هذا الشهر ، قامت كل من BlackRock و Mantra Chain و Ondo و Alchemy Pay و Yala و Ant Digital وغيرها من المؤسسات المركزية ومشاريع وبروتوكولات السلسلة العامة اللامركزية بالترويج وتجربة أنواع الأصول المختلفة وأنواع البنية التحتية للبروتوكولات لمسار RWA. تدخل عمالقة المال التقليديين والمحاولات المتسارعة من الحكومات في مختلف البلدان، تجعل RWA مرشحة حقاً لتغيير مشكلة تجزئة وتوسع التمويل في البلوكتشين. الآن حجم مسار RWA قد وصل إلى 36.5 مليار دولار أمريكي، مع زيادة سنوية في سرعة النمو بنحو 60٪، وتشمل المجالات الرئيسية المسار الائتمان الخاص، والسندات الأمريكية، والسلع الأساسية، والعقارات، والأوراق المالية، بينما الاتجاه الرئيسي في RWA في هونغ كونغ الصينية يركز على الأصول الجديدة للطاقة. تحويل الأصول الواقعية (RWA) كجسر رئيسي يربط بين التمويل التقليدي وDeFi، أصبح نقطة جذب في مجال التشفير في السنوات الأخيرة، لكن الجدل المصاحب لتطوره أصبح أكثر وضوحاً. أولاً، هناك إمكانيات ومخاطر موجودة في RWA 1. إمكانات السوق ومشاركة المؤسسات تتمثل الفكرة الأساسية ل RWA في ترميز الأصول التقليدية (مثل سندات الخزانة والعقارات والأسهم وما إلى ذلك) لتحسين السيولة وقابلية البرمجة. على سبيل المثال ، نمت سندات الخزانة الأمريكية المرمزة بنسبة 408٪ في عام واحد لتصل إلى 4 مليارات دولار ، ومن المتوقع أن تصل RWA على السلسلة إلى 16 تريليون دولار خلال العقد المقبل. شارك عمالقة وول ستريت مثل بلاك روك بعمق من خلال مشاريع مثل Ondo Finance ، والضغط من أجل الأوراق المالية على السلسلة ، في محاولة للتنافس على الهيمنة على السوق ضمن إطار الامتثال. وقد يعيد هذا الاتجاه تشكيل توزيع السلطة في النظام المالي العالمي، ولكنه قد يؤدي أيضا إلى إدامة السيطرة المركزية على المؤسسات التقليدية. 2. الاختناقات التقنية وصراعات الثقة على الرغم من أن التكنولوجيا توفر الإمكانيات، لا تزال الأصول الحقيقية تواجه تحديات مثل اتساق البيانات على السلسلة، وموثوقية الأوراق المالية، وتشتت السيولة عبر السلاسل. على سبيل المثال، فإن بنية التمويل اللامركزي من الصعب أن تتوافق مع العمليات المالية التقليدية (مثل تقسيم الأسهم، وتوزيع الأرباح)، كما أن مزامنة الأصول مع البيانات على السلسلة تعتمد على جهات موثوقة من طرف ثالث، مما يتعارض مع الطبيعة اللامركزية للبلوكشين. علاوة على ذلك، فإن أمان الأصول المرمزة للأصول الحقيقية يعتمد بشكل كبير على تأييد المؤسسات، مما يحد من مشاركة المستخدمين العاديين. ثانياً، الصراع بين إدارة المجتمع وتوزيع الفوائد 1. جدل نموذج الاقتصاد الرمزي أثار برنامج Horizon الخاص بـ Aave معارضة شديدة من المجتمع بسبب آلية توزيع الأرباح وإصدار عملات جديدة. على سبيل المثال، تنخفض نسبة توزيع الأرباح من 50% في السنة الأولى إلى 10% في السنة الرابعة، بينما يتم تخصيص 15% فقط من العملات الجديدة لـ Aave DAO، وقد يتم التحكم في 85% المتبقية من قبل الفريق، مما أثار التساؤلات حول تخفيف قيمة العملات الحالية. يعتقد المجتمع أن إصدار العملات الجديدة يفتقر إلى الضرورة، ويجب استخدام عملات AAVE مباشرة في الحوكمة، لتجنب انقسام النظام البيئي. 2. لعبة اللامركزية والامتثال تحتاج مشاريع RWA غالبًا إلى تحقيق توازن بين الامتثال واللامركزية. على سبيل المثال، يعتمد هيكل Ondo Finance على المؤسسات المالية التقليدية، حيث يجب أن تكون العقدة المصدق عليها مرخصة، مما يؤدي إلى تركيز السلطة في أيدي عدد قليل من المؤسسات، مما يضعف دافع المجتمع. وبالمثل، قد تضحي Aave Horizon ك"مثال للامتثال" بخصائص اللامركزية، مما يثير قلق المجتمع بشأن انحراف القيم الأساسية للبروتوكول. ثالثاً، سيف ذو حدين للرقابة والامتثال 1. عدم اليقين في البيئة السياسية التوجهات التنظيمية الأمريكية حاسمة لتطور الأصول المدعومة. قد تخفف إدارة ترامب من تنظيمات العملات الرقمية، مثل ترشيح شخصية صديقة للعملات الرقمية، بول أتكينز، لرئاسة هيئة الأوراق المالية، مما يعزز نمو سوق الأصول المدعومة. لكن الاختلافات في المعايير التنظيمية العالمية (مثل لوائح MiCA في الاتحاد الأوروبي) لا تزال تمثل عقبات غير تقنية، خاصة أن متطلبات اعرف عميلك ومكافحة غسيل الأموال زادت من التعقيد. 2. عدم وجود إطار قانوني يجب حل مشكلات شرعية ملكية الأصول والامتثال عبر النطاقات القضائية عند نقل RWA إلى السلسلة. على سبيل المثال، يجب أن تتطابق توكنات العقارات المسجلة على السلسلة تمامًا مع الوثائق القانونية الواقعية، لكن هناك نقص حالي في المعايير القانونية والتقنية الموحدة. ٤. جدل قبول السوق والقيمة طويلة الأجل 1. تساؤلات حول المضاربة القصيرة الأجل والقيمة طويلة الأجل تم انتقاد بعض مشاريع RWA كنموذج "انخفاض السيولة، قيمة سوقية مرتفعة"، حيث يتم رفع التقييم بشكل مصطنع من خلال قفل العملات، مما يضحي بالاستدامة على المدى الطويل. على سبيل المثال، يتم قفل أكثر من 95% من عملات مشاريع مثل Starknet وAptos، مما يؤدي إلى تشويه إشارات السوق وصعوبة استفادة المستثمرين العامين. قد يؤدي هذا النموذج إلى ضغوط بيع بعد فك قفل العملات، مما يضر بثقة السوق. 2. تناقض الطلب المؤسسي ومشاركة المستثمرين الأفراد RWA مخصص بشكل أساسي للمستخدمين المؤسسيين (مثل صناديق الامتثال والبنوك) ، ويصعب على المستخدمين العاديين المشاركة بشكل مباشر ، مما يؤدي إلى نقص حيوية المجتمع في النظام البيئي. على سبيل المثال ، يعد تداول الأصول الرمزية في Ondo Finance أكثر بين المؤسسات ، وللمستثمرين العاديين تأثير محدود. خمسة، المسارات المستقبلية والحلول المحتملة 1. آلية الابتكار لتوازن توزيع المصالح اقترحت المجتمع اعتماد نموذج الحوكمة الهرمي: الاحتفاظ بعملة AAVE كأداة حوكمة رئيسية، بينما يتم تحفيز من خلال توزيع الرسوم (مثل USDC، GHO) بدلاً من عملة جديدة، لضمان استقرار نسبة إيرادات DAO. بالإضافة إلى ذلك، يمكن دفع الاقتراحات تدريجياً، مع التركيز على حل مشاكل توجيه السيولة بدلاً من التسرع في إصدار عملة. 2. المعايير الفنية والتعاون عبر السلاسل يجب إنشاء معايير موحدة لترميز الأصول (مثل رسم الخرائط للأصول، عمليات التسوية)، وتعزيز موثوقية البيانات من خلال شبكة الأوراق المالية. قد تساعد بروتوكولات الشبكة المتقاطعة (مثل جسر أوندو) في تخفيف مشكلة تشتت السيولة، ولكن يجب معالجة مخاطر الأمان. 3. التعاون التنظيمي والابتكار في الامتثال يجب على الفريق المشروع التعاون بشكل نشط مع الهيئات التنظيمية لاستكشاف إطار الامتثال (مثل بنية مختلطة من سلسلة التصريح + سلسلة عامة)، بينما يدفع نحو دمج الحوكمة اللامركزية مع الكيانات القانونية، مثل امتلاك DAO للملكية القانونية للأصول الحقيقية. تطورات RWA في هونغ كونغ والصين، ستقام مهرجان Web3 في هونغ كونغ في عام 2025، وفي مؤتمر Web3 هذا العام، أصبح ترميز الأصول RWA موضوع النقاش الرئيسي. خلال الاجتماع، تم مناقشة مبادرة "Project Ensemble" من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ، التي تهدف إلى استكشاف البنية التحتية السوقية المبتكرة لدعم التسويات باستخدام عملات مرمزة، وتحديد حالات الاستخدام الفعلية المحلية والعابرة للحدود. بيئة تنظيمية مستقرة وتنوع في عرض المنتجات (بما في ذلك الأصول الافتراضية وترميز الأصول RWA) جذب العديد من المستثمرين. ملخص جوهر الجدل حول RWA هو تصادم القيم الأصلية للتمويل التقليدي مع القيم الأصلية للعملات المشفرة: قد يصبح نقطة انطلاق لتوسيع نطاق DeFi، أو قد يتحول إلى أداة جديدة للسيطرة على رأس المال. يتطلب نجاحه إيجاد توازن ديناميكي بين الابتكار التكنولوجي، وإجماع المجتمع، والامتثال التنظيمي، لتجنب تكرار خطأ "احتيال قفل العملة"، وتحقيق رؤية ديمقراطية الأصول حقًا. #贝莱德数字股票申请#
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
حول (RWA) ترميز الأصول في العالم الحقيقي
هذا الشهر ، قامت كل من BlackRock و Mantra Chain و Ondo و Alchemy Pay و Yala و Ant Digital وغيرها من المؤسسات المركزية ومشاريع وبروتوكولات السلسلة العامة اللامركزية بالترويج وتجربة أنواع الأصول المختلفة وأنواع البنية التحتية للبروتوكولات لمسار RWA.
تدخل عمالقة المال التقليديين والمحاولات المتسارعة من الحكومات في مختلف البلدان، تجعل RWA مرشحة حقاً لتغيير مشكلة تجزئة وتوسع التمويل في البلوكتشين.
الآن حجم مسار RWA قد وصل إلى 36.5 مليار دولار أمريكي، مع زيادة سنوية في سرعة النمو بنحو 60٪، وتشمل المجالات الرئيسية المسار الائتمان الخاص، والسندات الأمريكية، والسلع الأساسية، والعقارات، والأوراق المالية، بينما الاتجاه الرئيسي في RWA في هونغ كونغ الصينية يركز على الأصول الجديدة للطاقة.
تحويل الأصول الواقعية (RWA) كجسر رئيسي يربط بين التمويل التقليدي وDeFi، أصبح نقطة جذب في مجال التشفير في السنوات الأخيرة، لكن الجدل المصاحب لتطوره أصبح أكثر وضوحاً.
أولاً، هناك إمكانيات ومخاطر موجودة في RWA
1. إمكانات السوق ومشاركة المؤسسات
تتمثل الفكرة الأساسية ل RWA في ترميز الأصول التقليدية (مثل سندات الخزانة والعقارات والأسهم وما إلى ذلك) لتحسين السيولة وقابلية البرمجة. على سبيل المثال ، نمت سندات الخزانة الأمريكية المرمزة بنسبة 408٪ في عام واحد لتصل إلى 4 مليارات دولار ، ومن المتوقع أن تصل RWA على السلسلة إلى 16 تريليون دولار خلال العقد المقبل. شارك عمالقة وول ستريت مثل بلاك روك بعمق من خلال مشاريع مثل Ondo Finance ، والضغط من أجل الأوراق المالية على السلسلة ، في محاولة للتنافس على الهيمنة على السوق ضمن إطار الامتثال. وقد يعيد هذا الاتجاه تشكيل توزيع السلطة في النظام المالي العالمي، ولكنه قد يؤدي أيضا إلى إدامة السيطرة المركزية على المؤسسات التقليدية.
2. الاختناقات التقنية وصراعات الثقة
على الرغم من أن التكنولوجيا توفر الإمكانيات، لا تزال الأصول الحقيقية تواجه تحديات مثل اتساق البيانات على السلسلة، وموثوقية الأوراق المالية، وتشتت السيولة عبر السلاسل. على سبيل المثال، فإن بنية التمويل اللامركزي من الصعب أن تتوافق مع العمليات المالية التقليدية (مثل تقسيم الأسهم، وتوزيع الأرباح)، كما أن مزامنة الأصول مع البيانات على السلسلة تعتمد على جهات موثوقة من طرف ثالث، مما يتعارض مع الطبيعة اللامركزية للبلوكشين. علاوة على ذلك، فإن أمان الأصول المرمزة للأصول الحقيقية يعتمد بشكل كبير على تأييد المؤسسات، مما يحد من مشاركة المستخدمين العاديين.
ثانياً، الصراع بين إدارة المجتمع وتوزيع الفوائد
1. جدل نموذج الاقتصاد الرمزي
أثار برنامج Horizon الخاص بـ Aave معارضة شديدة من المجتمع بسبب آلية توزيع الأرباح وإصدار عملات جديدة. على سبيل المثال، تنخفض نسبة توزيع الأرباح من 50% في السنة الأولى إلى 10% في السنة الرابعة، بينما يتم تخصيص 15% فقط من العملات الجديدة لـ Aave DAO، وقد يتم التحكم في 85% المتبقية من قبل الفريق، مما أثار التساؤلات حول تخفيف قيمة العملات الحالية. يعتقد المجتمع أن إصدار العملات الجديدة يفتقر إلى الضرورة، ويجب استخدام عملات AAVE مباشرة في الحوكمة، لتجنب انقسام النظام البيئي.
2. لعبة اللامركزية والامتثال
تحتاج مشاريع RWA غالبًا إلى تحقيق توازن بين الامتثال واللامركزية. على سبيل المثال، يعتمد هيكل Ondo Finance على المؤسسات المالية التقليدية، حيث يجب أن تكون العقدة المصدق عليها مرخصة، مما يؤدي إلى تركيز السلطة في أيدي عدد قليل من المؤسسات، مما يضعف دافع المجتمع. وبالمثل، قد تضحي Aave Horizon ك"مثال للامتثال" بخصائص اللامركزية، مما يثير قلق المجتمع بشأن انحراف القيم الأساسية للبروتوكول.
ثالثاً، سيف ذو حدين للرقابة والامتثال
1. عدم اليقين في البيئة السياسية
التوجهات التنظيمية الأمريكية حاسمة لتطور الأصول المدعومة. قد تخفف إدارة ترامب من تنظيمات العملات الرقمية، مثل ترشيح شخصية صديقة للعملات الرقمية، بول أتكينز، لرئاسة هيئة الأوراق المالية، مما يعزز نمو سوق الأصول المدعومة. لكن الاختلافات في المعايير التنظيمية العالمية (مثل لوائح MiCA في الاتحاد الأوروبي) لا تزال تمثل عقبات غير تقنية، خاصة أن متطلبات اعرف عميلك ومكافحة غسيل الأموال زادت من التعقيد.
2. عدم وجود إطار قانوني
يجب حل مشكلات شرعية ملكية الأصول والامتثال عبر النطاقات القضائية عند نقل RWA إلى السلسلة. على سبيل المثال، يجب أن تتطابق توكنات العقارات المسجلة على السلسلة تمامًا مع الوثائق القانونية الواقعية، لكن هناك نقص حالي في المعايير القانونية والتقنية الموحدة.
٤. جدل قبول السوق والقيمة طويلة الأجل
1. تساؤلات حول المضاربة القصيرة الأجل والقيمة طويلة الأجل
تم انتقاد بعض مشاريع RWA كنموذج "انخفاض السيولة، قيمة سوقية مرتفعة"، حيث يتم رفع التقييم بشكل مصطنع من خلال قفل العملات، مما يضحي بالاستدامة على المدى الطويل. على سبيل المثال، يتم قفل أكثر من 95% من عملات مشاريع مثل Starknet وAptos، مما يؤدي إلى تشويه إشارات السوق وصعوبة استفادة المستثمرين العامين. قد يؤدي هذا النموذج إلى ضغوط بيع بعد فك قفل العملات، مما يضر بثقة السوق.
2. تناقض الطلب المؤسسي ومشاركة المستثمرين الأفراد
RWA مخصص بشكل أساسي للمستخدمين المؤسسيين (مثل صناديق الامتثال والبنوك) ، ويصعب على المستخدمين العاديين المشاركة بشكل مباشر ، مما يؤدي إلى نقص حيوية المجتمع في النظام البيئي. على سبيل المثال ، يعد تداول الأصول الرمزية في Ondo Finance أكثر بين المؤسسات ، وللمستثمرين العاديين تأثير محدود.
خمسة، المسارات المستقبلية والحلول المحتملة
1. آلية الابتكار لتوازن توزيع المصالح
اقترحت المجتمع اعتماد نموذج الحوكمة الهرمي: الاحتفاظ بعملة AAVE كأداة حوكمة رئيسية، بينما يتم تحفيز من خلال توزيع الرسوم (مثل USDC، GHO) بدلاً من عملة جديدة، لضمان استقرار نسبة إيرادات DAO. بالإضافة إلى ذلك، يمكن دفع الاقتراحات تدريجياً، مع التركيز على حل مشاكل توجيه السيولة بدلاً من التسرع في إصدار عملة.
2. المعايير الفنية والتعاون عبر السلاسل
يجب إنشاء معايير موحدة لترميز الأصول (مثل رسم الخرائط للأصول، عمليات التسوية)، وتعزيز موثوقية البيانات من خلال شبكة الأوراق المالية. قد تساعد بروتوكولات الشبكة المتقاطعة (مثل جسر أوندو) في تخفيف مشكلة تشتت السيولة، ولكن يجب معالجة مخاطر الأمان.
3. التعاون التنظيمي والابتكار في الامتثال
يجب على الفريق المشروع التعاون بشكل نشط مع الهيئات التنظيمية لاستكشاف إطار الامتثال (مثل بنية مختلطة من سلسلة التصريح + سلسلة عامة)، بينما يدفع نحو دمج الحوكمة اللامركزية مع الكيانات القانونية، مثل امتلاك DAO للملكية القانونية للأصول الحقيقية.
تطورات RWA في هونغ كونغ والصين، ستقام مهرجان Web3 في هونغ كونغ في عام 2025، وفي مؤتمر Web3 هذا العام، أصبح ترميز الأصول RWA موضوع النقاش الرئيسي.
خلال الاجتماع، تم مناقشة مبادرة "Project Ensemble" من قبل هيئة النقد في هونغ كونغ، التي تهدف إلى استكشاف البنية التحتية السوقية المبتكرة لدعم التسويات باستخدام عملات مرمزة، وتحديد حالات الاستخدام الفعلية المحلية والعابرة للحدود.
بيئة تنظيمية مستقرة وتنوع في عرض المنتجات (بما في ذلك الأصول الافتراضية وترميز الأصول RWA) جذب العديد من المستثمرين.
ملخص
جوهر الجدل حول RWA هو تصادم القيم الأصلية للتمويل التقليدي مع القيم الأصلية للعملات المشفرة: قد يصبح نقطة انطلاق لتوسيع نطاق DeFi، أو قد يتحول إلى أداة جديدة للسيطرة على رأس المال. يتطلب نجاحه إيجاد توازن ديناميكي بين الابتكار التكنولوجي، وإجماع المجتمع، والامتثال التنظيمي، لتجنب تكرار خطأ "احتيال قفل العملة"، وتحقيق رؤية ديمقراطية الأصول حقًا. #贝莱德数字股票申请#