Oportunidades y riesgos de MicroStrategy: el efecto Davis de ganancias y pérdidas
La semana pasada discutimos el potencial de Lido para beneficiarse de los cambios en el entorno regulatorio. El tema de esta semana es la popularidad de MicroStrategy, y muchas personas han comentado sobre el modelo de negocio de esta empresa. Después de digerir y estudiar en profundidad, tengo algunas opiniones propias que quiero compartir con todos.
La razón del aumento del precio de las acciones de MicroStrategy radica en el "doble golpe de Davis". A través del diseño del negocio de financiamiento para comprar BTC, se vincula la apreciación de BTC con las ganancias de la empresa, y se obtiene apalancamiento financiero mediante un diseño innovador de los canales de financiamiento del mercado financiero tradicional, lo que permite a la empresa tener la capacidad de aumentar las ganancias más allá de la apreciación de BTC que posee. Al mismo tiempo, a medida que se amplía la posición, la empresa tiene cierto poder de fijación de precios sobre BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de ganancias.
Y su riesgo radica en esto: cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o una reversión, el crecimiento de las ganancias de BTC se verá estancado. Al mismo tiempo, afectada por los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá seriamente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En ese momento, a menos que haya un nuevo impulso que pueda continuar elevando el precio de BTC, de lo contrario, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la posición de BTC se reducirá rápidamente, este proceso es lo que se llama "doble golpe de Davis".
¿Qué son el doble golpe y el doble asesinato de Davis?
"Doble clic de Davis" se utiliza comúnmente para describir el fenómeno por el cual las acciones de una empresa aumentan significativamente debido a dos factores en un entorno económico favorable:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa logra un fuerte crecimiento de las ganancias, o la optimización en áreas como el modelo de negocio, la gestión, etc., conduce a un aumento en las ganancias.
Expansión de la valoración: el mercado tiene una mejor perspectiva sobre la empresa, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
La lógica específica que impulsa el "doble golpe de Davis" es la siguiente: primero, los resultados de la empresa superan las expectativas, con ingresos y ganancias en crecimiento. Esto conducirá directamente al crecimiento de las ganancias de la empresa. A su vez, este crecimiento también aumentará la confianza del mercado en las perspectivas futuras de la empresa, lo que llevará a los inversores a aceptar un mayor múltiplo de beneficios, pagando un precio más alto por las acciones y expandiendo la valoración. Este efecto de retroalimentación positiva, que combina un crecimiento lineal y exponencial, suele llevar a un aumento acelerado en el precio de las acciones.
"Davis Doble Asesinato" es lo contrario, se utiliza para describir la rápida caída del precio de las acciones debido a la acción conjunta de dos factores negativos:
Caída de las ganancias de la empresa: La capacidad de ganancias de la empresa ha disminuido, posiblemente debido a la reducción de ingresos, aumento de costos, errores de gestión y otros factores, lo que ha llevado a ganancias por debajo de las expectativas del mercado.
Contracción de la valoración: Debido a la disminución de las ganancias o al empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores en el futuro de la empresa disminuye, lo que provoca una reducción en el múltiplo de valoración y una caída en el precio de las acciones.
La lógica es la siguiente: en primer lugar, la empresa no logró alcanzar los objetivos de ganancias esperados, o enfrenta dificultades operativas, lo que resulta en un rendimiento deficiente y una disminución de las ganancias. Esto a su vez genera peores expectativas del mercado sobre su futuro, la confianza de los inversores se ve afectada, no están dispuestos a aceptar el actual múltiplo de ganancias sobrevalorado, y solo están dispuestos a pagar un precio más bajo por las acciones, lo que lleva a una disminución del múltiplo de valoración y a una caída adicional en el precio de las acciones.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en muchas acciones tecnológicas, ya que los inversionistas suelen estar dispuestos a otorgar altas expectativas de crecimiento futuro a estas empresas. Sin embargo, estas expectativas a menudo están respaldadas por un factor subjetivo considerable, por lo que la volatilidad correspondiente también es alta.
¿Cómo se genera la alta prima de MSTR y por qué se convierte en el núcleo de su modelo de negocio?
MicroStrategy ha cambiado su negocio de un enfoque tradicional de software a la financiación para comprar BTC. Esto significa que la fuente de ingresos de esta empresa proviene de las ganancias de capital generadas por la apreciación de BTC adquiridos con los fondos obtenidos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda. A medida que BTC se aprecia, los derechos de los accionistas de todos los inversores aumentarán en consecuencia, beneficiando a los inversores; en este sentido, MSTR no es diferente de otros ETF de BTC.
La diferencia radica en que su capacidad de financiamiento genera un efecto de apalancamiento, ya que las expectativas de los inversores de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los beneficios de apalancamiento obtenidos a partir del aumento de su capacidad de financiamiento. Teniendo en cuenta que la capitalización total de las acciones de MSTR está en estado de prima positiva en relación con el valor total de BTC que posee, es decir, que la capitalización total de MSTR es mayor que el valor total de BTC que posee. Siempre que se mantenga este estado de prima positiva, tanto la financiación de capital como la financiación de bonos convertibles, junto con los fondos obtenidos para comprar BTC, aumentarán aún más el patrimonio por acción. Esto le otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Por lo tanto, para Michael Saylor, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en comparación con el valor de BTC que posee es un factor central para la validez de su modelo de negocio. Por lo tanto, su opción óptima es cómo mantener esa prima mientras sigue financiándose, aumentando su participación en el mercado y obteniendo más poder de fijación de precios sobre BTC. A medida que se fortalece el poder de fijación de precios, también se reforzará la confianza de los inversores en el crecimiento futuro, incluso en un contexto de altas relaciones precio-ganancias, lo que le permitirá completar su recaudación de fondos.
En resumen, el secreto del modelo de negocio de MicroStrategy radica en que la apreciación de BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia de crecimiento positiva de BTC implica una tendencia de crecimiento positivo en las ganancias de la empresa. Con el apoyo de este "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a expandir su prima, por lo que el mercado está especulando sobre cuán alta puede ser la valoración con prima positiva de MicroStrategy para completar el financiamiento futuro.
¿Cuáles son los riesgos que MicroStrategy trae a la industria?
El riesgo central que MicroStrategy trae a la industria radica en que este modelo de negocio aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la fluctuación. La razón de esto es el "Davis Doble Golpe", y el período de oscilación alta de BTC es la fase en la que comienza toda la serie de dominós.
Cuando el aumento de BTC se desacelera y entra en un período de consolidación, las ganancias de MicroStrategy inevitablemente comienzan a disminuir. En este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, incluso llevándola a un estado de pérdidas. Esta consolidación continuará desgastando la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC. Esto se traducirá en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo cual golpeará aún más las expectativas de crecimiento de sus ganancias. En esta resonancia entre ambos factores, la prima positiva de MSTR se cerrará rápidamente. Para mantener la validez de su modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener el estado de prima positiva. Por lo tanto, vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones es una operación necesaria, y este es el momento en que MicroStrategy comienza a vender su primer BTC.
Según la proporción de acciones de MicroStrategy, no faltan algunos consorcios de primer nivel, como Jane Street y BlackRock, mientras que el fundador Michael Saylor posee menos del 10%. Por supuesto, a través del diseño de acciones de doble clase, los derechos de voto de Michael Saylor tienen una ventaja absoluta, ya que posee más acciones de clase B, y la relación de derechos de voto de las acciones de clase B en comparación con las de clase A es de 10:1. Por lo tanto, la empresa aún está bajo el fuerte control de Michael Saylor, aunque su participación accionaria no es alta.
Esto significa que para Michael Saylor, el valor a largo plazo de la empresa es mucho mayor que el valor de BTC que posee, ya que, suponiendo que la empresa enfrenta una liquidación por quiebra, no podrá obtener mucho BTC.
Vender BTC en una fase de consolidación y recomprar acciones para mantener los beneficios de la prima significa que, cuando la prima se contrae, si Michael Saylor juzga que en ese momento el PER de MSTR está subestimado debido al pánico, entonces vender BTC para recuperar capital y recomprar MSTR en el mercado es una operación rentable. Por lo tanto, en este momento, el efecto de la recompra en la reducción de la circulación y el aumento del patrimonio por acción será mayor que el efecto de la reducción de la reserva de BTC que disminuye el patrimonio por acción. Cuando el pánico termine, el precio de las acciones se recuperará, y el patrimonio por acción se volverá más alto, lo que será beneficioso para el desarrollo posterior. Este efecto se entiende más fácilmente en situaciones extremas de reversión de tendencia de BTC, cuando MSTR presenta una prima negativa.
Teniendo en cuenta la cantidad de posiciones de Michael Saylor y que durante ciclos de volatilidad o a la baja, la liquidez suele estrecharse, entonces cuando comience a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Y la aceleración de la caída agravará aún más las expectativas de crecimiento de ganancias de MicroStrategy, bajando aún más la tasa de prima, lo que podría obligarlo a vender BTC para recomprar MSTR, en ese momento comienza el "doble golpe de Davis".
Por supuesto, también hay una razón que lo obliga a vender BTC para mantener el precio de las acciones, que es que los inversores detrás de él son un grupo muy influyente del Deep State, que no podría quedarse de brazos cruzados viendo cómo el precio de las acciones se desploma a cero, lo que sin duda ejercerá presión sobre Michael Saylor, obligándolo a asumir la responsabilidad de la gestión de su capitalización de mercado. Además, he encontrado información reciente que muestra que, con la continua dilución de acciones, el derecho a voto de Michael Saylor ha caído por debajo del 50%. Por supuesto, no he encontrado una fuente específica para esta noticia. Pero esta tendencia parece ser inevitable.
¿Realmente no hay riesgos en los bonos convertibles de MicroStrategy antes de su vencimiento?
Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente bonos con una opción de compra gratuita añadida. Al vencimiento, los acreedores pueden exigir que MicroStrategy canjee con acciones equivalentes al valor acordado previamente en la tasa de conversión. Sin embargo, también hay una protección para MicroStrategy, ya que puede elegir activamente el método de canje, ya sea en efectivo, acciones o una combinación de ambos. Esto es relativamente flexible; si tiene suficientes fondos, puede reembolsar más en efectivo para evitar la dilución de acciones. Si los fondos son limitados, puede optar por ofrecer más acciones. Además, estos bonos convertibles son no garantizados, por lo que el riesgo asociado al pago de la deuda no es muy alto. También hay una protección adicional para MicroStrategy: si la tasa de prima supera el 130%, MicroStrategy puede optar por un reembolso en efectivo al valor nominal, lo que crea condiciones favorables para las negociaciones de renovación de deuda.
Por lo tanto, el acreedor de esta deuda solo obtendrá ganancias de capital si el precio de las acciones está por encima del precio de conversión y al mismo tiempo por debajo del 130% del precio de conversión; de lo contrario, solo recibirá el principal más un bajo interés. Por supuesto, los principales inversores en este bono son los fondos de cobertura, que lo utilizan para hacer cobertura Delta y ganar ingresos por volatilidad.
La operación específica del Delta hedging a través de bonos convertibles implica la compra de bonos convertibles MSTR y al mismo tiempo la venta en corto de una cantidad equivalente de acciones de MSTR, para cubrir el riesgo asociado a la volatilidad del precio de las acciones. Además, a medida que se desarrolla el precio posteriormente, los fondos de cobertura necesitan ajustar continuamente sus posiciones para realizar una cobertura dinámica. La cobertura dinámica generalmente tiene los siguientes dos escenarios:
Cuando el precio de las acciones de MSTR cae, el valor Delta de los bonos convertibles disminuye, ya que el derecho de conversión de los bonos se vuelve menos valioso ( más cerca de "fuera del dinero" ). Por lo tanto, en este momento se necesita vender más acciones de MSTR para igualar el nuevo valor Delta.
Cuando el precio de las acciones de MSTR sube, el valor Delta de los bonos convertibles aumenta, ya que el derecho de conversión de los bonos se vuelve más valioso ( más cerca de "in-the-money" ). En este momento, se puede comprar de nuevo parte de las acciones de MSTR que se habían vendido en corto anteriormente para igualar el nuevo valor Delta, manteniendo así la cobertura de la cartera.
El cobertura dinámica necesita ajustes frecuentes en las siguientes situaciones:
La volatilidad significativa del precio del activo subyacente: como los cambios drásticos en el precio de Bitcoin que provocan fluctuaciones extremas en el precio de MSTR.
Cambios en las condiciones del mercado: como la volatilidad, las tasas de interés u otros factores externos que afectan el modelo de precios de los bonos convertibles.
Normalmente, los fondos de cobertura actuarán según el cambio en Delta (, activando la operación cada vez que varíe 0.01) para mantener una cobertura precisa de la cartera.
Esto significa que cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura detrás de sus bonos convertibles, para cubrir dinámicamente el Delta, venderán más acciones de MSTR, lo que a su vez golpeará aún más el precio de las acciones de MSTR, y esto tendrá un impacto negativo en la prima, lo que a su vez afectará todo el modelo de negocio. Por lo tanto, el riesgo en el lado de los bonos se retroalimentará a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, así que también es una espada de doble filo.
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NFTArchaeologist
· 07-18 02:24
Después de jugar con BTC durante tantos años, hoy por fin entendí qué es el doble golpe de Davis.
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StopLossMaster
· 07-15 19:42
Hacer ir en largo y hacer shorting siempre resulta en pérdidas, es una flor exótica en el mundo de los tontos, más experto en perseguir el precio, acostumbrado a sumar con una posición completa en la parte superior y luego reducir pérdidas. Además, eres muy reactivo, a menudo compartes de manera exagerada tus experiencias de pérdidas en los grupos de trading. Pero los tontos siempre son optimistas y nunca se desaniman.
Por favor, genera un comentario en chino sobre el artículo según la persona anterior:
Otro día de trabajo para los tontos.
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AirdropHunter007
· 07-15 19:35
La cima está a la vista.
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RektRecovery
· 07-15 19:31
otro caso clásico de concentración de riesgo, para ser honesto... he visto esta película antes y nunca termina bien
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StakeHouseDirector
· 07-15 19:23
El apalancamiento llevado al extremo se siente como una ciencia oculta, como si estuviera apostando.
El efecto Davis de MicroStrategy: oportunidades y riesgos de la estrategia BTC
Oportunidades y riesgos de MicroStrategy: el efecto Davis de ganancias y pérdidas
La semana pasada discutimos el potencial de Lido para beneficiarse de los cambios en el entorno regulatorio. El tema de esta semana es la popularidad de MicroStrategy, y muchas personas han comentado sobre el modelo de negocio de esta empresa. Después de digerir y estudiar en profundidad, tengo algunas opiniones propias que quiero compartir con todos.
La razón del aumento del precio de las acciones de MicroStrategy radica en el "doble golpe de Davis". A través del diseño del negocio de financiamiento para comprar BTC, se vincula la apreciación de BTC con las ganancias de la empresa, y se obtiene apalancamiento financiero mediante un diseño innovador de los canales de financiamiento del mercado financiero tradicional, lo que permite a la empresa tener la capacidad de aumentar las ganancias más allá de la apreciación de BTC que posee. Al mismo tiempo, a medida que se amplía la posición, la empresa tiene cierto poder de fijación de precios sobre BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de ganancias.
Y su riesgo radica en esto: cuando el mercado de BTC experimenta fluctuaciones o una reversión, el crecimiento de las ganancias de BTC se verá estancado. Al mismo tiempo, afectada por los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá seriamente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En ese momento, a menos que haya un nuevo impulso que pueda continuar elevando el precio de BTC, de lo contrario, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la posición de BTC se reducirá rápidamente, este proceso es lo que se llama "doble golpe de Davis".
¿Qué son el doble golpe y el doble asesinato de Davis?
"Doble clic de Davis" se utiliza comúnmente para describir el fenómeno por el cual las acciones de una empresa aumentan significativamente debido a dos factores en un entorno económico favorable:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa logra un fuerte crecimiento de las ganancias, o la optimización en áreas como el modelo de negocio, la gestión, etc., conduce a un aumento en las ganancias.
Expansión de la valoración: el mercado tiene una mejor perspectiva sobre la empresa, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
La lógica específica que impulsa el "doble golpe de Davis" es la siguiente: primero, los resultados de la empresa superan las expectativas, con ingresos y ganancias en crecimiento. Esto conducirá directamente al crecimiento de las ganancias de la empresa. A su vez, este crecimiento también aumentará la confianza del mercado en las perspectivas futuras de la empresa, lo que llevará a los inversores a aceptar un mayor múltiplo de beneficios, pagando un precio más alto por las acciones y expandiendo la valoración. Este efecto de retroalimentación positiva, que combina un crecimiento lineal y exponencial, suele llevar a un aumento acelerado en el precio de las acciones.
"Davis Doble Asesinato" es lo contrario, se utiliza para describir la rápida caída del precio de las acciones debido a la acción conjunta de dos factores negativos:
Caída de las ganancias de la empresa: La capacidad de ganancias de la empresa ha disminuido, posiblemente debido a la reducción de ingresos, aumento de costos, errores de gestión y otros factores, lo que ha llevado a ganancias por debajo de las expectativas del mercado.
Contracción de la valoración: Debido a la disminución de las ganancias o al empeoramiento de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores en el futuro de la empresa disminuye, lo que provoca una reducción en el múltiplo de valoración y una caída en el precio de las acciones.
La lógica es la siguiente: en primer lugar, la empresa no logró alcanzar los objetivos de ganancias esperados, o enfrenta dificultades operativas, lo que resulta en un rendimiento deficiente y una disminución de las ganancias. Esto a su vez genera peores expectativas del mercado sobre su futuro, la confianza de los inversores se ve afectada, no están dispuestos a aceptar el actual múltiplo de ganancias sobrevalorado, y solo están dispuestos a pagar un precio más bajo por las acciones, lo que lleva a una disminución del múltiplo de valoración y a una caída adicional en el precio de las acciones.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en muchas acciones tecnológicas, ya que los inversionistas suelen estar dispuestos a otorgar altas expectativas de crecimiento futuro a estas empresas. Sin embargo, estas expectativas a menudo están respaldadas por un factor subjetivo considerable, por lo que la volatilidad correspondiente también es alta.
¿Cómo se genera la alta prima de MSTR y por qué se convierte en el núcleo de su modelo de negocio?
MicroStrategy ha cambiado su negocio de un enfoque tradicional de software a la financiación para comprar BTC. Esto significa que la fuente de ingresos de esta empresa proviene de las ganancias de capital generadas por la apreciación de BTC adquiridos con los fondos obtenidos a través de la dilución de acciones y la emisión de deuda. A medida que BTC se aprecia, los derechos de los accionistas de todos los inversores aumentarán en consecuencia, beneficiando a los inversores; en este sentido, MSTR no es diferente de otros ETF de BTC.
La diferencia radica en que su capacidad de financiamiento genera un efecto de apalancamiento, ya que las expectativas de los inversores de MSTR sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los beneficios de apalancamiento obtenidos a partir del aumento de su capacidad de financiamiento. Teniendo en cuenta que la capitalización total de las acciones de MSTR está en estado de prima positiva en relación con el valor total de BTC que posee, es decir, que la capitalización total de MSTR es mayor que el valor total de BTC que posee. Siempre que se mantenga este estado de prima positiva, tanto la financiación de capital como la financiación de bonos convertibles, junto con los fondos obtenidos para comprar BTC, aumentarán aún más el patrimonio por acción. Esto le otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Por lo tanto, para Michael Saylor, la prima positiva del valor de mercado de MSTR en comparación con el valor de BTC que posee es un factor central para la validez de su modelo de negocio. Por lo tanto, su opción óptima es cómo mantener esa prima mientras sigue financiándose, aumentando su participación en el mercado y obteniendo más poder de fijación de precios sobre BTC. A medida que se fortalece el poder de fijación de precios, también se reforzará la confianza de los inversores en el crecimiento futuro, incluso en un contexto de altas relaciones precio-ganancias, lo que le permitirá completar su recaudación de fondos.
En resumen, el secreto del modelo de negocio de MicroStrategy radica en que la apreciación de BTC impulsa el aumento de las ganancias de la empresa, y una tendencia de crecimiento positiva de BTC implica una tendencia de crecimiento positivo en las ganancias de la empresa. Con el apoyo de este "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a expandir su prima, por lo que el mercado está especulando sobre cuán alta puede ser la valoración con prima positiva de MicroStrategy para completar el financiamiento futuro.
¿Cuáles son los riesgos que MicroStrategy trae a la industria?
El riesgo central que MicroStrategy trae a la industria radica en que este modelo de negocio aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la fluctuación. La razón de esto es el "Davis Doble Golpe", y el período de oscilación alta de BTC es la fase en la que comienza toda la serie de dominós.
Cuando el aumento de BTC se desacelera y entra en un período de consolidación, las ganancias de MicroStrategy inevitablemente comienzan a disminuir. En este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, incluso llevándola a un estado de pérdidas. Esta consolidación continuará desgastando la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC. Esto se traducirá en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo cual golpeará aún más las expectativas de crecimiento de sus ganancias. En esta resonancia entre ambos factores, la prima positiva de MSTR se cerrará rápidamente. Para mantener la validez de su modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener el estado de prima positiva. Por lo tanto, vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones es una operación necesaria, y este es el momento en que MicroStrategy comienza a vender su primer BTC.
Según la proporción de acciones de MicroStrategy, no faltan algunos consorcios de primer nivel, como Jane Street y BlackRock, mientras que el fundador Michael Saylor posee menos del 10%. Por supuesto, a través del diseño de acciones de doble clase, los derechos de voto de Michael Saylor tienen una ventaja absoluta, ya que posee más acciones de clase B, y la relación de derechos de voto de las acciones de clase B en comparación con las de clase A es de 10:1. Por lo tanto, la empresa aún está bajo el fuerte control de Michael Saylor, aunque su participación accionaria no es alta.
Esto significa que para Michael Saylor, el valor a largo plazo de la empresa es mucho mayor que el valor de BTC que posee, ya que, suponiendo que la empresa enfrenta una liquidación por quiebra, no podrá obtener mucho BTC.
Vender BTC en una fase de consolidación y recomprar acciones para mantener los beneficios de la prima significa que, cuando la prima se contrae, si Michael Saylor juzga que en ese momento el PER de MSTR está subestimado debido al pánico, entonces vender BTC para recuperar capital y recomprar MSTR en el mercado es una operación rentable. Por lo tanto, en este momento, el efecto de la recompra en la reducción de la circulación y el aumento del patrimonio por acción será mayor que el efecto de la reducción de la reserva de BTC que disminuye el patrimonio por acción. Cuando el pánico termine, el precio de las acciones se recuperará, y el patrimonio por acción se volverá más alto, lo que será beneficioso para el desarrollo posterior. Este efecto se entiende más fácilmente en situaciones extremas de reversión de tendencia de BTC, cuando MSTR presenta una prima negativa.
Teniendo en cuenta la cantidad de posiciones de Michael Saylor y que durante ciclos de volatilidad o a la baja, la liquidez suele estrecharse, entonces cuando comience a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Y la aceleración de la caída agravará aún más las expectativas de crecimiento de ganancias de MicroStrategy, bajando aún más la tasa de prima, lo que podría obligarlo a vender BTC para recomprar MSTR, en ese momento comienza el "doble golpe de Davis".
Por supuesto, también hay una razón que lo obliga a vender BTC para mantener el precio de las acciones, que es que los inversores detrás de él son un grupo muy influyente del Deep State, que no podría quedarse de brazos cruzados viendo cómo el precio de las acciones se desploma a cero, lo que sin duda ejercerá presión sobre Michael Saylor, obligándolo a asumir la responsabilidad de la gestión de su capitalización de mercado. Además, he encontrado información reciente que muestra que, con la continua dilución de acciones, el derecho a voto de Michael Saylor ha caído por debajo del 50%. Por supuesto, no he encontrado una fuente específica para esta noticia. Pero esta tendencia parece ser inevitable.
¿Realmente no hay riesgos en los bonos convertibles de MicroStrategy antes de su vencimiento?
Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente bonos con una opción de compra gratuita añadida. Al vencimiento, los acreedores pueden exigir que MicroStrategy canjee con acciones equivalentes al valor acordado previamente en la tasa de conversión. Sin embargo, también hay una protección para MicroStrategy, ya que puede elegir activamente el método de canje, ya sea en efectivo, acciones o una combinación de ambos. Esto es relativamente flexible; si tiene suficientes fondos, puede reembolsar más en efectivo para evitar la dilución de acciones. Si los fondos son limitados, puede optar por ofrecer más acciones. Además, estos bonos convertibles son no garantizados, por lo que el riesgo asociado al pago de la deuda no es muy alto. También hay una protección adicional para MicroStrategy: si la tasa de prima supera el 130%, MicroStrategy puede optar por un reembolso en efectivo al valor nominal, lo que crea condiciones favorables para las negociaciones de renovación de deuda.
Por lo tanto, el acreedor de esta deuda solo obtendrá ganancias de capital si el precio de las acciones está por encima del precio de conversión y al mismo tiempo por debajo del 130% del precio de conversión; de lo contrario, solo recibirá el principal más un bajo interés. Por supuesto, los principales inversores en este bono son los fondos de cobertura, que lo utilizan para hacer cobertura Delta y ganar ingresos por volatilidad.
La operación específica del Delta hedging a través de bonos convertibles implica la compra de bonos convertibles MSTR y al mismo tiempo la venta en corto de una cantidad equivalente de acciones de MSTR, para cubrir el riesgo asociado a la volatilidad del precio de las acciones. Además, a medida que se desarrolla el precio posteriormente, los fondos de cobertura necesitan ajustar continuamente sus posiciones para realizar una cobertura dinámica. La cobertura dinámica generalmente tiene los siguientes dos escenarios:
Cuando el precio de las acciones de MSTR cae, el valor Delta de los bonos convertibles disminuye, ya que el derecho de conversión de los bonos se vuelve menos valioso ( más cerca de "fuera del dinero" ). Por lo tanto, en este momento se necesita vender más acciones de MSTR para igualar el nuevo valor Delta.
Cuando el precio de las acciones de MSTR sube, el valor Delta de los bonos convertibles aumenta, ya que el derecho de conversión de los bonos se vuelve más valioso ( más cerca de "in-the-money" ). En este momento, se puede comprar de nuevo parte de las acciones de MSTR que se habían vendido en corto anteriormente para igualar el nuevo valor Delta, manteniendo así la cobertura de la cartera.
El cobertura dinámica necesita ajustes frecuentes en las siguientes situaciones:
La volatilidad significativa del precio del activo subyacente: como los cambios drásticos en el precio de Bitcoin que provocan fluctuaciones extremas en el precio de MSTR.
Cambios en las condiciones del mercado: como la volatilidad, las tasas de interés u otros factores externos que afectan el modelo de precios de los bonos convertibles.
Normalmente, los fondos de cobertura actuarán según el cambio en Delta (, activando la operación cada vez que varíe 0.01) para mantener una cobertura precisa de la cartera.
Esto significa que cuando el precio de MSTR cae, los fondos de cobertura detrás de sus bonos convertibles, para cubrir dinámicamente el Delta, venderán más acciones de MSTR, lo que a su vez golpeará aún más el precio de las acciones de MSTR, y esto tendrá un impacto negativo en la prima, lo que a su vez afectará todo el modelo de negocio. Por lo tanto, el riesgo en el lado de los bonos se retroalimentará a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, así que también es una espada de doble filo.
Por favor, genera un comentario en chino sobre el artículo según la persona anterior:
Otro día de trabajo para los tontos.