況におけるビットコインの浸透率、及び上の図の貢献度比率を示しています。
州富銀行によれば、世界市場の投資ポートフォリオの定義は以下の通りです：
すべての投資可能な資本資産の時価総額を、すべての資産の時価総額の合計で割ったもの。投資家、発行者、資本供給者、需要者の集団的な意思決定によって生じるすべてのポジションの合計として、世界市場の投資ポートフォリオは、世界中のすべての投資家が利用可能な機会の実際の代表と見なすことができます。
2024年までに、世界の投資ポートフォリオのTAMは約169兆ドル（ゴールドの3.6％のシェアを除く）です。年平均成長率が3％と仮定すると、2030年にはその価値が約200兆ドルに達することになります。
私たちは、ベアマーケットとベンチマーク市場の浸透率がそれぞれ1%と2.5%であり、いずれも現在の金の3.6%のシェアを下回っていると仮定します。したがって、ベアマーケットとベンチマーク市場はビットコインの採用に対する保守的な見方を表しています。より攻撃的なブルマーケットでは、ビットコインの浸透率が6.5%に達し、現在の金のシェアのほぼ2倍になります。
2、資本蓄積の潜在的貢献者：デジタルゴールド
デジタルゴールドの貢献は、現在の金の時価総額に対するTAMの比率を仮定しています。与えられた積極的な浸透率を考慮すると、2030年の金の期待TAMは成長しないと仮定し、その期待値を下げます。ビットコインがデジタルゴールドとして魅力的な物語であると考えており、これがその浸透率を推進するでしょう。
新興市場の避難所TAMは、すべての発展途上国（IMF/CIAの定義に基づき、「未発達」経済体とも呼ばれる）の通貨基盤に基づいています。私たちは、ビットコインのこのユースケースが最大の資本増価ポテンシャルを持っていると考えています。価値保存特性に加え、ビットコインの低い参入障壁は、インターネットを持つ個人に、ドルなどの防御的な配置とは異なり、時間の経過とともに資本増価をもたらす可能性のある投資選択肢を提供します。これにより、購入力を維持し、現地通貨の減価を回避することができます。
Odaily星球日报注：「M2」はアメリカの通貨供給量を測る指標であり、M1（非銀行の一般市民が保有する通貨と預金、当座預金および旅行小切手）に加えて、預金口座（マネーマーケット預金口座を含む）、10万ドル未満の小口定期預金、そして小売マネーマーケット共同基金のシェアが含まれます。
エルサルバドルとブータンは現在、国家レベルでのビットコイン採用率において世界をリードしていますが、ビットコイン戦略的準備金の支持者は増加しています——特にトランプが就任してから、彼は3月6日に米国にBTC準備金を設立するよう命令する大統領令を発表しました。私たちのベア市場仮説とベンチマーク仮説は比較的保守的ですが、私たちは、米国の状況が私たちのブル市場仮説における7%の浸透率をさらに検証する可能性があると信じています。
2020年以降、ストラテジーがビットコインの購入に成功したことに触発されて、他の企業はビットコインを企業の金庫に追加しました。 2024年末までに、74の上場企業がバランスシートに約550億ドルのビットコインを保有していました。 これらの企業BTC戦略が今後6年間で成功することが証明されれば、弱気シナリオとベースラインシナリオの下での保守的な浸透率の仮定(それぞれ1%と2.5%)は、強気相場の仮定の下での10%に近づく可能性があります。
6、資本蓄積の潜在的貢献者：ビットコインチェーン上の金融サービス
ビットコインのネイティブ金融サービスは、資本蓄積の新たな貢献者としての地位を確立しつつあります。その中でも、目立つ例としては、ビットコインの取引容量の拡大を目指すライトニングネットワークのようなLayer 2サービスや、イーサリアムネットワーク上のWrapped BTC（WBTC）が挙げられ、ビットコインが分散型金融に参加できるようにしています。このようなオンチェーン金融サービスは、ビットコインエコシステムにおいてますます重要な特徴となっています。したがって、2030年までの間に、基準市場での40%の年平均成長率は現実的なシナリオに基づいた期待であると考えています。
ARKの仮説は、アクティブなビットコイン供給に適用されます。
ARKのBig Ideas 2025レポートには含まれていませんが、他の実験的モデリング手法では2030年のビットコインの価格を推定しています。その一つは、失われたまたは長期保有されているビットコインを計算し、ビットコインのチェーン上の透明性を利用してビットコインの流動性供給を推定することです——これを「アクティブ」供給と呼びます。
この方法に基づいて、2030年のビットコインの予想供給量に「アクティビティ」指標を掛けることで、アクティブな供給量を計算できます。この指標は、ビットコインが時間とともに0%から100%までの移動量を測定します。言い換えれば、資産の真の「浮動」を示しています。
グラフが示すように、ビットコインのネットワーク活動は2018年の初めから約60%を維持しています。 私たちの見解では、このレベルの活動は、供給の約40%が「保管庫」であることを示唆しています(つまり、サトシ・ナカモトのビットコインアドレスなど、市場に参入しないビットコインを保管する)–ARKホワイトペーパーで掘り下げる概念、 コインタイム経済学:ビットコインオンチェーン分析のための新しいフレームワーク。
次に、同じベアマーケットとベンチマーク市場のTAMと浸透率を、2030年までにアクティブ供給量が60%に達するという条件（時間の経過とともにアクティブ率が安定していると仮定）に適用します。
この基盤の上に、我々は以下の価格目標を導き出しました。これは我々の基礎モデルに比べて約40%高く、ビットコインのアクティブ供給とネットワークのアクティブ度を考慮していません：
このモデルは、2030年に新たな参加者の熱意に基づくBTCの推定価格が、50万ドル（弱気市場）、120万ドル（基準市場）、および240万ドル（強気市場）であることを示しています。
重要なのは、このより実験的なアプローチで構築されたバリュエーションは、弱気、ベンチマーク、強気のシナリオでのバリュエーションよりもアグレッシブであるということです。 公式の価格目標はより保守的であるため、ビットコインの総供給量にのみ焦点を当てています。 それでも、このより実験的なアプローチは、ビットコインの希少性と供給の喪失が今日のほとんどの評価モデルに反映されていないことを浮き彫りにしていると考えています。
余分
Cointime Economicsフレームワークをざっと見たところ、このフレームワークはビットコインの評価とインフレ率を分析するための新しい体系を提案しており、ビットコインの活発度（Liveliness）と保管度（Vaultedness）を通じてビットコインの経済状態と供給活動を計算することができます。これにより、ビットコインネットワーク内の取引の活発度と未使用のコインの比率を測定できます。この二つの指標を利用することで、ビットコインの供給を活発供給と未使用供給に分類することができます。
フレームワークはまた、測定単位「Coinblock」を提案し、「Coinblock」の概念は、保持時間とビットコイン数の積を計算してブロック数を取得することにより、ビットコインの活動を測定するための新しいオンチェーン分析指標のセットを提供し、「ブロック作成」、「ブロックバーニング」、「ブロックストレージ」の3つの概念も導入し、これに基づいて、ビットコインの活動やロックアップ度などの一連の新しい経済指標を使用して、ビットコイン市場のダイナミックな変化と経済状態を測定します。 さらに、このコンテンツでは、Cointime Economicsが市場評価モデルを改善し、供給活動を測定し、ケーススタディを通じて新しいモデルを作成する可能性を紹介しています。 コインブロックの概念とCointimeの経済的枠組みは、将来的にビットコインの評価の主な参考資料になる可能性があります。 興味のある方は、元のPDFをご覧ください。