10 万美金只是起点？المعدّن المقتنيات创周期新低 + 中美关税豁免，بيتكوين开启狂暴模式

الأسواق العالمية تمر بمرحلة تنصيف بيتكوين وإعادة توازن العلاقات التجارية في وقت واحد، قد تؤدي إعادة هيكلة السيولة إلى إعادة تسعير الأصول.

كتابة: لورانس، ماركس فاينانس

​​الجزء الأول: انخفض ضغط بيع عمال مناجم البيتكوين إلى أدنى مستوى له منذ عام 2024 - هل السوق يستعد لتحقيق ارتفاعات جديدة؟​​

​​1. تحول سلوك المعدنين: من البيع إلى الاحتفاظ​​

!

وفقًا لأحدث بيانات منصة تحليل العملات المشفرة Alphractal، فقد انخفض مؤشر ضغط البيع لعمال مناجم بيتكوين (الذي يقيس نسبة تدفقات 30 يومًا إلى الاحتياطيات) إلى ما دون الحد الأدنى، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ عام 2024. تشير هذه الظاهرة إلى أن العمال المناجم يتحولون من نمط "البيع لتغطية تكاليف التشغيل" إلى التخزين الاستراتيجي.

هذا يشكل تناقضًا حادًا مع معضلة انخفاض دخل عمال المناجم إلى النصف بعد تنصيف عام 2024 (عندما زادت الكمية اليومية التي يبيعها عمال المناجم من 900 عملة إلى 1200 عملة)، لكن التغيرات في بيئة السوق الحالية دفعت عمال المناجم لتعديل استراتيجياتهم:

• توقعات الأرباح تدفع إلى التخزين: مع تجاوز سعر البيتكوين مؤخرًا 100,000 دولار واقترابه من أعلى مستوى تاريخي، يميل المنقبون إلى الاحتفاظ بالبيتكوين في انتظار عوائد أعلى، بدلاً من تحقيق مكاسب قصيرة الأجل.
• تحسين الهيكل الصناعي: أدى تطوير التعدين على نطاق واسع الذي تقوده الشركات المساهمة (مثل Bitfarms وCleanSpark) إلى تقليل مخاطر خروج المعدنين غير الفعالين، وزيادة تركيز الصناعة خففت من ضغوط البيع.
• ​​دروس من التجارب التاريخية​​: في الدورات السابقة، أدت المبالغة في استخدام الرفع المالي والاحتفاظ طويل الأجل من قبل عمال المناجم إلى أزمة السيولة (مثل سوق الدب في عام 2018)، والآن أصبح التركيز أكثر على الاستقرار المالي على المدى القصير.

​​2. مرونة السوق التي تكشفها البيانات على السلسلة​​

يظهر مؤشر ضغط البيع للعمالة في Alphractal أن هيكل السوق الحالي مختلف تمامًا عن "البيع الذعر" في أوائل عام 2024:

• ​​هيمنة حاملي المدى الطويل​​: حاليًا، تمثل عملة البيتكوين التي تم الاحتفاظ بها لأكثر من 6 أشهر أكثر من 80%، وهو أقل بكثير من النسبة التي تهيمن بها حاملي المدى القصير في ذروة الدورة التاريخية 1، مما يوفر دعمًا مستقرًا للأسعار.
• ​​احتياطيات البورصة في أدنى مستوياتها الجديدة​​: تواصل احتياطيات البورصة من بيتكوين الانخفاض، مما يدل على أن السوق في "فترة تجميع سريعة"، حيث يتم توزيع ضغط البيع من خلال التداول خارج البورصة أو من قبل المؤسسات.
• مخاطر سوق المشتقات: على الرغم من استقرار سوق العملات الرقمية، إلا أن هناك العديد من المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية العالية في نطاق 100,000 إلى 110,000 دولار، وإذا حدثت تقلبات في الأسعار، فقد يؤدي ذلك إلى موجة تصفية بقيمة تصل إلى عدة مليارات دولار.

​​3. اتجاه الأسعار والتوقعات المستقبلية​​

حتى 12 مايو 2025 ، سجل سعر بيتكوين 104,250 دولارًا ، بزيادة قدرها 1٪ خلال 24 ساعة ، وارتفع بأكثر من 30٪ في الشهر الماضي. تركز الاختلافات في السوق بشأن الاتجاهات المستقبلية على:

• إشارات التحليل الفني: مؤشر القوة النسبية (75) يظهر علامات الشراء المفرط، لكن MACD مستمر في الارتفاع؛ إذا تم كسر مستوى الدعم الرئيسي 10,000 دولار، فقد يؤدي ذلك إلى بيع حاملي المراكز القصيرة.
• تأثير المتغيرات الكلية: توقعات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (إذا تم خفض الفائدة بأكثر من 100 نقطة أساس في عام 2025) قد توفر فرصة "ديفيس دبل" لبيتكوين، لكن مخاطر الركود التضخمي قد تضعف خصائصه كملاذ آمن.
• سلوكيات عمال المناجم الديناميكية: إذا تجاوز السعر 110,000 دولار، فقد يرتفع ضغط بيع عمال المناجم، ولكن مستويات البيع المنخفضة الحالية تشير إلى أن السوق قد تدخل في "فترة ارتفاع هادئة".

الجزء الثاني: الشكوك السوقية وراء "التقدم الجوهري" في اتفاقية التجارة الصينية الأمريكية

​​1. بيان البيت الأبيض ونقاط الاتفاق

!

في 11 مايو، أعلن وزير الخزانة الأمريكي سكوت باينسيت وممثل التجارة جيمسون غريل معًا أن المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين حققت "تقدمًا ملموسًا"، حيث توصل الجانبان إلى توافق مبدئي في المجالات التالية:

• دخول السوق: تعهدت الصين بتوسيع استيراد المنتجات الزراعية الأمريكية، وتم تمديد إعفاء الرسوم الجمركية على بعض المنتجات التكنولوجية الأمريكية.
• حماية الملكية الفكرية: إنشاء آلية للتعاون في إنفاذ القانون عبر الحدود، وتقليل حواجز نقل التكنولوجيا.
• آلية حل النزاعات: إنشاء منصة تشاور دائمة لمنع تصاعد الاحتكاكات التجارية.

​​2. رد فعل السوق والقلق​​

على الرغم من أن الحكومة أطلقت إشارات إيجابية، إلا أن نقص تفاصيل الاتفاقية جعل المستثمرين متفائلين بحذر:

• عدم اليقين المتبقي: تآكل الثقة في السوق نتيجة لتقلبات سياسات إدارة ترامب (مثل الإعفاء من الرسوم الجمركية الإلكترونية "يوم واحد" في عام 2024) ، لا تزال الأصول ذات المخاطر تحت الضغط قبل تنفيذ الاتفاق.
• ​​لم تُحل التناقضات الهيكلية​​: قد تستمر السياسات التنافسية بين الصين والولايات المتحدة في مجالات مثل أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي (مثل "الحرب التجارية 2.0") من خلال وسائل غير تعريفة.
• ​​تأثير السيولة المتباين​​: إذا دفع البروتوكول مؤشر الدولار (DXY) للانخفاض، فقد تستفيد بيتكوين من استئناف سرد "العملات الرقمية ضد العملات الورقية"؛ ولكن إذا انهارت المفاوضات مما أدى إلى زيادة الطلب على الملاذ الآمن، فقد يتجه التمويل نحو الذهب.

​​3. التأثيرات المتسلسلة للاقتصاد العالمي

التأثيرات النظامية المحتملة الناتجة عن تخفيف التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة تشمل:

• إعادة تشكيل سلسلة التوريد: قد تعمل الاتفاقيات على تسريع اتجاه "الاستعانة بمصادر خارجية بالقرب من الشاطئ"، وتعزيز مكانة المكسيك وجنوب شرق آسيا كمراكز صناعية، وزيادة الطلب على المدفوعات عبر الحدود بالعملات المشفرة.
• توقعات تخفيف التضخم: من المتوقع أن تؤدي تخفيضات الرسوم الجمركية إلى تقليل ضغوط CPI في الولايات المتحدة، مما يوفر مساحة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، مما يعود بالنفع بشكل غير مباشر على الأصول ذات المخاطر.
• ​​نقل المخاطر الجيوسياسية​​: إذا تعزز التعاون بين الصين والولايات المتحدة، فإن النزاع بين روسيا وأوكرانيا، والأوضاع في الشرق الأوسط وغيرها من "الأزمات البديلة" قد تصبح مصدرًا جديدًا لتقلبات السوق.

​​الجزء الثالث: لعبة السوق واستراتيجيات الاستثمار في ظل تداخل المسارين الرئيسيين​​

​​1. بيتكوين مع تآزر السياسات الكلية​​

• حساسية المعدل والارتباط: يُظهر ارتباط بيتكوين بمؤشر ناسداك (0.78) أنه لا يزال ضمن إطار الأصول التقليدية عالية المخاطر، وإذا عززت اتفاقية التجارة بين الصين وأمريكا الأسهم التكنولوجية، فقد تستفيد بيتكوين بشكل متزامن.
• سلوك عمال المناجم كمؤشر رائد: تظهر البيانات التاريخية أنه بعد أن تصل ضغوط البيع من عمال المناجم إلى القاع، غالبًا ما يدخل البيتكوين في دورة صعودية (مثل سوق الثور بعد استسلام عمال المناجم في عام 2023)، وقد تشير مستويات البيع الحالية المنخفضة إلى اتجاه مماثل.

​​2. تقييم المخاطر والفرص​​

• ​​مخاطر تقلبات قصيرة الأجل​​: قد يؤدي تراكم الرافعة المالية في مشتقات البيتكوين وعدم وضوح تفاصيل الاتفاقية بين الصين والولايات المتحدة إلى حدوث تقلبات في الأسعار، ويعتبر مستوى الدعم 10,000 دولار نقطة فصل بين الصفقات الطويلة والقصيرة.
• ​​تعزيز السرد طويل الأجل​​: لا يزال متوسط ​​استحواذ بيتكوين ETF اليومي (800 عملة) أعلى من إنتاج المعدنين (450 عملة)، مما يعكس أن عملية الاحتراف تعوض بعض الصدمات السوقية.

الخاتمة: المنطق المؤكد في سوق معقدة

يقف السوق العالمي في مايو 2025 عند عقدة مزدوجة بين دورة "تنصيف" بيتكوين وعلاقات التجارة الأمريكية الصينية "إعادة التوازن". يبدو أن ضغط البيع المنخفض من المعدنين وتقدم الاتفاق في البيت الأبيض مستقلان، ولكنهما في الواقع يشيران إلى موضوع رئيسي واحد: إعادة تسعير الأصول في ظل إعادة هيكلة السيولة. سواء كانت بيتكوين تتجاوز أعلى مستوياتها السابقة أو تم توقيع الاتفاق الأمريكي الصيني، سيثبت السوق في النهاية حقيقة واحدة - في تصادم الستار الحديدي الكلي والسرديات التشفيرية، فقط الأصول التي تتمتع بالمرونة والكفاءة يمكنها تحقيق النصر على المدى الطويل.