著者：アーロン・ブロガン 出典：コインテレグラフ 翻訳：善オッパ、金色財経ここ数カ月、ドナルド・トランプ米大統領が米国経済にとって客観的に有害な行動をとった後、市場が急落するというパターンが繰り返し発生しています。 これを見て、トランプ大統領はジェローム・パウエルFRB議長に、フェデラルファンド金利(FRBが銀行にお金を貸す金利)を引き下げるよう圧力をかけた。 そして、毅然とした目をしたパウエルは、こう答えた。 ”トランプが利下げを希望する理由は、利下げが実際にはアメリカ経済に現金を注入し、経済活動を刺激し、市場のパフォーマンスを向上させるからです。彼は、これが自分の経済的成功を公の場で示すのに役立つと信じています。一方、パウエルは厳格な経済基準に基づいて金利政策を策定し、連邦準備制度の「最大の雇用を促進し、物価の安定を維持する」という二つの使命を正確にバランスさせようとしています。さらに重要なことは、パウエル議長がFRBの独立性を政治的干渉から守ること、そしてFRBの独立性に対する国民の信頼を守ることにコミットしていることです。 米国中央銀行の独立性が低下したと市場が総じて考えると、米国債(つまり米国ソブリン債)の売却はより困難になります。 これは、根本的に借入コストの上昇と米国の貧困国につながるだけでなく、米国がすでに最大30兆ドルの巨額の債務を抱えており、段階的に借り換える必要がある現在の状況では特に危険です。もし市場の信頼を失い、より高い金利で再融資を余儀なくされると、アメリカのGDPの中で利息支出によって侵食される部分がますます大きくなります。若い世代が冗談で言うように、「アメリカ、終わった。」この政治と金融の「ダンス」が、今の時代にもたらされたのです。 先週、トランプ大統領はパウエル議長を解任したいと繰り返しほのめかし、市場の反応は非常に否定的でした。 月曜日、トランプ氏はトゥルース・ソーシャルでパウエル議長を「ナンバーワンの敗者」と公に呼び、市場は再び急落しました。 スコット・ベッサント財務長官は、パウエル氏の解任がもたらす深刻なリスクをトランプ氏に内々に表明したと報じられている。 トランプ氏は当面の助言を受け入れたようで、火曜日に現FRB議長を解雇しないと述べた。! [1vOnMgYvYQx4WvLO7h0jAtiBouo2wB2eDuZ0ScKp.png](https://img.gateio.im/social/moments-752b08a91bdba2bb56aa1a49f717dc83 "7366172")それでも、このプロセスは、実際の安定化というよりも、下降スパイラルのようなものです。 多くの市場ウォッチャーは、次の衝撃波が来るのを待って、注意深く見守っています。 また、もしトランプが最終的に自分の直感に従い、パウエルを解雇していたらどうなっていただろうか、という重要な疑問も浮かび上がってくる。 特に、これは暗号通貨業界にどのような影響を与えるのでしょうか?## **FRBを揺るがす**まず第一に、大統領がFRB議長を意のままに解雇することはできないことに注意することが重要です。 1913年の連邦準備法第10条によると、「取締役会の各メンバーは、正当な理由により大統領によって早期に解任されない限り、前任者の任期満了後14年間引き続き務めるものとする」。 ”この法律の表現は一見曖昧に見えますが、1935年の「ハンフリー遺言執行者対アメリカ合衆国事件」において、アメリカ合衆国最高裁判所は明確に判断しました：憲法は大統領に無制限の解任権を与えておらず、大統領の解任権は立法によって制限されなければならない。この法学は、「独立機関」、すなわち、行政府に従属する特定の機関が、名目上は行政システムの一部ではあるが、実際には独立した意思決定権を有するという概念を確立した。 米国証券取引委員会(SEC)、商品先物取引委員会(CFTC)、連邦取引委員会(FTC)などの機関がこれらの独立した機関ですが、連邦準備制度理事会が最も重要な機関であることは間違いありません。通常、経済学者は中央銀行が政治的干渉を受ける問題を心配する必要がほとんどありません。結局、政治家のインセンティブサイクルはしばしば短く、思考時間は選挙年を単位とします。この短期主義は「即時刺激」政策を称賛する傾向があり、その典型的な例がホットマネーの注入です。しかし、財政政策と金融政策は本質的に精緻なバランスを取る芸術であり、しばしば困難で苦痛を伴う選択をする必要があります。例えば、リチャード・ニクソンが当時のFRB議長アーサー・バーンズに、1972年の選挙前に再選の可能性を高めるために拡張的な金融政策を採用するよう圧力をかけたケースを考えてみましょう。 ニクソンは地滑り的に再選を果たしたが、その後、壊滅的な「スタグフレーション」が起こり、米国経済全体が10年間苦境に立たされ、その結果生じた産業の空洞化は、今でもいくつかの分野で深刻な影響を及ぼしている。これとは対照的に、ポール・ボルカーは1979年から1987年にかけて「ボルカー・ショック」として知られる一連の積極的な利上げを行った。 これらの政策は一連の景気後退の引き金を引いたが、最終的にはインフレを抑制することに成功し、90年代の米国経済の好況の基礎を築き、ビル・クリントンの優れた財政の舞台を整えた。! [tHjuqX1nncKr1BmabKlizGIjjDBpR3m0WAXw4YQv.png](https://img.gateio.im/social/moments-bc9024e5bdb610a0b5352ba857c33d13 "7366173")これは問題の核心です。経済学者、さらには市場は疑いなく信じています：**連邦準備制度は独立性を維持しなければならない**、さもなければアメリカ社会全体の経済体系が崩壊するリスクがあります。これは決して誇張ではありません。歴史的に見ても、ワイマール共和国、ペロン時代のアルゼンチン、ベネズエラなどの国々は、中央銀行が政治的に操られた結果、壊滅的なハイパーインフレーションを経験し、多世代にわたる地政学的後退、国民の飢餓、さらには生き延びるためにネズミを食べる事態に至り、ヒトラーの台頭を促しました。これは非常に深刻な問題です。もしトランプがパウエルをクビにしたいのなら、まずハンフリーの遺言執行人の前例を覆す必要があるだろう - そして、最高裁の現在の構成を考えると、多くの法学者は、そのような逆転は不可能ではないと考えている。 このルビコン川を一度渡ると、もう後戻りはできません。 今後は、トランプだけでなく、将来のすべての大統領は、連邦準備制度理事会(FRB)の議長を含むすべての連邦機関の長を、完全に合法的に、意のままに指揮できるようになります。 大多数の人々は、これが大惨事につながると信じています。しかし、災害を引き起こすかどうかにかかわらず、この事件は**暗号通貨の試金石**となるでしょう。ビットコインのホワイトペーパーが誕生した当初の使命は、仲介を排除し、金融取引が「信頼できる第三者である金融機関」に依存しないようにすることでした。もし連邦準備制度が崩壊し、アメリカの金融政策が慎重な判断に基づかなくなれば、暗号通貨の創設当初の理念が明確に検証されることになります。最近数週間トランプが資本流出を引き起こしたことで、投資家たちは避難先を探し始めました。伝統的に、危機が発生するたびに、賢いお金はリスク資産から撤退し、**米国債**に流れます。その理由は簡単です：米国債はかつてゼロリスク資産と見なされていました。! [wliMhgczWL76jqCZrPe93I8gQrGifJ3Rc0hEY0mQ.png](https://img.gateio.im/social/moments-808f75b0a500b690ac2386da6a731f4e "7366174")*トランプはパウエルに警告し、彼を「遅すぎる男」と呼んだ*しかし、この時代は終わったのかもしれません。関税危機の間、10年物米国債の利回りは一時5%に近づきましたが、現在も完全には戻っていません。もしトランプが本当に連邦準備制度の独立性を破ったのなら、現在の資本流出は川の中の一滴に過ぎず、資金は急速に暗号通貨に流れ込む可能性があります。歴史的に見ると、ビットコインの価格動向はナスダックと高度に関連しており（通常は増幅効果がある）、しかし関税危機以降、アメリカ株が全体的に低迷しているにもかかわらず、ビットコインは意外にも上昇を始めました。これにより、市場ではいわゆる**「デカップリング現象」**についての議論が引き起こされました。つまり、暗号資産は本当に伝統的な中央集権的資産からの依存を脱し、独立した市場を形成し始めるということです。このデカップリングが本当に起こるかどうかはまだ確定していません。しかし確かなことは：**もしトランプが本当にパウエルを解雇したら、私たちはすぐに答えを見ることになるでしょう。**## **油の鍋から出て、炉に入る**もちろん、世界的な歴史的崩壊は暗号通貨にとって決して全て良いニュースではありません。実際、この危機は複数のレベルで深刻な影響を与えるでしょう。最初の被害者は、おそらく**ステーブルコイン**です。過去10年間、米ドルにペッグされた2つのステーブルコイン——USDC$0.9997とTetherのUSDT$1.00——が市場をほぼ支配してきました。これらの発行者であるCircleとTetherは、システミックに重要な機関となり、同時に米国債の重要な買い手としても、彼らのステーブルコインの準備資産を支える役割を果たしています。もし連邦準備制度に危機が発生した場合、続いて起こる可能性があるのは**米国債のデフォルト**です。経済学者ノア・スミスは、トランプが過去のビジネスでのように不良債権に対処しようとするかもしれないと推測しています。つまり、安価な救済を求め、失敗した場合は「破産」するかもしれません。実際、トランプ本人は今年の2月にこの考えをほのめかしていました：> “国債は問題を引き起こす可能性があります——最近、関連報道を見たかもしれません。これは非常に興味深い問題かもしれません。[…] その中には多くが偽造であることが判明するかもしれませんので、我々の実際の債務は我々が考えているよりも少ないかもしれません。”もし主権のデフォルトが発生した場合、CircleとTetherが保有するアメリカ国債は資産の減価に直面し、その結果、ステーブルコインの準備不足を引き起こす可能性があります。これにより**ステーブルコインの取り付け騒ぎ**が発生し、市場の信頼が揺らぎ、さらには連鎖的な崩壊を引き起こす可能性があります。次の二次災害も同様に恐ろしいです：大量の安定コインに依存した担保のスマートコントラクトが強制的に清算され、市場には連鎖的なロングショートの清算とシステミックな感染が現れます。しかし、ステーブルコインの危機の直接的な結果は、政治的な結果ほど深刻ではないかもしれません。結局のところ、暗号の世界にとって、国債だけでなく、**ドルそのものの重要性はさらに高い**です。米ドルは長年にわたり世界の基軸通貨として、国際貿易や金融決済などの基本機能を支えてきました。もし米ドルの信用を支えるアメリカ政府自体が不安定になれば、このシステムも揺らぐことになります。世界貿易がユーロまたは人民元建てに移行するにつれて、EUおよび中国の規制当局は暗号通貨システム内の法定通貨の流れをより強く制御することになる。一人の名前を明かさない著名な暗号通貨弁護士はこれについてコメントした：> “私は、中国が大部分の空白を埋め、EUも残りの大部分を占めると考えています。しかし、中共もEUも、規制のアプローチは異なりますが、暗号通貨にとっては良いニュースではありません。”このような状況は、市場が**担保なしのネイティブ暗号資産**（例えばBTC、ETHなど）に逃げることを促す可能性がありますが、歴史的に見て、このような資産が現実世界の取引で大規模に利用された成功の前例はありません。したがって、ステーブルコイン危機は、全体の暗号業界が数年間の低迷に陥ることを意味する可能性があり、急速な発展を促すものではありません。# **結論**結局、誰もトランプが本当にパウエルを解雇するか、または彼にその能力があるかを確定できません。同様に、もしこの事態が発生した場合、どのような連鎖反応が引き起こされるかを正確に予測できる人はいません。しかし、もしアルゼンチンの蝶が羽ばたけば、プラハで竜巻を引き起こすことができるなら、トランプがホワイトハウスで呪文を唱えることは、ブロックチェーンの正当性を証明するか、あるいはその未来を完全に覆すことになるかもしれません。願うかどうかにかかわらず、**私たちはすでにこの旅の中にいます。**
もしトランプがパウエルを解雇したら、暗号化業界は何が起こるのか
著者：アーロン・ブロガン 出典：コインテレグラフ 翻訳：善オッパ、金色財経
ここ数カ月、ドナルド・トランプ米大統領が米国経済にとって客観的に有害な行動をとった後、市場が急落するというパターンが繰り返し発生しています。 これを見て、トランプ大統領はジェローム・パウエルFRB議長に、フェデラルファンド金利(FRBが銀行にお金を貸す金利)を引き下げるよう圧力をかけた。 そして、毅然とした目をしたパウエルは、こう答えた。 ”
トランプが利下げを希望する理由は、利下げが実際にはアメリカ経済に現金を注入し、経済活動を刺激し、市場のパフォーマンスを向上させるからです。彼は、これが自分の経済的成功を公の場で示すのに役立つと信じています。一方、パウエルは厳格な経済基準に基づいて金利政策を策定し、連邦準備制度の「最大の雇用を促進し、物価の安定を維持する」という二つの使命を正確にバランスさせようとしています。
さらに重要なことは、パウエル議長がFRBの独立性を政治的干渉から守ること、そしてFRBの独立性に対する国民の信頼を守ることにコミットしていることです。 米国中央銀行の独立性が低下したと市場が総じて考えると、米国債(つまり米国ソブリン債)の売却はより困難になります。 これは、根本的に借入コストの上昇と米国の貧困国につながるだけでなく、米国がすでに最大30兆ドルの巨額の債務を抱えており、段階的に借り換える必要がある現在の状況では特に危険です。
もし市場の信頼を失い、より高い金利で再融資を余儀なくされると、アメリカのGDPの中で利息支出によって侵食される部分がますます大きくなります。若い世代が冗談で言うように、「アメリカ、終わった。」
この政治と金融の「ダンス」が、今の時代にもたらされたのです。 先週、トランプ大統領はパウエル議長を解任したいと繰り返しほのめかし、市場の反応は非常に否定的でした。 月曜日、トランプ氏はトゥルース・ソーシャルでパウエル議長を「ナンバーワンの敗者」と公に呼び、市場は再び急落しました。 スコット・ベッサント財務長官は、パウエル氏の解任がもたらす深刻なリスクをトランプ氏に内々に表明したと報じられている。 トランプ氏は当面の助言を受け入れたようで、火曜日に現FRB議長を解雇しないと述べた。
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それでも、このプロセスは、実際の安定化というよりも、下降スパイラルのようなものです。 多くの市場ウォッチャーは、次の衝撃波が来るのを待って、注意深く見守っています。 また、もしトランプが最終的に自分の直感に従い、パウエルを解雇していたらどうなっていただろうか、という重要な疑問も浮かび上がってくる。 特に、これは暗号通貨業界にどのような影響を与えるのでしょうか?
FRBを揺るがす
まず第一に、大統領がFRB議長を意のままに解雇することはできないことに注意することが重要です。 1913年の連邦準備法第10条によると、「取締役会の各メンバーは、正当な理由により大統領によって早期に解任されない限り、前任者の任期満了後14年間引き続き務めるものとする」。 ”
この法律の表現は一見曖昧に見えますが、1935年の「ハンフリー遺言執行者対アメリカ合衆国事件」において、アメリカ合衆国最高裁判所は明確に判断しました：憲法は大統領に無制限の解任権を与えておらず、大統領の解任権は立法によって制限されなければならない。
この法学は、「独立機関」、すなわち、行政府に従属する特定の機関が、名目上は行政システムの一部ではあるが、実際には独立した意思決定権を有するという概念を確立した。 米国証券取引委員会(SEC)、商品先物取引委員会(CFTC)、連邦取引委員会(FTC)などの機関がこれらの独立した機関ですが、連邦準備制度理事会が最も重要な機関であることは間違いありません。
通常、経済学者は中央銀行が政治的干渉を受ける問題を心配する必要がほとんどありません。結局、政治家のインセンティブサイクルはしばしば短く、思考時間は選挙年を単位とします。この短期主義は「即時刺激」政策を称賛する傾向があり、その典型的な例がホットマネーの注入です。しかし、財政政策と金融政策は本質的に精緻なバランスを取る芸術であり、しばしば困難で苦痛を伴う選択をする必要があります。
例えば、リチャード・ニクソンが当時のFRB議長アーサー・バーンズに、1972年の選挙前に再選の可能性を高めるために拡張的な金融政策を採用するよう圧力をかけたケースを考えてみましょう。 ニクソンは地滑り的に再選を果たしたが、その後、壊滅的な「スタグフレーション」が起こり、米国経済全体が10年間苦境に立たされ、その結果生じた産業の空洞化は、今でもいくつかの分野で深刻な影響を及ぼしている。
これとは対照的に、ポール・ボルカーは1979年から1987年にかけて「ボルカー・ショック」として知られる一連の積極的な利上げを行った。 これらの政策は一連の景気後退の引き金を引いたが、最終的にはインフレを抑制することに成功し、90年代の米国経済の好況の基礎を築き、ビル・クリントンの優れた財政の舞台を整えた。
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これは問題の核心です。経済学者、さらには市場は疑いなく信じています：連邦準備制度は独立性を維持しなければならない、さもなければアメリカ社会全体の経済体系が崩壊するリスクがあります。これは決して誇張ではありません。歴史的に見ても、ワイマール共和国、ペロン時代のアルゼンチン、ベネズエラなどの国々は、中央銀行が政治的に操られた結果、壊滅的なハイパーインフレーションを経験し、多世代にわたる地政学的後退、国民の飢餓、さらには生き延びるためにネズミを食べる事態に至り、ヒトラーの台頭を促しました。これは非常に深刻な問題です。
もしトランプがパウエルをクビにしたいのなら、まずハンフリーの遺言執行人の前例を覆す必要があるだろう - そして、最高裁の現在の構成を考えると、多くの法学者は、そのような逆転は不可能ではないと考えている。 このルビコン川を一度渡ると、もう後戻りはできません。 今後は、トランプだけでなく、将来のすべての大統領は、連邦準備制度理事会(FRB)の議長を含むすべての連邦機関の長を、完全に合法的に、意のままに指揮できるようになります。 大多数の人々は、これが大惨事につながると信じています。
しかし、災害を引き起こすかどうかにかかわらず、この事件は暗号通貨の試金石となるでしょう。ビットコインのホワイトペーパーが誕生した当初の使命は、仲介を排除し、金融取引が「信頼できる第三者である金融機関」に依存しないようにすることでした。もし連邦準備制度が崩壊し、アメリカの金融政策が慎重な判断に基づかなくなれば、暗号通貨の創設当初の理念が明確に検証されることになります。
最近数週間トランプが資本流出を引き起こしたことで、投資家たちは避難先を探し始めました。伝統的に、危機が発生するたびに、賢いお金はリスク資産から撤退し、米国債に流れます。その理由は簡単です：米国債はかつてゼロリスク資産と見なされていました。
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トランプはパウエルに警告し、彼を「遅すぎる男」と呼んだ
しかし、この時代は終わったのかもしれません。関税危機の間、10年物米国債の利回りは一時5%に近づきましたが、現在も完全には戻っていません。もしトランプが本当に連邦準備制度の独立性を破ったのなら、現在の資本流出は川の中の一滴に過ぎず、資金は急速に暗号通貨に流れ込む可能性があります。
歴史的に見ると、ビットコインの価格動向はナスダックと高度に関連しており（通常は増幅効果がある）、しかし関税危機以降、アメリカ株が全体的に低迷しているにもかかわらず、ビットコインは意外にも上昇を始めました。これにより、市場ではいわゆる**「デカップリング現象」**についての議論が引き起こされました。つまり、暗号資産は本当に伝統的な中央集権的資産からの依存を脱し、独立した市場を形成し始めるということです。
このデカップリングが本当に起こるかどうかはまだ確定していません。しかし確かなことは：もしトランプが本当にパウエルを解雇したら、私たちはすぐに答えを見ることになるでしょう。
油の鍋から出て、炉に入る
もちろん、世界的な歴史的崩壊は暗号通貨にとって決して全て良いニュースではありません。実際、この危機は複数のレベルで深刻な影響を与えるでしょう。
最初の被害者は、おそらくステーブルコインです。
過去10年間、米ドルにペッグされた2つのステーブルコイン——USDC$0.9997とTetherのUSDT$1.00——が市場をほぼ支配してきました。これらの発行者であるCircleとTetherは、システミックに重要な機関となり、同時に米国債の重要な買い手としても、彼らのステーブルコインの準備資産を支える役割を果たしています。
もし連邦準備制度に危機が発生した場合、続いて起こる可能性があるのは米国債のデフォルトです。経済学者ノア・スミスは、トランプが過去のビジネスでのように不良債権に対処しようとするかもしれないと推測しています。つまり、安価な救済を求め、失敗した場合は「破産」するかもしれません。
実際、トランプ本人は今年の2月にこの考えをほのめかしていました：
もし主権のデフォルトが発生した場合、CircleとTetherが保有するアメリカ国債は資産の減価に直面し、その結果、ステーブルコインの準備不足を引き起こす可能性があります。これによりステーブルコインの取り付け騒ぎが発生し、市場の信頼が揺らぎ、さらには連鎖的な崩壊を引き起こす可能性があります。
次の二次災害も同様に恐ろしいです：大量の安定コインに依存した担保のスマートコントラクトが強制的に清算され、市場には連鎖的なロングショートの清算とシステミックな感染が現れます。
しかし、ステーブルコインの危機の直接的な結果は、政治的な結果ほど深刻ではないかもしれません。結局のところ、暗号の世界にとって、国債だけでなく、ドルそのものの重要性はさらに高いです。
米ドルは長年にわたり世界の基軸通貨として、国際貿易や金融決済などの基本機能を支えてきました。もし米ドルの信用を支えるアメリカ政府自体が不安定になれば、このシステムも揺らぐことになります。
世界貿易がユーロまたは人民元建てに移行するにつれて、EUおよび中国の規制当局は暗号通貨システム内の法定通貨の流れをより強く制御することになる。一人の名前を明かさない著名な暗号通貨弁護士はこれについてコメントした：
このような状況は、市場が担保なしのネイティブ暗号資産（例えばBTC、ETHなど）に逃げることを促す可能性がありますが、歴史的に見て、このような資産が現実世界の取引で大規模に利用された成功の前例はありません。したがって、ステーブルコイン危機は、全体の暗号業界が数年間の低迷に陥ることを意味する可能性があり、急速な発展を促すものではありません。
結論
結局、誰もトランプが本当にパウエルを解雇するか、または彼にその能力があるかを確定できません。同様に、もしこの事態が発生した場合、どのような連鎖反応が引き起こされるかを正確に予測できる人はいません。
しかし、もしアルゼンチンの蝶が羽ばたけば、プラハで竜巻を引き起こすことができるなら、トランプがホワイトハウスで呪文を唱えることは、ブロックチェーンの正当性を証明するか、あるいはその未来を完全に覆すことになるかもしれません。
願うかどうかにかかわらず、私たちはすでにこの旅の中にいます。