El 20 de agosto, Delphi Digital Market Research emitió una fuerte advertencia: en las próximas semanas, el Departamento del Tesoro de EE. UU. iniciará un plan de suplemento de cuentas generales (TGA), retirando aproximadamente entre 500,000 y 600,000 millones de dólares en efectivo del mercado en un plazo de dos meses. A primera vista, esta operación parece común, pero el mercado actual se encuentra en el entorno de liquidez más débil de la última década, lo que oculta riesgos.
A medida que retrocedemos a 2023, los 550 mil millones de dólares en la adición del TGA pudieron aterrizar sin problemas gracias a tres grandes "cojines": más de 2 billones de dólares en las herramientas de recompra inversa de la Reserva Federal, reservas bancarias saludables y una fuerte demanda del mercado internacional por los bonos del Tesoro estadounidense. Pero ahora, estas "redes de protección" han desaparecido: la Reserva Federal sigue consumiendo liquidez a través de la contracción cuantitativa (QT), el límite de recompra inversa está casi agotado, los bancos están atrapados por pérdidas de activos y reglas de capital que son difíciles de implementar, y los compradores internacionales, desde China hasta Japón, están saliendo del mercado de bonos del Tesoro. Esto significa que, este otoño, por cada dólar que el Tesoro recaude, se extraerá directamente de la liquidez del mercado activo.
Para el mercado de criptomonedas, cuando la Liquidez se contrae, la caída de los tokens de alta beta suele amplificarse. Si durante el período de complemento de TGA la oferta de stablecoins se reduce, ETH y otros activos de alto riesgo pueden caer más que BTC, a menos que los ETF o las tesorerías corporativas puedan traer flujos de capital estructurales. En un entorno de baja Liquidez como este, la gestión de posiciones y la rotación de capital a través de la curva de riesgo destacan como nunca antes.
La variable clave radica en las stablecoins: si las stablecoins se expanden sincronizadamente, el impacto de la suplementación de TGA podría ser mejor absorbido por el mercado de criptomonedas; sin embargo, una vez que las stablecoins se contraen, el impacto de la retirada de liquidez se transmitirá más rápida y violentamente a todo el mercado. #流动性#
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El 20 de agosto, Delphi Digital Market Research emitió una fuerte advertencia: en las próximas semanas, el Departamento del Tesoro de EE. UU. iniciará un plan de suplemento de cuentas generales (TGA), retirando aproximadamente entre 500,000 y 600,000 millones de dólares en efectivo del mercado en un plazo de dos meses. A primera vista, esta operación parece común, pero el mercado actual se encuentra en el entorno de liquidez más débil de la última década, lo que oculta riesgos.
A medida que retrocedemos a 2023, los 550 mil millones de dólares en la adición del TGA pudieron aterrizar sin problemas gracias a tres grandes "cojines": más de 2 billones de dólares en las herramientas de recompra inversa de la Reserva Federal, reservas bancarias saludables y una fuerte demanda del mercado internacional por los bonos del Tesoro estadounidense. Pero ahora, estas "redes de protección" han desaparecido: la Reserva Federal sigue consumiendo liquidez a través de la contracción cuantitativa (QT), el límite de recompra inversa está casi agotado, los bancos están atrapados por pérdidas de activos y reglas de capital que son difíciles de implementar, y los compradores internacionales, desde China hasta Japón, están saliendo del mercado de bonos del Tesoro. Esto significa que, este otoño, por cada dólar que el Tesoro recaude, se extraerá directamente de la liquidez del mercado activo.
Para el mercado de criptomonedas, cuando la Liquidez se contrae, la caída de los tokens de alta beta suele amplificarse. Si durante el período de complemento de TGA la oferta de stablecoins se reduce, ETH y otros activos de alto riesgo pueden caer más que BTC, a menos que los ETF o las tesorerías corporativas puedan traer flujos de capital estructurales. En un entorno de baja Liquidez como este, la gestión de posiciones y la rotación de capital a través de la curva de riesgo destacan como nunca antes.
La variable clave radica en las stablecoins: si las stablecoins se expanden sincronizadamente, el impacto de la suplementación de TGA podría ser mejor absorbido por el mercado de criptomonedas; sin embargo, una vez que las stablecoins se contraen, el impacto de la retirada de liquidez se transmitirá más rápida y violentamente a todo el mercado. #流动性#