Pendle étend son territoire : Boros aide à créer des infrastructures de Taux d'intérêt Finance décentralisée

Pendle étend ses activités au marché des dérivés d'une valeur de mille milliards de dollars. Le 6 août 2025, son nouveau produit Boros a été officiellement lancé, réalisant pour la première fois la tokenisation et la fonctionnalité de couverture du taux de financement des contrats perpétuels sur la chaîne. Cela marque une étape clé dans la transition de Pendle d'un simple "protocole de gestion des rendements" vers une "infrastructure de taux d'intérêt DeFi" plus complète.

Au cours de l'année écoulée, Pendle a connu une croissance significative, avec une valeur totale verrouillée dépassant la barre des dix milliards de dollars. Ce protocole ne se limite plus à la séparation des rendements existants, mais s'engage à construire une courbe de rendement complète sur la chaîne.

Une plateforme d'analyse de données a récemment indiqué que Pendle devient une infrastructure de taux d'intérêt dans le domaine de la Finance décentralisée. Le lancement de Boros est une composante essentielle pour atteindre cet objectif ambitieux.

Mécanisme central de Boros : le marché des "produits dérivés de taux d'intérêt" des frais de financement

Pendle a développé une nouvelle plateforme Boros sur le réseau Arbitrum. Sa fonction principale est de transformer les taux de financement hautement volatils des contrats perpétuels en outils tokenisés négociables - unités de rendement (Yield Units, YUs). Chaque YU représente 1 unité d'actif de garantie (comme BTC/ETH) pour le droit de rendement pendant une période spécifique. Par exemple, 1 YU-ETH représente le rendement d'une valeur nominale de 1 ETH jusqu'à la date d'échéance. Le mécanisme de Boros s'inspire des YT (Yield Token) dans Pendle V2, et sa logique est également similaire aux produits dérivés de taux d'intérêt dans la finance traditionnelle.

Boros a créé un marché d'échange de taux de financement flottant-fixe, permettant aux utilisateurs de choisir de couvrir les risques ou de parier sur les fluctuations des taux de financement en fonction de leurs besoins. Pour ceux qui font face à des risques de taux de financement en exécutant des stratégies d'arbitrage de base spot-contrat perpétuel ou Delta-Neutre sur le marché des contrats perpétuels, Boros fournit des outils efficaces sur la chaîne. Ces utilisateurs peuvent compenser leur exposition aux taux de financement sur les échanges en payant un taux fixe sur Boros et en obtenant un taux flottant, leur permettant ainsi de gagner des revenus à un taux de financement fixe ou de verrouiller le coût de détention maximal.

En outre, Boros a également créé de nouveaux types de transactions pour les utilisateurs ayant une forte demande de trading. Les utilisateurs peuvent, en fonction de leur jugement sur l'évolution future des Taux d'intérêt, parier sur la hausse de YU en prenant une position longue ou sur la baisse de YU en prenant une position courte, et profiter des fluctuations des Taux d'intérêt. Il convient de noter que, sur la même période, la volatilité du Taux d'intérêt des contrats perpétuels est généralement bien plus élevée que celle de la volatilité de son prix.

Considérant que la gestion des risques est la priorité absolue au début, Boros a adopté une stratégie de gestion des risques prudente, en fixant la limite d'exposition des positions ouvertes (Open Interest, OI) à une valeur nominale de 20 millions de dollars, avec un effet de levier contrôlé à 1,4 fois.

Frappant les points de douleur du marché : Injecter de la stabilité et de l'efficacité dans la Finance décentralisée

Sur le marché des cryptomonnaies, le volume des transactions de produits dérivés dépasse largement celui des transactions au comptant. Parmi ceux-ci, les contrats à terme perpétuels sont les principaux types de transactions, avec une taille de transaction quotidienne moyenne d'environ 1 billion de dollars.

En référence à la structure du marché des dérivés des finances traditionnelles, le marché des swaps de taux d'intérêt représente la grande majorité du volume des transactions. Les contrats perpétuels sont l'équivalent des dérivés d'actifs cryptographiques, et le marché des dérivés de taux de financement qui y est étroitement lié pourrait devenir l'un des nouveaux marchés émergents à potentiel de taille maximale au sein de l'écosystème global de la Finance décentralisée.

Cependant, la volatilité élevée des taux de financement et le manque d'outils de couverture en chaîne efficaces ont toujours été des "points de douleur" persistants sur le marché des produits dérivés de la Finance décentralisée. Cela augmente non seulement l'exposition au risque des utilisateurs, mais limite également l'entrée de nouveaux capitaux et la stabilité des stratégies DeFi.

L'apparition de Boros est particulièrement importante pour les protocoles Delta-Neutral. Ces types de protocoles dépendent généralement des taux d'intérêt pour maintenir les rendements, ayant une forte demande pour des revenus stables et des couvertures de risque. Prenons l'exemple d'un protocole bien connu, qui possède plus de 10 milliards de TVL, et dont les stablecoins émis sont soutenus par des actifs volatils tels que BTC, ETH et LST. Pour atteindre les conditions Delta-Neutral, ce protocole utilise les actifs en garantie comme positions au comptant et ouvre des positions de contrats à terme perpétuels à découvert sur les bourses pour couvrir la volatilité des prix.

Bien que la position du protocole reste Delta-Neutre, elle doit néanmoins supporter les taux de financement perçus par la bourse, qui constituent l'une de ses sources de revenus. Lorsque le taux de financement est positif (OI long > OI court), le protocole est bénéficiaire car les longs paient le taux de financement aux shorts ; cependant, lorsque le taux de financement est négatif (OI court > OI long), le protocole subit une perte. À ce moment-là, Boros peut servir de "tampon" clé pour aider à atténuer les risques liés aux taux de financement négatifs et lisser la courbe de rendement.

Le cofondateur et PDG de Pendle a souligné : "Le volume des transactions sur le marché des contrats perpétuels s'élève chaque jour à des milliers de milliards de dollars, mais il n'y a jamais eu de moyen évolutif et sans autorisation pour couvrir ou échanger les Taux d'intérêt des fonds sur la chaîne. Boros va changer cette situation." Cette infrastructure de niveau de base pourrait également attirer davantage de fonds supplémentaires sur le marché.

Proposition de valeur : autonomiser l'écosystème pour un gain mutuel

Boros a été lancé le 6 août, et le prix de $PENDLE a augmenté de plus de 40 % en une semaine, atteignant près de 6 dollars. Cette forte tendance à la hausse valide également la reconnaissance par le marché de son potentiel.

Boros va renforcer la capacité de capture de valeur de $PENDLE, 80 % des frais générés par le protocole seront attribués aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi le statut de vePENDLE en tant que module central de capture de valeur de l'écosystème. L'accumulation des frais de Boros dans vePENDLE créera un puissant cycle de rétroaction positive. L'augmentation de l'utilisation de Boros peut apporter plus de frais à vePENDLE, ce qui favorise à son tour davantage de verrouillage de $PENDLE, renforçant ainsi encore l'effet d'incitation.

Boros a ouvert un Vault spécialisé pour les fournisseurs de liquidités (LP), qui peuvent gagner des rendements en fournissant de la liquidité au marché des swaps de taux de financement. Les sources de revenus comprennent les incitations à l'émission de $PENDLE, les frais de transaction et les variations favorables du taux de rendement annualisé implicite.

Vision d'avenir : couche de revenus à travers la finance on-chain

Boros a initialement ouvert un marché de taux de financement pour les contrats à terme perpétuels BTC et ETH sur une certaine plateforme de trading, avec l'intention de s'étendre progressivement à d'autres plateformes de contrats à terme perpétuels majeures et à des actifs à haute liquidité (comme SOL, BNB) à l'avenir. Un célèbre teneur de marché a déclaré qu'il fournissait de la liquidité à Boros.

En principe, Boros peut être intégré dans l'ensemble de l'écosystème de la Finance décentralisée, devenant ainsi un module de taux d'intérêt central, ce qui signifie qu'il n'est pas seulement une DApp indépendante, mais aussi un "bloc de Lego" hautement combinable qui peut être appelé de manière transparente par d'autres protocoles.

En outre, la conception de l'architecture sous-jacente de Boros présente une grande évolutivité, promettant de débloquer davantage de types de sources de revenus variables. En plus des revenus provenant des protocoles de Finance décentralisée, elle peut également intégrer : 1) des produits de revenus financiers centralisés, tels que des produits structurés d'échanges centralisés ; 2) des outils de revenus financiers traditionnels : tels que les actions, les obligations d'État, le marché monétaire et les Taux d'intérêt des prêts hypothécaires ; 3) des actifs physiques : y compris le crédit tokenisé et la dette privée.

Boros permet à la plupart des formes de flux de revenus de devenir des instruments financiers et des garanties négociables, propulsant la Finance décentralisée vers un marché des taux d'intérêt en chaîne plus complet, améliorant l'efficacité du capital et ouvrant la voie à des stratégies de levier à risque maîtrisé. À long terme, Boros pourrait non seulement se développer en tant que couche de revenus pour la Finance décentralisée, mais aussi devenir une couche de revenus pour un écosystème financier tokenisé plus large. Lorsque la Finance décentralisée sera capable de reproduire le marché des taux d'intérêt le plus central de la finance traditionnelle, un véritable changement de paradigme se produira.