من الهوس إلى العقلانية: الطريق الناضج للاستثمار في الأصول الرقمية
المقدمة
في وقت ما، كانت كل إعلان عن تمويل عملة رقمية يثير الحماس. كل جولة من جولات التمويل الأولي تبدو وكأنها خبر هام. "فريق مجهول جمع 5 ملايين دولار لبروتوكول DeFi الثوري!" كانت هذه الأخبار دائمًا ما تجذب الانتباه.
ومع ذلك، حان الوقت لعام 2025، وقد تغيرت الأمور بشكل كبير. ظهرت أخبار جولة التمويل من الفئة A في العناوين: 36 مليون دولار، للبنية التحتية المدفوعة بالعملة المستقرة. مثل هذه الأخبار ستصنف اليوم فقط ك"حلول البلوكشين المؤسسية"، ثم يتم تجاوزها بسرعة.
يعكس هذا التغيير الاتجاه العام لاستثمارات المخاطر في الأصول الرقمية. منذ عام 2020، تجاوزت التداولات المتأخرة التداولات المبكرة لأول مرة، حيث بلغت النسبة 65% إلى 35%. لقد تحول هذا القطاع الذي كان يعتمد في السابق على التمويل ما قبل البذور والابتكارات في المرآب، إلى مرحلة استثمار أكثر نضجًا.
الوضع الطبيعي الجديد لرأس المال المغامر في التشفير
لقد شهد عالم الاستثمارات في التشفير اليوم تغييرات جذرية. استغرق فحص الجوانب القانونية من بضع دقائق إلى عدة أشهر، وأصبحت الامتثال التنظيمي واعتماد المؤسسات كلمات رئيسية. حلت العروض المقدمة من قبل المحترفين محل الرسائل المجهولة على Discord، وأصبحت عمليات KYC والفرق القانونية ونماذج الإيرادات القابلة للتطبيق التكوين القياسي.
جمعت شركات مثل Conduit و Beam عشرات الملايين من الدولارات لـ "مدفوعات موحدة على السلسلة" و "خدمات الدفع المستندة إلى العملات المستقرة". هذه كلها مشاريع بنية تحتية موجهة للشركات، وعلى الرغم من أنها تبدو عادية، إلا أنها نماذج أعمال مربحة وقابلة للتوسع.
حالة رأس المال الاستثماري
في الربع الأول من عام 2025، تم تنفيذ 446 صفقة في مجال الأصول الرقمية، وبلغ إجمالي الاستثمار 4.9 مليار دولار، بزيادة نسبتها 40% عن الربع السابق. ومن المتوقع أن يصل إجمالي融资 في عام 2025 إلى 18 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذه الأرقام تخفي حقيقة واحدة: أن عددًا قليلاً من الصفقات الكبيرة قد شوهت البيانات العامة، بينما لا يزال الجزء الأكبر من النظام البيئي في حالة ركود.
من الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين وأنشطة رأس المال المخاطر قد انقطعت في عام 2023 ولم تتعافى حتى الآن. عندما بلغ سعر البيتكوين أعلى مستوياته، لم تظهر أنشطة رأس المال المخاطر أي تحسن. وهذا يدل على أنه عندما يمكن للمستثمرين المؤسسيين شراء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بشكل مباشر، لم يعودوا بحاجة إلى الحصول على تعرض للأصول الرقمية من خلال الشركات الناشئة في مجال المخاطر.
اختبار الواقع لرأس المال المغامر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022 إلى 6 مليارات دولار في عام 2024، بتراجع بلغ 70%. كما تراجعت عدد المعاملات من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
الأكثر إزعاجًا هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة جمعت تمويل الجولة الأولى، نجح فقط 17% في الدخول إلى الجولة A، و1% فقط وصلت إلى الجولة C. هذه البيانات بلا شك ستجعل كل مؤسس يدعي أنه "الحدث الكبير التالي" يشعر بعدم الارتياح.
تحول التركيز في الاستثمار
أصبحت مشاريع الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحظى بشعبية كبيرة بين عامي 2021-2022، شبه مختفية الآن من قائمة اهتمام شركات رأس المال المغامر. في الربع الأول من عام 2025، أصبحت شركات التداول والبنية التحتية الهدف الرئيسي لتمويل المستثمرين، كما جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بالمقارنة، انخفضت فئة Web3/NFT/DAO/الألعاب، التي كانت تهيمن على حجم التداول، إلى المركز الرابع في توزيع رأس المال.
تشير هذه التحولات إلى أن رأس المال المغامر بدأ يضع الأعمال التي يمكن أن تخلق فعلاً إيرادات فوق السرديات المضاربة. تلك التي توفر بنية تحتية لتداول الأصول الرقمية، والتطبيقات التي يستخدمها المستخدمون فعليًا، والبروتوكولات التي يمكن أن تولد رسوم حقيقية، تتلقى دعمًا ماليًا أكبر.
في الوقت نفسه، أصبحت مجال الذكاء الاصطناعي منافسًا رئيسيًا لرأس المال الاستثماري. بالمقارنة مع المراهنة على ألعاب التشفير، يميل المستثمرون إلى اختيار تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تتمتع بمسارات دخل واضحة.
أزمة التخرج
الأصول الرقمية من مرحلة البذور إلى جولة A تبلغ نسبة التخرج فقط 17%، مما يعني أن خمس شركات من كل ست شركات تجمع جولة بذور قد لا تتمكن أبداً من الحصول على تمويل لاحق ذي مغزى. بالمقارنة، فإن هذه النسبة في صناعة التكنولوجيا التقليدية تبلغ حوالي 25-30%.
تظهر هذه النسبة المنخفضة للتخرج وجود مشكلة في صناعة الأصول الرقمية على مدى فترة طويلة. في الماضي، اعتمدت العديد من الشركات على نموذج بسيط يتمثل في "جمع رأس المال المخاطر، وبناء منتجات مبتكرة، وإطلاق الرموز، وتقديم السيولة للخروج من قبل المستثمرين الأفراد". ومع ذلك، فقد اختفى هذا الشبكة الآمنة. إن معظم الرموز التي سيتم إصدارها في عام 2024 تتداول الآن بسعر لا يتجاوز جزءًا صغيرًا من تقييمها الأولي.
اليوم، بدأت رؤوس الأموال المغامرة تسأل الأسئلة التي كان يطرحها المستثمرون التقليديون لعشرات السنين: "كيف تكسب المال؟" و"متى يمكنك تحقيق الربح؟" هذا تحول ثوري لمجال الأصول الرقمية.
الاتجاه نحو المركزية
على الرغم من انخفاض إجمالي عدد الصفقات، إلا أن الحجم الوسيط لجولات التمويل الأولية شهد نمواً ملحوظاً منذ عام 2022. وهذا يدل على أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول استثمارات أقل وأكبر. لقد انتهت عصر الاستثمارات الأولية "الشاملة"، وحل محلها توزيع أكثر تركيزاً للتمويل.
بالنسبة للمؤسسين، يعني هذا أنه إذا لم يكونوا في الدائرة الأساسية، ستقل فرص الحصول على التمويل بشكل كبير. إذا لم يكن هناك دعم من صناديق استثمار رائدة، ستنخفض أيضاً احتمالات التمويل اللاحق بشكل ملحوظ.
لا تقتصر هذه المركزية على التمويل فحسب، بل تشمل أيضًا الدعم المستمر من المستثمرين. على سبيل المثال، شاركت A16z في 44% من الشركات في محفظتها في جولات التمويل اللاحقة.
آفاق المستقبل
تتحول استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من "بروتوكولات DeFi الثورية" إلى "حلول blockchain المؤسسية". رغم أن هذه التحول يفقد بعض النقاء والجنون المبكر، إلا أنه يشير أيضًا إلى أن الصناعة تتجه نحو النضج.
على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت هناك مشاكل أساسية في طريقة عمل استثمارات رأس المال المغامر في الأصول الرقمية. يمكن للشركات الناشئة جمع الأموال فقط من خلال الأوراق البيضاء، من خلال إطلاق عملات للمتداولين الأفراد للحصول على السيولة، دون الحاجة إلى بناء منتجات يحتاجها المستخدمون حقًا. وقد أدى ذلك إلى نظام بيئي تم تحسينه لدورات الضخ بدلاً من خلق القيمة.
الآن، تمر الصناعة بتحول من المضاربة إلى الجوهر. بدأت السوق في تطبيق معايير أداء أكثر صرامة، وهو ما يمثل تحديًا كبيرًا للمؤسسين المعتادين على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية.
ومع ذلك، بالنسبة للشركات التي تكرّس جهودها لحل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، قد تكون البيئة الحالية فرصة غير مسبوقة. تنافس التمويل أقل، والمستثمرون أكثر تركيزًا، ومعايير النجاح أكثر وضوحًا.
خروج "أموال الزوار" ترك كمية كبيرة من الأموال اللازمة لريادة الأعمال بمعناها الحقيقي. لم يعد المستثمرون المؤسسيون المتبقون يبحثون عن "عملة الميم" التالية أو استثمارات البنية التحتية المضاربة، بل يبحثون عن مشاريع يمكن أن تؤسس قيمة طويلة الأمد.
سيضع المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا من هذا التحول الأساس للفصل التالي من الأصول الرقمية. على عكس الدورة السابقة، سيتم بناء هذه المرة على أسس تجارية قوية، وليس مجرد آلية رمزية.
لقد انتهت حمى التنقيب عن الذهب، لكن عملية خلق القيمة الحقيقية بدأت للتو. على الرغم من الحنين إلى الفوضى الماضية، إلا أن هذه هي بالضبط عملية النمو التي يحتاجها قطاع الأصول الرقمية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 23
أعجبني
23
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
FromMinerToFarmer
· 07-23 08:08
جيد جداً الآن في عالم العملات الرقمية
شاهد النسخة الأصليةرد0
MentalWealthHarvester
· 07-23 04:15
انفجرت الفقاعة أخيرًا جاءت الأيام الجيدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LazyDevMiner
· 07-20 18:44
حسناً، دعني أسمع صوتاً
شاهد النسخة الأصليةرد0
CodeSmellHunter
· 07-20 18:33
العقلانية شيء جيد صاعد
شاهد النسخة الأصليةرد0
down_only_larry
· 07-20 18:31
نسبة التخرج 17% ، مخيف.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PoetryOnChain
· 07-20 18:25
عندما تنحسر المياه الكبرى، فقط عندها نعرف من كان عارياً~
التشفير رأس المال المغامر 2025: من الحماس إلى النضج، التركيز في التمويل يتحول إلى القيمة الجوهرية
من الهوس إلى العقلانية: الطريق الناضج للاستثمار في الأصول الرقمية
المقدمة
في وقت ما، كانت كل إعلان عن تمويل عملة رقمية يثير الحماس. كل جولة من جولات التمويل الأولي تبدو وكأنها خبر هام. "فريق مجهول جمع 5 ملايين دولار لبروتوكول DeFi الثوري!" كانت هذه الأخبار دائمًا ما تجذب الانتباه.
ومع ذلك، حان الوقت لعام 2025، وقد تغيرت الأمور بشكل كبير. ظهرت أخبار جولة التمويل من الفئة A في العناوين: 36 مليون دولار، للبنية التحتية المدفوعة بالعملة المستقرة. مثل هذه الأخبار ستصنف اليوم فقط ك"حلول البلوكشين المؤسسية"، ثم يتم تجاوزها بسرعة.
يعكس هذا التغيير الاتجاه العام لاستثمارات المخاطر في الأصول الرقمية. منذ عام 2020، تجاوزت التداولات المتأخرة التداولات المبكرة لأول مرة، حيث بلغت النسبة 65% إلى 35%. لقد تحول هذا القطاع الذي كان يعتمد في السابق على التمويل ما قبل البذور والابتكارات في المرآب، إلى مرحلة استثمار أكثر نضجًا.
الوضع الطبيعي الجديد لرأس المال المغامر في التشفير
لقد شهد عالم الاستثمارات في التشفير اليوم تغييرات جذرية. استغرق فحص الجوانب القانونية من بضع دقائق إلى عدة أشهر، وأصبحت الامتثال التنظيمي واعتماد المؤسسات كلمات رئيسية. حلت العروض المقدمة من قبل المحترفين محل الرسائل المجهولة على Discord، وأصبحت عمليات KYC والفرق القانونية ونماذج الإيرادات القابلة للتطبيق التكوين القياسي.
جمعت شركات مثل Conduit و Beam عشرات الملايين من الدولارات لـ "مدفوعات موحدة على السلسلة" و "خدمات الدفع المستندة إلى العملات المستقرة". هذه كلها مشاريع بنية تحتية موجهة للشركات، وعلى الرغم من أنها تبدو عادية، إلا أنها نماذج أعمال مربحة وقابلة للتوسع.
حالة رأس المال الاستثماري
في الربع الأول من عام 2025، تم تنفيذ 446 صفقة في مجال الأصول الرقمية، وبلغ إجمالي الاستثمار 4.9 مليار دولار، بزيادة نسبتها 40% عن الربع السابق. ومن المتوقع أن يصل إجمالي融资 في عام 2025 إلى 18 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذه الأرقام تخفي حقيقة واحدة: أن عددًا قليلاً من الصفقات الكبيرة قد شوهت البيانات العامة، بينما لا يزال الجزء الأكبر من النظام البيئي في حالة ركود.
من الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين وأنشطة رأس المال المخاطر قد انقطعت في عام 2023 ولم تتعافى حتى الآن. عندما بلغ سعر البيتكوين أعلى مستوياته، لم تظهر أنشطة رأس المال المخاطر أي تحسن. وهذا يدل على أنه عندما يمكن للمستثمرين المؤسسيين شراء صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بشكل مباشر، لم يعودوا بحاجة إلى الحصول على تعرض للأصول الرقمية من خلال الشركات الناشئة في مجال المخاطر.
اختبار الواقع لرأس المال المغامر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022 إلى 6 مليارات دولار في عام 2024، بتراجع بلغ 70%. كما تراجعت عدد المعاملات من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
الأكثر إزعاجًا هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة جمعت تمويل الجولة الأولى، نجح فقط 17% في الدخول إلى الجولة A، و1% فقط وصلت إلى الجولة C. هذه البيانات بلا شك ستجعل كل مؤسس يدعي أنه "الحدث الكبير التالي" يشعر بعدم الارتياح.
تحول التركيز في الاستثمار
أصبحت مشاريع الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحظى بشعبية كبيرة بين عامي 2021-2022، شبه مختفية الآن من قائمة اهتمام شركات رأس المال المغامر. في الربع الأول من عام 2025، أصبحت شركات التداول والبنية التحتية الهدف الرئيسي لتمويل المستثمرين، كما جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بالمقارنة، انخفضت فئة Web3/NFT/DAO/الألعاب، التي كانت تهيمن على حجم التداول، إلى المركز الرابع في توزيع رأس المال.
تشير هذه التحولات إلى أن رأس المال المغامر بدأ يضع الأعمال التي يمكن أن تخلق فعلاً إيرادات فوق السرديات المضاربة. تلك التي توفر بنية تحتية لتداول الأصول الرقمية، والتطبيقات التي يستخدمها المستخدمون فعليًا، والبروتوكولات التي يمكن أن تولد رسوم حقيقية، تتلقى دعمًا ماليًا أكبر.
في الوقت نفسه، أصبحت مجال الذكاء الاصطناعي منافسًا رئيسيًا لرأس المال الاستثماري. بالمقارنة مع المراهنة على ألعاب التشفير، يميل المستثمرون إلى اختيار تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تتمتع بمسارات دخل واضحة.
أزمة التخرج
الأصول الرقمية من مرحلة البذور إلى جولة A تبلغ نسبة التخرج فقط 17%، مما يعني أن خمس شركات من كل ست شركات تجمع جولة بذور قد لا تتمكن أبداً من الحصول على تمويل لاحق ذي مغزى. بالمقارنة، فإن هذه النسبة في صناعة التكنولوجيا التقليدية تبلغ حوالي 25-30%.
تظهر هذه النسبة المنخفضة للتخرج وجود مشكلة في صناعة الأصول الرقمية على مدى فترة طويلة. في الماضي، اعتمدت العديد من الشركات على نموذج بسيط يتمثل في "جمع رأس المال المخاطر، وبناء منتجات مبتكرة، وإطلاق الرموز، وتقديم السيولة للخروج من قبل المستثمرين الأفراد". ومع ذلك، فقد اختفى هذا الشبكة الآمنة. إن معظم الرموز التي سيتم إصدارها في عام 2024 تتداول الآن بسعر لا يتجاوز جزءًا صغيرًا من تقييمها الأولي.
اليوم، بدأت رؤوس الأموال المغامرة تسأل الأسئلة التي كان يطرحها المستثمرون التقليديون لعشرات السنين: "كيف تكسب المال؟" و"متى يمكنك تحقيق الربح؟" هذا تحول ثوري لمجال الأصول الرقمية.
الاتجاه نحو المركزية
على الرغم من انخفاض إجمالي عدد الصفقات، إلا أن الحجم الوسيط لجولات التمويل الأولية شهد نمواً ملحوظاً منذ عام 2022. وهذا يدل على أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول استثمارات أقل وأكبر. لقد انتهت عصر الاستثمارات الأولية "الشاملة"، وحل محلها توزيع أكثر تركيزاً للتمويل.
بالنسبة للمؤسسين، يعني هذا أنه إذا لم يكونوا في الدائرة الأساسية، ستقل فرص الحصول على التمويل بشكل كبير. إذا لم يكن هناك دعم من صناديق استثمار رائدة، ستنخفض أيضاً احتمالات التمويل اللاحق بشكل ملحوظ.
لا تقتصر هذه المركزية على التمويل فحسب، بل تشمل أيضًا الدعم المستمر من المستثمرين. على سبيل المثال، شاركت A16z في 44% من الشركات في محفظتها في جولات التمويل اللاحقة.
آفاق المستقبل
تتحول استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية من "بروتوكولات DeFi الثورية" إلى "حلول blockchain المؤسسية". رغم أن هذه التحول يفقد بعض النقاء والجنون المبكر، إلا أنه يشير أيضًا إلى أن الصناعة تتجه نحو النضج.
على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت هناك مشاكل أساسية في طريقة عمل استثمارات رأس المال المغامر في الأصول الرقمية. يمكن للشركات الناشئة جمع الأموال فقط من خلال الأوراق البيضاء، من خلال إطلاق عملات للمتداولين الأفراد للحصول على السيولة، دون الحاجة إلى بناء منتجات يحتاجها المستخدمون حقًا. وقد أدى ذلك إلى نظام بيئي تم تحسينه لدورات الضخ بدلاً من خلق القيمة.
الآن، تمر الصناعة بتحول من المضاربة إلى الجوهر. بدأت السوق في تطبيق معايير أداء أكثر صرامة، وهو ما يمثل تحديًا كبيرًا للمؤسسين المعتادين على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية.
ومع ذلك، بالنسبة للشركات التي تكرّس جهودها لحل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، قد تكون البيئة الحالية فرصة غير مسبوقة. تنافس التمويل أقل، والمستثمرون أكثر تركيزًا، ومعايير النجاح أكثر وضوحًا.
خروج "أموال الزوار" ترك كمية كبيرة من الأموال اللازمة لريادة الأعمال بمعناها الحقيقي. لم يعد المستثمرون المؤسسيون المتبقون يبحثون عن "عملة الميم" التالية أو استثمارات البنية التحتية المضاربة، بل يبحثون عن مشاريع يمكن أن تؤسس قيمة طويلة الأمد.
سيضع المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا من هذا التحول الأساس للفصل التالي من الأصول الرقمية. على عكس الدورة السابقة، سيتم بناء هذه المرة على أسس تجارية قوية، وليس مجرد آلية رمزية.
لقد انتهت حمى التنقيب عن الذهب، لكن عملية خلق القيمة الحقيقية بدأت للتو. على الرغم من الحنين إلى الفوضى الماضية، إلا أن هذه هي بالضبط عملية النمو التي يحتاجها قطاع الأصول الرقمية.