Pendle expande su territorio: Boros ayuda a construir la infraestructura de Tasa de interés de Finanzas descentralizadas

Pendle está expandiendo su alcance comercial al mercado de derivados de un billón de dólares. El 6 de agosto de 2025, su nuevo producto Boros se lanzó oficialmente, logrando por primera vez la tokenización y la función de cobertura de la tasa de interés de los contratos perpetuos en la cadena. Esto marca un paso clave para que Pendle pase de ser un "protocolo de gestión de ingresos" a una "infraestructura de tasas de interés DeFi" más completa.

En el último año, Pendle ha experimentado un crecimiento significativo, con un valor total bloqueado que supera los diez mil millones de dólares. El protocolo ya no se limita a dividir los rendimientos existentes, sino que se dedica a construir una curva de rendimiento completa en la cadena.

Una plataforma de análisis de datos ha señalado que Pendle se está convirtiendo en la infraestructura de tasas de interés en el ámbito de las Finanzas descentralizadas. El lanzamiento de Boros es una parte fundamental para lograr este gran objetivo.

Mecanismo central de Boros: mercado de "derivados de tasas de interés" de la tasa de financiación

Pendle ha desarrollado una nueva plataforma llamada Boros en la red Arbitrum. Su función principal es convertir las tasas de financiación altamente volátiles en contratos perpetuos en herramientas tokenizadas comerciables: Unidades de Rendimiento (Yield Units, YUs). Cada YU representa el derecho a los rendimientos de 1 unidad de activo colateral (como BTC/ETH) durante un periodo de tiempo específico. Por ejemplo, 1 YU-ETH representa el rendimiento del valor nominal de 1 ETH, hasta la fecha de vencimiento. El mecanismo de Boros se basa en el YT (Token de Rendimiento) que representa derechos de rendimiento futuro en Pendle V2, y su lógica es similar a los derivados de tasas de interés en las finanzas tradicionales.

Boros creó un mercado de intercambio de tasa de financiación flotante-fija, donde los usuarios pueden elegir cubrir riesgos o apostar por la subida o bajada de las tasas de financiación según sus necesidades. Para aquellos usuarios que enfrentan riesgos de tasa de financiación al ejecutar arbitrajes de base entre el mercado de contratos perpetuos y el mercado spot o estrategias Delta-Neutral, Boros proporciona herramientas efectivas en la cadena. Estos usuarios pueden compensar su exposición a la tasa de financiación en el intercambio pagando una tasa fija en Boros y obteniendo una tasa flotante, lo que les permite ganar ingresos a una tasa de financiación fija o asegurar el costo de tenencia máximo.

Al mismo tiempo, Boros ha creado nuevos instrumentos de negociación para los usuarios con alta demanda de transacciones. Los usuarios pueden apostar por el aumento haciendo long YU o apostando por la disminución haciendo short YU, basándose en su juicio sobre la tendencia futura de la tasa de financiamiento. Es importante señalar que, en el mismo período de tiempo, la volatilidad de la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos suele ser mucho mayor que la volatilidad de su precio.

Considerando que la gestión de riesgos es la tarea principal en las etapas iniciales, Boros ha adoptado una estrategia de control de riesgos prudente, estableciendo un límite de exposición en posiciones (Open Interest, OI) de 20 millones de dólares en valor nominal, y controlando el apalancamiento en 1.4 veces.

Abordando los puntos críticos del mercado: inyectando estabilidad y eficiencia en las Finanzas descentralizadas

En el mercado de criptomonedas, el volumen de operaciones de derivados supera con creces al de las operaciones al contado. Entre ellos, los contratos perpetuos son el principal tipo de transacción, con un volumen de operaciones diario promedio de aproximadamente 1 billón de dólares.

Siguiendo la estructura del mercado de derivados financieros tradicionales, el mercado de swaps de tasas de interés ocupa la gran mayoría del volumen de transacciones. Los contratos perpetuos son equivalentes a la piedra angular de los derivados de activos criptográficos, y el mercado de derivados de tasas de financiamiento, con el que está estrechamente relacionado, podría convertirse en uno de los nuevos mercados emergentes de mayor escala potencial en todo el ecosistema de Finanzas descentralizadas.

Sin embargo, la alta volatilidad de las tasas de financiación y la falta de herramientas de cobertura en cadena efectivas han sido un "punto doloroso" que ha existido a largo plazo en el mercado de derivados de Finanzas descentralizadas. Esto no solo aumenta la exposición al riesgo de los usuarios, sino que también limita la entrada de capital incremental y la estabilidad de las estrategias de DeFi.

La aparición de Boros es especialmente importante para los protocolos Delta-Neutral. Este tipo de protocolos generalmente depende de la tasa de interés para mantener el rendimiento, y hay una fuerte demanda de ingresos estables y cobertura de riesgos. Tomando como ejemplo un protocolo conocido, este tiene más de cien mil millones en TVL, y los stablecoins emitidos están respaldados por activos volátiles como BTC, ETH y LST. Para alcanzar las condiciones Delta-Neutral, el protocolo utiliza los colaterales como posiciones al contado y abre posiciones cortas en contratos perpetuos en el intercambio para cubrir la volatilidad de precios.

Aunque la posición del protocolo se mantiene Delta-Neutral, aún debe asumir la tasa de financiación cobrada por el intercambio, que también es una de sus fuentes de ingresos. Cuando la tasa de financiación es positiva (OI largo > OI corto), el protocolo obtiene ganancias debido a que los largos pagan la tasa de financiación a los cortos; sin embargo, cuando la tasa de financiación es negativa (OI corto > OI largo), el protocolo incurre en pérdidas. En este momento, Boros puede actuar como un "amortiguador" clave, ayudando a mitigar los riesgos asociados con la tasa de financiación negativa y suavizando la curva de ingresos.

El cofundador y CEO de Pendle enfatizó: "El volumen de negociación del mercado de contratos perpetuos asciende a miles de millones de dólares diariamente, pero nunca ha existido una forma escalable y sin permisos para cubrir o negociar la tasa de interés en cadena. Boros cambiará esta situación." Esta infraestructura complementaria también podría atraer más fondos incrementales al mercado.

Propuesta de valor: empoderar la cooperación ecológica

Boros se publicó el 6 de agosto, y el precio de $PENDLE subió más del 40% en una semana, acercándose a los 6 dólares. Este fuerte aumento también valida el reconocimiento del mercado hacia su potencial.

Boros aumentará la capacidad de captura de valor de $PENDLE, el 80% de las tarifas generadas por el protocolo se asignarán a los poseedores de vePENDLE, consolidando así la posición de vePENDLE como el módulo central de captura de valor del ecosistema. La acumulación de tarifas de Boros en vePENDLE creará un poderoso ciclo de retroalimentación positiva. El aumento en el uso de Boros puede traer más tarifas a vePENDLE, lo que a su vez promueve más bloqueo de $PENDLE, reforzando aún más el efecto de incentivo.

Boros ha abierto un Vault especializado para proveedores de liquidez (LP), donde los LP pueden ganar recompensas proporcionando liquidez al mercado de swaps de tasas de interés. Las fuentes de ingresos incluyen incentivos de emisión de $PENDLE, tarifas de transacción y cambios favorables en la tasa de interés anual implícita, entre otros.

Visión futura: la capa de rendimiento que atraviesa las finanzas en la cadena

Boros al principio solo abrió el mercado de tasas de financiamiento para contratos perpetuos de BTC y ETH en una cierta plataforma de intercambio, y planea expandirse gradualmente a más plataformas de contratos perpetuos de alto volumen y activos de alta liquidez (como SOL, BNB). Un conocido creador de mercado ha declarado que está proporcionando liquidez a Boros.

En principio, Boros puede integrarse en todo el ecosistema de Finanzas descentralizadas, convirtiéndose en el módulo central de Tasa de interés, lo que significa que no solo es una DApp independiente, sino que también es un "bloque de Lego" altamente combinable que puede ser llamado sin problemas por otros protocolos.

Al mismo tiempo, el diseño de la arquitectura subyacente de Boros tiene una alta escalabilidad, lo que promete desbloquear más tipos de fuentes de ingresos variables. Además de los ingresos dentro de los protocolos de Finanzas descentralizadas, también puede integrar: 1) productos de ingresos de finanzas centralizadas, como productos estructurados de intercambios centralizados; 2) herramientas de ingresos de finanzas tradicionales: como acciones, bonos del gobierno, mercado monetario y Tasa de interés de hipotecas; 3) activos físicos: incluyendo crédito tokenizado y deuda privada.

Boros permite que la mayoría de las formas de flujo de ingresos se conviertan en instrumentos financieros y colaterales negociables, impulsando a las Finanzas descentralizadas hacia un mercado de tasas de interés en cadena más completo, mejorando la eficiencia del capital y allanando el camino para estrategias de apalancamiento con riesgo controlado. A largo plazo, Boros no solo podría desarrollarse como la capa de ingresos de las Finanzas descentralizadas, sino que también podría convertirse en la capa de ingresos de un ecosistema financiero tokenizado más amplio. Cuando las Finanzas descentralizadas tengan la capacidad de replicar el mercado de tasas de interés más central de las finanzas tradicionales, llegará la verdadera transformación de paradigma.