著者: Zhang Yaqi市場は「アメリカ例外論」から「アメリカ否定」へと移行しており、メリルリンチのグローバルストラテジストであるマイケル・ハートネットは、投資家に対してアメリカ株を高値で売り、国際株と金を安値で買うよう提案しています。Hartnettは24日に発表したレポートの中で、最近の資金の流れが示すところによれば、アメリカ株式市場では8億ドルが流出し、一方で金には33億ドルが流入したことを報告しています。これは市場が金に対する好みを高めていることを示唆しています。世界経済の再バランスに伴い、資金がアメリカ市場から他の地域、特に新興市場やヨーロッパに流れています。この資金の流れの傾向は金価格を支える要因となっています。今年に入ってから、金は最も良いパフォーマンスを示しており(+26.2%)、政府債券(+5.6%)と投資適格債(+3.9%)がそれに続き、一方でアメリカ株は3.3%下落しました。今年、アメリカの家庭の株式資産は約6兆ドル減少しています。ハートネットは「Stay BIG, sell rips」と提案しており、債券（Bonds）、国際株式（International Stocks）、金（Gold）を買い持ちすることを意味します。投資家は米国株市場が反発した際に高値で売却すべきであり、盲目的に追随して買うべきではありません。ハートネット：市場は歴史的な転換点にあります。ハートネットは、年初から現在までの金融資産のパフォーマンスが明確なトレンドを示していることを指摘しています：金がリードし(+26.2%)、債券のパフォーマンスも良好で(政府債券+5.6%、投資適格債券+3.9%)、一方で米国株(-3.3%)とドル(-8.5%)は大幅に下落しています。最近の資金の流れから、すべての地域の株式市場は、(で欧州に340億ドルの流入、新興市場に10億ドル、日本に10億ドル)を記録しましたが、唯一アメリカの株式は80億ドルの流出を記録しました。金は330億ドルの流入がありました。現在のトレンドは、ウォール街とメインストリートの関係が再バランスされていることを示しています。バンク・オブ・アメリカのデータによれば、アメリカの家庭の株式資産は今年約6兆ドル縮小し、アメリカの民間部門の金融資産とGDPの比率は6倍以上から5.4倍に低下しました。ハートネットは、この変化が「私たちはこれまでにないほど繁栄した」時代—低金利、30兆ドルを超える世界的な政策刺激、9%のアメリカ政府の赤字、そしてAIの繁栄—が終わりに近づいていることを示していると考えています。変化の3つの重要な推進力ハートネットは、現在の市場修正が「3B」要因によって引き起こされていると考えています：債券(Bonds)：アメリカ国債の利回りは2009年5月以来の最速で50ベーシスポイント上昇しました。民衆基盤(Base)：トランプの支持率は53%から46%に低下しました。億万長者(ビリオネア)：テクノロジー巨人の時価総額が5兆ドルを超えて消失"売り反発"のトレンドを逆転させるには、市場には3つの要素が必要です：利下げ：米連邦準備制度の利下げ期待(市場は6月18日のFOMCでの利下げ期待を65%、7月30日の会議では100%の利下げを期待しています)関税：トランプの関税政策が緩和消費者：アメリカの消費者支出は堅調を維持世界の再評価とドルの弱さハートネットは、2025年の大きなトレンドは株式とクレジットの評価がピークに達することだと述べています。歴史的に、S&P 500の株価収益率：20世紀の平均は14倍(世界大戦、冷戦、大不況、スタグフレーションの時代)21世紀平均で20倍(グローバリゼーション、テクノロジーの進歩、緩和的な金融政策の時代)2020年代上半期、20倍がPERのボトムラインとなる将来的に20倍のPER上限になる可能性がありますハートネットは、ドル資産の継続的な価値下落が最も明確な投資テーマであり、金価格の急騰がこの傾向の明らかなシグナルであると考えています。ドルの価値下落の傾向は、コモディティ、新興市場、国際資産(、中国のテクノロジー、ヨーロッパ/日本の銀行)に有利に働くでしょう。
美銀ハートネット：高値で米株を売り、押し目買いで金を買う
著者: Zhang Yaqi
市場は「アメリカ例外論」から「アメリカ否定」へと移行しており、メリルリンチのグローバルストラテジストであるマイケル・ハートネットは、投資家に対してアメリカ株を高値で売り、国際株と金を安値で買うよう提案しています。
Hartnettは24日に発表したレポートの中で、最近の資金の流れが示すところによれば、アメリカ株式市場では8億ドルが流出し、一方で金には33億ドルが流入したことを報告しています。これは市場が金に対する好みを高めていることを示唆しています。
世界経済の再バランスに伴い、資金がアメリカ市場から他の地域、特に新興市場やヨーロッパに流れています。この資金の流れの傾向は金価格を支える要因となっています。今年に入ってから、金は最も良いパフォーマンスを示しており(+26.2%)、政府債券(+5.6%)と投資適格債(+3.9%)がそれに続き、一方でアメリカ株は3.3%下落しました。今年、アメリカの家庭の株式資産は約6兆ドル減少しています。
ハートネットは「Stay BIG, sell rips」と提案しており、債券（Bonds）、国際株式（International Stocks）、金（Gold）を買い持ちすることを意味します。投資家は米国株市場が反発した際に高値で売却すべきであり、盲目的に追随して買うべきではありません。
ハートネット：市場は歴史的な転換点にあります。
ハートネットは、年初から現在までの金融資産のパフォーマンスが明確なトレンドを示していることを指摘しています：金がリードし(+26.2%)、債券のパフォーマンスも良好で(政府債券+5.6%、投資適格債券+3.9%)、一方で米国株(-3.3%)とドル(-8.5%)は大幅に下落しています。
最近の資金の流れから、すべての地域の株式市場は、(で欧州に340億ドルの流入、新興市場に10億ドル、日本に10億ドル)を記録しましたが、唯一アメリカの株式は80億ドルの流出を記録しました。金は330億ドルの流入がありました。
現在のトレンドは、ウォール街とメインストリートの関係が再バランスされていることを示しています。バンク・オブ・アメリカのデータによれば、アメリカの家庭の株式資産は今年約6兆ドル縮小し、アメリカの民間部門の金融資産とGDPの比率は6倍以上から5.4倍に低下しました。
ハートネットは、この変化が「私たちはこれまでにないほど繁栄した」時代—低金利、30兆ドルを超える世界的な政策刺激、9%のアメリカ政府の赤字、そしてAIの繁栄—が終わりに近づいていることを示していると考えています。
変化の3つの重要な推進力
ハートネットは、現在の市場修正が「3B」要因によって引き起こされていると考えています：
債券(Bonds)：アメリカ国債の利回りは2009年5月以来の最速で50ベーシスポイント上昇しました。
民衆基盤(Base)：トランプの支持率は53%から46%に低下しました。
億万長者(ビリオネア)：テクノロジー巨人の時価総額が5兆ドルを超えて消失
"売り反発"のトレンドを逆転させるには、市場には3つの要素が必要です：
利下げ：米連邦準備制度の利下げ期待(市場は6月18日のFOMCでの利下げ期待を65%、7月30日の会議では100%の利下げを期待しています)
関税：トランプの関税政策が緩和
消費者：アメリカの消費者支出は堅調を維持
世界の再評価とドルの弱さ
ハートネットは、2025年の大きなトレンドは株式とクレジットの評価がピークに達することだと述べています。歴史的に、S&P 500の株価収益率：
20世紀の平均は14倍(世界大戦、冷戦、大不況、スタグフレーションの時代)
21世紀平均で20倍(グローバリゼーション、テクノロジーの進歩、緩和的な金融政策の時代)
2020年代上半期、20倍がPERのボトムラインとなる
将来的に20倍のPER上限になる可能性があります
ハートネットは、ドル資産の継続的な価値下落が最も明確な投資テーマであり、金価格の急騰がこの傾向の明らかなシグナルであると考えています。ドルの価値下落の傾向は、コモディティ、新興市場、国際資産(、中国のテクノロジー、ヨーロッパ/日本の銀行)に有利に働くでしょう。