Kita hidup di dunia yang terdiri dari harapan dan kenyataan. Aset yang ada di tanganmu, baik itu sebaris kode atau sepotong tanah, sebenarnya apa nilainya? Apakah itu adalah kepemilikan saat ini, atau kemungkinan tak terbatas di masa depan?
Sebagian besar investasi mencampurkan "aset" dan "waktu" menjadi satu dan menjualnya kepada Anda. Namun, Pendle seperti seorang dokter bedah yang presisi, menggunakan "pisau bedah waktu" untuk membedahnya, memungkinkan kita untuk melihat esensi nilai. Perdagangan suku bunga = perdagangan nilai waktu dari aset tersebut.
Kerangka pemikiran ini, saat memeriksa bidang lain yang tampaknya tidak terkait — pasar tempat parkir di Hong Kong yang sangat berharga, akan menghasilkan resonansi yang mengejutkan. Anda akan menemukan bahwa banyak operasi keuangan tradisional, pada dasarnya adalah bayangan Pendle, hanya saja sebelumnya kurang bahasa yang jelas dan dapat diprogram untuk mendeskripsikannya. (Deskripsi ini adalah pernyataan yang berlebihan, jangan terlalu serius.)
Mereka bersama-sama mengungkapkan sebuah rahasia yang mendalam: esensi dari setiap aset dapat diuraikan menjadi dua dimensi yaitu "modal" dan "hasil", ini bukan hanya sekedar operasi keuangan, tetapi juga sebuah eksperimen sosial tentang waktu, kepemilikan, dan keinginan manusia.
Satu, Pisau Bedah Waktu dan Ruang Pendle: Kelahiran PT dan YT
Pertama, mari kita pahami apa yang dilakukan Pendle. Ia melakukan operasi dekonstruksi ruang-waktu pada aset yang memiliki bunga (misalnya stETH). Satu aset masuk, dua hal keluar:
1. Token Pokok (Principal Token - PT): Ini mewakili "kepastian" aset. Ini adalah sertifikat yang dapat ditebus pada saat jatuh tempo untuk "pokok yang ditentukan". Anda membeli masa depan yang pasti dengan diskon hari ini. PT memisahkan semua pendapatan yang mengambang, hanya menyisakan satu janji: di masa depan, aset akan kembali kepada pemiliknya.
2. Token Hasil (Yield Token - YT)： Ini mewakili "kemungkinan" dari suatu aset. Ini merupakan tiket yang memberikan hak kepada Anda untuk menangkap semua hasil masa depan yang dihasilkan oleh aset tersebut sebelum tanggal jatuh tempo. Hasil ini tidak pasti dan fluktuatif. Setelah jatuh tempo, nilai YT menjadi nol. Anda tidak membeli aset itu sendiri, melainkan "hak hasil" dari aset selama periode tertentu, sebuah taruhan pada masa depan yang tidak pasti.
Inti dari operasi ini adalah memotong kepemilikan aset dalam dimensi waktu. Secara intuitif, hubungan harga mereka kira-kira adalah: Harga PT + Harga YT = Harga aset yang mendasarinya saat ini. Pasar menggunakan transaksi uang nyata untuk membagi, memberi harga, dan kemudian mendistribusikan "potongan waktu masa depan".
Dua, Tempat Parkir di Hong Kong: Sebuah Permainan PT/YT yang Tersembunyi
Sekarang, mari kita alihkan perspektif ke Hong Kong. Sebuah tempat parkir senilai 3 juta HKD telah melampaui atribut penggunaannya, menjadi sebuah permainan finansial murni. Ketika seorang investor membelinya, ia sebenarnya telah secara tidak sadar menyelesaikan pemisahan yang sama seperti Pendle dalam pikirannya:
· Hak milik tempat parkir = PT: Betonnya yang terlihat dan dapat disentuh itu sendiri, mewakili "modal pokok yang dapat direalisasikan di akhir." Itu adalah kelangkaan di kota yang padat ini, sebagai jaminan melawan erosi waktu. Inilah kepemilikan masa depan tempat parkir.
· Hak atas pendapatan sewa = YT: "arus kas sewa bulanan" dalam periode tertentu (misalnya 36 bulan ke depan), serta yang lebih penting, "premium spekulatif" dari lonjakan harga di masa depan. Inilah kepemilikan sekarang dari tempat parkir.
Ketika seseorang dari Hong Kong mengatakan "membeli tempat parkir lebih baik daripada membeli saham", yang sebenarnya dia perdagangkan adalah "atribut YT" dari tempat parkir tersebut. Dengan cara ini, paket campuran tradisional yang tidak jelas "membeli tempat parkir = membeli aset + menyewa" telah dipecah menjadi dua kuitansi yang jelas.
Tiga, Tiga jenis permainan, dua cermin kehidupan
Pendle menstandarkan cara bermain, dan cara bermain ini sudah diperagakan dalam transaksi ruang parkir di dunia nyata.
1. Mengunci Pendapatan Tetap (Beli PT / Jual YT)
· Cara bermain Pendle: Simpan aset, segera jual YT, hanya simpan PT. Ini setara dengan "mendiskontokan pendapatan masa depan", sebagai imbalan untuk pengembalian yang pasti hari ini.
· Cara bermain tempat parkir: Pengembang atau pemilik besar, akan mengemas hak atas pendapatan sewa (YT) selama 3 tahun ke depan dan menjualnya kepada operator, mendapatkan kembali uang tunai sekaligus, mengunci tingkat pengembalian internal yang pasti.
· Cocok untuk siapa: Investor atau institusi konservatif yang membenci volatilitas dan hanya ingin mendapatkan "nilai waktu".
2. Taruh taruhan pada prospek masa depan (beli YT)
· Cara bermain Pendle: beli YT langsung di pasar, bertaruh bahwa tingkat pengembalian di masa depan akan meningkat, sehingga mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi.
· Cara bermain tempat parkir: Operator profesional mengambil alih hak pendapatan sewa, mempertaruhkan tingkat penyewaan, kemampuan negosiasi sewa, serta peningkatan operasi yang dihasilkan dari "melalui transformasi/kolaborasi/digitalisasi efisiensi" (Alpha).
· Cocok untuk siapa: Pemain agresif yang memiliki kemampuan operasional profesional, mampu menanggung risiko, dan mengejar imbal hasil yang lebih tinggi.
3. Menjadi Pembuat Pasar Waktu (Menyediakan Likuiditas PT/YT)
· Cara bermain Pendle: Menyediakan likuiditas untuk pasangan perdagangan PT/YT, menghasilkan biaya dan insentif, sambil mengelola kerugian tidak permanen yang disebabkan oleh pengurangan waktu.
· Cara bermain tempat parkir: Pengembang atau perusahaan manajemen menjadi "perantara", menciptakan selisih harga antara pembeli dan penjual dengan preferensi risiko dan jangka waktu yang berbeda melalui sewa pra-penjualan, ketentuan pembelian kembali, penjualan paket, dll., untuk mendapatkan premium likuiditas.
· Cocok untuk siapa: Institusi keuangan profesional yang dapat mengelola risiko kompleks, ahli dalam penetapan harga dan lindung nilai.
( Empat, Isomorfisme Risiko: Dari Kontrak Cerdas ke Dokumen Hukum
Pendle mengkodekan risiko, dan risiko ini sangat mirip dengan yang ada di dunia nyata:
· Risiko suku bunga —— Lingkungan pembiayaan makro: Kenaikan suku bunga Federal Reserve, suku bunga dasar DeFi meningkat, diskon PT semakin dalam; dalam kenyataannya, suku bunga hipotek meningkat, penilaian aset juga tertekan.
· Risiko dasar aset - Risiko hukum dan kepemilikan: Kerentanan dalam kontrak pintar dapat membuat aset Anda lenyap; di dunia nyata, dokumen kepemilikan atau peraturan manajemen yang cacat juga dapat membuat pendapatan sewa Anda (YT) menjadi selembar kertas yang tidak berguna.
· Risiko likuiditas —— Biaya gesekan perdagangan: Aset on-chain dapat diperdagangkan 24/7, tetapi saat likuiditas menipis, akan menghadapi slippage yang besar; aset off-chain memiliki biaya gesekan yang tinggi seperti pajak materai, biaya pengacara, dan waktu transfer. Salah satu nilai dari PT/YT adalah mengurangi gesekan ini secara signifikan.
) Lima, Momen Pencerahan: Tiga Kalimat Guncangan Pemikiran
Ketika kita melihat dunia dengan bahasa PT/YT, rasa impact pun muncul dengan sendirinya:
1. Harga adalah bayangan waktu: Anda pikir Anda membeli aset, tetapi sebenarnya Anda membeli "potongan waktu masa depan". PT/YT hanyalah memfaktorkan bayangan ini.
2. Pendapatan bukanlah "atribut" yang diharapkan, melainkan aset yang independen: Ketika Anda memisahkan hak pendapatan dari aset, pasar akan dengan kejam memberi tahu Anda berapa nilainya.
3 Likuiditas adalah benteng baru: Siapa yang dapat mengubah hak yang kompleks dan non-standar secara offline menjadi hak yang jelas, terstandarisasi, dan dapat diperdagangkan, merekalah yang dapat merealisasikan "dividen waktu yang tidak terlihat".
Enam, Pertanyaan Akhir: Apakah itu Rasio Mimpi Pasar? Atau Rasio Harga terhadap Laba?
Perbandingan antara dunia maya dan nyata ini pada akhirnya mengarah pada beberapa pertanyaan mendasar:
**· Esensi dari Eksistensi: **Apakah "eksistensi" suatu aset adalah entitas fisiknya (PT), atau utilitas dan arus kas yang dihasilkan (YT)? Ketika nilai spekulatif YT jauh melebihi PT, apa sebenarnya yang kita cari, apakah itu aset itu sendiri, atau ilusi yang disebut "pendapatan"?
· Biaya kepastian: Berapa banyak kemungkinan saat ini yang bersedia kita lepaskan untuk mendapatkan kepastian di masa depan (memegang PT)? Sebaliknya, seberapa besar risiko yang bersedia kita ambil untuk mengejar kemungkinan tanpa batas (memperdagangkan YT)?
· Bentuk Keinginan: Pendle dan tempat parkir di Hong Kong, seperti cermin, mencerminkan dua keinginan paling primitif manusia: hasrat akan kestabilan (PT) dan keserakahan untuk menjadi kaya (YT). Semua kompleksitas pasar keuangan mungkin berasal dari pertempuran dan keseimbangan abadi antara dua kekuatan ini.
Dari kode DeFi hingga beton bertulang di Hong Kong, kita melihat cerita yang sama. Manusia tidak pernah berhenti menciptakan alat dan kontrak baru untuk memotong, memperdagangkan, dan berjudi pada satu-satunya aset yang tidak dapat kita regenerasi—masa depan.
Lain kali, ketika Anda melihat harga aset yang mengejutkan, coba tanyakan pada diri Anda: berapa banyak dari ini adalah modal, dan berapa banyak adalah mimpi?
Ketika aset dibagi oleh waktu, yang diperdagangkan bukan lagi baik atau buruk secara umum, tetapi pilihan dan tanggung jawab yang jelas. Inilah yang membuat waktu berbicara kebenaran. Hanya saja, seberapa besar biaya yang bersedia Anda bayar untuk waktu?
Ketahui apa yang terjadi, dan juga ketahui mengapa itu terjadi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dari Pendle ke tempat parkir Hong Kong, mendekode esensi transaksi Keuangan Desentralisasi
Penulis: @agintender
Kita hidup di dunia yang terdiri dari harapan dan kenyataan. Aset yang ada di tanganmu, baik itu sebaris kode atau sepotong tanah, sebenarnya apa nilainya? Apakah itu adalah kepemilikan saat ini, atau kemungkinan tak terbatas di masa depan?
Sebagian besar investasi mencampurkan "aset" dan "waktu" menjadi satu dan menjualnya kepada Anda. Namun, Pendle seperti seorang dokter bedah yang presisi, menggunakan "pisau bedah waktu" untuk membedahnya, memungkinkan kita untuk melihat esensi nilai. Perdagangan suku bunga = perdagangan nilai waktu dari aset tersebut.
Kerangka pemikiran ini, saat memeriksa bidang lain yang tampaknya tidak terkait — pasar tempat parkir di Hong Kong yang sangat berharga, akan menghasilkan resonansi yang mengejutkan. Anda akan menemukan bahwa banyak operasi keuangan tradisional, pada dasarnya adalah bayangan Pendle, hanya saja sebelumnya kurang bahasa yang jelas dan dapat diprogram untuk mendeskripsikannya. (Deskripsi ini adalah pernyataan yang berlebihan, jangan terlalu serius.)
Mereka bersama-sama mengungkapkan sebuah rahasia yang mendalam: esensi dari setiap aset dapat diuraikan menjadi dua dimensi yaitu "modal" dan "hasil", ini bukan hanya sekedar operasi keuangan, tetapi juga sebuah eksperimen sosial tentang waktu, kepemilikan, dan keinginan manusia.
Satu, Pisau Bedah Waktu dan Ruang Pendle: Kelahiran PT dan YT
Pertama, mari kita pahami apa yang dilakukan Pendle. Ia melakukan operasi dekonstruksi ruang-waktu pada aset yang memiliki bunga (misalnya stETH). Satu aset masuk, dua hal keluar:
1. Token Pokok (Principal Token - PT): Ini mewakili "kepastian" aset. Ini adalah sertifikat yang dapat ditebus pada saat jatuh tempo untuk "pokok yang ditentukan". Anda membeli masa depan yang pasti dengan diskon hari ini. PT memisahkan semua pendapatan yang mengambang, hanya menyisakan satu janji: di masa depan, aset akan kembali kepada pemiliknya.
2. Token Hasil (Yield Token - YT)： Ini mewakili "kemungkinan" dari suatu aset. Ini merupakan tiket yang memberikan hak kepada Anda untuk menangkap semua hasil masa depan yang dihasilkan oleh aset tersebut sebelum tanggal jatuh tempo. Hasil ini tidak pasti dan fluktuatif. Setelah jatuh tempo, nilai YT menjadi nol. Anda tidak membeli aset itu sendiri, melainkan "hak hasil" dari aset selama periode tertentu, sebuah taruhan pada masa depan yang tidak pasti.
Inti dari operasi ini adalah memotong kepemilikan aset dalam dimensi waktu. Secara intuitif, hubungan harga mereka kira-kira adalah: Harga PT + Harga YT = Harga aset yang mendasarinya saat ini. Pasar menggunakan transaksi uang nyata untuk membagi, memberi harga, dan kemudian mendistribusikan "potongan waktu masa depan".
Dua, Tempat Parkir di Hong Kong: Sebuah Permainan PT/YT yang Tersembunyi
Sekarang, mari kita alihkan perspektif ke Hong Kong. Sebuah tempat parkir senilai 3 juta HKD telah melampaui atribut penggunaannya, menjadi sebuah permainan finansial murni. Ketika seorang investor membelinya, ia sebenarnya telah secara tidak sadar menyelesaikan pemisahan yang sama seperti Pendle dalam pikirannya:
· Hak milik tempat parkir = PT: Betonnya yang terlihat dan dapat disentuh itu sendiri, mewakili "modal pokok yang dapat direalisasikan di akhir." Itu adalah kelangkaan di kota yang padat ini, sebagai jaminan melawan erosi waktu. Inilah kepemilikan masa depan tempat parkir.
· Hak atas pendapatan sewa = YT: "arus kas sewa bulanan" dalam periode tertentu (misalnya 36 bulan ke depan), serta yang lebih penting, "premium spekulatif" dari lonjakan harga di masa depan. Inilah kepemilikan sekarang dari tempat parkir.
Ketika seseorang dari Hong Kong mengatakan "membeli tempat parkir lebih baik daripada membeli saham", yang sebenarnya dia perdagangkan adalah "atribut YT" dari tempat parkir tersebut. Dengan cara ini, paket campuran tradisional yang tidak jelas "membeli tempat parkir = membeli aset + menyewa" telah dipecah menjadi dua kuitansi yang jelas.
Tiga, Tiga jenis permainan, dua cermin kehidupan
Pendle menstandarkan cara bermain, dan cara bermain ini sudah diperagakan dalam transaksi ruang parkir di dunia nyata.
1. Mengunci Pendapatan Tetap (Beli PT / Jual YT)
· Cara bermain Pendle: Simpan aset, segera jual YT, hanya simpan PT. Ini setara dengan "mendiskontokan pendapatan masa depan", sebagai imbalan untuk pengembalian yang pasti hari ini.
· Cara bermain tempat parkir: Pengembang atau pemilik besar, akan mengemas hak atas pendapatan sewa (YT) selama 3 tahun ke depan dan menjualnya kepada operator, mendapatkan kembali uang tunai sekaligus, mengunci tingkat pengembalian internal yang pasti.
· Cocok untuk siapa: Investor atau institusi konservatif yang membenci volatilitas dan hanya ingin mendapatkan "nilai waktu".
2. Taruh taruhan pada prospek masa depan (beli YT)
· Cara bermain Pendle: beli YT langsung di pasar, bertaruh bahwa tingkat pengembalian di masa depan akan meningkat, sehingga mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi.
· Cara bermain tempat parkir: Operator profesional mengambil alih hak pendapatan sewa, mempertaruhkan tingkat penyewaan, kemampuan negosiasi sewa, serta peningkatan operasi yang dihasilkan dari "melalui transformasi/kolaborasi/digitalisasi efisiensi" (Alpha).
· Cocok untuk siapa: Pemain agresif yang memiliki kemampuan operasional profesional, mampu menanggung risiko, dan mengejar imbal hasil yang lebih tinggi.
3. Menjadi Pembuat Pasar Waktu (Menyediakan Likuiditas PT/YT)
· Cara bermain Pendle: Menyediakan likuiditas untuk pasangan perdagangan PT/YT, menghasilkan biaya dan insentif, sambil mengelola kerugian tidak permanen yang disebabkan oleh pengurangan waktu.
· Cara bermain tempat parkir: Pengembang atau perusahaan manajemen menjadi "perantara", menciptakan selisih harga antara pembeli dan penjual dengan preferensi risiko dan jangka waktu yang berbeda melalui sewa pra-penjualan, ketentuan pembelian kembali, penjualan paket, dll., untuk mendapatkan premium likuiditas.
· Cocok untuk siapa: Institusi keuangan profesional yang dapat mengelola risiko kompleks, ahli dalam penetapan harga dan lindung nilai.
( Empat, Isomorfisme Risiko: Dari Kontrak Cerdas ke Dokumen Hukum
Pendle mengkodekan risiko, dan risiko ini sangat mirip dengan yang ada di dunia nyata:
· Risiko suku bunga —— Lingkungan pembiayaan makro: Kenaikan suku bunga Federal Reserve, suku bunga dasar DeFi meningkat, diskon PT semakin dalam; dalam kenyataannya, suku bunga hipotek meningkat, penilaian aset juga tertekan.
· Risiko dasar aset - Risiko hukum dan kepemilikan: Kerentanan dalam kontrak pintar dapat membuat aset Anda lenyap; di dunia nyata, dokumen kepemilikan atau peraturan manajemen yang cacat juga dapat membuat pendapatan sewa Anda (YT) menjadi selembar kertas yang tidak berguna.
· Risiko likuiditas —— Biaya gesekan perdagangan: Aset on-chain dapat diperdagangkan 24/7, tetapi saat likuiditas menipis, akan menghadapi slippage yang besar; aset off-chain memiliki biaya gesekan yang tinggi seperti pajak materai, biaya pengacara, dan waktu transfer. Salah satu nilai dari PT/YT adalah mengurangi gesekan ini secara signifikan.
) Lima, Momen Pencerahan: Tiga Kalimat Guncangan Pemikiran
Ketika kita melihat dunia dengan bahasa PT/YT, rasa impact pun muncul dengan sendirinya:
1. Harga adalah bayangan waktu: Anda pikir Anda membeli aset, tetapi sebenarnya Anda membeli "potongan waktu masa depan". PT/YT hanyalah memfaktorkan bayangan ini.
2. Pendapatan bukanlah "atribut" yang diharapkan, melainkan aset yang independen: Ketika Anda memisahkan hak pendapatan dari aset, pasar akan dengan kejam memberi tahu Anda berapa nilainya.
3 Likuiditas adalah benteng baru: Siapa yang dapat mengubah hak yang kompleks dan non-standar secara offline menjadi hak yang jelas, terstandarisasi, dan dapat diperdagangkan, merekalah yang dapat merealisasikan "dividen waktu yang tidak terlihat".
Enam, Pertanyaan Akhir: Apakah itu Rasio Mimpi Pasar? Atau Rasio Harga terhadap Laba?
Perbandingan antara dunia maya dan nyata ini pada akhirnya mengarah pada beberapa pertanyaan mendasar:
**· Esensi dari Eksistensi: **Apakah "eksistensi" suatu aset adalah entitas fisiknya (PT), atau utilitas dan arus kas yang dihasilkan (YT)? Ketika nilai spekulatif YT jauh melebihi PT, apa sebenarnya yang kita cari, apakah itu aset itu sendiri, atau ilusi yang disebut "pendapatan"?
· Biaya kepastian: Berapa banyak kemungkinan saat ini yang bersedia kita lepaskan untuk mendapatkan kepastian di masa depan (memegang PT)? Sebaliknya, seberapa besar risiko yang bersedia kita ambil untuk mengejar kemungkinan tanpa batas (memperdagangkan YT)?
· Bentuk Keinginan: Pendle dan tempat parkir di Hong Kong, seperti cermin, mencerminkan dua keinginan paling primitif manusia: hasrat akan kestabilan (PT) dan keserakahan untuk menjadi kaya (YT). Semua kompleksitas pasar keuangan mungkin berasal dari pertempuran dan keseimbangan abadi antara dua kekuatan ini.
Dari kode DeFi hingga beton bertulang di Hong Kong, kita melihat cerita yang sama. Manusia tidak pernah berhenti menciptakan alat dan kontrak baru untuk memotong, memperdagangkan, dan berjudi pada satu-satunya aset yang tidak dapat kita regenerasi—masa depan.
Lain kali, ketika Anda melihat harga aset yang mengejutkan, coba tanyakan pada diri Anda: berapa banyak dari ini adalah modal, dan berapa banyak adalah mimpi?
Ketika aset dibagi oleh waktu, yang diperdagangkan bukan lagi baik atau buruk secara umum, tetapi pilihan dan tanggung jawab yang jelas. Inilah yang membuat waktu berbicara kebenaran. Hanya saja, seberapa besar biaya yang bersedia Anda bayar untuk waktu?
Ketahui apa yang terjadi, dan juga ketahui mengapa itu terjadi.
Penyangkalan: Kepentingan terkait, NFA.