من الممكن أن يمنح مشروع قانون جديد في مجلس الشيوخ هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سلطة واسعة على الأصول الرقمية، مما يثير نقاشًا حول ما إذا كان يوفر الوضوح أو يعيق الابتكار في مجال العملات المشفرة.
بينما تتسارع وتيرة اعتماد العملات المشفرة، يقوم المنظمون في الولايات المتحدة بإعادة تشكيل قواعد اللعبة. مشروع قانون جديد في مجلس الشيوخ، الذي تم تقديمه كوسيلة لتقسيم المسؤوليات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، قد يمنح بدلاً من ذلك لجنة الأوراق المالية والبورصات سلطات غير مسبوقة على شريحة واسعة من سوق الأصول الرقمية.
يدعم المؤيدون القول بأن المشروع يوفر وضوحًا طال انتظاره. ويحذر النقاد من أنه قد يمدد ولاية لجنة الأوراق المالية والبورصات لتشمل الرموز المميزة القائمة مثل XRP إلى أجل غير مسمى، مما يثير مخاوف من "تجاوز تنظيم" قد يبطئ الابتكار.
مشروع قانون قد يغير اللعبة
كان ستيوارت ألدرودي، المدير القانوني لشركة ريبلي، صريحًا بشأن العيوب المحتملة. في رأيه، فإن تعريف التشريع لـ "الأصول المساعدة" واسع للغاية لدرجة أنه قد يبقي الأصول الرقمية مرتبطة بعقد استثماري تحت مراقبة لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى الأبد - حتى بعد أن تصبح رموز الشبكة تعمل بشكل كامل.
وقال في رسالة إلى لجنة البنك والإسكان والشؤون الحضرية في مجلس الشيوخ إن هذا النهج "يطمس بدلاً من أن يوضح" المشهد التنظيمي.
تهدف الفاتورة إلى تحديد خطوط واضحة بين إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، لكن ألديروتي قال إنها تخاطر بفعل العكس. من خلال جعل معظم الأصول المشفرة تحت ولاية هيئة الأوراق المالية والبورصات افتراضيًا، ستخضع المشاريع لنظام مراقبة وإفصاح لم تُصمم له أبدًا. مثل هذا النظام يمكن أن يحول هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى حكم مركزي لصناعة قائمة على اللامركزية.
تبسيط دور مجموعة العمل الرئاسية
تجري هذه المناقشة في ظل إجراءات فيدرالية أوسع. في يوليو 2025، أصدرت مجموعة العمل الرئاسية حول أسواق الأصول الرقمية تقريرًا تدعو فيه الكونغرس والجهات التنظيمية لتعزيز ريادة الولايات المتحدة في تكنولوجيا البلوكشين. تضمن التقرير أكثر من 100 توصية، من تشريعات العملات المستقرة إلى قوانين جديدة لهيكلة السوق.
بينما كان نبرته مؤيدًا للابتكار، إلا أنه لا يزال يركز على منح الوكالات - لا سيما SEC و CFTC - سلطة أكثر وضوحًا على قطاعات مختلفة من السوق. من بين اقتراحاته: إنشاء موانئ آمنة لمشاريع الرموز، وتحديث قواعد التداول للأصول الرقمية غير الأمنية، وتوضيح متطلبات الحفظ. في جوهره، دعمت مجموعة العمل إطارًا تنظيميًا من شأنه أن يبقي كلا الوكالتين متورطتين بشكل عميق في إشراف العملات المشفرة.
اختبار هاوي: لا يزال أداة الاختيار للـ SEC
أحد نقاط الجدل في النقاش الحالي هو اختبار هاوي، المعايير القانونية القديمة التي تُستخدم لتحديد ما يُعتبر أوراق مالية. حذر ألديروتي من أن الاعتماد عليه دون حدود واضحة يمنح المنظمين "سلطة شبه مطلقة" على أسواق العملات المشفرة.
أشار إلى خطر أن يتم تصنيف الأصول الراسخة مثل إيثيريوم و XRP كأوراق مالية ببساطة لأنهم تم بيعهم ذات مرة بطريقة تشبه عقد الاستثمار. يمكن أن يعني هذا التصنيف سنوات من الامتثال الإضافي، مما يؤثر على كيفية بيع الرموز وتداولها ودمجها في أنظمة الدفع.
إصلاحات تشريعية: طريق نحو الوضوح
لتجنب مثل هذه النتائج، دعا ألديروتي إلى تغييرات تشريعية مستهدفة. تتضمن مقترحاته إعفاء الرموز التي تم تداولها لفترة طويلة من إشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديدة، وتحديد حدود واضحة لإعادة تعريف المعاملات المتعلقة بالأطراف ذات الصلة، وحماية الأنشطة على مستوى البروتوكول مثل التخزين من تصنيفها كمعاملات للأوراق المالية.
كما أنه يدعو إلى فرض السيادة الفيدرالية على القوانين الحكومية المتعارضة في المجالات الرئيسية لتنظيم الأصول الرقمية، مع ترك الاحتيال وحماية المستهلك للسلطات الحكومية. وقال إن الهدف يجب أن يكون "قواعد واضحة وقابلة للتكيف" توازن بين الابتكار وحماية المستثمر.
الابتكار مقابل الامتثال
يمكن أن يؤدي دور هيئة الأوراق المالية والبورصات المتوسع إلى تغيير مشهد الشركات الناشئة. من ناحية، قد تحل القواعد الواضحة محل مجموعة الإجراءات التنفيذية الحالية، مما يمنح رواد الأعمال المزيد من الثقة
من ناحية أخرى، يمكن أن تفرض التعريفات الأوسع للأوراق المالية والبورصات تكاليف امتثال باهظة - خاصة بالنسبة للشركات الصغيرة التي تفتقر إلى الموارد للتنقل في قواعد الوساطة، والحفظ، والإفصاح المعقدة.
تتمثل التحديات بالنسبة لشركات التكنولوجيا المالية الناشئة في القدرة على التكيف بسرعة كافية للبقاء في سوق قد لا تكون فيه الامتثال اختيارياً بعد الآن. يقول بعض المراقبين في الصناعة إن هذا قد يؤدي إلى "موجة من الدمج" حيث لا يمكن سوى الشركات الأكبر والأفضل تمويلاً تحمل مواكبة التطورات.
الصورة الأكبر: تحقيق التوازن بين السلطة والتقدم
تحول لجنة الأوراق المالية والبورصات من التنفيذ النشط إلى التوجيه المنظم للموافقة على انخراط العملات المشفرة في التمويل السائد مع الحفاظ على إحكام السيطرة على المحتالين والمخادعين. ومع ذلك، إذا تم تمرير مشروع القانون الجديد، يقترح النقاد أنه قد ينشئ إطارًا للسيطرة الفيدرالية يمنع التجريب في السوق.
ما هو على المحك هو أكثر من مجرد نطاق تنظيمي. إنه ما إذا كانت الولايات المتحدة تستطيع تعزيز نظام بيئي للأصول الرقمية يظل تنافسيًا مع ولايات أخرى تنتقل نحو أطر تنظيمية أقل صرامة. دون صياغة دقيقة، يخاطر المشرعون بإضافة المزيد من الغموض الذي يدعون أنهم يقللون منه.
التشاؤم أم الحذر؟
النضال حول دور هيئة الأوراق المالية والبورصات في تنظيم العملات المشفرة هو أكثر من مجرد صراع حول من يحق له فرض القواعد. إنه يتعلق بالهيكل المستقبلي لسوق الأصول الرقمية الأمريكية.
يعتقد الذين يدعمون توسيع الإشراف أنه سيقدم اليقين، ويحدد الفضاء، ويحمي المستهلكين. بينما يعتقد الذين يعارضونه أنه سيعزز من دور هيئة SEC كحارس قوي سيؤدي إلى خنق الابتكار وطرد المواهب خارج البلاد.
إيجاد التوازن الصحيح - الذي يدعم اللامركزية مع الحفاظ على المساءلة - قد يكون الجزء الأكثر صعوبة في نضوج صناعة العملات المشفرة. في الوقت الحالي، لا تزال المناقشة مستمرة، مع النتائج التي ستشكل الصناعة في المستقبل المنظور.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
SEC توسع إشرافها على الأصول الرقمية: عصر جديد لتنظيم مجال العملات الرقمية
باختصار
من الممكن أن يمنح مشروع قانون جديد في مجلس الشيوخ هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سلطة واسعة على الأصول الرقمية، مما يثير نقاشًا حول ما إذا كان يوفر الوضوح أو يعيق الابتكار في مجال العملات المشفرة.
بينما تتسارع وتيرة اعتماد العملات المشفرة، يقوم المنظمون في الولايات المتحدة بإعادة تشكيل قواعد اللعبة. مشروع قانون جديد في مجلس الشيوخ، الذي تم تقديمه كوسيلة لتقسيم المسؤوليات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، قد يمنح بدلاً من ذلك لجنة الأوراق المالية والبورصات سلطات غير مسبوقة على شريحة واسعة من سوق الأصول الرقمية.
يدعم المؤيدون القول بأن المشروع يوفر وضوحًا طال انتظاره. ويحذر النقاد من أنه قد يمدد ولاية لجنة الأوراق المالية والبورصات لتشمل الرموز المميزة القائمة مثل XRP إلى أجل غير مسمى، مما يثير مخاوف من "تجاوز تنظيم" قد يبطئ الابتكار.
مشروع قانون قد يغير اللعبة
كان ستيوارت ألدرودي، المدير القانوني لشركة ريبلي، صريحًا بشأن العيوب المحتملة. في رأيه، فإن تعريف التشريع لـ "الأصول المساعدة" واسع للغاية لدرجة أنه قد يبقي الأصول الرقمية مرتبطة بعقد استثماري تحت مراقبة لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى الأبد - حتى بعد أن تصبح رموز الشبكة تعمل بشكل كامل.
وقال في رسالة إلى لجنة البنك والإسكان والشؤون الحضرية في مجلس الشيوخ إن هذا النهج "يطمس بدلاً من أن يوضح" المشهد التنظيمي.
تهدف الفاتورة إلى تحديد خطوط واضحة بين إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، لكن ألديروتي قال إنها تخاطر بفعل العكس. من خلال جعل معظم الأصول المشفرة تحت ولاية هيئة الأوراق المالية والبورصات افتراضيًا، ستخضع المشاريع لنظام مراقبة وإفصاح لم تُصمم له أبدًا. مثل هذا النظام يمكن أن يحول هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى حكم مركزي لصناعة قائمة على اللامركزية.
تبسيط دور مجموعة العمل الرئاسية
تجري هذه المناقشة في ظل إجراءات فيدرالية أوسع. في يوليو 2025، أصدرت مجموعة العمل الرئاسية حول أسواق الأصول الرقمية تقريرًا تدعو فيه الكونغرس والجهات التنظيمية لتعزيز ريادة الولايات المتحدة في تكنولوجيا البلوكشين. تضمن التقرير أكثر من 100 توصية، من تشريعات العملات المستقرة إلى قوانين جديدة لهيكلة السوق.
بينما كان نبرته مؤيدًا للابتكار، إلا أنه لا يزال يركز على منح الوكالات - لا سيما SEC و CFTC - سلطة أكثر وضوحًا على قطاعات مختلفة من السوق. من بين اقتراحاته: إنشاء موانئ آمنة لمشاريع الرموز، وتحديث قواعد التداول للأصول الرقمية غير الأمنية، وتوضيح متطلبات الحفظ. في جوهره، دعمت مجموعة العمل إطارًا تنظيميًا من شأنه أن يبقي كلا الوكالتين متورطتين بشكل عميق في إشراف العملات المشفرة.
اختبار هاوي: لا يزال أداة الاختيار للـ SEC
أحد نقاط الجدل في النقاش الحالي هو اختبار هاوي، المعايير القانونية القديمة التي تُستخدم لتحديد ما يُعتبر أوراق مالية. حذر ألديروتي من أن الاعتماد عليه دون حدود واضحة يمنح المنظمين "سلطة شبه مطلقة" على أسواق العملات المشفرة.
أشار إلى خطر أن يتم تصنيف الأصول الراسخة مثل إيثيريوم و XRP كأوراق مالية ببساطة لأنهم تم بيعهم ذات مرة بطريقة تشبه عقد الاستثمار. يمكن أن يعني هذا التصنيف سنوات من الامتثال الإضافي، مما يؤثر على كيفية بيع الرموز وتداولها ودمجها في أنظمة الدفع.
إصلاحات تشريعية: طريق نحو الوضوح
لتجنب مثل هذه النتائج، دعا ألديروتي إلى تغييرات تشريعية مستهدفة. تتضمن مقترحاته إعفاء الرموز التي تم تداولها لفترة طويلة من إشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديدة، وتحديد حدود واضحة لإعادة تعريف المعاملات المتعلقة بالأطراف ذات الصلة، وحماية الأنشطة على مستوى البروتوكول مثل التخزين من تصنيفها كمعاملات للأوراق المالية.
كما أنه يدعو إلى فرض السيادة الفيدرالية على القوانين الحكومية المتعارضة في المجالات الرئيسية لتنظيم الأصول الرقمية، مع ترك الاحتيال وحماية المستهلك للسلطات الحكومية. وقال إن الهدف يجب أن يكون "قواعد واضحة وقابلة للتكيف" توازن بين الابتكار وحماية المستثمر.
الابتكار مقابل الامتثال
يمكن أن يؤدي دور هيئة الأوراق المالية والبورصات المتوسع إلى تغيير مشهد الشركات الناشئة. من ناحية، قد تحل القواعد الواضحة محل مجموعة الإجراءات التنفيذية الحالية، مما يمنح رواد الأعمال المزيد من الثقة
من ناحية أخرى، يمكن أن تفرض التعريفات الأوسع للأوراق المالية والبورصات تكاليف امتثال باهظة - خاصة بالنسبة للشركات الصغيرة التي تفتقر إلى الموارد للتنقل في قواعد الوساطة، والحفظ، والإفصاح المعقدة.
تتمثل التحديات بالنسبة لشركات التكنولوجيا المالية الناشئة في القدرة على التكيف بسرعة كافية للبقاء في سوق قد لا تكون فيه الامتثال اختيارياً بعد الآن. يقول بعض المراقبين في الصناعة إن هذا قد يؤدي إلى "موجة من الدمج" حيث لا يمكن سوى الشركات الأكبر والأفضل تمويلاً تحمل مواكبة التطورات.
الصورة الأكبر: تحقيق التوازن بين السلطة والتقدم
تحول لجنة الأوراق المالية والبورصات من التنفيذ النشط إلى التوجيه المنظم للموافقة على انخراط العملات المشفرة في التمويل السائد مع الحفاظ على إحكام السيطرة على المحتالين والمخادعين. ومع ذلك، إذا تم تمرير مشروع القانون الجديد، يقترح النقاد أنه قد ينشئ إطارًا للسيطرة الفيدرالية يمنع التجريب في السوق.
ما هو على المحك هو أكثر من مجرد نطاق تنظيمي. إنه ما إذا كانت الولايات المتحدة تستطيع تعزيز نظام بيئي للأصول الرقمية يظل تنافسيًا مع ولايات أخرى تنتقل نحو أطر تنظيمية أقل صرامة. دون صياغة دقيقة، يخاطر المشرعون بإضافة المزيد من الغموض الذي يدعون أنهم يقللون منه.
التشاؤم أم الحذر؟
النضال حول دور هيئة الأوراق المالية والبورصات في تنظيم العملات المشفرة هو أكثر من مجرد صراع حول من يحق له فرض القواعد. إنه يتعلق بالهيكل المستقبلي لسوق الأصول الرقمية الأمريكية.
يعتقد الذين يدعمون توسيع الإشراف أنه سيقدم اليقين، ويحدد الفضاء، ويحمي المستهلكين. بينما يعتقد الذين يعارضونه أنه سيعزز من دور هيئة SEC كحارس قوي سيؤدي إلى خنق الابتكار وطرد المواهب خارج البلاد.
إيجاد التوازن الصحيح - الذي يدعم اللامركزية مع الحفاظ على المساءلة - قد يكون الجزء الأكثر صعوبة في نضوج صناعة العملات المشفرة. في الوقت الحالي، لا تزال المناقشة مستمرة، مع النتائج التي ستشكل الصناعة في المستقبل المنظور.