Los inversores globales que pasaron años acumulando dólares y arrojándolos a acciones del S&P 500 y Nasdaq están sufriendo grandes pérdidas, después de que las nuevas políticas de guerra comercial del presidente Donald Trump enviaran tanto las acciones como el dólar a una espiral descendente.
Para la multitud en Londres, París y Tokio, lo que solía ser una forma fácil de imprimir dinero se convirtió en una masacre casi de la noche a la mañana, según un informe de Bloomberg el lunes.
El viejo manual era simple. Comprar dólares, comprar acciones estadounidenses, ver cómo llegan las ganancias. Las acciones estadounidenses estaban arrasando en comparación con los mercados locales, y el dólar en alza era como puntos de bonificación gratis.
Los inversores extranjeros en acciones estadounidenses tienen coberturas cambiarias limitadas. Fuente: State Street y Bloomberg
Ahora, una caída del 6% en el S&P 500 este año se ve aún peor a través de ojos extranjeros: es una pérdida del 14% cuando se mide en euros o yenes. La caída libre, combinada con el caos incesante de la Casa Blanca de Trump, ha sacudido la confianza de los inversores globales que una vez vieron a EE. UU. como la apuesta más segura.
Los inversores se apresuran a cubrirse a medida que la caída del dólar golpea los portafolios
Incluso si Donald Trump decidiera de repente revertir su curso en las guerras comerciales, el último mes ya ha expuesto los brutales riesgos de apostar todo por Estados Unidos.
Muchos inversores extranjeros están tratando de protegerse, acumulando coberturas de divisas vinculadas a sus masivos $18 billones en acciones estadounidenses, un tesoro que representaba casi el 20% de todas las acciones de EE. UU. a finales del año pasado.
Morgan Stanley y Bank of America están viendo un aumento en los clientes desesperados por protección contra un dólar en caída. Alexandre Hezez, director de inversiones de Group Richelieu en París, dijo que sus fondos ahora están cubiertos al máximo permitido, admitiendo: “Todo se ha vuelto del revés.”
Hezez solía pensar que la cobertura era inútil. La suposición era simple: si las acciones estadounidenses caían, el pánico haría que el dólar subiera, compensando las pérdidas. Pero esa lógica acaba de ser hecha trizas.
Hoy, la cobertura por parte de inversores extranjeros en acciones estadounidenses se sitúa en solo el 23%, una caída considerable desde el nivel de casi el 50% en 2020, según datos de custodia de State Street. Los estrategas de Bank of America advirtieron que si los inversores regresan apresuradamente a los hábitos de cobertura previos a la pandemia, podría significar añadir otros $5 billones en exposición cubierta.
Los traders que intentan protegerse suelen vender dólares en los mercados a plazo. Pero el costo es brutal. Para los inversores basados en francos suizos y yenes, el costo de cobertura a tres meses es de alrededor del 4% anualizado. Los inversores basados en euros están pagando más del 2%.
La cobertura cancela las caídas del dólar, pero también borra las ganancias si el dólar se recupera, y el costo de renovación afecta profundamente los retornos. El comercio de opciones también ha explotado. Los contratos euro-dólar están alcanzando nuevos récords, pero la volatilidad adicional ha hecho que la cobertura sea un 15% más cara para los inversores en euros desde el comienzo del año.
Algunos simplemente están abandonando las conjeturas. Fares Hendi de Prevoir Asset Management dijo que intentar predecir los movimientos del dólar no vale la pena. Su fondo, que había tenido un gran rendimiento cuando las acciones estadounidenses estaban en alza, ha caído un 18% este año. "Los vaivenes de las divisas son algo que simplemente no podemos predecir", dijo Hendi desde París. "Trump no lo sabe, Powell no lo sabe, nadie sabe cómo resultará."
Otros advierten que no hay que entrar en pánico todavía. Estados Unidos sigue poseyendo los mercados más profundos del mundo y algunos de sus mayores generadores de dinero, con Alphabet reportando casi $80 mil millones en ingresos del primer trimestre. Y aunque el dólar está rozando un mínimo de dos años, aún se mantiene —apenas.
La verdadera pregunta es si los inversores extranjeros finalmente están listos para comenzar a retirar dinero de EE. UU. para siempre. Allianz SE piensa que no es probable. Argumentan que simplemente no hay otro lugar donde colocar tanto efectivo. Los economistas de Allianz, incluido Ludovic Subran, escribieron que $28 billones en tenencias internacionales están en los mercados estadounidenses.
Incluso los movimientos pequeños podrían alterar las tasas de cambio y los precios globales. Subran dijo: “Si incluso una fracción de estos activos estuviera saliendo de EE. UU., llevaría a distorsiones aún mayores en las tasas de cambio y los precios de los activos globales.”
Mientras tanto, crece la sensación de que la magia de EE. UU. puede estar desvaneciéndose. George Saravelos de Deutsche Bank dijo que el excepcionalismo estadounidense "ya ha comenzado a erosionarse" y predijo que el euro podría subir a $1.30 para 2027, una cifra que nadie ha visto en diez años.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Los inversores globales afectados por las pérdidas en acciones y dólares se apresuran a cubrirse, pero no con criptomonedas.
Los inversores globales que pasaron años acumulando dólares y arrojándolos a acciones del S&P 500 y Nasdaq están sufriendo grandes pérdidas, después de que las nuevas políticas de guerra comercial del presidente Donald Trump enviaran tanto las acciones como el dólar a una espiral descendente.
Para la multitud en Londres, París y Tokio, lo que solía ser una forma fácil de imprimir dinero se convirtió en una masacre casi de la noche a la mañana, según un informe de Bloomberg el lunes.
El viejo manual era simple. Comprar dólares, comprar acciones estadounidenses, ver cómo llegan las ganancias. Las acciones estadounidenses estaban arrasando en comparación con los mercados locales, y el dólar en alza era como puntos de bonificación gratis.
Los inversores extranjeros en acciones estadounidenses tienen coberturas cambiarias limitadas. Fuente: State Street y Bloomberg
Ahora, una caída del 6% en el S&P 500 este año se ve aún peor a través de ojos extranjeros: es una pérdida del 14% cuando se mide en euros o yenes. La caída libre, combinada con el caos incesante de la Casa Blanca de Trump, ha sacudido la confianza de los inversores globales que una vez vieron a EE. UU. como la apuesta más segura.
Los inversores se apresuran a cubrirse a medida que la caída del dólar golpea los portafolios
Incluso si Donald Trump decidiera de repente revertir su curso en las guerras comerciales, el último mes ya ha expuesto los brutales riesgos de apostar todo por Estados Unidos.
Muchos inversores extranjeros están tratando de protegerse, acumulando coberturas de divisas vinculadas a sus masivos $18 billones en acciones estadounidenses, un tesoro que representaba casi el 20% de todas las acciones de EE. UU. a finales del año pasado.
Morgan Stanley y Bank of America están viendo un aumento en los clientes desesperados por protección contra un dólar en caída. Alexandre Hezez, director de inversiones de Group Richelieu en París, dijo que sus fondos ahora están cubiertos al máximo permitido, admitiendo: “Todo se ha vuelto del revés.”
Hezez solía pensar que la cobertura era inútil. La suposición era simple: si las acciones estadounidenses caían, el pánico haría que el dólar subiera, compensando las pérdidas. Pero esa lógica acaba de ser hecha trizas.
Hoy, la cobertura por parte de inversores extranjeros en acciones estadounidenses se sitúa en solo el 23%, una caída considerable desde el nivel de casi el 50% en 2020, según datos de custodia de State Street. Los estrategas de Bank of America advirtieron que si los inversores regresan apresuradamente a los hábitos de cobertura previos a la pandemia, podría significar añadir otros $5 billones en exposición cubierta.
Los traders que intentan protegerse suelen vender dólares en los mercados a plazo. Pero el costo es brutal. Para los inversores basados en francos suizos y yenes, el costo de cobertura a tres meses es de alrededor del 4% anualizado. Los inversores basados en euros están pagando más del 2%.
La cobertura cancela las caídas del dólar, pero también borra las ganancias si el dólar se recupera, y el costo de renovación afecta profundamente los retornos. El comercio de opciones también ha explotado. Los contratos euro-dólar están alcanzando nuevos récords, pero la volatilidad adicional ha hecho que la cobertura sea un 15% más cara para los inversores en euros desde el comienzo del año.
Algunos simplemente están abandonando las conjeturas. Fares Hendi de Prevoir Asset Management dijo que intentar predecir los movimientos del dólar no vale la pena. Su fondo, que había tenido un gran rendimiento cuando las acciones estadounidenses estaban en alza, ha caído un 18% este año. "Los vaivenes de las divisas son algo que simplemente no podemos predecir", dijo Hendi desde París. "Trump no lo sabe, Powell no lo sabe, nadie sabe cómo resultará."
Otros advierten que no hay que entrar en pánico todavía. Estados Unidos sigue poseyendo los mercados más profundos del mundo y algunos de sus mayores generadores de dinero, con Alphabet reportando casi $80 mil millones en ingresos del primer trimestre. Y aunque el dólar está rozando un mínimo de dos años, aún se mantiene —apenas.
La verdadera pregunta es si los inversores extranjeros finalmente están listos para comenzar a retirar dinero de EE. UU. para siempre. Allianz SE piensa que no es probable. Argumentan que simplemente no hay otro lugar donde colocar tanto efectivo. Los economistas de Allianz, incluido Ludovic Subran, escribieron que $28 billones en tenencias internacionales están en los mercados estadounidenses.
Incluso los movimientos pequeños podrían alterar las tasas de cambio y los precios globales. Subran dijo: “Si incluso una fracción de estos activos estuviera saliendo de EE. UU., llevaría a distorsiones aún mayores en las tasas de cambio y los precios de los activos globales.”
Mientras tanto, crece la sensación de que la magia de EE. UU. puede estar desvaneciéndose. George Saravelos de Deutsche Bank dijo que el excepcionalismo estadounidense "ya ha comenzado a erosionarse" y predijo que el euro podría subir a $1.30 para 2027, una cifra que nadie ha visto en diez años.
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