في المقال السابق "ABCDE يتوقف عن جمع التبرعات ، تحتاج Crypto Capital بشكل عاجل إلى "تحديث الإصدار" ، بناء على توقف ABCDE لجمع التبرعات ، قدمنا موضوعا - تحتاج شركات رأس المال الاستثماري المشفرة بشكل عاجل إلى تحديثات الإصدار للتكيف مع الدورة الجديدة ومسارات تحقيق الدخل الجديدة. مع الانتعاش الأخير لسوق العملات المشفرة ، بدأت العديد من مؤسسات الاستثمار في العملات المشفرة أيضا أدائها الخاص ، واختار البعض تعديل مراكزها ، البعض آماله على مشاريع جديدة ، والبعض الآخر وضع نصب عينيه نسخة أكثر ملاءمة من السوق على السلسلة ، ومسار العملات المستقرة ومسار PayFi.
أجرت Odaily مؤخرا تبادلات متعمقة مع عدد من مؤسسات رأس المال الاستثماري من الخط الأول في الصناعة ، على أمل استكشاف طريقة جديدة للخروج من رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة في مناقشات الصناعة ، وكذلك إيجاد اتجاه تطوير جديد للسوق للرجوع إليه من المطلعين على الصناعة. المحتوى التالي مأخوذ بشكل أساسي من مقابلات مع ArkStream Capital و YBB Capital ومؤسسات أخرى ، وقد تم حذف بعض المحتوى.
أيها السيد، لقد تغيرت الأوقات: بدأت فوضى عصر التشفير، السيولة هي الملك
حديث عن وضع السوق، قد يكون من الأهم فهم التغيرات والثوابت في السوق والعصر.
مؤسس ArkStream: الخط الرئيسي للعملات المشفرة لا يزال Fintech 2.0
عندما سئل عن هذا السؤال ، يعتقد Ye Su (@allen _su1024) ، مؤسس ArkStream ، أنه من منظور طويل الأجل ، فإن الخط الفاصل الدوري لسوق العملات المشفرة هو عام 2023 ، وقبل ذلك ، فإن صناعة التشفير ، مثل صناعة الذكاء الاصطناعي ، في مرحلة تطوير قاعدة التكنولوجيا ، والهدف الرئيسي هو بناء بنية تحتية للصناعة. منذ ذلك الحين ، مع ظهور BTC ETF و ETH ETF ، تسارعت العملية السائدة للعملات المشفرة ، ونتيجة لذلك ، انتشر المشاركون الرئيسيون في السوق من حشد Crypto Native إلى المجموعة السائدة. على وجه التحديد ، تشمل التغييرات المجالات الثلاثة التالية:
منطق الدورة: الانتقال من التركيز على السرد والانتباه إلى التركيز على التطبيقات العملية والدخل الحقيقي. بعد عام 2023، فإن العملات التي شهدت انخفاضًا طفيفًا تحتاج إلى دعم تجاري معين، حيث أن ETH، الذي تم انتقاده تاريخياً من قبل السوق، شهد انخفاضًا أقل بكثير مقارنةً بعملات بديلة أخرى التي انخفضت بنسبة 70% -90% أو أكثر.
** المشاركون: أدى الانتقال من العملات المشفرة الأصلية إلى المالية التقليدية إلى تحول كبير في نموذج التقييم للسوق بأكمله. ** بالمقارنة مع حجم تقييم الجولة الأولية لصناعة Web2 من 20 مليون إلى 30 مليون يوان ، غالبا ما يبدأ تقييم مشاريع صناعة Web3 من 20 مليون إلى 30 مليون دولار أمريكي ، مما يؤدي بلا شك إلى ظهور فقاعة صناعية معينة ، وقد لعب انخفاض رموز السوق التي تدخل دورة جديدة دورا في الضغط على الفقاعة إلى حد ما ، وأنا شخصيا أعتقد أن الأمر سيستغرق 2-3 سنوات للضغط على الفقاعة.
** توزيع الأصول: من التوزيع العادل في فترة ICO السابقة ، إلى مرحلة "القيمة السوقية العالية ، والتداول المنخفض" لعملات رأس المال الاستثماري ، إلى عملة meme الحالية ونموذج الإصدار على السلسلة. ** في الأيام الأولى للصناعة ، وقف مستثمرو رأس المال الاستثماري والتجزئة في السوق على نفس خط التشغيل ، وشاركوا في الطرح العام بنفس السعر ، ولم يحفلوا المراكز ، والآن عادوا إلى نموذج مماثل ، والسبب الرئيسي هو أن الجاذبية الأساسية لمستثمري التجزئة في السوق لا تزال هي تأثير الثروة ، أي نموذج يمكن أن يلبي الطلب على الأرباح بشكل أفضل ، وسيطارده معظم الناس في السوق ، وهو أيضا أحد الأسباب التي تجعل عملة رأس المال الاستثماري وحيدا تدريجيا.
وما يبقى ثابتًا هو أن الاتجاه الرئيسي لـ Crypto لا يزال هو التمويل 2.0 (Fintech 2.0)، أي كدفتر أستاذ عالمي مدعوم باللامركزية والعقود الذكية، فإن الهدف الأساسي له ليس إعادة إنشاء نظام إنتاجي جديد، بل هو خدمة تحسين العلاقات الإنتاجية في السوق - الأكثر كفاءة في تداول الأصول، وتوزيعها، وكذلك التشغيل اللامركزي، حيث لا يزال تركيز صناعة التشفير في مجالات الألعاب والتواصل الاجتماعي يقع على الجوانب المالية، مما يمكن أن يثبت هذه الفكرة.
YBB Capital 联创: انخفاض عتبة إصدار الأصول يقود هذه الدورة
كما أعرب جون ، المؤسس المشارك لشركة YBB Capital (@John _YBB) عن وجهة نظر مماثلة ، حيث ذكر: "نقطة التغيير هي - 1. لا يزال إصدار الأصول هو "محرك المكونة للدم" في السوق ، ولكن بالمقارنة مع الدورات القليلة الماضية ، فقد ولد إصدار الأصول مجموعة متنوعة من الروايات وتحقق من نضج مسار DeFi عدة مرات ، ** تدور هذه الدورة حول عتبة إصدار الأصول التي يتم خفضها ، ثم تتراكم السيولة على السلسلة ، مما يؤدي في النهاية إلى تطوير Dex والمشتقات ** ، هذا لا يعطي الكثير من الزخم للتنمية الشاملة للصناعة. 2. هيكل رأس المال في مرحلة انتقالية ، وتجاوز حجم إدارة Bitcoin ETF الفوري 250 مليار دولار أمريكي ، ودخلت صناديق الثروة السيادية والمؤسسات التقليدية إلى السوق ، وتحول السوق من البيع بالتجزئة إلى المؤسسات. **
النقطة الثابتة هي - 1. لا يزال المضاربة على عملات الميم، والابتكارات الزائفة في DeFi تؤدي إلى حالات سوء توزيع الموارد. على الرغم من استمرار تقدم التكنولوجيا الأساسية، إلا أنه لا يوجد تطبيق مطابق للبنية التحتية قيد التنفيذ. 2. لا يوجد أي تغيير في رواية ‘الذهب الرقمي’ للبيتكوين، لكن الفجوة بين العملات البديلة و BTC تتزايد باستمرار.
ملخص: لا يزال هناك دورة، ولكن الرغبة في تحقيق الربح قوية بشكل خاص
بشكل عام، لا يزال تأثير الدورة قائمًا، ولا يزال قطاع التشفير يبتكر حول إصدار الأصول وطرق توزيعها، لكن سرد الصناعة قد خضع لدورات عديدة من التطهير، وقد وقع بالفعل في حالة من الاستنفاد، وفي النهاية لا يمكن أن يتطلع سوى إلى "أثر حجم الكازينو" المستمد من داخل الصناعة و"إدخال سيولة الأصول السائدة" من خارج الصناعة.
بعبارة أخرى، أصبحت صناعة التشفير أكثر واقعية اليوم، وأصبح الدافع لتحقيق الربح أقوى، استنادًا إلى هذا السياق، شهدت نماذج الأعمال لشركات رأس المال المغامر في التشفير تغييرات جديدة.
العاصفة الجديدة قد ظهرت: VC تتجه نحو نماذج تحقيق الدخل الجديدة
عند النظر إلى الماضي، لا يسع أي من صناديق رأس المال المغامر في العملات المشفرة التي مرت بتجربة السنوات الثلاث من 2022 إلى 2024 إلا أن تتنهد بعبارة: "إن الطريق الشاق يشبه الحديد حقًا"، حيث تغيرت أنماط تحقيق الأرباح في السوق الحالية مقارنةً بالماضي.
Cypher&M2&Phoenix الشراكة: لا تهدم ولا تبني، انتظر الدورة التالية
ردا على النتائج السابقة ، نشر بيل تشيان (@billqian _uae) ، المؤسس المشارك لشركة Cypher & M2 & Phoenix ومؤسسات أخرى ، سابقا: "لقد استثمرنا 10+ أموال رأس المال الاستثماري في هذه الدورة ، والأطباء العامون جيدون جدا ، وقد استولوا جميعا على أفضل المشاريع. ** ولكن بالنسبة لاستثمارنا في صندوق رأس المال الاستثماري بأكمله (نقوم بعمل LP) ، قمنا بتخفيض محاسبي بنسبة 60٪ ، أي نأمل في إعادة 40٪ من رأس المال في النهاية ** ؛ لا توجد طريقة ، لقد استحوذ على خمر استثمار 2022/23 ، ويجب الاعتراف به.
أحيانًا ليس لديك أي خطأ، ولكنك ببساطة تخسر أمام الزمن والسنوات. ولكن بالنسبة للدورة القادمة من Crypto VC، نحن متفائلون جدًا، لأن: كل شيء يعود إلى طبيعته. كما أن VC Web2 في عام 2000 تعرضوا للهزيمة في وادي السيليكون، لكن السنوات التالية أصبحت سنوات جيدة لاحتضان واستثمار الابتكار.
الآن، هذه الكلمة تحمل بعض آلام العصر، لكنها مليئة بالأمل العميق الموجه نحو المستقبل التالي.
YBB Capital الشريك المؤسس: من رفض الميم إلى الانضمام إلى الاتجاه، اختيار المسار بمرونة
عند الإشارة إلى نموذج المكونة للدم الخاص بالمؤسسة، خلص جون (@John_YBB)، المؤسس المشارك لشركة YBB Capital: "في السابق، كان النموذج الاستثماري الرئيسي ل YBB هو المشاركة في الجولات الأولى من المشروع، مثل تمويل الجولة الأولية وتمويل الجولة، وإقامة علاقة تعاون ونمو طويلة الأمد مع المشروع بعد المشاركة في الاستثمار، وتوفير الموارد مثل وسائل الإعلام السوقية والبورصات والمجتمعات لتمكين الفريق، مع عوائد تتراوح من 10 مرات إلى 100 مرة. المسار أكثر دورية ومرونة - في بداية عام 2016 ، كانت تهيمن عليه البنية التحتية ، مثل السلسلة العامة L1 والبروتوكول الأساسي عبر السلاسل. كما تشارك البروتوكولات المتعلقة ب DeFi Summer والألعاب في مجال GameFi و NFT و metaverse وغيرها من المسارات بعمق أيضا. حتى الآن من عام 2024 إلى عام 2025 ، في ظل دورة السوق حيث تكون عملات meme هي الملك ، لا توجد فرص كثيرة لأصحاب رؤوس الأموال المغامرة للمشاركة لأن أقدم طريقة إصدار لعملات meme مدفوعة ب "المشكلات الساخنة" البسيطة. ** بعد مرحلة معينة من التطوير ، يوجد فريق إصدار عملات قياسي يضم التسويق المروري والتوجيه المجتمعي والاتصال الجماعي ، وتشارك بعض المؤسسات في الاستثمار ، ولكن لأن هذا النموذج يتعارض مع قيم صناعتنا ، لم نشارك. فالمخاطر تفوق الفوائد كثيرا، وبعض المشاريع قبيحة للغاية. **
من الجدير بالذكر أنه في ظل عقدة تفشي المرض البيئي TG العام الماضي ، ساعدنا العديد من أطراف مشروع Web2 على جلب نطاق معين من مستخدمي Web3 الجدد في شكل تطبيق صغير من خلال الموارد الإقليمية. في المرحلة اللاحقة ، رأينا آفاق تطوير Pump.Fun ، واستثمرنا أيضا في بعض منتجات Meme Launchpad ، ولم يفوتنا الموجة بعد الموجة من عملات Meme. أنا شخصيا أعتقد أن طريقة تحقيق الدخل المعقولة وطويلة الأجل يجب أن تكون نشاطا تجاريا يرتفع وينخفض مع طفرة الميم ، وهي طريقة لقطع موجة من الكراث والجري ، والأشياء التي يمكن أن تحقق نموا إيجابيا للمستخدم للمشروع هي ما كنا نفعله وما نعتقد أنه ذو قيمة.
في الوقت الحاضر ، يركز YBB بشكل أساسي على الروايات الأساسية في الدائرة ، مثل Dex ، وتجريد السلسلة ، ومنصات إصدار الأصول ، بالإضافة إلى روايات RWA ، والعملات المستقرة في المنبع والمصب ، و الذكاء الاصطناعي التي تجمع بين Web3 خارج الدائرة. في المستقبل ، من المتوقع أن نتطلع إلى اقتصاد الذكاء الاصطناعي ، واحتياجات المنبع والمصب لصناعة الذكاء الاصطناعي ، ومشتقات منصات إصدار الأصول (مثل منصات تتبع وتحليل الرموز مثل GMGN) ، وبعض الروايات التي لديها الفرصة للانتعاش في ظل نضج التكنولوجيا (مثل Metaverse). ”
ArkStream مؤسس: من استثمار المستوى الأول إلى استثمار المستوى 1.5، في مسار المعارض ضد مسار الحكومة
حول تركيز الأعمال الخاص به، كانت وجهة نظر مؤسس ArkStream Ye Su (@allen_su 1024) الرئيسية كما يلي:
أولاً، من حيث الصناعة ككل، في سوق الثور من 2020 إلى 2022، كان يمكن أن تصل نسبة DPI (مضاعف العائد الموزع) لصناديق الاستثمار الكبرى إلى 20 ضعفًا، بينما كانت النسبة المتوسطة تتراوح بين 5 إلى 10 أضعاف، وكانت المؤسسات التي تقل نسبتها عن 5 أضعاف تعاني من أداء نسبي أسوأ؛ أما في الدورة الحالية، فإن DPI للصناديق العادية حوالي 1، بينما أداء الصناديق الممتازة يتراوح بين 1 إلى 3 أضعاف، وهناك قلة نادرة تحقق عوائد أعلى، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في معدل العائد الكلي.
نظرا لأداء السيولة الجيد لصناعة التشفير ، مقارنة بصناعة رأس المال الاستثماري Web2 بآلية خروج واحدة (لا يمكن إكمال جني أرباح رأس المال إلا من خلال الإدراج) ، فإن دورة الفتح قصيرة تصل إلى 1-2 سنوات ، ومن السهل نسبيا الحصول على عوائد عالية تجلبها فرص مراجحة السيولة ، والتي تحددها سمة اقتصاد الاهتمام في صناعة التشفير ؛ بعد عام 2023 ، نظرا لتأثير القوى التنظيمية وسياسات التبادل ، سيتم تمديد دورة فتح العديد من الرموز المميزة للمشروع إلى 2-3 سنوات ، أو حتى 4-6 سنوات ، وستصبح مساحة مراجحة السيولة أصغر ، وسيتم تقليل أرباح السوق الأولية ، ويمكن لعدد قليل فقط من المؤسسات الحصول على عوائد عالية ، لذلك أصبح الاستثمار خارج البورصة جزءا من الأعمال الرئيسية. العملية المعتادة هي اختيار المشاريع الناضجة مع التحكم في المخاطر بشكل أسهل ، والسيولة والخصومات أكثر قابلية للتنبؤ ، ويتم تقصير دورة الاستثمار إلى حوالي عام واحد ، وتقل صعوبة الحكم على الدورة نسبيا.
أخيرا ، من حيث تركيز اهتمام المتابعة ** ، يمكن القول إن ArkStream هي مؤسسة استثمارية تولي اهتماما وثيقا للميم ، على الرغم من عدم وجود العديد من الإجراءات من مستوى الاستثمار المؤسسي ، إلا أنها أولت دائما اهتماما للبنية التحتية المالية والفرص الجديدة على السلسلة بما في ذلك مسار Trading Bot ، والمشتقات على السلسلة ، والتي يمكن تسميتها "في المعارضة" ، بالإضافة إلى RWA ومدفوعات PayFi وغيرها من أصول المسار "في السلالة" الأكثر "تقليدية" نسبيا. ** نتطلع أيضا إلى الارتباط العميق مع المشاريع في هذين الاتجاهين في المستقبل ، ونرحب برواد الأعمال للاتصال والتعاون مع طرف المشروع. **
ملخص: أن تصبح على السلسلة المنطقة التالية للثروات
بناءً على ما سبق، فإن الإجماع المرحلي للمؤسسات الاستثمارية هو البحث عن مشاريع مبتكرة تتعلق بالمعاملات على السلسلة، بالاستفادة من السرد السائد مثل الذكاء الاصطناعي، في ظل نقص السيولة وتركيزها الحالي، مع توقع ظهور الابتكار الذاتي في الصناعة، وهذا إلى حد ما تأثر أيضًا بحكومة ترامب والبيئة التنظيمية الأمريكية.
متغيرات جديدة في التشفير: ستؤثر مواقف ترامب إلى حد ما على اتجاهات الصناعة
يجب أن يقال أن انتخاب ترامب وتنصيبه رئيسا للولايات المتحدة له تأثير دائم وبعيد المدى على صناعة التشفير ، ولم يعزز وصوله إلى السلطة الظهور المبكر لارتفاعات جديدة لعملة البيتكوين فحسب ، بل وضع أيضا أساسا سياسيا ودودا نسبيا لتنظيم التشفير اللاحق. ومع ذلك ، تسببت التعريفة الجمركية والحرب التجارية التي شنها ترامب في انخفاض سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة ، وسيستمر موقفه وأفعاله في التأثير على سوق العملات المشفرة بأكمله.
Waterdrip Capital مؤسس: عصر الفوضى قادم، أزمة الصناعة المشفرة متزامنة
كما ذكر دا شان، مؤسس Waterdrip Capital، في مقاله "المنطق الجديد لريادة الأعمال في Web3 تحت النظام التجاري العالمي الجديد": "منذ أن عاد ترامب إلى البيت الأبيض، أدت سلسلة من الإجراءات الاقتصادية والسياسية غير المتوقعة إلى استمرار عدم الاستقرار في الأسواق العالمية. من بين هذه الإجراءات، كان أحد أكبر الصدمات هو تصعيد سياسة التعريفات. لا يزال المستثمرون مليئين بالقلق من عدم اليقين في المستقبل، ويبدو أن النظام المالي العالمي دخل في 'عصر الفوضى'.
لكن من جهة أخرى، تشير سلسلة من الإجراءات إلى أن الولايات المتحدة ترغب في جعل البيتكوين والذهب كأصول مرجعية جديدة للنظام المالي. قد ترسم العملات المستقرة بالدولار + الذهب + البيتكوين معاً ملامح "النظام الجديد للدولار" - مع الحفاظ على الوضع القانوني للدولار، ودعمه بالأصول المادية والرقمية، لزيادة القدرة على مقاومة المخاطر.
في النصف الثاني من عالم التشفير، لم يعد من الممكن الاستمرار في أساليب التجارة البسيطة، بل تم استبدالها بمنطق ريادة الأعمال الذي يركز على القيمة الأساسية. في البيئة السوقية الحالية، تشمل الاتجاهات الجديدة للفرص الموجهة للرواد الأعمال بشكل رئيسي: نظام بيتكوين البيئي (بما في ذلك BTCFi)، أنظمة السلاسل العامة الأخرى (بما في ذلك DeFi)، الأصول الحقيقية (RWA)، التمويل المدفوع (PayFi)، وأسهم المفاهيم المشفرة وغيرها.
يي بي بي كابيتال: ترامب أصبح ثقباً أسود للسيولة، وتحول العملات المشفرة إلى الأسهم الأمريكية أصبح واقعاً.
وعند مناقشة تأثير ترامب، قدم جون (@John_YBB) المؤسس المشارك لشركة YBB Capital إجابة مختلفة.
يعتقد أن "تأثير الرسوم الجمركية وحرب التجارة على صناعة التشفير ليس كبيرًا، بينما يتمثل التأثير الرئيسي لوصول ترامب إلى السوق في جانبين: التقلبات والسيولة.
من حيث التقلبات ، كان لعدم اليقين بشأن سياسة ترامب تأثير كبير على الأسهم الأمريكية ، ومنذ أن بدأت الصين في تخليص آلات التعدين ومستخدمي البر الرئيسي ، أظهر تقلب سوق العملات المشفرة تدريجيا اتجاها ل "التخزين الأمريكي" ، كما أن الانتهاء من Bitcoin Spot ETF يعني أيضا أن Crypto قد تحركت نحو شكلها النهائي - التخزين في الولايات المتحدة. تميز صناديق الاستثمار المتداولة الفورية Bitcoin بأنها سلعة ، مما يعني أنها تخضع لقواعد شبيهة بالسلع للضرائب مماثلة لتلك الخاصة بالأسهم والسندات. في الوقت نفسه ، يقسم ETF أيضا Bitcoin إلى قسمين: الجزء الأبيض في علاقة العرض والطلب في السوق ، والتي فقدت محركات الطلب الأصلية مثل اللامركزية وعدم الكشف عن هويتها ، وتحتفظ فقط بالسمات المالية التي يمكن المضاربة بها ، كما تم نقل تأييد قيمتها من السلسلة اللامركزية إلى الحكومة المركزية ، بينما يمثل الجزء الأسود البيتكوين "الأرثوذكسية" التي لا تزال تحتفظ بالسمات الأصلية. لكن في الوقت الحالي ، تميل هيمنة السوق تدريجيا نحو "البيتكوين الأبيض" ، كما تحول أكبر صانعي السوق من السلطة الخاصة إلى حكومة الولايات المتحدة وقوتها الرأسمالية.
غالبًا ما تكون التغيرات في السيولة أكثر فتكًا من السياسة نفسها، في Web3، الانتباه = السيولة. حول ترامب الانتباه السياسي إلى أصول من خلال عملة الميم TRUMP، وبنى ثقب سيولة سردي باستخدام "سرد الهوية + صك الأصول + التحكم في الرأي العام".
ArkStream مؤسس: المنافس التالي للبيتكوين هو الذهب
فيما يتعلق بـ "أثر ترامب"، يعتقد مؤسس ArkStream يي سو (@allen_su 1024) أنه يجب النظر إلى التأثير الذي تعرض له البيتكوين كعلامة على اتجاه الصناعة.
بعد المرور بمرحلتي تطوير "قاعدة التكنولوجيا → الأصول السائدة" ، فإن التأثير الرئيسي لتنصيب ترامب وسياساته هو ما إذا كان بإمكانه تعزيز تحويل البيتكوين إلى أصل ملاذ آمن عالمي ، وما إذا كان يجب على الصناعة إيلاء المزيد من الاهتمام لما إذا كان بإمكان Bitcoin تحقيق نفس حالة الأصول مثل الذهب في السنوات الخمس إلى العشر القادمة أو نحو ذلك. على وجه الخصوص ، من المهم أن يساهم صندوق الثروة السيادية الأمريكي في هذه العملية. إذا كان من الممكن تحقيقها ، فإن مساحة نمو البيتكوين لا تزال ضخمة جدا ، بعد كل شيء ، لا يزال هناك 8-10 أضعاف القيمة السوقية مقارنة بالذهب. وإذا لم يكن من الممكن تحقيقها ، فإن مساحة تطوير Bitcoin محدودة نسبيا.
ملخص: لم تعد التشفير فئة نادرة، ولا يمكنها أن تعيش في عزلة.
بغض النظر عن ذلك، فإن السياسات والإجراءات المتنوعة التي يتبناها ترامب بشكل دراماتيكي وصراعي تؤثر على صناعة العملات المشفرة بشكل يحمل درجة عالية من عدم اليقين والفرص - يتمثل الأول في تقلبات السوق الكبيرة وتأثير الأسعار الذي يمارسه ترامب نفسه من خلال مشاريع الرموز مثل WLFI وTRUMP؛ بينما يتمثل الثاني في تعزيز خاصية البيتكوين كملاذ آمن، والأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، وصناعة العملات المستقرة، ومجال PayFi.
الخاتمة: لا توجد أصول غير متطابقة، بل مشاريع غير متطابقة
أخيرًا، نختتم بسؤال "هل توجد حالات عدم تطابق في سوق العملات المشفرة؟" بعد فهم الآراء الرئيسية للعديد من ممثلي المؤسسات المالية، فإن الآراء الرئيسية التي أعدتها الكاتبة هي كما يلي:
من وجهة نظر جزئية ، فإن سوق التشفير لديه عدم تطابق بين القيمة السوقية وأعمال المشروع ، والتقييم والتطبيق العملي ، والإسقاط الجوي للرمز المميز والمضاربة قصيرة الأجل ، والتبادل وطرف المشروع ، وطرف المشروع والمستخدم ، وما إلى ذلك ، ولا يزال من الصعب العثور على توازن بين "التوقعات المدفوعة" و "هبوط القيمة" ، ولا يمكن فصل التطور الحميد والصحي للصناعة عن منطق القيمة المتمثل في مواءمة "مقدار الاستخدام ومقدار التقييم" ، وإلا فإن الابتكار مستحيل.
من منظور ميزوسكوبي أو حتى كلي ، سواء كانت صناديق التجزئة أو رأس المال الاستثماري ، فإن كل السيولة ستتدفق فقط إلى أماكن أكثر كفاءة ، حيث يكون هناك تأثير لتكوين الثروة ، وسيتم نقل رأس المال ، وسيتم أيضا إنشاء نقاط ساخنة للانتباه ، سواء كانت Solana أو Base أو بيئة BSC أو عملات Meme ، أو عملات مفهوم وكيل الذكاء الاصطناعي ، وعمليات الإسقاط الجوي ، والاكتتابات العامة الأولية للبورصة ، لا يمكن فصلها عن سوق المستخدمين. كما قال يي سو (@allen \ _su 1024) ، مؤسس ArkStream ، يتم تحديد جوهر السوق بشكل أساسي من خلال طلب المستخدم ، ويلعب مستثمرو التجزئة ، مثل "الأغلبية الصامتة" ، دورا رائدا بالفعل ، لذلك يجب تعديل نموذج المنتج والإصدار مع السوق ، وليس ثابتا. من وجهة النظر هذه ، لم تكن صناعة التشفير أبدا عدم تطابق بسيط ، ولكنها تعديل هيكلي ناتج عن التغيرات في دورات الصناعة واحتياجات المستخدم.
بغض النظر عن الظروف، لن تنام العملات المشفرة، السيولة تتدفق مثل الماء، وفي النهاية ما يمكنه إحداث الأمواج ليس المشاريع غير المتطابقة، بل الأصول المناسبة في الوقت المناسب.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
العمق حوار: التشفير VC اختبار الحياة والموت، الخروج أو الخروج من الدائرة؟
أصلي｜Odailyأودايلي日报（@OdailyChina）
في المقال السابق "ABCDE يتوقف عن جمع التبرعات ، تحتاج Crypto Capital بشكل عاجل إلى "تحديث الإصدار" ، بناء على توقف ABCDE لجمع التبرعات ، قدمنا موضوعا - تحتاج شركات رأس المال الاستثماري المشفرة بشكل عاجل إلى تحديثات الإصدار للتكيف مع الدورة الجديدة ومسارات تحقيق الدخل الجديدة. مع الانتعاش الأخير لسوق العملات المشفرة ، بدأت العديد من مؤسسات الاستثمار في العملات المشفرة أيضا أدائها الخاص ، واختار البعض تعديل مراكزها ، البعض آماله على مشاريع جديدة ، والبعض الآخر وضع نصب عينيه نسخة أكثر ملاءمة من السوق على السلسلة ، ومسار العملات المستقرة ومسار PayFi.
أجرت Odaily مؤخرا تبادلات متعمقة مع عدد من مؤسسات رأس المال الاستثماري من الخط الأول في الصناعة ، على أمل استكشاف طريقة جديدة للخروج من رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة في مناقشات الصناعة ، وكذلك إيجاد اتجاه تطوير جديد للسوق للرجوع إليه من المطلعين على الصناعة. المحتوى التالي مأخوذ بشكل أساسي من مقابلات مع ArkStream Capital و YBB Capital ومؤسسات أخرى ، وقد تم حذف بعض المحتوى.
أيها السيد، لقد تغيرت الأوقات: بدأت فوضى عصر التشفير، السيولة هي الملك
حديث عن وضع السوق، قد يكون من الأهم فهم التغيرات والثوابت في السوق والعصر.
مؤسس ArkStream: الخط الرئيسي للعملات المشفرة لا يزال Fintech 2.0
عندما سئل عن هذا السؤال ، يعتقد Ye Su (@allen _su1024) ، مؤسس ArkStream ، أنه من منظور طويل الأجل ، فإن الخط الفاصل الدوري لسوق العملات المشفرة هو عام 2023 ، وقبل ذلك ، فإن صناعة التشفير ، مثل صناعة الذكاء الاصطناعي ، في مرحلة تطوير قاعدة التكنولوجيا ، والهدف الرئيسي هو بناء بنية تحتية للصناعة. منذ ذلك الحين ، مع ظهور BTC ETF و ETH ETF ، تسارعت العملية السائدة للعملات المشفرة ، ونتيجة لذلك ، انتشر المشاركون الرئيسيون في السوق من حشد Crypto Native إلى المجموعة السائدة. على وجه التحديد ، تشمل التغييرات المجالات الثلاثة التالية:
منطق الدورة: الانتقال من التركيز على السرد والانتباه إلى التركيز على التطبيقات العملية والدخل الحقيقي. بعد عام 2023، فإن العملات التي شهدت انخفاضًا طفيفًا تحتاج إلى دعم تجاري معين، حيث أن ETH، الذي تم انتقاده تاريخياً من قبل السوق، شهد انخفاضًا أقل بكثير مقارنةً بعملات بديلة أخرى التي انخفضت بنسبة 70% -90% أو أكثر.
** المشاركون: أدى الانتقال من العملات المشفرة الأصلية إلى المالية التقليدية إلى تحول كبير في نموذج التقييم للسوق بأكمله. ** بالمقارنة مع حجم تقييم الجولة الأولية لصناعة Web2 من 20 مليون إلى 30 مليون يوان ، غالبا ما يبدأ تقييم مشاريع صناعة Web3 من 20 مليون إلى 30 مليون دولار أمريكي ، مما يؤدي بلا شك إلى ظهور فقاعة صناعية معينة ، وقد لعب انخفاض رموز السوق التي تدخل دورة جديدة دورا في الضغط على الفقاعة إلى حد ما ، وأنا شخصيا أعتقد أن الأمر سيستغرق 2-3 سنوات للضغط على الفقاعة.
** توزيع الأصول: من التوزيع العادل في فترة ICO السابقة ، إلى مرحلة "القيمة السوقية العالية ، والتداول المنخفض" لعملات رأس المال الاستثماري ، إلى عملة meme الحالية ونموذج الإصدار على السلسلة. ** في الأيام الأولى للصناعة ، وقف مستثمرو رأس المال الاستثماري والتجزئة في السوق على نفس خط التشغيل ، وشاركوا في الطرح العام بنفس السعر ، ولم يحفلوا المراكز ، والآن عادوا إلى نموذج مماثل ، والسبب الرئيسي هو أن الجاذبية الأساسية لمستثمري التجزئة في السوق لا تزال هي تأثير الثروة ، أي نموذج يمكن أن يلبي الطلب على الأرباح بشكل أفضل ، وسيطارده معظم الناس في السوق ، وهو أيضا أحد الأسباب التي تجعل عملة رأس المال الاستثماري وحيدا تدريجيا.
وما يبقى ثابتًا هو أن الاتجاه الرئيسي لـ Crypto لا يزال هو التمويل 2.0 (Fintech 2.0)، أي كدفتر أستاذ عالمي مدعوم باللامركزية والعقود الذكية، فإن الهدف الأساسي له ليس إعادة إنشاء نظام إنتاجي جديد، بل هو خدمة تحسين العلاقات الإنتاجية في السوق - الأكثر كفاءة في تداول الأصول، وتوزيعها، وكذلك التشغيل اللامركزي، حيث لا يزال تركيز صناعة التشفير في مجالات الألعاب والتواصل الاجتماعي يقع على الجوانب المالية، مما يمكن أن يثبت هذه الفكرة.
YBB Capital 联创: انخفاض عتبة إصدار الأصول يقود هذه الدورة
كما أعرب جون ، المؤسس المشارك لشركة YBB Capital (@John _YBB) عن وجهة نظر مماثلة ، حيث ذكر: "نقطة التغيير هي - 1. لا يزال إصدار الأصول هو "محرك المكونة للدم" في السوق ، ولكن بالمقارنة مع الدورات القليلة الماضية ، فقد ولد إصدار الأصول مجموعة متنوعة من الروايات وتحقق من نضج مسار DeFi عدة مرات ، ** تدور هذه الدورة حول عتبة إصدار الأصول التي يتم خفضها ، ثم تتراكم السيولة على السلسلة ، مما يؤدي في النهاية إلى تطوير Dex والمشتقات ** ، هذا لا يعطي الكثير من الزخم للتنمية الشاملة للصناعة. 2. هيكل رأس المال في مرحلة انتقالية ، وتجاوز حجم إدارة Bitcoin ETF الفوري 250 مليار دولار أمريكي ، ودخلت صناديق الثروة السيادية والمؤسسات التقليدية إلى السوق ، وتحول السوق من البيع بالتجزئة إلى المؤسسات. **
النقطة الثابتة هي - 1. لا يزال المضاربة على عملات الميم، والابتكارات الزائفة في DeFi تؤدي إلى حالات سوء توزيع الموارد. على الرغم من استمرار تقدم التكنولوجيا الأساسية، إلا أنه لا يوجد تطبيق مطابق للبنية التحتية قيد التنفيذ. 2. لا يوجد أي تغيير في رواية ‘الذهب الرقمي’ للبيتكوين، لكن الفجوة بين العملات البديلة و BTC تتزايد باستمرار.
ملخص: لا يزال هناك دورة، ولكن الرغبة في تحقيق الربح قوية بشكل خاص
بشكل عام، لا يزال تأثير الدورة قائمًا، ولا يزال قطاع التشفير يبتكر حول إصدار الأصول وطرق توزيعها، لكن سرد الصناعة قد خضع لدورات عديدة من التطهير، وقد وقع بالفعل في حالة من الاستنفاد، وفي النهاية لا يمكن أن يتطلع سوى إلى "أثر حجم الكازينو" المستمد من داخل الصناعة و"إدخال سيولة الأصول السائدة" من خارج الصناعة.
بعبارة أخرى، أصبحت صناعة التشفير أكثر واقعية اليوم، وأصبح الدافع لتحقيق الربح أقوى، استنادًا إلى هذا السياق، شهدت نماذج الأعمال لشركات رأس المال المغامر في التشفير تغييرات جديدة.
العاصفة الجديدة قد ظهرت: VC تتجه نحو نماذج تحقيق الدخل الجديدة
عند النظر إلى الماضي، لا يسع أي من صناديق رأس المال المغامر في العملات المشفرة التي مرت بتجربة السنوات الثلاث من 2022 إلى 2024 إلا أن تتنهد بعبارة: "إن الطريق الشاق يشبه الحديد حقًا"، حيث تغيرت أنماط تحقيق الأرباح في السوق الحالية مقارنةً بالماضي.
Cypher&M2&Phoenix الشراكة: لا تهدم ولا تبني، انتظر الدورة التالية
ردا على النتائج السابقة ، نشر بيل تشيان (@billqian _uae) ، المؤسس المشارك لشركة Cypher & M2 & Phoenix ومؤسسات أخرى ، سابقا: "لقد استثمرنا 10+ أموال رأس المال الاستثماري في هذه الدورة ، والأطباء العامون جيدون جدا ، وقد استولوا جميعا على أفضل المشاريع. ** ولكن بالنسبة لاستثمارنا في صندوق رأس المال الاستثماري بأكمله (نقوم بعمل LP) ، قمنا بتخفيض محاسبي بنسبة 60٪ ، أي نأمل في إعادة 40٪ من رأس المال في النهاية ** ؛ لا توجد طريقة ، لقد استحوذ على خمر استثمار 2022/23 ، ويجب الاعتراف به.
أحيانًا ليس لديك أي خطأ، ولكنك ببساطة تخسر أمام الزمن والسنوات. ولكن بالنسبة للدورة القادمة من Crypto VC، نحن متفائلون جدًا، لأن: كل شيء يعود إلى طبيعته. كما أن VC Web2 في عام 2000 تعرضوا للهزيمة في وادي السيليكون، لكن السنوات التالية أصبحت سنوات جيدة لاحتضان واستثمار الابتكار.
الآن، هذه الكلمة تحمل بعض آلام العصر، لكنها مليئة بالأمل العميق الموجه نحو المستقبل التالي.
YBB Capital الشريك المؤسس: من رفض الميم إلى الانضمام إلى الاتجاه، اختيار المسار بمرونة
عند الإشارة إلى نموذج المكونة للدم الخاص بالمؤسسة، خلص جون (@John_YBB)، المؤسس المشارك لشركة YBB Capital: "في السابق، كان النموذج الاستثماري الرئيسي ل YBB هو المشاركة في الجولات الأولى من المشروع، مثل تمويل الجولة الأولية وتمويل الجولة، وإقامة علاقة تعاون ونمو طويلة الأمد مع المشروع بعد المشاركة في الاستثمار، وتوفير الموارد مثل وسائل الإعلام السوقية والبورصات والمجتمعات لتمكين الفريق، مع عوائد تتراوح من 10 مرات إلى 100 مرة. المسار أكثر دورية ومرونة - في بداية عام 2016 ، كانت تهيمن عليه البنية التحتية ، مثل السلسلة العامة L1 والبروتوكول الأساسي عبر السلاسل. كما تشارك البروتوكولات المتعلقة ب DeFi Summer والألعاب في مجال GameFi و NFT و metaverse وغيرها من المسارات بعمق أيضا. حتى الآن من عام 2024 إلى عام 2025 ، في ظل دورة السوق حيث تكون عملات meme هي الملك ، لا توجد فرص كثيرة لأصحاب رؤوس الأموال المغامرة للمشاركة لأن أقدم طريقة إصدار لعملات meme مدفوعة ب "المشكلات الساخنة" البسيطة. ** بعد مرحلة معينة من التطوير ، يوجد فريق إصدار عملات قياسي يضم التسويق المروري والتوجيه المجتمعي والاتصال الجماعي ، وتشارك بعض المؤسسات في الاستثمار ، ولكن لأن هذا النموذج يتعارض مع قيم صناعتنا ، لم نشارك. فالمخاطر تفوق الفوائد كثيرا، وبعض المشاريع قبيحة للغاية. **
من الجدير بالذكر أنه في ظل عقدة تفشي المرض البيئي TG العام الماضي ، ساعدنا العديد من أطراف مشروع Web2 على جلب نطاق معين من مستخدمي Web3 الجدد في شكل تطبيق صغير من خلال الموارد الإقليمية. في المرحلة اللاحقة ، رأينا آفاق تطوير Pump.Fun ، واستثمرنا أيضا في بعض منتجات Meme Launchpad ، ولم يفوتنا الموجة بعد الموجة من عملات Meme. أنا شخصيا أعتقد أن طريقة تحقيق الدخل المعقولة وطويلة الأجل يجب أن تكون نشاطا تجاريا يرتفع وينخفض مع طفرة الميم ، وهي طريقة لقطع موجة من الكراث والجري ، والأشياء التي يمكن أن تحقق نموا إيجابيا للمستخدم للمشروع هي ما كنا نفعله وما نعتقد أنه ذو قيمة.
في الوقت الحاضر ، يركز YBB بشكل أساسي على الروايات الأساسية في الدائرة ، مثل Dex ، وتجريد السلسلة ، ومنصات إصدار الأصول ، بالإضافة إلى روايات RWA ، والعملات المستقرة في المنبع والمصب ، و الذكاء الاصطناعي التي تجمع بين Web3 خارج الدائرة. في المستقبل ، من المتوقع أن نتطلع إلى اقتصاد الذكاء الاصطناعي ، واحتياجات المنبع والمصب لصناعة الذكاء الاصطناعي ، ومشتقات منصات إصدار الأصول (مثل منصات تتبع وتحليل الرموز مثل GMGN) ، وبعض الروايات التي لديها الفرصة للانتعاش في ظل نضج التكنولوجيا (مثل Metaverse). ”
ArkStream مؤسس: من استثمار المستوى الأول إلى استثمار المستوى 1.5، في مسار المعارض ضد مسار الحكومة
حول تركيز الأعمال الخاص به، كانت وجهة نظر مؤسس ArkStream Ye Su (@allen_su 1024) الرئيسية كما يلي:
أولاً، من حيث الصناعة ككل، في سوق الثور من 2020 إلى 2022، كان يمكن أن تصل نسبة DPI (مضاعف العائد الموزع) لصناديق الاستثمار الكبرى إلى 20 ضعفًا، بينما كانت النسبة المتوسطة تتراوح بين 5 إلى 10 أضعاف، وكانت المؤسسات التي تقل نسبتها عن 5 أضعاف تعاني من أداء نسبي أسوأ؛ أما في الدورة الحالية، فإن DPI للصناديق العادية حوالي 1، بينما أداء الصناديق الممتازة يتراوح بين 1 إلى 3 أضعاف، وهناك قلة نادرة تحقق عوائد أعلى، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في معدل العائد الكلي.
نظرا لأداء السيولة الجيد لصناعة التشفير ، مقارنة بصناعة رأس المال الاستثماري Web2 بآلية خروج واحدة (لا يمكن إكمال جني أرباح رأس المال إلا من خلال الإدراج) ، فإن دورة الفتح قصيرة تصل إلى 1-2 سنوات ، ومن السهل نسبيا الحصول على عوائد عالية تجلبها فرص مراجحة السيولة ، والتي تحددها سمة اقتصاد الاهتمام في صناعة التشفير ؛ بعد عام 2023 ، نظرا لتأثير القوى التنظيمية وسياسات التبادل ، سيتم تمديد دورة فتح العديد من الرموز المميزة للمشروع إلى 2-3 سنوات ، أو حتى 4-6 سنوات ، وستصبح مساحة مراجحة السيولة أصغر ، وسيتم تقليل أرباح السوق الأولية ، ويمكن لعدد قليل فقط من المؤسسات الحصول على عوائد عالية ، لذلك أصبح الاستثمار خارج البورصة جزءا من الأعمال الرئيسية. العملية المعتادة هي اختيار المشاريع الناضجة مع التحكم في المخاطر بشكل أسهل ، والسيولة والخصومات أكثر قابلية للتنبؤ ، ويتم تقصير دورة الاستثمار إلى حوالي عام واحد ، وتقل صعوبة الحكم على الدورة نسبيا.
أخيرا ، من حيث تركيز اهتمام المتابعة ** ، يمكن القول إن ArkStream هي مؤسسة استثمارية تولي اهتماما وثيقا للميم ، على الرغم من عدم وجود العديد من الإجراءات من مستوى الاستثمار المؤسسي ، إلا أنها أولت دائما اهتماما للبنية التحتية المالية والفرص الجديدة على السلسلة بما في ذلك مسار Trading Bot ، والمشتقات على السلسلة ، والتي يمكن تسميتها "في المعارضة" ، بالإضافة إلى RWA ومدفوعات PayFi وغيرها من أصول المسار "في السلالة" الأكثر "تقليدية" نسبيا. ** نتطلع أيضا إلى الارتباط العميق مع المشاريع في هذين الاتجاهين في المستقبل ، ونرحب برواد الأعمال للاتصال والتعاون مع طرف المشروع. **
ملخص: أن تصبح على السلسلة المنطقة التالية للثروات
بناءً على ما سبق، فإن الإجماع المرحلي للمؤسسات الاستثمارية هو البحث عن مشاريع مبتكرة تتعلق بالمعاملات على السلسلة، بالاستفادة من السرد السائد مثل الذكاء الاصطناعي، في ظل نقص السيولة وتركيزها الحالي، مع توقع ظهور الابتكار الذاتي في الصناعة، وهذا إلى حد ما تأثر أيضًا بحكومة ترامب والبيئة التنظيمية الأمريكية.
متغيرات جديدة في التشفير: ستؤثر مواقف ترامب إلى حد ما على اتجاهات الصناعة
يجب أن يقال أن انتخاب ترامب وتنصيبه رئيسا للولايات المتحدة له تأثير دائم وبعيد المدى على صناعة التشفير ، ولم يعزز وصوله إلى السلطة الظهور المبكر لارتفاعات جديدة لعملة البيتكوين فحسب ، بل وضع أيضا أساسا سياسيا ودودا نسبيا لتنظيم التشفير اللاحق. ومع ذلك ، تسببت التعريفة الجمركية والحرب التجارية التي شنها ترامب في انخفاض سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة ، وسيستمر موقفه وأفعاله في التأثير على سوق العملات المشفرة بأكمله.
Waterdrip Capital مؤسس: عصر الفوضى قادم، أزمة الصناعة المشفرة متزامنة
كما ذكر دا شان، مؤسس Waterdrip Capital، في مقاله "المنطق الجديد لريادة الأعمال في Web3 تحت النظام التجاري العالمي الجديد": "منذ أن عاد ترامب إلى البيت الأبيض، أدت سلسلة من الإجراءات الاقتصادية والسياسية غير المتوقعة إلى استمرار عدم الاستقرار في الأسواق العالمية. من بين هذه الإجراءات، كان أحد أكبر الصدمات هو تصعيد سياسة التعريفات. لا يزال المستثمرون مليئين بالقلق من عدم اليقين في المستقبل، ويبدو أن النظام المالي العالمي دخل في 'عصر الفوضى'.
لكن من جهة أخرى، تشير سلسلة من الإجراءات إلى أن الولايات المتحدة ترغب في جعل البيتكوين والذهب كأصول مرجعية جديدة للنظام المالي. قد ترسم العملات المستقرة بالدولار + الذهب + البيتكوين معاً ملامح "النظام الجديد للدولار" - مع الحفاظ على الوضع القانوني للدولار، ودعمه بالأصول المادية والرقمية، لزيادة القدرة على مقاومة المخاطر.
في النصف الثاني من عالم التشفير، لم يعد من الممكن الاستمرار في أساليب التجارة البسيطة، بل تم استبدالها بمنطق ريادة الأعمال الذي يركز على القيمة الأساسية. في البيئة السوقية الحالية، تشمل الاتجاهات الجديدة للفرص الموجهة للرواد الأعمال بشكل رئيسي: نظام بيتكوين البيئي (بما في ذلك BTCFi)، أنظمة السلاسل العامة الأخرى (بما في ذلك DeFi)، الأصول الحقيقية (RWA)، التمويل المدفوع (PayFi)، وأسهم المفاهيم المشفرة وغيرها.
يي بي بي كابيتال: ترامب أصبح ثقباً أسود للسيولة، وتحول العملات المشفرة إلى الأسهم الأمريكية أصبح واقعاً.
وعند مناقشة تأثير ترامب، قدم جون (@John_YBB) المؤسس المشارك لشركة YBB Capital إجابة مختلفة.
يعتقد أن "تأثير الرسوم الجمركية وحرب التجارة على صناعة التشفير ليس كبيرًا، بينما يتمثل التأثير الرئيسي لوصول ترامب إلى السوق في جانبين: التقلبات والسيولة.
من حيث التقلبات ، كان لعدم اليقين بشأن سياسة ترامب تأثير كبير على الأسهم الأمريكية ، ومنذ أن بدأت الصين في تخليص آلات التعدين ومستخدمي البر الرئيسي ، أظهر تقلب سوق العملات المشفرة تدريجيا اتجاها ل "التخزين الأمريكي" ، كما أن الانتهاء من Bitcoin Spot ETF يعني أيضا أن Crypto قد تحركت نحو شكلها النهائي - التخزين في الولايات المتحدة. تميز صناديق الاستثمار المتداولة الفورية Bitcoin بأنها سلعة ، مما يعني أنها تخضع لقواعد شبيهة بالسلع للضرائب مماثلة لتلك الخاصة بالأسهم والسندات. في الوقت نفسه ، يقسم ETF أيضا Bitcoin إلى قسمين: الجزء الأبيض في علاقة العرض والطلب في السوق ، والتي فقدت محركات الطلب الأصلية مثل اللامركزية وعدم الكشف عن هويتها ، وتحتفظ فقط بالسمات المالية التي يمكن المضاربة بها ، كما تم نقل تأييد قيمتها من السلسلة اللامركزية إلى الحكومة المركزية ، بينما يمثل الجزء الأسود البيتكوين "الأرثوذكسية" التي لا تزال تحتفظ بالسمات الأصلية. لكن في الوقت الحالي ، تميل هيمنة السوق تدريجيا نحو "البيتكوين الأبيض" ، كما تحول أكبر صانعي السوق من السلطة الخاصة إلى حكومة الولايات المتحدة وقوتها الرأسمالية.
غالبًا ما تكون التغيرات في السيولة أكثر فتكًا من السياسة نفسها، في Web3، الانتباه = السيولة. حول ترامب الانتباه السياسي إلى أصول من خلال عملة الميم TRUMP، وبنى ثقب سيولة سردي باستخدام "سرد الهوية + صك الأصول + التحكم في الرأي العام".
ArkStream مؤسس: المنافس التالي للبيتكوين هو الذهب
فيما يتعلق بـ "أثر ترامب"، يعتقد مؤسس ArkStream يي سو (@allen_su 1024) أنه يجب النظر إلى التأثير الذي تعرض له البيتكوين كعلامة على اتجاه الصناعة.
بعد المرور بمرحلتي تطوير "قاعدة التكنولوجيا → الأصول السائدة" ، فإن التأثير الرئيسي لتنصيب ترامب وسياساته هو ما إذا كان بإمكانه تعزيز تحويل البيتكوين إلى أصل ملاذ آمن عالمي ، وما إذا كان يجب على الصناعة إيلاء المزيد من الاهتمام لما إذا كان بإمكان Bitcoin تحقيق نفس حالة الأصول مثل الذهب في السنوات الخمس إلى العشر القادمة أو نحو ذلك. على وجه الخصوص ، من المهم أن يساهم صندوق الثروة السيادية الأمريكي في هذه العملية. إذا كان من الممكن تحقيقها ، فإن مساحة نمو البيتكوين لا تزال ضخمة جدا ، بعد كل شيء ، لا يزال هناك 8-10 أضعاف القيمة السوقية مقارنة بالذهب. وإذا لم يكن من الممكن تحقيقها ، فإن مساحة تطوير Bitcoin محدودة نسبيا.
ملخص: لم تعد التشفير فئة نادرة، ولا يمكنها أن تعيش في عزلة.
بغض النظر عن ذلك، فإن السياسات والإجراءات المتنوعة التي يتبناها ترامب بشكل دراماتيكي وصراعي تؤثر على صناعة العملات المشفرة بشكل يحمل درجة عالية من عدم اليقين والفرص - يتمثل الأول في تقلبات السوق الكبيرة وتأثير الأسعار الذي يمارسه ترامب نفسه من خلال مشاريع الرموز مثل WLFI وTRUMP؛ بينما يتمثل الثاني في تعزيز خاصية البيتكوين كملاذ آمن، والأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، وصناعة العملات المستقرة، ومجال PayFi.
الخاتمة: لا توجد أصول غير متطابقة، بل مشاريع غير متطابقة
أخيرًا، نختتم بسؤال "هل توجد حالات عدم تطابق في سوق العملات المشفرة؟" بعد فهم الآراء الرئيسية للعديد من ممثلي المؤسسات المالية، فإن الآراء الرئيسية التي أعدتها الكاتبة هي كما يلي:
من وجهة نظر جزئية ، فإن سوق التشفير لديه عدم تطابق بين القيمة السوقية وأعمال المشروع ، والتقييم والتطبيق العملي ، والإسقاط الجوي للرمز المميز والمضاربة قصيرة الأجل ، والتبادل وطرف المشروع ، وطرف المشروع والمستخدم ، وما إلى ذلك ، ولا يزال من الصعب العثور على توازن بين "التوقعات المدفوعة" و "هبوط القيمة" ، ولا يمكن فصل التطور الحميد والصحي للصناعة عن منطق القيمة المتمثل في مواءمة "مقدار الاستخدام ومقدار التقييم" ، وإلا فإن الابتكار مستحيل.
من منظور ميزوسكوبي أو حتى كلي ، سواء كانت صناديق التجزئة أو رأس المال الاستثماري ، فإن كل السيولة ستتدفق فقط إلى أماكن أكثر كفاءة ، حيث يكون هناك تأثير لتكوين الثروة ، وسيتم نقل رأس المال ، وسيتم أيضا إنشاء نقاط ساخنة للانتباه ، سواء كانت Solana أو Base أو بيئة BSC أو عملات Meme ، أو عملات مفهوم وكيل الذكاء الاصطناعي ، وعمليات الإسقاط الجوي ، والاكتتابات العامة الأولية للبورصة ، لا يمكن فصلها عن سوق المستخدمين. كما قال يي سو (@allen \ _su 1024) ، مؤسس ArkStream ، يتم تحديد جوهر السوق بشكل أساسي من خلال طلب المستخدم ، ويلعب مستثمرو التجزئة ، مثل "الأغلبية الصامتة" ، دورا رائدا بالفعل ، لذلك يجب تعديل نموذج المنتج والإصدار مع السوق ، وليس ثابتا. من وجهة النظر هذه ، لم تكن صناعة التشفير أبدا عدم تطابق بسيط ، ولكنها تعديل هيكلي ناتج عن التغيرات في دورات الصناعة واحتياجات المستخدم.
بغض النظر عن الظروف، لن تنام العملات المشفرة، السيولة تتدفق مثل الماء، وفي النهاية ما يمكنه إحداث الأمواج ليس المشاريع غير المتطابقة، بل الأصول المناسبة في الوقت المناسب.