Meninjau Kembali Tantangan Perkembangan Stablecoin

Stablecoin sebagai salah satu dari sedikit aplikasi di bidang cryptocurrency yang benar-benar mencapai kesesuaian pasar produk, telah menarik perhatian besar. Dalam beberapa tahun terakhir, banyak orang memprediksi bahwa dalam lima tahun ke depan, mungkin akan ada triliunan dolar stablecoin yang masuk ke pasar keuangan tradisional. Namun, di balik harapan optimis ini, juga terdapat banyak tantangan.

Tiga Dilema Stablecoin

Pada awalnya, stablecoin menghadapi tiga tantangan kunci:

1. Stabilitas harga: mempertahankan keterikatan stabil dengan mata uang fiat seperti dolar AS
2. Desentralisasi: Menghindari kontrol oleh entitas tunggal, mewujudkan ketahanan terhadap sensor dan sifat tanpa kepercayaan.
3. Efisiensi modal: Tidak perlu terlalu banyak jaminan untuk mempertahankan pegangan

Setelah beberapa eksperimen yang kontroversial, skalabilitas masih menjadi tantangan utama. Untuk menghadapi tantangan ini, konsep stablecoin terus berkembang.

Namun, tren perkembangan proyek stablecoin baru-baru ini menunjukkan bahwa desentralisasi yang sebenarnya sedang menghadapi tantangan. Banyak proyek yang muncul meskipun memanfaatkan bursa terdesentralisasi, tetapi tetap dikelola oleh tim terpusat yang mengatur strategi dan mendistribusikan keuntungan, lebih mirip dengan model perusahaan tradisional.

Pelajaran Sejarah dan Coba Baru

Kejadian pasar yang jatuh pada 12 Maret 2020 mengungkapkan kelemahan stablecoin terdesentralisasi. Sejak saat itu, banyak proyek beralih untuk bergantung pada stablecoin terpusat seperti USDC sebagai cadangan. Sementara itu, beberapa upaya stablecoin algoritmik juga tidak berhasil mencapai hasil yang diharapkan.

Dalam konteks ini, proyek seperti Liquity menarik perhatian karena kontrak yang tidak dapat diubah dan karakteristik desentralisasi murni. Namun, skalabilitasnya masih perlu ditingkatkan. Versi V2 yang baru diluncurkan telah meningkatkan keamanan pengikatan dan fleksibilitas suku bunga melalui beberapa peningkatan, tetapi masih menghadapi tantangan dalam efisiensi modal dan model distribusi skala besar.

Lingkungan Regulasi dan Pernyataan Nilai

Legislasi stablecoin di Amerika cenderung mendukung stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat tradisional yang diterbitkan oleh entitas yang mendapatkan lisensi dan diawasi, sementara stablecoin yang terdesentralisasi atau dijamin dengan kripto menghadapi ketidakpastian regulasi.

Saat ini, proyek stablecoin di pasar dapat dibagi menjadi beberapa kategori:

• Proyek hibrida yang ditujukan untuk lembaga
• Coba dari perusahaan Web2.0
• Proyek yang fokus pada strategi dasar (seperti RWA dan strategi Delta-Neutral)

Proyek-proyek ini umumnya memiliki karakteristik sentralisasi dalam berbagai derajat. Bahkan proyek yang fokus pada DeFi, manajemennya secara keseluruhan masih sering bersifat terpusat.

Harapan Ekosistem Baru

Beberapa ekosistem blockchain yang muncul seperti MegaETH dan HyperEVM membawa kemungkinan baru. Misalnya, CapMoney berencana untuk secara bertahap mencapai desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan oleh Eigen Layer. Proyek fork Liquity seperti Felix Protocol juga telah mencapai pertumbuhan yang signifikan di rantai baru.

Proyek-proyek ini memilih untuk fokus pada pola distribusi blockchain yang muncul, memanfaatkan keuntungan dari "efek kebaruan".

Kesimpulan

Meskipun sentralisasi mungkin membawa keuntungan seperti kesederhanaan, kontrol, dan skalabilitas, itu bertentangan dengan ide asli cryptocurrency. Ketahanan terhadap sensor yang sebenarnya dan kepemilikan aset pengguna sulit dicapai melalui stablecoin terpusat.

Oleh karena itu, saat menjelajahi skema baru, kita tidak boleh melupakan tiga tantangan awal yang dihadapi oleh stablecoin: stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal. Mencari keseimbangan dalam ketiga aspek ini tetap menjadi tantangan inti dalam pengembangan stablecoin.