المؤلف: SK Arora، CoinTelegraph؛ الترجمة: باي شواي، جين سي كاي جان
1. تفسير فك الارتباط عن sUSD: لماذا انخفضت عملة Synthetix المستقرة دون 0.70 دولار
حدثت حادثة كبيرة ومقلقة في مجال العملات المشفرة: انخفضت قيمة العملة المستقرة الأصلية للبروتوكول Synthetix، sUSD، إلى 0.68 دولار في 18 أبريل 2025.
يعني هذا الانخفاض الحاد أن سعر الصرف المتوقع المرتبط بالدولار بنسبة 1:1 قد انحرف بشكل كبير بمقدار 31%، وهو مستوى يعتبر أساس مفهوم العملة المستقرة. كما يوحي الاسم، تهدف العملات المستقرة إلى الحفاظ على استقرار الأسعار، وهو أمر بالغ الأهمية لاستخدامها كوسيلة موثوقة لتخزين القيمة في التطبيقات المالية اللامركزية (DeFi).
بالنسبة للعملات المستقرة مثل sUSD، فإن الحفاظ على استقرار الأسعار أمر بالغ الأهمية لضمان ثقة المستخدمين في استخدامها. ومع ذلك، فإن الانخفاض الكبير في قيمة sUSD قد أحدث صدمة في مجتمع العملات المشفرة، مما أدى إلى خلق جو من عدم اليقين.
السؤال هو: كيف انخفضت هذه الأصول الرقمية المستقرة سابقًا دون سعر الصرف المرتبط بها؟ وما تأثير ذلك على النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة؟
تسبب فك ارتباط SUSD في تغيير بروتوكول (SIP-420)، الذي خفض متطلبات الضمان ودمر آلية الحوافز لتثبيت سعر الصرف المستقر. بالإضافة إلى انخفاض سعر Synthetix وتدفق السيولة، تراجع ثقة الناس في sUSD.
فهم SIP-420 وتأثيره
SIP-420 أدخل في Synthetix بركة دين خاصة بالبروتوكول، مما يسمح لمستثمري SNX بتفويض مراكز دينهم إلى بركة مشتركة بمعدل إصدار أقل. هذه التحول يعزز كفاءة رأس المال، يبسط عملية الرهن، ويزيد من فرص العائد، بينما يقمع الرهن الفردي من خلال رفع نسبة الرهن إلى 1,000%.
قبل SIP-420، كان يتعين على مستخدمي sUSD الذين يقومون بصنعه استخدام رموز SNX كضمان مفرط، مع الحفاظ على معدل ضمان بنسبة 750%. هذا الطلب العالي يضمن الاستقرار، لكنه يحد من الكفاءة.
SIP-420 يهدف إلى تحسين كفاءة الأموال من خلال خفض نسبة الرهن إلى 200% وإدخال حوض ديون مشترك. وهذا يعني أن المستخدمين الأفراد لم يعد عليهم تحمل ديونهم الخاصة، بل يتم توزيع المخاطر عبر البروتوكول بأكمله.
في حين أن هذا التغيير يجعل من السهل سك sUSD ، فإنه يزيل أيضا الحافز الشخصي للمستخدمين لإعادة شراء sUSD عندما ينخفض سعر sUSD إلى أقل من 1 دولار. في السابق ، كان المستخدمون يعيدون شراء sUSD بسعر مخفض لسداد الديون ، مما ساعد على استعادة قيمتها. وفي ظل نموذج تقاسم الديون، تضعف آلية التصحيح الذاتي هذه.
عواقب التغيير
زيادة عرض sUSD، بالإضافة إلى ضعف آلية الحوافز الشخصية، أدى إلى فائض في السوق من sUSD. في بعض الأحيان، يشغل sUSD أكثر من 75% من أحواض السيولة الرئيسية، مما يشير إلى أن العديد من المستخدمين يبيعون sUSD بخسارة. هذا الفائض في العرض، بالإضافة إلى انخفاض سعر SNX، زاد من ضعف قيمة sUSD.
لكن هذه ليست المرة الأولى التي تشهد فيها Synthetix تقلبات. تشتهر هذه البروتوكول بمنصتها اللامركزية للأصول الاصطناعية، وقد شهدت تقلبات في دورات السوق السابقة، ولكن هذا الفصل الأخير هو الأسوأ في تاريخ صناعة العملات المشفرة.
على سبيل المثال، واجهت Synthetix تقلبات سابقة - خلال انهيار السوق في عام 2020، وتصحيح DeFi في منتصف عام 2021، وانهيار UST في عام 2022 - حيث كشفت كل مرة عن ثغرات في السيولة ونظام التنبؤ. كما أبرزت ثغرة في نظام التنبؤ في عام 2019 هشاشتها الهيكلية.
إن معنى فك الارتباط لـ sUSD لا يقتصر فقط على هذه الأصول الفردية، بل يكشف عن قضايا أوسع في الآلية التي تدعم العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة.
٢. ما هو sUSD؟ كيف يعمل؟
sUSD هو عملة مستقرة مشفرة مدعومة بالضمانات تعمل على شبكة الإيثيريوم، تهدف إلى توفير الاستقرار لسوق العملات المشفرة المتقلب للغاية.
على عكس العملات المستقرة المدعومة قانونياً مثل USDC أو Tether's USDt المرتبطة بالدولار الأمريكي من خلال احتياطيات يحتفظ بها البنك، فإن sUSD مدعوم بالعملات المشفرة - وبالتحديد، الرمز الأصلي لبروتوكول Synthetix SNX.
النعناع sUSD:
عملية سك sUSD تتضمن الرهن الرمزي SNX في البروتوكول.
كتعويض، سيتلقى المستخدمون رموز sUSD، التي يمكن استخدامها في نظام Synthetix البيئي، أو يمكن تداولها في السوق العامة.
لضمان استقرار قيمة رمز sUSD، فإنه يعتمد على التخزين الزائد، مما يعني أن عدد رموز SNX التي يراهن عليها المستخدمون يجب أن يتجاوز قيمة سكّ sUSD.
نسبة الرهن التاريخية (C-Ratio):
تاريخياً، كانت نسبة الضمان محددة بحوالي 750٪، مما يعني أنه مقابل كل 1 دولار يتم سكّه من sUSD، يحتاج المستخدم إلى رهن رموز SNX بقيمة 7.50 دولارات.
يمكن أن تؤدي نسبة الرهن المرتفعة إلى تخفيف تقلبات سعر SNX، وهو أمر بالغ الأهمية لاستقرار النظام.
لزيادة كفاءة رأس المال، أطلقت Synthetix SIP-420، مما أدى إلى تغييرات كبيرة:
نسبة C المطلوبة انخفضت من 750% إلى 200%، مما يسمح للمستخدمين باستخدام SNX أقل لسك المزيد من sUSD.
يجب على كل مستخدم أن يتحمل مسؤولية ديونه.
مع SIP-420، يتم الآن توزيع الديون من خلال مجموعة تمويل جماعية، مما يعني أن التأثير المباشر على المستخدمين الأفراد من سلوكهم يقل.
نظرًا لهذه التغييرات، بالإضافة إلى عوامل السوق مثل انخفاض سعر SNX، كان من الصعب على sUSD الحفاظ على ربطه بالدولار الأمريكي، حيث انخفض سعره في أبريل 2025 إلى 0.66 دولار. فريق Synthetix يعمل بنشاط على دراسة حلول لتثبيت sUSD، بما في ذلك إدخال آليات تحفيزية جديدة واستكشاف طرق لتعزيز السيولة.
هل تعلم؟ تستخدم Synthetix نسبة C الديناميكية لإدارة استقرار النظام. ستتغير ديونك النشطة بناءً على أداء المتداولين؛ الأرباح ستزيد من الديون، والخسائر ستقلل منها. من خلال آلية الحياد الدلتا في العقود الآجلة، يقوم مزودو السيولة بامتصاص عدم التوازن حتى تعود الصفقات المعاكسة إلى التوازن. هذا نظام يتشارك في مخاطر التقلب.
ثالثاً، هل sUSD عملة مستقرة خوارزمية؟
تتمثل واحدة من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول sUSD في تصنيفه كعملة مستقرة خوارزمية. من الضروري توضيح أن sUSD ليست عملة مستقرة خوارزمية، بل هي عملة مشفرة مدعومة بالضمانات.
هذا الاختلاف الرئيسي مهم للغاية، حيث تعتمد العملات المستقرة الخوارزمية (مثل TerraUSD (UST) الشهيرة اليوم) على الخوارزميات والعقود الذكية لإدارة العرض والطلب، في محاولة للحفاظ على سعر الصرف المرتبط بها، وغالبًا ما لا يكون لديها دعم حقيقي من الأصول. بالمقابل، تعتمد sUSD على قيمة الأصول الأساسية (رمز SNX) للحفاظ على سعرها.
سعر صرف sUSD المرتبط لا يكون ثابتًا كما هو الحال في العملات المستقرة المدعومة من العملات الورقية مثل USDC. يسمح نظام Synthetix بوجود بعض التقلبات الطبيعية في سعر الصرف المرتبط. على الرغم من أن الهدف من sUSD هو الحفاظ على قيمته بالقرب من 1 دولار، إلا أنه ليس سعر صرف ثابت - بل يعتمد البروتوكول على آليات ذكية مدمجة للمساعدة في استعادة سعر الصرف المرتبط عندما يحدث تقلب.
فيما يلي الآليات الرئيسية بعد SIP-420:
خفض نسبة الضمان (200٪): كما هو مذكور أعلاه، تم خفض نسبة الضمان المطلوبة لتعدين sUSD، مما يسمح بدخول المزيد من sUSD إلى التداول مع كميات أقل من SNX. هذا يعزز كفاءة رأس المال، لكنه يزيد أيضًا من خطر الانفصال.
حمولة الديون المشتركة: لم يعد لدى جميع المراهنين ديون خاصة بهم، بل يتشاركون في حمولة ديون جماعية، مما يضعف سلوك التعافي الطبيعي.
حوافز قفل sUSD (حوض 420): من أجل تقليل كمية sUSD المتداولة والمساعدة في استعادة الربط، يتم تحفيز المستخدمين لقفل sUSD الخاص بهم لمدة 12 شهرًا، مقابل الحصول على جزء من مكافآت البروتوكول (مثل 5 ملايين SNX).
حوافز السيولة: يقدم هذا البروتوكول حوافز عالية لمزودي السيولة في أزواج التداول الخاصة بـ sUSD، مما يساعد على امتصاص فائض العرض وزيادة استقرار الأسعار.
استراتيجية العائد الخارجي: يخطط البروتوكول لاستخدام sUSD المُصنّع في بروتوكولات خارجية (مثل Ethena) لتوليد العائدات، مما يساعد على تعويض المخاطر النظامية وتعزيز آلية الاستقرار.
تعمل هذه آليات الاسترداد بشكل أساسي من خلال آليات التحفيز. على سبيل المثال، إذا كان سعر تداول sUSD أقل من 1 دولار، فقد يتم تحفيز المستخدمين الذين يراهنون على SNX لشراء sUSD بسعر مخفض، مما يسمح لهم بسداد الديون بتكلفة أقل. يعتمد هذا النظام إلى حد كبير على الديناميات السوقية وآليات تحفيز المشاركين لاستقرار سعر الصرف المرتبط.
هل تعلم؟ صيغة حساب نسبة الرهن (C-Ratio) هي: نسبة الرهن (%) = (إجمالي قيمة SNX (بالدولار) / الدين النشط (بالدولار) × 100. ستتغير مع تقلبات سعر SNX أو حصة دينك - وهذا أمر بالغ الأهمية لصنع الأصول الاصطناعية وتجنب العقوبات.
أربعة، خطة استعادة Synthetix: كيفية استقرار sUSD
وضعت Synthetix خطة شاملة لاستعادة استقرار العملة المستقرة مع الدولار الأمريكي، تتكون من ثلاث مراحل، بهدف استعادة ربطها بالدولار وضمان استقرارها على المدى الطويل.
مؤسس Synthetix كاين واريك نشر مؤخرًا مقالًا على Mirror ، حيث اقترح حلًا لإصلاح عملة sUSD المستقرة. ي outline خطته كيف يمكن للمجتمع العمل معًا لاستعادة الربط وتعزيز النظام.
1. استعادة آلية حوافز جيدة ("الجزر")
المستخدمون الذين يقومون بقفل sUSD سيحصلون على مكافآت SNX، مما يساعد في تقليل كمية sUSD في السوق.
بركتان جديدتان للعائدات (واحدة لـ sUSD والأخرى لـ USDC) ستسمح لأي شخص بتوفير العملات المستقرة وكسب الفائدة - دون الحاجة إلى SNX.
2. الضغط بلطف ("العصا الكبيرة")
يجب على حاملي SNX الآن الاحتفاظ بجزء صغير من ديونهم بعملات sUSD للاستمرار في الحصول على العوائد.
إذا انخفض سعر الصرف المرتبط بـ sUSD أكثر، فسيرتفع مقدار sUSD المطلوب الاحتفاظ به - مما سيزيد الضغط للمساعدة في إصلاح سعر الصرف المرتبط.
يعتقد وارفك أن الخطة ستعيد الدورة الطبيعية: عندما يكون سعر sUSD منخفضًا، فإن الناس سيكون لديهم حافز للشراء وسداد الديون، مما يؤدي إلى رفع السعر. يقدر كين أن استعادة سعر الصرف المرتبط قد لا تتطلب أكثر من 5 ملايين دولار من ضغط الشراء - إذا كان هناك عدد كافٍ من المشاركين، فإن هذا ممكن تمامًا.
بمجرد إعادة ضبط الحوافز، واستعادة sUSD لسعر الصرف المرتبط، ستقوم Synthetix بإطلاق ترقية كبيرة: إلغاء النظام القديم، وإطلاق Perps v4 على الإيثيريوم والذي يوفر سرعة تداول أكبر ويدعم أنواعًا متعددة من الضمانات، وإدخال snaxChain لبناء سوق تركيب سريع، وصك 1.7 مليون SNX، من خلال حوافز جديدة للسيولة والتداول لدفع نمو النظام البيئي.
٥. تقلبات sUSD: مخاطر رئيسية لا يمكن لمستثمري العملات الرقمية تجاهلها
لقد حذرت حادثة انفصال sUSD الأخيرة مرة أخرى من المخاطر الكامنة في العملات المستقرة المدعومة بالضمانات في مجال التشفير. على الرغم من أن العملات المستقرة تهدف إلى توفير استقرار الأسعار، إلا أن اعتمادها على ظروف السوق والعوامل الخارجية مثل الضمانات الأساسية يعني أنها ليست محصنة ضد التقلبات.
العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة مثل sUSD تواجه مخاطر أعلى بسبب اعتمادها على أصول متقلبة مثل SNX. يمكن أن تؤدي مشاعر السوق والأحداث الخارجية والتغييرات الكبيرة في البروتوكولات إلى تعطيل الاستقرار بسرعة، مما يزيد من احتمالية حدوث انفصال - خاصة في مجال DeFi سريع التغير والمتطور.
فيما يلي بعض المخاطر الرئيسية التي يجب أن يكون المستثمرون في العملات المشفرة على دراية بها:
الاعتماد على قيمة الضمان: يرتبط استقرار sUSD مباشرةً بسعر SNX. إذا انخفض سعر SNX، فإن sUSD قد تواجه نقصًا في الضمان، مما يهدد سعر الصرف المرتبط بها ويؤدي إلى انخفاض قيمتها.
مخاطر تصميم البروتوكول: قد تؤدي تغييرات البروتوكول (مثل إدخال SIP-420) إلى عواقب غير متوقعة. قد يؤدي عدم التوازن في آلية الحوافز أو تنفيذ الترقية بشكل غير كافٍ إلى تقويض التوازن الذي يحافظ على استقرار النظام.
المشاعر السوقية: تعتمد العملات المستقرة على الثقة، إذا فقد المستخدمون الثقة في قدرة العملات المستقرة على الحفاظ على سعر الصرف المرتبط، حتى لو كان تصميم البروتوكول معقولاً، فقد تنخفض قيمتها بسرعة.
آلية التحفيز غير المتوازنة: إلغاء آلية التحفيز الفردي (مثل آلية التحفيز في مجموعة 420) قد يضعف قدرة البروتوكول على الحفاظ على سعر الصرف الثابت، حيث سيقلل ذلك من حافز المستخدمين لاستقرار النظام.
**نقص في التكرار: ** يجب أن تحتوي العملات المستقرة على استراتيجية قوية للتراجع لتقليل المخاطر الناتجة عن فشل نقطة واحدة. يمكن أن يتحول فشل آلية واحدة، مثل ترقية البروتوكول أو عيب في التصميم، بسرعة إلى أزمة شاملة.
لحماية سلامتهم، يجب على المستخدمين تنويع تعرضهم لاستثمارات العملات المستقرة، ومتابعة التغييرات في البروتوكولات عن كثب، وتجنب الاعتماد المفرط على الأصول المضمونة بالعملات المشفرة مثل sUSD. من المهم أن تكون على اطلاع دائم بتحديثات الحوكمة ومشاعر السوق، حيث يمكن أن تؤدي التغييرات المفاجئة إلى فك الارتباط.
يمكن للمستخدمين أيضًا تقليل المخاطر من خلال استخدام العملات المستقرة التي تدعمها ضمانات أقوى أو لديها آليات تكرارية مدمجة، بالإضافة إلى مراجعة المراكز المالية اللامركزية بانتظام لاكتشاف علامات نقص الضمانات أو عدم الاستقرار النظامي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
موسوعة الذهب | لماذا انفصل sUSD؟ كيف يمكن تجنب الانفصال؟
المؤلف: SK Arora، CoinTelegraph؛ الترجمة: باي شواي، جين سي كاي جان
1. تفسير فك الارتباط عن sUSD: لماذا انخفضت عملة Synthetix المستقرة دون 0.70 دولار
حدثت حادثة كبيرة ومقلقة في مجال العملات المشفرة: انخفضت قيمة العملة المستقرة الأصلية للبروتوكول Synthetix، sUSD، إلى 0.68 دولار في 18 أبريل 2025.
يعني هذا الانخفاض الحاد أن سعر الصرف المتوقع المرتبط بالدولار بنسبة 1:1 قد انحرف بشكل كبير بمقدار 31%، وهو مستوى يعتبر أساس مفهوم العملة المستقرة. كما يوحي الاسم، تهدف العملات المستقرة إلى الحفاظ على استقرار الأسعار، وهو أمر بالغ الأهمية لاستخدامها كوسيلة موثوقة لتخزين القيمة في التطبيقات المالية اللامركزية (DeFi).
! JldLC0LOPntEY79JbyX29NfyjhkXsLWTlDRFVPxR.jpeg
بالنسبة للعملات المستقرة مثل sUSD، فإن الحفاظ على استقرار الأسعار أمر بالغ الأهمية لضمان ثقة المستخدمين في استخدامها. ومع ذلك، فإن الانخفاض الكبير في قيمة sUSD قد أحدث صدمة في مجتمع العملات المشفرة، مما أدى إلى خلق جو من عدم اليقين.
السؤال هو: كيف انخفضت هذه الأصول الرقمية المستقرة سابقًا دون سعر الصرف المرتبط بها؟ وما تأثير ذلك على النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة؟
تسبب فك ارتباط SUSD في تغيير بروتوكول (SIP-420)، الذي خفض متطلبات الضمان ودمر آلية الحوافز لتثبيت سعر الصرف المستقر. بالإضافة إلى انخفاض سعر Synthetix وتدفق السيولة، تراجع ثقة الناس في sUSD.
فهم SIP-420 وتأثيره
SIP-420 أدخل في Synthetix بركة دين خاصة بالبروتوكول، مما يسمح لمستثمري SNX بتفويض مراكز دينهم إلى بركة مشتركة بمعدل إصدار أقل. هذه التحول يعزز كفاءة رأس المال، يبسط عملية الرهن، ويزيد من فرص العائد، بينما يقمع الرهن الفردي من خلال رفع نسبة الرهن إلى 1,000%.
قبل SIP-420، كان يتعين على مستخدمي sUSD الذين يقومون بصنعه استخدام رموز SNX كضمان مفرط، مع الحفاظ على معدل ضمان بنسبة 750%. هذا الطلب العالي يضمن الاستقرار، لكنه يحد من الكفاءة.
SIP-420 يهدف إلى تحسين كفاءة الأموال من خلال خفض نسبة الرهن إلى 200% وإدخال حوض ديون مشترك. وهذا يعني أن المستخدمين الأفراد لم يعد عليهم تحمل ديونهم الخاصة، بل يتم توزيع المخاطر عبر البروتوكول بأكمله.
في حين أن هذا التغيير يجعل من السهل سك sUSD ، فإنه يزيل أيضا الحافز الشخصي للمستخدمين لإعادة شراء sUSD عندما ينخفض سعر sUSD إلى أقل من 1 دولار. في السابق ، كان المستخدمون يعيدون شراء sUSD بسعر مخفض لسداد الديون ، مما ساعد على استعادة قيمتها. وفي ظل نموذج تقاسم الديون، تضعف آلية التصحيح الذاتي هذه.
عواقب التغيير
زيادة عرض sUSD، بالإضافة إلى ضعف آلية الحوافز الشخصية، أدى إلى فائض في السوق من sUSD. في بعض الأحيان، يشغل sUSD أكثر من 75% من أحواض السيولة الرئيسية، مما يشير إلى أن العديد من المستخدمين يبيعون sUSD بخسارة. هذا الفائض في العرض، بالإضافة إلى انخفاض سعر SNX، زاد من ضعف قيمة sUSD.
لكن هذه ليست المرة الأولى التي تشهد فيها Synthetix تقلبات. تشتهر هذه البروتوكول بمنصتها اللامركزية للأصول الاصطناعية، وقد شهدت تقلبات في دورات السوق السابقة، ولكن هذا الفصل الأخير هو الأسوأ في تاريخ صناعة العملات المشفرة.
على سبيل المثال، واجهت Synthetix تقلبات سابقة - خلال انهيار السوق في عام 2020، وتصحيح DeFi في منتصف عام 2021، وانهيار UST في عام 2022 - حيث كشفت كل مرة عن ثغرات في السيولة ونظام التنبؤ. كما أبرزت ثغرة في نظام التنبؤ في عام 2019 هشاشتها الهيكلية.
إن معنى فك الارتباط لـ sUSD لا يقتصر فقط على هذه الأصول الفردية، بل يكشف عن قضايا أوسع في الآلية التي تدعم العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة.
٢. ما هو sUSD؟ كيف يعمل؟
sUSD هو عملة مستقرة مشفرة مدعومة بالضمانات تعمل على شبكة الإيثيريوم، تهدف إلى توفير الاستقرار لسوق العملات المشفرة المتقلب للغاية.
على عكس العملات المستقرة المدعومة قانونياً مثل USDC أو Tether's USDt المرتبطة بالدولار الأمريكي من خلال احتياطيات يحتفظ بها البنك، فإن sUSD مدعوم بالعملات المشفرة - وبالتحديد، الرمز الأصلي لبروتوكول Synthetix SNX.
النعناع sUSD:
نسبة الرهن التاريخية (C-Ratio):
لزيادة كفاءة رأس المال، أطلقت Synthetix SIP-420، مما أدى إلى تغييرات كبيرة:
نظرًا لهذه التغييرات، بالإضافة إلى عوامل السوق مثل انخفاض سعر SNX، كان من الصعب على sUSD الحفاظ على ربطه بالدولار الأمريكي، حيث انخفض سعره في أبريل 2025 إلى 0.66 دولار. فريق Synthetix يعمل بنشاط على دراسة حلول لتثبيت sUSD، بما في ذلك إدخال آليات تحفيزية جديدة واستكشاف طرق لتعزيز السيولة.
هل تعلم؟ تستخدم Synthetix نسبة C الديناميكية لإدارة استقرار النظام. ستتغير ديونك النشطة بناءً على أداء المتداولين؛ الأرباح ستزيد من الديون، والخسائر ستقلل منها. من خلال آلية الحياد الدلتا في العقود الآجلة، يقوم مزودو السيولة بامتصاص عدم التوازن حتى تعود الصفقات المعاكسة إلى التوازن. هذا نظام يتشارك في مخاطر التقلب.
ثالثاً، هل sUSD عملة مستقرة خوارزمية؟
تتمثل واحدة من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول sUSD في تصنيفه كعملة مستقرة خوارزمية. من الضروري توضيح أن sUSD ليست عملة مستقرة خوارزمية، بل هي عملة مشفرة مدعومة بالضمانات.
هذا الاختلاف الرئيسي مهم للغاية، حيث تعتمد العملات المستقرة الخوارزمية (مثل TerraUSD (UST) الشهيرة اليوم) على الخوارزميات والعقود الذكية لإدارة العرض والطلب، في محاولة للحفاظ على سعر الصرف المرتبط بها، وغالبًا ما لا يكون لديها دعم حقيقي من الأصول. بالمقابل، تعتمد sUSD على قيمة الأصول الأساسية (رمز SNX) للحفاظ على سعرها.
سعر صرف sUSD المرتبط لا يكون ثابتًا كما هو الحال في العملات المستقرة المدعومة من العملات الورقية مثل USDC. يسمح نظام Synthetix بوجود بعض التقلبات الطبيعية في سعر الصرف المرتبط. على الرغم من أن الهدف من sUSD هو الحفاظ على قيمته بالقرب من 1 دولار، إلا أنه ليس سعر صرف ثابت - بل يعتمد البروتوكول على آليات ذكية مدمجة للمساعدة في استعادة سعر الصرف المرتبط عندما يحدث تقلب.
فيما يلي الآليات الرئيسية بعد SIP-420:
تعمل هذه آليات الاسترداد بشكل أساسي من خلال آليات التحفيز. على سبيل المثال، إذا كان سعر تداول sUSD أقل من 1 دولار، فقد يتم تحفيز المستخدمين الذين يراهنون على SNX لشراء sUSD بسعر مخفض، مما يسمح لهم بسداد الديون بتكلفة أقل. يعتمد هذا النظام إلى حد كبير على الديناميات السوقية وآليات تحفيز المشاركين لاستقرار سعر الصرف المرتبط.
هل تعلم؟ صيغة حساب نسبة الرهن (C-Ratio) هي: نسبة الرهن (%) = (إجمالي قيمة SNX (بالدولار) / الدين النشط (بالدولار) × 100. ستتغير مع تقلبات سعر SNX أو حصة دينك - وهذا أمر بالغ الأهمية لصنع الأصول الاصطناعية وتجنب العقوبات.
أربعة، خطة استعادة Synthetix: كيفية استقرار sUSD
وضعت Synthetix خطة شاملة لاستعادة استقرار العملة المستقرة مع الدولار الأمريكي، تتكون من ثلاث مراحل، بهدف استعادة ربطها بالدولار وضمان استقرارها على المدى الطويل.
مؤسس Synthetix كاين واريك نشر مؤخرًا مقالًا على Mirror ، حيث اقترح حلًا لإصلاح عملة sUSD المستقرة. ي outline خطته كيف يمكن للمجتمع العمل معًا لاستعادة الربط وتعزيز النظام.
1. استعادة آلية حوافز جيدة ("الجزر")
2. الضغط بلطف ("العصا الكبيرة")
يجب على حاملي SNX الآن الاحتفاظ بجزء صغير من ديونهم بعملات sUSD للاستمرار في الحصول على العوائد.
إذا انخفض سعر الصرف المرتبط بـ sUSD أكثر، فسيرتفع مقدار sUSD المطلوب الاحتفاظ به - مما سيزيد الضغط للمساعدة في إصلاح سعر الصرف المرتبط.
يعتقد وارفك أن الخطة ستعيد الدورة الطبيعية: عندما يكون سعر sUSD منخفضًا، فإن الناس سيكون لديهم حافز للشراء وسداد الديون، مما يؤدي إلى رفع السعر. يقدر كين أن استعادة سعر الصرف المرتبط قد لا تتطلب أكثر من 5 ملايين دولار من ضغط الشراء - إذا كان هناك عدد كافٍ من المشاركين، فإن هذا ممكن تمامًا.
بمجرد إعادة ضبط الحوافز، واستعادة sUSD لسعر الصرف المرتبط، ستقوم Synthetix بإطلاق ترقية كبيرة: إلغاء النظام القديم، وإطلاق Perps v4 على الإيثيريوم والذي يوفر سرعة تداول أكبر ويدعم أنواعًا متعددة من الضمانات، وإدخال snaxChain لبناء سوق تركيب سريع، وصك 1.7 مليون SNX، من خلال حوافز جديدة للسيولة والتداول لدفع نمو النظام البيئي.
٥. تقلبات sUSD: مخاطر رئيسية لا يمكن لمستثمري العملات الرقمية تجاهلها
لقد حذرت حادثة انفصال sUSD الأخيرة مرة أخرى من المخاطر الكامنة في العملات المستقرة المدعومة بالضمانات في مجال التشفير. على الرغم من أن العملات المستقرة تهدف إلى توفير استقرار الأسعار، إلا أن اعتمادها على ظروف السوق والعوامل الخارجية مثل الضمانات الأساسية يعني أنها ليست محصنة ضد التقلبات.
العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة مثل sUSD تواجه مخاطر أعلى بسبب اعتمادها على أصول متقلبة مثل SNX. يمكن أن تؤدي مشاعر السوق والأحداث الخارجية والتغييرات الكبيرة في البروتوكولات إلى تعطيل الاستقرار بسرعة، مما يزيد من احتمالية حدوث انفصال - خاصة في مجال DeFi سريع التغير والمتطور.
فيما يلي بعض المخاطر الرئيسية التي يجب أن يكون المستثمرون في العملات المشفرة على دراية بها:
لحماية سلامتهم، يجب على المستخدمين تنويع تعرضهم لاستثمارات العملات المستقرة، ومتابعة التغييرات في البروتوكولات عن كثب، وتجنب الاعتماد المفرط على الأصول المضمونة بالعملات المشفرة مثل sUSD. من المهم أن تكون على اطلاع دائم بتحديثات الحوكمة ومشاعر السوق، حيث يمكن أن تؤدي التغييرات المفاجئة إلى فك الارتباط.
يمكن للمستخدمين أيضًا تقليل المخاطر من خلال استخدام العملات المستقرة التي تدعمها ضمانات أقوى أو لديها آليات تكرارية مدمجة، بالإضافة إلى مراجعة المراكز المالية اللامركزية بانتظام لاكتشاف علامات نقص الضمانات أو عدم الاستقرار النظامي.