Arus Gelap di Dunia Enkripsi: Perselisihan Hukum FTX dan Three Arrows Capital

Bidang enkripsi mata uang kripto kembali mengguncang. Pada 23 Juni, tim likuidasi kebangkrutan FTX mengajukan dokumen penting ke pengadilan, yang membantah klaim sebesar 1,53 miliar dolar AS dari Three Arrows Capital (3AC), dan menyarankan hakim untuk menolak klaim tersebut sepenuhnya. Tindakan ini membuat perselisihan yang telah berlangsung bertahun-tahun ini kembali meningkat, dua raksasa enkripsi yang telah bangkrut kembali terlibat dalam pertempuran sengit di pengadilan, juga membuka halaman baru dalam salah satu peristiwa paling kontroversial dalam sejarah enkripsi.

Untuk memahami lebih dalam tentang permainan hukum yang kompleks ini, kita perlu terlebih dahulu mengenal tiga tokoh kunci dan kisah di balik mereka.

Pertama adalah Sam Bankman-Fried (SBF), pendiri kerajaan FTX. Sebelum runtuhnya pada tahun 2022, ia dianggap sebagai penyelamat dunia enkripsi, sangat disukai oleh media dan kalangan politik. Namun, ketika kerajaannya runtuh, orang baru menyadari bahwa "jenius" di baliknya adalah sebuah penipuan besar, dan akhirnya ia dijatuhi hukuman 25 tahun penjara.

Kedua pendiri Three Arrows Capital, Su Zhu dan Kyle Davies, terkenal karena strategi investasi yang agresif dan penggunaan leverage yang besar. Namun, ketika pasar berbalik, "mitos" mereka hancur dan perusahaan bangkrut dengan cepat. Setelah kebangkrutan, kedua orang tersebut memulai pelarian global, satu ditangkap di Singapura, sementara yang lainnya masih bebas di Dubai.

Orang ketiga adalah John J. Ray III, seorang ahli kebangkrutan yang berpengalaman. Dia pernah menangani salah satu kasus penipuan terbesar dalam sejarah Amerika — kebangkrutan Enron. Ketika dia mengambil alih kekacauan FTX, bahkan ahli yang berpengalaman ini pun terkejut, menyebutnya sebagai kasus pengelolaan perusahaan yang paling parah dan hilangnya informasi keuangan yang pernah dia hadapi dalam karirnya.

Pada tahun 2022, tsunami pasar enkripsi yang dipicu oleh keruntuhan Terra/LUNA pertama-tama menelan Three Arrows Capital yang memiliki leverage terlalu tinggi. Beberapa bulan kemudian, FTX yang tampak tak tergoyahkan juga tiba-tiba runtuh, mengungkap skandal penipuan senilai miliaran dolar yang mengejutkan.

Saat ini, di pengadilan kebangkrutan Delaware, kedua raksasa yang telah gulung tikar ini terlibat dalam perselisihan mengenai utang sebesar 1,53 miliar dolar AS. Pihak Three Arrows menuduh FTX melakukan likuidasi yang tidak semestinya menjelang kebangkrutan mereka, dengan secara ilegal mengambil alih aset mereka. Sementara itu, FTX membantah bahwa klaim Three Arrows tidak berdasar dan mereka hanya menjalankan tugas manajemen risiko yang normal.

Untuk mengungkap kebenaran dari kasus yang rumit ini, kita perlu kembali ke musim panas yang penuh gejolak di tahun 2022 dan menyelidiki fakta-fakta yang sengaja disembunyikan.

Di pengadilan, masing-masing pengacara pihak menyampaikan versi yang sangat berbeda. Pihak FTX bersikeras bahwa mereka adalah "penjaga platform" yang menjalankan tugas dengan baik, sementara Three Arrows menggambarkan sebuah gambaran yang "dikejar oleh konspirasi".

Narasi FTX menekankan bahwa mereka telah memperingatkan Three Arrows untuk menambah margin beberapa kali, tetapi pihak tersebut tidak hanya mengabaikan peringatan itu, tetapi juga menarik banyak aset dari akun yang sudah berisiko. Menghadapi perilaku seperti ini, FTX menyatakan bahwa mereka tidak punya pilihan lain selain melakukan likuidasi paksa sesuai dengan ketentuan.

Sebaliknya, cerita Three Arrows penuh dengan dramatis. Mereka mengklaim bahwa saat mengambil alih perusahaan, mereka menemukan kantor dalam keadaan berantakan, hampir tidak bisa menemukan catatan yang berguna. Setelah proses pengambilan bukti yang sulit, mereka akhirnya menemukan bahwa selama "penutupan" yang disebut di FTX, aset senilai 1,53 miliar dolar AS di akun Three Arrows hampir habis disapu.

Namun, kebenaran jauh lebih rumit daripada yang terlihat di permukaan. Titik balik kunci berasal dari kesaksian mantan pacar SBF, Caroline Ellison, yang merupakan kepala Alameda Research. Dia mengungkapkan bahwa pada minggu yang sama saat FTX menyita aset Three Arrows, Alameda sendiri juga mengalami kerugian besar dan tekanan utang akibat keruntuhan Terra.

Yang lebih mengejutkan, Ellison mengakui bahwa atas instruksi SBF, dia "meminjam" puluhan miliar dolar dari dana pelanggan FTX melalui "pintu belakang rahasia" untuk menutupi lubang di Alameda. Pengungkapan ini benar-benar membalikkan citra FTX sebagai "penegak hukum yang adil" dan mengungkapkan bahwa di dalamnya sedang berlangsung penipuan berskala lebih besar.

Data blockchain lebih lanjut membuktikan hal ini. Analisis menunjukkan bahwa selama runtuhnya Three Arrows, Alameda mentransfer sejumlah besar token FTT ke FTX, yang setara dengan menukar "token internal" yang hampir tidak memiliki nilai nyata untuk aset nyata pelanggan.

Menggabungkan potongan-potongan ini, sebuah gambaran yang lebih jelas muncul: likuidasi Three Arrows oleh FTX bukanlah sekadar manajemen risiko, melainkan lebih mirip dengan tindakan "penyelamatan" yang putus asa. Dengan melikuidasi mitra dagang besar seperti Three Arrows, FTX tidak hanya mendapatkan likuiditas yang sangat dibutuhkan, tetapi juga berusaha untuk menstabilkan kepercayaan pasar melalui "membunuh ayam untuk menakut-nakuti monyet", menyembunyikan fakta bahwa mereka sudah berada dalam keadaan yang sangat berbahaya.

Dari sudut pandang yang lebih makro, perselisihan antara FTX dan Three Arrows seolah-olah merupakan pengulangan krisis keuangan 2008. Masalah inti dari keduanya terletak pada kegagalan untuk secara efektif memisahkan aset klien, mengubah klien dari pemilik aset menjadi kreditor tidak terjamin dari platform. Praktik ini tidak hanya melanggar aturan dasar industri keuangan, tetapi juga secara signifikan meningkatkan risiko sistemik.

Akhirnya, sengketa senilai 1,5 miliar dolar ini mengungkapkan bukan sekadar masalah pelanggaran kontrak, melainkan sebuah permainan bertahan hidup yang telanjang. Three Arrows Capital memang merupakan penjudi yang ceroboh, tetapi FTX juga jauh dari korban yang tidak bersalah. Ia adalah penipu yang sudah parah, tetapi menutupi masalahnya sendiri dengan mengorbankan pesaing.

Kasus ini membuktikan sekali lagi, ketika sebuah sistem kekurangan regulasi yang efektif dan transparansi, ketika ideal "desentralisasi" menjadi penyembahan buta kepada sedikit "petinggi", di sini tidak ada pahlawan sejati, hanya berbagai bentuk predator. "Perang mayat" antara FTX dan Three Arrows hanyalah pengulangan dari banyak kisah keserakahan Wall Street selama seratus tahun di dunia enkripsi.