L'Autorité de régulation financière du Royaume-Uni (FCA) a publié en mai 2025 un document de discussion intitulé « Regulating Cryptoasset Activities » (DP25/1), qui expose pour la première fois de manière systématique les lignes directrices de fonctionnement d'une « plateforme de négociation de cryptoactifs qualifiée » (CATP) :
Toute plateforme s'adressant aux clients de détail britanniques doit être mise en œuvre selon le modèle à double entité « UK branch + UK subsidiary » ;
Il est nécessaire d'adopter un appariement non discrétionnaire, un trading sans autotraitement, et de publier immédiatement le carnet de commandes et les informations de transaction.
La date limite pour la consultation des avis est le 13 juin 2025.
Conditions de conformité au Royaume-Uni – Licences et implantation physique
Le rapport indique que la plateforme de chiffrement (CATP) doit établir une succursale et une filiale autorisées au Royaume-Uni (UK branch × UK subsidiary).
« L'entité autorisée au Royaume-Uni s'occupera des fonctions essentielles au fonctionnement de CATP, permettant ainsi aux commandes des investisseurs britanniques d'interagir avec celles des investisseurs étrangers. » « La filiale britannique peut gérer certaines autres fonctions orientées vers le client, telles que l'intégration des clients et l'émission de monnaie électronique, ou d'autres activités auxiliaires ou complémentaires. »
Vis-à-vis de la branche UK (responsable de l'appariement) et de la filiale UK (responsable de l'interface client) Forme juridique Filiale sans personnalité juridique indépendante, "branche" de la société mère au Royaume-Uni ; Filiale enregistrée au Royaume-Uni avec une personnalité juridique indépendante. Fonctions principales Apparier, négocier et régler, permettant aux investisseurs britanniques de se connecter aux pools de liquidité mondiaux. Inscription des utilisateurs, KYC, service client, émission de monnaie électronique et autres fonctions de vente au détail. Points de réglementation Comportement sur le marché, résilience technologique, coopération avec la supervision d'origine. Protection des consommateurs, gestion des conflits, préservation des données et mécanismes d'indemnisation. Avantages pour les investisseurs Liquidité profonde ・ Efficacité des prix. Relations juridiques locales ・ Les recours et indemnités sont mieux protégés.
La signification clé de cette action est :
Liquidité vs. protection : les filiales garantissent la profondeur, les succursales offrent une protection au détail, tout en conciliant compétitivité internationale et accessibilité réglementaire.
Isolation des conflits : Si le groupe doit encore faire du marché, cela peut être placé dans une filiale avec un pare-feu pour réduire le risque de conflit d'intérêts.
Mécanisme de règlement britannique : « entièrement non discrétionnaire »
L'FCA envisage d'interdire aux plateformes d'exercer un jugement subjectif sur les commandes. Tous les CATP doivent être automatiquement appariés selon des règles préétablies, sans pouvoir décider eux-mêmes "quand, avec qui, combien" pour éviter tout traitement différentiel et toute opération opaque.
Royaume-Uni : tolérance zéro pour le trading autonome - trois couches de pare-feu
Interdiction de l'auto-négociation sur la plateforme : la plateforme ne peut pas effectuer de marchés ou de commandes dans son propre pool de négociation.
Opérations de gré à gré limitées : les positions de gré à gré peuvent toujours influencer les prix sur la plateforme, il est nécessaire de renforcer l'isolement et la divulgation.
Isolation des marchés liés : autoriser les entités juridiques indépendantes à faire le marché, mais nécessiter une isolation légale / opérationnelle et une divulgation complète.
L'FCA remet également en question la faisabilité du Matched Principal Trading (MPT) et consulte l'industrie pour des solutions alternatives. Le Matched Principal Trading (MPT) désigne le fait qu'une société d'investissement effectue des transactions avec des clients dans ses propres livres tout en se couvrant immédiatement par des transactions de montant équivalent dans la direction opposée sur le marché ou auprès d'un autre contrepartie, réduisant ainsi le risque de marché à presque zéro.
Rôle Risque de prix Flux de fonds Classification réglementaire (exemple EU MiFID II) Agence (pure agence) Aucun engagement Client Fournisseur de marché/liquidité « Recevoir et transmettre », « Exécuter les instructions des clients » Principal apparié (MPT) Position nominale, mais immédiatement couverte par une position inverse équivalente → Risque net ≈ 0 Client Négociant Fournisseur de liquidité Considéré comme un trading pour compte propre ; doit demander une licence MPT ou de trading pour compte propre, et répondre à des exigences en capital/rapport plus strictes Principal complet (Inventaire/Création de marché) Position à découvert ou position nette continue, assume le risque de marché Client Négociant (position) Licence de trading pour compte propre ou de création de marché (plus stricte)
Normes de transparence exigées par le Royaume-Uni : cotation préalable + divulgation immédiate des transactions
Livraison complète du carnet de commandes (pre‑trade) + informations de transaction (post‑trade), avec un accès fourni dans des "conditions équitables et raisonnables".
La plateforme et les intermédiaires doivent conserver les enregistrements des commandes/transactions pendant 5 ans et être disponibles à tout moment pour vérification par la FCA.
Protéger les petits investisseurs, le trading automatique doit être encadré
Les clients de détail doivent établir une relation juridique avec la filiale britannique, la plateforme assume toutes les obligations de protection des consommateurs.
Pour les traders automatiques (, le trading algorithmique ), CATP doit identifier et signer des contrats, liant les offres continues et la gestion des risques.
L'entrée sur le marché britannique pourrait rencontrer des défis.
Visant à influencer les coûts de transformation IT, les coûts de conformité réglementaire et d'infrastructure de données augmentent. Les exigences de localisation strictes sur le marché inciteront à une "monopole des acteurs dominants" ; les petites et moyennes plateformes devront peut-être chercher à fusionner ou à se concentrer sur des niches. Ligne de temps 2025-06-13 : date limite de consultation 2025 T4 : publication du document de consultation officiel (CP) À partir de 2026 : entrée en vigueur prévue par étapes.
L'FCA tente d'intégrer les plateformes de chiffrement dans un cadre de gouvernance équivalent à celui du marché des titres. Les plateformes pourraient devoir planifier tôt l'établissement de succursales et de filiales au Royaume-Uni, ainsi que la restructuration des processus de mise en relation et de market making. Les investisseurs qui effectueront des transactions CATP sous licence au Royaume-Uni bénéficieront d'une liquidité accrue et d'un mécanisme de protection plus proche de la finance traditionnelle.
Cet article traite de la réglementation « double entité » imposée par la FCA britannique aux plateformes de chiffrement (CATP), apparue pour la première fois dans les nouvelles de la chaîne ABMedia.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
L'Autorité de conduite financière du Royaume-Uni (FCA) impose un régime de réglementation « à double entité » aux plateformes de chiffrement (CATP).
L'Autorité de régulation financière du Royaume-Uni (FCA) a publié en mai 2025 un document de discussion intitulé « Regulating Cryptoasset Activities » (DP25/1), qui expose pour la première fois de manière systématique les lignes directrices de fonctionnement d'une « plateforme de négociation de cryptoactifs qualifiée » (CATP) :
Toute plateforme s'adressant aux clients de détail britanniques doit être mise en œuvre selon le modèle à double entité « UK branch + UK subsidiary » ;
Il est nécessaire d'adopter un appariement non discrétionnaire, un trading sans autotraitement, et de publier immédiatement le carnet de commandes et les informations de transaction.
La date limite pour la consultation des avis est le 13 juin 2025.
Conditions de conformité au Royaume-Uni – Licences et implantation physique
Le rapport indique que la plateforme de chiffrement (CATP) doit établir une succursale et une filiale autorisées au Royaume-Uni (UK branch × UK subsidiary).
« L'entité autorisée au Royaume-Uni s'occupera des fonctions essentielles au fonctionnement de CATP, permettant ainsi aux commandes des investisseurs britanniques d'interagir avec celles des investisseurs étrangers. » « La filiale britannique peut gérer certaines autres fonctions orientées vers le client, telles que l'intégration des clients et l'émission de monnaie électronique, ou d'autres activités auxiliaires ou complémentaires. »
Vis-à-vis de la branche UK (responsable de l'appariement) et de la filiale UK (responsable de l'interface client) Forme juridique Filiale sans personnalité juridique indépendante, "branche" de la société mère au Royaume-Uni ; Filiale enregistrée au Royaume-Uni avec une personnalité juridique indépendante. Fonctions principales Apparier, négocier et régler, permettant aux investisseurs britanniques de se connecter aux pools de liquidité mondiaux. Inscription des utilisateurs, KYC, service client, émission de monnaie électronique et autres fonctions de vente au détail. Points de réglementation Comportement sur le marché, résilience technologique, coopération avec la supervision d'origine. Protection des consommateurs, gestion des conflits, préservation des données et mécanismes d'indemnisation. Avantages pour les investisseurs Liquidité profonde ・ Efficacité des prix. Relations juridiques locales ・ Les recours et indemnités sont mieux protégés.
La signification clé de cette action est :
Liquidité vs. protection : les filiales garantissent la profondeur, les succursales offrent une protection au détail, tout en conciliant compétitivité internationale et accessibilité réglementaire.
Isolation des conflits : Si le groupe doit encore faire du marché, cela peut être placé dans une filiale avec un pare-feu pour réduire le risque de conflit d'intérêts.
Mécanisme de règlement britannique : « entièrement non discrétionnaire »
L'FCA envisage d'interdire aux plateformes d'exercer un jugement subjectif sur les commandes. Tous les CATP doivent être automatiquement appariés selon des règles préétablies, sans pouvoir décider eux-mêmes "quand, avec qui, combien" pour éviter tout traitement différentiel et toute opération opaque.
Royaume-Uni : tolérance zéro pour le trading autonome - trois couches de pare-feu
Interdiction de l'auto-négociation sur la plateforme : la plateforme ne peut pas effectuer de marchés ou de commandes dans son propre pool de négociation.
Opérations de gré à gré limitées : les positions de gré à gré peuvent toujours influencer les prix sur la plateforme, il est nécessaire de renforcer l'isolement et la divulgation.
Isolation des marchés liés : autoriser les entités juridiques indépendantes à faire le marché, mais nécessiter une isolation légale / opérationnelle et une divulgation complète.
L'FCA remet également en question la faisabilité du Matched Principal Trading (MPT) et consulte l'industrie pour des solutions alternatives. Le Matched Principal Trading (MPT) désigne le fait qu'une société d'investissement effectue des transactions avec des clients dans ses propres livres tout en se couvrant immédiatement par des transactions de montant équivalent dans la direction opposée sur le marché ou auprès d'un autre contrepartie, réduisant ainsi le risque de marché à presque zéro.
Rôle Risque de prix Flux de fonds Classification réglementaire (exemple EU MiFID II) Agence (pure agence) Aucun engagement Client Fournisseur de marché/liquidité « Recevoir et transmettre », « Exécuter les instructions des clients » Principal apparié (MPT) Position nominale, mais immédiatement couverte par une position inverse équivalente → Risque net ≈ 0 Client Négociant Fournisseur de liquidité Considéré comme un trading pour compte propre ; doit demander une licence MPT ou de trading pour compte propre, et répondre à des exigences en capital/rapport plus strictes Principal complet (Inventaire/Création de marché) Position à découvert ou position nette continue, assume le risque de marché Client Négociant (position) Licence de trading pour compte propre ou de création de marché (plus stricte)
Normes de transparence exigées par le Royaume-Uni : cotation préalable + divulgation immédiate des transactions
Livraison complète du carnet de commandes (pre‑trade) + informations de transaction (post‑trade), avec un accès fourni dans des "conditions équitables et raisonnables".
La plateforme et les intermédiaires doivent conserver les enregistrements des commandes/transactions pendant 5 ans et être disponibles à tout moment pour vérification par la FCA.
Protéger les petits investisseurs, le trading automatique doit être encadré
Les clients de détail doivent établir une relation juridique avec la filiale britannique, la plateforme assume toutes les obligations de protection des consommateurs.
Pour les traders automatiques (, le trading algorithmique ), CATP doit identifier et signer des contrats, liant les offres continues et la gestion des risques.
L'entrée sur le marché britannique pourrait rencontrer des défis.
Visant à influencer les coûts de transformation IT, les coûts de conformité réglementaire et d'infrastructure de données augmentent. Les exigences de localisation strictes sur le marché inciteront à une "monopole des acteurs dominants" ; les petites et moyennes plateformes devront peut-être chercher à fusionner ou à se concentrer sur des niches. Ligne de temps 2025-06-13 : date limite de consultation 2025 T4 : publication du document de consultation officiel (CP) À partir de 2026 : entrée en vigueur prévue par étapes.
L'FCA tente d'intégrer les plateformes de chiffrement dans un cadre de gouvernance équivalent à celui du marché des titres. Les plateformes pourraient devoir planifier tôt l'établissement de succursales et de filiales au Royaume-Uni, ainsi que la restructuration des processus de mise en relation et de market making. Les investisseurs qui effectueront des transactions CATP sous licence au Royaume-Uni bénéficieront d'une liquidité accrue et d'un mécanisme de protection plus proche de la finance traditionnelle.
Cet article traite de la réglementation « double entité » imposée par la FCA britannique aux plateformes de chiffrement (CATP), apparue pour la première fois dans les nouvelles de la chaîne ABMedia.