原文：デイビッド・プエル、アーク・インベストのアナリスト；翻訳者: CryptoLeo編集後記:年初、ビットコインの「死にかけた強気派」である木頭姐のArk InvestがBig Ideas 2025レポートを発表し、ビットコインが2030年に達成する可能性のある3つの価格目標について言及しました。それぞれ、30万ドル（ベアマーケット）、71万ドル（ベンチマーク市場）、150万ドル（ブルマーケット）です。その時、彼女は単に市場の予想を大きく超える価格を「叫んで」いただけで（Plan Bのように狂った）、実際の評価プロセスを発表していませんでした。2ヶ月後、Ark Investはついにビットコイン2030年の価格目標に関するモデリング方法と論理的仮定を発表しました。このモデルは、ビットコインの総潜在市場規模（TAM）と浸透率（普及程度または占有率）を通じて、ビットコインの2023年の価格を予測します。さらに鼓舞的（誇張）なのは、Ark Investが作成したビットコインのアクティブ供給指標に基づく計算によれば、ビットコインの2030年の価格は、それぞれ50万ドル（ベアマーケット）、120万ドル（ベンチマークマーケット）、240万ドル（ブルマーケット）になるということです。もしこれらのいずれかのTAMまたは浸透率が期待に達しない場合、ビットコインはこれらの価格目標に到達できない可能性があります。したがって、このモデルにもいくつかのリスクとバイアスがあります。以下は、ビットコイン価格予測の具体的な詳細で、Odaily星球日报によって編集されています。価格目標と前提条件私たちの価格目標は、以下の公式に基づいて、2030年末のTAM（総潜在市場）寄与の合計です。Odaily星球日报注：この公式は、市場の需要とビットコインの流通の動的関係を定量化することによって、2030年のビットコインの価格を予測します。市場の最大ドル基準需要規模をビットコインの市場浸透率で掛け算し、ビットコインの流通供給量で割ることによってビットコインの価格が得られ、すべての細分市場（以下の細分市場/概念）の価格を合計することで、2030年のビットコインの予測価格が得られます。私たちの供給量の推定は、ビットコインの流通量に基づいており、2030年までに約2050万BTCが採掘される見込みです。各変数が価格目標に与える貢献は次のとおりです：期待資本蓄積への貢献者(プライマリ):1. スポットETFを中心とする機関投資家向け投資2、ビットコインは一部の人々によって「デジタルゴールド」と呼ばれ、ゴールドに比べて、より柔軟で透明な価値の保存手段です；3、新興市場の投資家は、インフレや通貨の下落から彼らを守ることができる避難所を求めています。資本蓄積の予想貢献者（セカンダリー）：4、国家の財務省の準備、他の国がアメリカに倣ってビットコインの戦略的備蓄を設立する；5、企業財庫の備蓄は、ますます多くの企業がビットコインを利用して法定通貨の多様化を実現するにつれて増加しています；6、ビットコインのブロックチェーン上の金融サービス、ビットコインは従来の金融の代替品として。デジタルゴールドを除くと(そして、ビットコインの最も直接的なゼロサムの競争相手であるため、私たちのモデルはそれを除外します)、これらの貢献者(具体的には1、3、4、5)のTAMは、今後6年間で3%の年平均成長率(CAGR)で成長すると控えめに想定しています。 6番目の貢献者であるビットコインのオンチェーン金融サービスについては、2024年末までの累積値に対してベンチマークされた6年間のCAGRを20%から60%と想定しています。Odaily星球日报注：この公式は、2024年のビットコインの総価値と毎年の複利成長率を基にして6年後のビットコインのTAMを計算し、2030年のビットコインの流通供給量で割ってその価格を算出します。最後に、TAMと浸透率がベアマーケット、ベンチマーク市場、ブルマーケットの価格目標に対する貢献度について、それぞれ説明します。上のチャートでわかるように、「デジタルゴールド」は弱気シナリオとベンチマークシナリオに最も貢献し、機関投資は強気シナリオに最も貢献しています。 興味深いことに、国の金庫、企業の金庫、およびビットコインのオンチェーン金融サービスは、各シナリオで比較的ほとんど貢献していません。 以下の表は、弱気、ベンチマーク、強気の状況に対する6つの資本蓄積の予測ソースの相対的な寄与度を詳述しています。Odaily星球日报注：以下の図は、2030年の予測TAM、3つの市場状況におけるビットコインの浸透率、及び上の図における貢献度の比率です。1. 資本蓄積の潜在的要因:機関投資家州富銀行によると、世界市場の投資ポートフォリオの定義は次のとおりです：すべての投資可能な資本資産の市場価値を、すべての資産の市場価値の合計で割った値。 グローバル市場ポートフォリオは、投資家と発行体、および資本の供給側と需要側の集合的な決定から生じるすべての保有資産の合計として、世界中のすべての投資家が利用できる一連の投資機会の事実上の代表と見なすことができます。2024年時点で、世界の投資ポートフォリオのTAMは約169兆ドルであり（ゴールドの3.6%のシェアは含まれていません）、年平均成長率が3%と仮定すると、2030年には約200兆ドルに達する見込みです。弱気相場とベンチマーク市場の浸透率はそれぞれ1%と2.5%であり、現在の金のシェアである3.6%よりも低いと想定しています。 その結果、弱気市場とベンチマーク市場は、ビットコインの採用に対する保守的な見方を表しています。 より積極的な強気相場では、ビットコインの普及率が6.5%に達し、これは現在の金のシェアのほぼ2倍であると仮定しましょう。2、資本蓄積の潜在的貢献者：デジタルゴールドデジタルゴールドの貢献は、TAMが現在の金の時価総額に対しての比率を仮定します。与えられた積極的な浸透率を考慮して、2030年の金の期待TAMは増加しないと仮定し、その期待値を下げます。私たちは、ビットコインがデジタルゴールドとして魅力的な物語であり、浸透率を促進するだろうと考えています。3. 資本蓄積の潜在的な貢献者:新興国市場の避難所新興国セーフヘイブンTAMは、すべての発展途上国(IMF/CIAの定義では「低開発国」とも呼ばれる)のマネタリーベースに基づいています。 ビットコインのこのユースケースは、資本増価の最大の可能性があると考えています。 ビットコインの参入障壁の低さは、米ドルなどの防御的な配分とは異なり、インターネットにアクセスできる個人に投資オプションを提供し、購買力を維持し、国の通貨の下落を回避します。Odaily注:「M2」は、M1(ノンバンク公衆が保有するお金と預金、小切手付き預金、トラベラーズチェック)に加えて、貯蓄預金(マネーマーケット預金口座を含む)、100,000ドル未満の少額定期預金、およびリテールマネーマーケットミューチュアルファンドの株式を含む米国のマネーストックの尺度です。4. 資本蓄積の潜在的貢献者:国庫エルサルバドルとブータンは現在、国家レベルでのビットコインの採用という点で世界をリードしていますが、特にトランプが就任し、3月6日に米国にBTC準備金を設立する大統領令を発行した後、戦略的なビットコイン準備金の支持者が増えています。 PIMCOでは、弱気相場の想定とベンチマークの前提は保守的ですが、米国の状況は、強気相場のシナリオにおける7%の浸透率をさらに裏付ける可能性があると考えています。5. 資本蓄積に寄与する可能性:社債2020年以降、ストラテジーがビットコインの購入に成功したことに触発されて、他の企業はビットコインを企業の金庫に追加しました。 2024年末までに、74の上場企業がバランスシートに約550億ドルのビットコインを保有していました。 これらの企業BTC戦略が今後6年間で成功することが証明されれば、弱気シナリオとベースラインシナリオの下での保守的な浸透率の仮定(それぞれ1%と2.5%)は、強気相場の仮定の下での10%に近づく可能性があります。6、資本蓄積の潜在的貢献者：ビットコインチェーン上の金融サービスビットコインのネイティブ金融サービスは、資本蓄積の新たな貢献者となりつつあります。その中で目立つ例として、ライトニングネットワークのようなLayer 2サービスがビットコインの取引能力を拡張することに取り組んでおり、イーサリアムネットワーク上のWrapped BTC（WBTC）がビットコインを分散型金融に参加させています。このようなオンチェーン金融サービスは、ビットコインエコシステムにおいてますます重要な特徴になりつつあります。したがって、私たちは、今から2030年までの基準市場の40%の年平均成長率は現実的な状況に基づいた期待であると考えています。ARKの仮説は、アクティブなビットコイン供給に適用されます。ARKのBig Ideas 2025レポートには含まれていないが、他の実験的なモデリング手法は2030年のビットコインの価格を推定している。そのうちの一つは、失われたまたは長期保有されているビットコインを計算し、ビットコインのオンチェーンの透明性を利用してビットコインの流動性供給を推定する方法であり、これを「アクティブ」供給と呼んでいる。この方法に従って、2030年のビットコインの予想供給量に「活性度」指標を掛け合わせることで、アクティブ供給量を計算できます。この指標は、ビットコインが時間とともに0％から100％までの移動量を測定します。言い換えれば、資産の真の「浮動」を示します。グラフが示すように、ビットコインのネットワーク活動は2018年の初めから約60%を維持しています。 私たちの見解では、このレベルの活動は、供給の約40%が「保管庫」(つまり、サトシ・ナカモトのビットコインアドレスなど、市場に出回らないビットコインを保管すること)を示唆しており、ARKのホワイトペーパー「Cointime Economics: A New Framework for ビットコイン On-Chain Analytics」()で掘り下げています。そして、同じベアマーケットおよびベンチマーク市場におけるTAMと浸透率を、2030年までにアクティブ供給量が60%に達する（時間の経過とともにアクティブ度が安定していると仮定）の状況に適用します。以下のように：これに基づいて、私たちは以下の価格目標を導き出しました。これは私たちの基本モデルより約40%高く、基本モデルはビットコインのアクティブ供給とネットワークのアクティブ度を考慮していません。このモデルは、2030年に新しい参加者の動的指標に基づいてBTCの推定価格が次のようになることを示しています：50万ドル（ベアマーケット）、120万ドル（ベンチマーク市場）、240万ドル（ブルマーケット）。重要なのは、このより実験的なアプローチで構築されたバリュエーションは、弱気、ベンチマーク、強気のシナリオでのバリュエーションよりもアグレッシブであるということです。 公式の価格目標はより保守的であるため、ビットコインの総供給量にのみ焦点を当てています。 それでも、このより実験的なアプローチは、ビットコインの希少性と供給の喪失が今日のほとんどの評価モデルに反映されていないことを浮き彫りにしていると考えています。余分Cointime Economics フレームワークをざっと見たところ、このフレームワークはビットコインの価値評価とインフレーション率を分析するための新しい体系を提案しており、ビットコインの活発度（Liveliness）と貯蔵度（Vaultedness）を通じてビットコインの経済状態と供給活動を計算します。これにより、ビットコインネットワーク内の取引の活発さと未使用のコインの割合を測定できます。これら2つの指標を利用することで、ビットコインの供給を分類し、活発供給と未使用供給に分けることができます。このフレームワークは、「コインブロック」（Coinblock）という測定単位を提案しています。コインブロックの概念は、ビットコインの活動を測定するための新しいオンチェーン分析指標のセットを提供し、保有時間とビットコインの数量の積を計算することでコインブロックの数を得る方法を示しています。また、「コインブロックの作成」、「コインブロックの消失」、「コインブロックの保管」という3つの概念を導入しており、これに基づいてビットコインの活発度やロックされた程度など、ビットコイン市場の動的変化と経済状態を測定するための一連の新しい経済指標が構築されています。さらに、この内容は、Cointime Economicsが市場評価モデルの改善、供給活動の測定、および新しいモデルの作成における潜在能力を示すケーススタディを通じて示されています。コインブロックの概念とCointime経済フレームワークは、将来的にビットコインの評価の主要な参照になる可能性があります。興味のある方は、元のPDF()を見てみてください。
「木頭姐」ファンドArk Investがビットコインの評価モデルを発表：2030年には1枚50万ドルからスタート
原文：デイビッド・プエル、アーク・インベストのアナリスト；
翻訳者: CryptoLeo
編集後記:
年初、ビットコインの「死にかけた強気派」である木頭姐のArk InvestがBig Ideas 2025レポートを発表し、ビットコインが2030年に達成する可能性のある3つの価格目標について言及しました。それぞれ、30万ドル（ベアマーケット）、71万ドル（ベンチマーク市場）、150万ドル（ブルマーケット）です。その時、彼女は単に市場の予想を大きく超える価格を「叫んで」いただけで（Plan Bのように狂った）、実際の評価プロセスを発表していませんでした。
2ヶ月後、Ark Investはついにビットコイン2030年の価格目標に関するモデリング方法と論理的仮定を発表しました。このモデルは、ビットコインの総潜在市場規模（TAM）と浸透率（普及程度または占有率）を通じて、ビットコインの2023年の価格を予測します。
さらに鼓舞的（誇張）なのは、Ark Investが作成したビットコインのアクティブ供給指標に基づく計算によれば、ビットコインの2030年の価格は、それぞれ50万ドル（ベアマーケット）、120万ドル（ベンチマークマーケット）、240万ドル（ブルマーケット）になるということです。もしこれらのいずれかのTAMまたは浸透率が期待に達しない場合、ビットコインはこれらの価格目標に到達できない可能性があります。したがって、このモデルにもいくつかのリスクとバイアスがあります。以下は、ビットコイン価格予測の具体的な詳細で、Odaily星球日报によって編集されています。
価格目標と前提条件
私たちの価格目標は、以下の公式に基づいて、2030年末のTAM（総潜在市場）寄与の合計です。
Odaily星球日报注：この公式は、市場の需要とビットコインの流通の動的関係を定量化することによって、2030年のビットコインの価格を予測します。市場の最大ドル基準需要規模をビットコインの市場浸透率で掛け算し、ビットコインの流通供給量で割ることによってビットコインの価格が得られ、すべての細分市場（以下の細分市場/概念）の価格を合計することで、2030年のビットコインの予測価格が得られます。
私たちの供給量の推定は、ビットコインの流通量に基づいており、2030年までに約2050万BTCが採掘される見込みです。各変数が価格目標に与える貢献は次のとおりです：
期待資本蓄積への貢献者(プライマリ):
2、ビットコインは一部の人々によって「デジタルゴールド」と呼ばれ、ゴールドに比べて、より柔軟で透明な価値の保存手段です；
3、新興市場の投資家は、インフレや通貨の下落から彼らを守ることができる避難所を求めています。
資本蓄積の予想貢献者（セカンダリー）：
4、国家の財務省の準備、他の国がアメリカに倣ってビットコインの戦略的備蓄を設立する；
5、企業財庫の備蓄は、ますます多くの企業がビットコインを利用して法定通貨の多様化を実現するにつれて増加しています；
6、ビットコインのブロックチェーン上の金融サービス、ビットコインは従来の金融の代替品として。
デジタルゴールドを除くと(そして、ビットコインの最も直接的なゼロサムの競争相手であるため、私たちのモデルはそれを除外します)、これらの貢献者(具体的には1、3、4、5)のTAMは、今後6年間で3%の年平均成長率(CAGR)で成長すると控えめに想定しています。 6番目の貢献者であるビットコインのオンチェーン金融サービスについては、2024年末までの累積値に対してベンチマークされた6年間のCAGRを20%から60%と想定しています。
Odaily星球日报注：この公式は、2024年のビットコインの総価値と毎年の複利成長率を基にして6年後のビットコインのTAMを計算し、2030年のビットコインの流通供給量で割ってその価格を算出します。
最後に、TAMと浸透率がベアマーケット、ベンチマーク市場、ブルマーケットの価格目標に対する貢献度について、それぞれ説明します。
上のチャートでわかるように、「デジタルゴールド」は弱気シナリオとベンチマークシナリオに最も貢献し、機関投資は強気シナリオに最も貢献しています。 興味深いことに、国の金庫、企業の金庫、およびビットコインのオンチェーン金融サービスは、各シナリオで比較的ほとんど貢献していません。 以下の表は、弱気、ベンチマーク、強気の状況に対する6つの資本蓄積の予測ソースの相対的な寄与度を詳述しています。
Odaily星球日报注：以下の図は、2030年の予測TAM、3つの市場状況におけるビットコインの浸透率、及び上の図における貢献度の比率です。
州富銀行によると、世界市場の投資ポートフォリオの定義は次のとおりです：
すべての投資可能な資本資産の市場価値を、すべての資産の市場価値の合計で割った値。 グローバル市場ポートフォリオは、投資家と発行体、および資本の供給側と需要側の集合的な決定から生じるすべての保有資産の合計として、世界中のすべての投資家が利用できる一連の投資機会の事実上の代表と見なすことができます。
2024年時点で、世界の投資ポートフォリオのTAMは約169兆ドルであり（ゴールドの3.6%のシェアは含まれていません）、年平均成長率が3%と仮定すると、2030年には約200兆ドルに達する見込みです。
弱気相場とベンチマーク市場の浸透率はそれぞれ1%と2.5%であり、現在の金のシェアである3.6%よりも低いと想定しています。 その結果、弱気市場とベンチマーク市場は、ビットコインの採用に対する保守的な見方を表しています。 より積極的な強気相場では、ビットコインの普及率が6.5%に達し、これは現在の金のシェアのほぼ2倍であると仮定しましょう。
2、資本蓄積の潜在的貢献者：デジタルゴールド
デジタルゴールドの貢献は、TAMが現在の金の時価総額に対しての比率を仮定します。与えられた積極的な浸透率を考慮して、2030年の金の期待TAMは増加しないと仮定し、その期待値を下げます。私たちは、ビットコインがデジタルゴールドとして魅力的な物語であり、浸透率を促進するだろうと考えています。
新興国セーフヘイブンTAMは、すべての発展途上国(IMF/CIAの定義では「低開発国」とも呼ばれる)のマネタリーベースに基づいています。 ビットコインのこのユースケースは、資本増価の最大の可能性があると考えています。 ビットコインの参入障壁の低さは、米ドルなどの防御的な配分とは異なり、インターネットにアクセスできる個人に投資オプションを提供し、購買力を維持し、国の通貨の下落を回避します。
Odaily注:「M2」は、M1(ノンバンク公衆が保有するお金と預金、小切手付き預金、トラベラーズチェック)に加えて、貯蓄預金(マネーマーケット預金口座を含む)、100,000ドル未満の少額定期預金、およびリテールマネーマーケットミューチュアルファンドの株式を含む米国のマネーストックの尺度です。
エルサルバドルとブータンは現在、国家レベルでのビットコインの採用という点で世界をリードしていますが、特にトランプが就任し、3月6日に米国にBTC準備金を設立する大統領令を発行した後、戦略的なビットコイン準備金の支持者が増えています。 PIMCOでは、弱気相場の想定とベンチマークの前提は保守的ですが、米国の状況は、強気相場のシナリオにおける7%の浸透率をさらに裏付ける可能性があると考えています。
2020年以降、ストラテジーがビットコインの購入に成功したことに触発されて、他の企業はビットコインを企業の金庫に追加しました。 2024年末までに、74の上場企業がバランスシートに約550億ドルのビットコインを保有していました。 これらの企業BTC戦略が今後6年間で成功することが証明されれば、弱気シナリオとベースラインシナリオの下での保守的な浸透率の仮定(それぞれ1%と2.5%)は、強気相場の仮定の下での10%に近づく可能性があります。
6、資本蓄積の潜在的貢献者：ビットコインチェーン上の金融サービス
ビットコインのネイティブ金融サービスは、資本蓄積の新たな貢献者となりつつあります。その中で目立つ例として、ライトニングネットワークのようなLayer 2サービスがビットコインの取引能力を拡張することに取り組んでおり、イーサリアムネットワーク上のWrapped BTC（WBTC）がビットコインを分散型金融に参加させています。このようなオンチェーン金融サービスは、ビットコインエコシステムにおいてますます重要な特徴になりつつあります。したがって、私たちは、今から2030年までの基準市場の40%の年平均成長率は現実的な状況に基づいた期待であると考えています。
ARKの仮説は、アクティブなビットコイン供給に適用されます。
ARKのBig Ideas 2025レポートには含まれていないが、他の実験的なモデリング手法は2030年のビットコインの価格を推定している。そのうちの一つは、失われたまたは長期保有されているビットコインを計算し、ビットコインのオンチェーンの透明性を利用してビットコインの流動性供給を推定する方法であり、これを「アクティブ」供給と呼んでいる。
この方法に従って、2030年のビットコインの予想供給量に「活性度」指標を掛け合わせることで、アクティブ供給量を計算できます。この指標は、ビットコインが時間とともに0％から100％までの移動量を測定します。言い換えれば、資産の真の「浮動」を示します。
グラフが示すように、ビットコインのネットワーク活動は2018年の初めから約60%を維持しています。 私たちの見解では、このレベルの活動は、供給の約40%が「保管庫」(つまり、サトシ・ナカモトのビットコインアドレスなど、市場に出回らないビットコインを保管すること)を示唆しており、ARKのホワイトペーパー「Cointime Economics: A New Framework for ビットコイン On-Chain Analytics」()で掘り下げています。
そして、同じベアマーケットおよびベンチマーク市場におけるTAMと浸透率を、2030年までにアクティブ供給量が60%に達する（時間の経過とともにアクティブ度が安定していると仮定）の状況に適用します。以下のように：
これに基づいて、私たちは以下の価格目標を導き出しました。これは私たちの基本モデルより約40%高く、基本モデルはビットコインのアクティブ供給とネットワークのアクティブ度を考慮していません。
このモデルは、2030年に新しい参加者の動的指標に基づいてBTCの推定価格が次のようになることを示しています：50万ドル（ベアマーケット）、120万ドル（ベンチマーク市場）、240万ドル（ブルマーケット）。
重要なのは、このより実験的なアプローチで構築されたバリュエーションは、弱気、ベンチマーク、強気のシナリオでのバリュエーションよりもアグレッシブであるということです。 公式の価格目標はより保守的であるため、ビットコインの総供給量にのみ焦点を当てています。 それでも、このより実験的なアプローチは、ビットコインの希少性と供給の喪失が今日のほとんどの評価モデルに反映されていないことを浮き彫りにしていると考えています。
余分
Cointime Economics フレームワークをざっと見たところ、このフレームワークはビットコインの価値評価とインフレーション率を分析するための新しい体系を提案しており、ビットコインの活発度（Liveliness）と貯蔵度（Vaultedness）を通じてビットコインの経済状態と供給活動を計算します。これにより、ビットコインネットワーク内の取引の活発さと未使用のコインの割合を測定できます。これら2つの指標を利用することで、ビットコインの供給を分類し、活発供給と未使用供給に分けることができます。
このフレームワークは、「コインブロック」（Coinblock）という測定単位を提案しています。コインブロックの概念は、ビットコインの活動を測定するための新しいオンチェーン分析指標のセットを提供し、保有時間とビットコインの数量の積を計算することでコインブロックの数を得る方法を示しています。また、「コインブロックの作成」、「コインブロックの消失」、「コインブロックの保管」という3つの概念を導入しており、これに基づいてビットコインの活発度やロックされた程度など、ビットコイン市場の動的変化と経済状態を測定するための一連の新しい経済指標が構築されています。さらに、この内容は、Cointime Economicsが市場評価モデルの改善、供給活動の測定、および新しいモデルの作成における潜在能力を示すケーススタディを通じて示されています。コインブロックの概念とCointime経済フレームワークは、将来的にビットコインの評価の主要な参照になる可能性があります。興味のある方は、元のPDF()を見てみてください。