Interpretación de Circle IPO: el potencial de crecimiento detrás de la baja Tasa de interés neta
Circle eligió salir a bolsa en una etapa de aceleración de la limpieza de la industria, escondiendo detrás una historia que, aunque parece contradictoria, está llena de potencial. Por un lado, la empresa tiene alta transparencia, fuerte cumplimiento regulatorio y ingresos de reservas estables; por otro lado, su capacidad de generación de beneficios parece relativamente moderada, con un margen neto de solo 9.3% en 2024. Esta aparente "ineficiencia" no proviene de un fracaso del modelo de negocio, sino que revela una lógica de crecimiento más profunda: en un contexto donde los dividendos de altas tasas de interés están disminuyendo gradualmente y la estructura de costos de distribución es compleja, Circle está construyendo una infraestructura de moneda estable altamente escalable y en cumplimiento, cuyos beneficios se "reinvierten" estratégicamente en el aumento de la cuota de mercado y en las cartas regulatorias. Este artículo analizará el camino de siete años de Circle hacia la salida a bolsa, desde la gobernanza corporativa, la estructura del negocio hasta el modelo de beneficios, profundizando en el potencial de crecimiento y la lógica de capitalización detrás de su "bajo margen neto".
1 Siete años de recorrido en el mercado: una historia de evolución de la regulación en criptomonedas
1.1 Migración de paradigma de tres intentos de capitalización (2018-2025)
El proceso de salida a bolsa de Circle se puede considerar como un vivo ejemplo de la dinámica lucha entre las empresas de criptomonedas y los marcos regulatorios. El primer intento de IPO en 2018 fracasó debido a dudas regulatorias y el impacto del mercado bajista, exponiendo la vulnerabilidad del modelo comercial de las primeras empresas de criptomonedas. El intento de SPAC en 2021 se detuvo debido a las preguntas de la SEC sobre el tratamiento contable de las stablecoins, pero impulsó a la empresa a completar una transformación clave, estableciendo la estrategia de "stablecoin como servicio". La elección de salir a bolsa en la NYSE en 2025 marca la madurez de la ruta de capitalización de las empresas de criptomonedas y revela por primera vez detalladamente el mecanismo de gestión de reservas, construyendo un marco regulatorio equivalente al de los fondos de mercado monetario tradicionales.
1.2 Colaboración con una plataforma de intercambio: de la co-construcción ecológica a relaciones sutiles
En las primeras etapas, la alianza Centre colaboró con una plataforma de intercambio que posee el 50% de las acciones. El acuerdo de reparto actual es un término de juego dinámico, donde la plataforma de intercambio obtiene aproximadamente el 55% de los ingresos de reserva gracias a una cuota de suministro del 20%. Este método de distribución plantea un riesgo para Circle: cuando USDC se expande fuera del ecosistema de la plataforma de intercambio, el costo marginal aumentará de manera no lineal.
2 Gestión de reservas de USDC y estructura de acciones y participaciones
2.1 Gestión por capas de reservas
Las reservas de USDC presentan características de "estratificación de liquidez":
15% en efectivo depositado en instituciones financieras de importancia sistémica
85% asignado a Circle Reserve Fund gestionado por BlackRock
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza por niveles
Circle tendrá una estructura accionaria de tres niveles después de cotizar:
Acciones de Clase A: un voto por acción
Acciones de Clase B: derecho a cinco votos por acción, pero el límite total de derechos de voto es del 30%
Acciones de Clase C: sin derechos de voto, pueden convertirse bajo ciertas condiciones
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El equipo directivo y varias instituciones inversoras de renombre poseen una gran cantidad de acciones, acumulando más de 130 millones de acciones.
3 Modelos de ganancias y desglose de ingresos
3.1 Modo de ganancias y métricas operativas
Los ingresos de reserva son la fuente principal de ingresos, y en 2024 representarán el 99% de los ingresos totales.
Compartir los ingresos de reserva con los socios según la cantidad de USDC que se posee
Otros ingresos incluyen servicios empresariales, la actividad de acuñación de USDC, etc., con una contribución menor.
3.2 Paradoja del aumento de ingresos y la contracción de beneficios (2022-2024)
Los ingresos totales subieron de 772 millones de dólares a 1,676 millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 47.5%
Los gastos de distribución aumentaron significativamente, de 287 millones de dólares a 1.01 mil millones de dólares.
La tasa de interés bruta descendió del 62.8% al 39.7%
En 2024, la utilidad neta será de 155 millones de dólares, con un margen de utilidad neta del 9.28%, una disminución de aproximadamente la mitad en comparación con el año anterior.
Los gastos administrativos generales continúan subir, reflejando la rigidez de costos traída por la estrategia "prioridad de cumplimiento".
3.3 Tasa de interés baja detrás del subir potencial
La capitalización de mercado de USDC sigue subiendo, superando los 60 mil millones de dólares en abril de 2025.
Hay un gran espacio para optimizar la estructura de costos de distribución
La valoración conservadora no ha valorado adecuadamente la escasez del mercado.
La capitalización de mercado de las stablecoins muestra resistencia en comparación con Bitcoin, y se espera que se convierta en un activo refugio.
4 Riesgos - Cambios drásticos en el mercado de stablecoins
4.1 La red de relaciones institucionales ya no es un fuerte muro de contención.
Un acuerdo de reparto con una plataforma de intercambio lleva a altos costes de distribución
Los principales intercambios han solicitado colectivamente renegociar, lo que podría provocar un aumento en los costos.
4.2 Impacto bidireccional del avance de la ley de stablecoins
La presión de localización de los activos de reserva puede generar costos únicos significativos
5 Resumen de Reflexiones — La Ventana Estratégica del Rompedor de Estancamientos
5.1 Ventajas clave: posicionamiento en el mercado en la era de la conformidad
Construir una matriz regulatoria que cubra Estados Unidos, Europa y Japón
La ola de alternativas de pagos transfronterizos trae un nuevo volumen de circulación
La infraestructura financiera B2B impulsa la evolución de USDC hacia la función de almacenamiento de valor
5.2 subir rueda voladora: Tasa de interés ciclo y la economía de escala del juego
La sustitución de monedas en mercados emergentes impulsa el crecimiento del volumen de circulación
El canal de retorno del dólar offshore aún no se refleja en la valoración actual.
La tokenización de activos RWA trae nuevas fuentes de ingresos
Aprovechar el vacío regulatorio para captar clientes institucionales
El conjunto de servicios empresariales profundiza la segunda curva de ingresos no reservados.
Bajo la apariencia de una baja tasa de interés neta de Circle, en realidad está su elección activa de una estrategia de expansión "cambiando ganancias por escala". Cuando el volumen de circulación de USDC, el tamaño de la gestión de activos RWA y la tasa de penetración de pagos transfronterizos logren un avance, su lógica de valoración evolucionará de "emisor de monedas estables" a "operador de infraestructura del dólar digital". Esto requiere que los inversores reevalúen la prima de monopolio que trae su efecto de red desde una perspectiva de ciclo de 3 a 5 años. La OPI de Circle no solo es un hito en su desarrollo, sino también una prueba de piedra para la revalorización del valor de toda la industria.
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SchrodingersPaper
· 08-07 18:21
Los números son los destructores de manos de papel, introducir una posición es una trampa, ¿qué temes que venga?
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WhaleWatcher
· 08-04 18:57
¿Qué pasa con los bajos márgenes? La estabilidad y las ganancias son el camino a seguir.
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EntryPositionAnalyst
· 08-04 18:54
No pude aprovechar la entrada.
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MrDecoder
· 08-04 18:48
¿Siete años en el mercado y solo este margen de beneficio?
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GateUser-7b078580
· 08-04 18:37
9.3% de tasa de interés neta... según los datos, pronto se retirará un grupo de tontos.
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MemecoinResearcher
· 08-04 18:36
cumplimiento normativo basado = -69% de rendimiento fr fr smh
Interpretación de la IPO de Circle: el potencial de crecimiento y la lógica de capitalización detrás de una baja Tasa de interés neta
Interpretación de Circle IPO: el potencial de crecimiento detrás de la baja Tasa de interés neta
Circle eligió salir a bolsa en una etapa de aceleración de la limpieza de la industria, escondiendo detrás una historia que, aunque parece contradictoria, está llena de potencial. Por un lado, la empresa tiene alta transparencia, fuerte cumplimiento regulatorio y ingresos de reservas estables; por otro lado, su capacidad de generación de beneficios parece relativamente moderada, con un margen neto de solo 9.3% en 2024. Esta aparente "ineficiencia" no proviene de un fracaso del modelo de negocio, sino que revela una lógica de crecimiento más profunda: en un contexto donde los dividendos de altas tasas de interés están disminuyendo gradualmente y la estructura de costos de distribución es compleja, Circle está construyendo una infraestructura de moneda estable altamente escalable y en cumplimiento, cuyos beneficios se "reinvierten" estratégicamente en el aumento de la cuota de mercado y en las cartas regulatorias. Este artículo analizará el camino de siete años de Circle hacia la salida a bolsa, desde la gobernanza corporativa, la estructura del negocio hasta el modelo de beneficios, profundizando en el potencial de crecimiento y la lógica de capitalización detrás de su "bajo margen neto".
1 Siete años de recorrido en el mercado: una historia de evolución de la regulación en criptomonedas
1.1 Migración de paradigma de tres intentos de capitalización (2018-2025)
El proceso de salida a bolsa de Circle se puede considerar como un vivo ejemplo de la dinámica lucha entre las empresas de criptomonedas y los marcos regulatorios. El primer intento de IPO en 2018 fracasó debido a dudas regulatorias y el impacto del mercado bajista, exponiendo la vulnerabilidad del modelo comercial de las primeras empresas de criptomonedas. El intento de SPAC en 2021 se detuvo debido a las preguntas de la SEC sobre el tratamiento contable de las stablecoins, pero impulsó a la empresa a completar una transformación clave, estableciendo la estrategia de "stablecoin como servicio". La elección de salir a bolsa en la NYSE en 2025 marca la madurez de la ruta de capitalización de las empresas de criptomonedas y revela por primera vez detalladamente el mecanismo de gestión de reservas, construyendo un marco regulatorio equivalente al de los fondos de mercado monetario tradicionales.
1.2 Colaboración con una plataforma de intercambio: de la co-construcción ecológica a relaciones sutiles
En las primeras etapas, la alianza Centre colaboró con una plataforma de intercambio que posee el 50% de las acciones. El acuerdo de reparto actual es un término de juego dinámico, donde la plataforma de intercambio obtiene aproximadamente el 55% de los ingresos de reserva gracias a una cuota de suministro del 20%. Este método de distribución plantea un riesgo para Circle: cuando USDC se expande fuera del ecosistema de la plataforma de intercambio, el costo marginal aumentará de manera no lineal.
2 Gestión de reservas de USDC y estructura de acciones y participaciones
2.1 Gestión por capas de reservas
Las reservas de USDC presentan características de "estratificación de liquidez":
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza por niveles
Circle tendrá una estructura accionaria de tres niveles después de cotizar:
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El equipo directivo y varias instituciones inversoras de renombre poseen una gran cantidad de acciones, acumulando más de 130 millones de acciones.
3 Modelos de ganancias y desglose de ingresos
3.1 Modo de ganancias y métricas operativas
3.2 Paradoja del aumento de ingresos y la contracción de beneficios (2022-2024)
3.3 Tasa de interés baja detrás del subir potencial
4 Riesgos - Cambios drásticos en el mercado de stablecoins
4.1 La red de relaciones institucionales ya no es un fuerte muro de contención.
4.2 Impacto bidireccional del avance de la ley de stablecoins
5 Resumen de Reflexiones — La Ventana Estratégica del Rompedor de Estancamientos
5.1 Ventajas clave: posicionamiento en el mercado en la era de la conformidad
5.2 subir rueda voladora: Tasa de interés ciclo y la economía de escala del juego
Bajo la apariencia de una baja tasa de interés neta de Circle, en realidad está su elección activa de una estrategia de expansión "cambiando ganancias por escala". Cuando el volumen de circulación de USDC, el tamaño de la gestión de activos RWA y la tasa de penetración de pagos transfronterizos logren un avance, su lógica de valoración evolucionará de "emisor de monedas estables" a "operador de infraestructura del dólar digital". Esto requiere que los inversores reevalúen la prima de monopolio que trae su efecto de red desde una perspectiva de ciclo de 3 a 5 años. La OPI de Circle no solo es un hito en su desarrollo, sino también una prueba de piedra para la revalorización del valor de toda la industria.