المستثمرون العالميون الذين قضوا سنوات في تحميل الدولارات ورميها في أسهم S&P 500 وناسداك يتعرضون الآن لضربات شديدة، بعد أن أرسلت سياسات الحرب التجارية الجديدة للرئيس دونالد ترامب كلا من الأسهم والدولار إلى دوامة.
بالنسبة للجمهور في لندن وباريس وطوكيو، ما كان يومًا وسيلة سهلة لطباعة المال تحول إلى مذبحة تقريبًا بين عشية وضحاها، وفقًا لتقرير من بلومبرغ يوم الاثنين.
كان الدليل القديم بسيطًا. اشترِ الدولارات، اشترِ الأسهم الأمريكية، شاهد الأرباح تتدفق. كانت الأسهم الأمريكية تحقق نجاحًا كبيرًا مقارنة بالأسواق المحلية، وكان الدولار المتصاعد مثل نقاط مكافآت مجانية.
المستثمرون الأجانب في الأسهم الأمريكية لديهم تحوطات محدودة للعملات الأجنبية. المصدر: ستايت ستريت وبلومبرغ
الآن، يبدو أن انخفاض بنسبة 6% في S&P 500 هذا العام يبدو أسوأ بكثير عندما يُنظر إليه من خلال عيون أجنبية - إنه خسارة بنسبة 14% عند قياسه باليورو أو الين. وقد هزت السقطة الحرة، مع الفوضى المستمرة من البيت الأبيض في عهد ترامب، ثقة المستثمرين العالميين الذين كانوا يرون الولايات المتحدة في السابق كأكثر الرهانات أماناً.
يهرع المستثمرون للتحوط بينما تؤدي تراجعات الدولار إلى ضرب المحافظ
حتى لو قرر ترامب فجأة عكس مساره في الحروب التجارية، فقد كشفت الشهر الماضي بالفعل عن المخاطر القاسية للمراهنة بكل شيء على الولايات المتحدة.
يتسابق العديد من المستثمرين الأجانب لحماية أنفسهم، حيث يقومون بتحميل تحوطات العملات المرتبطة بمخزونهم الضخم البالغ 18 تريليون دولار في الأسهم الأمريكية، وهو مخزون شكل ما يقرب من 20% من جميع الأسهم الأمريكية في نهاية العام الماضي.
تشهد مورغان ستانلي وبنك أوف أمريكا زيادة في عدد العملاء اليائسين للحصول على الحماية ضد انخفاض الدولار. قال ألكسندر هزيز، المدير التنفيذي للاستثمار في مجموعة ريشليو في باريس، إن صناديقه محمية الآن إلى الحد الأقصى المسموح به، معترفًا: "لقد انقلب كل شيء رأساً على عقب."
كان هزيز يعتقد أن التحوط ليس له فائدة. كانت الفرضية بسيطة: إذا انخفضت الأسهم الأمريكية، فإن الذعر سيؤدي إلى ارتفاع الدولار، مما يعوض الخسائر. لكن هذه المنطق قد تم تدميره.
اليوم، يبلغ التحوط من قبل المستثمرين الأجانب في الأسهم الأمريكية 23% فقط، وهو انخفاض كبير عن مستوى 50% تقريبًا في عام 2020، استنادًا إلى بيانات الحفظ من State Street. وحذر استراتيجيون من بنك أوف أمريكا من أنه إذا هرع المستثمرون للعودة إلى عادات التحوط قبل الجائحة، فقد يعني ذلك إضافة 5 تريليون دولار أخرى في التعرض المغطى.
يحاول المتداولون حماية أنفسهم عادة من خلال التخلص من الدولارات في الأسواق المستقبلية. لكن التكلفة قاسية. بالنسبة للمستثمرين المعتمدين على الفرنك السويسري والين، فإن تكلفة التحوط لمدة ثلاثة أشهر تبلغ حوالي 4% سنويًا. بينما يدفع المستثمرون المعتمدون على اليورو أكثر من 2%.
تُلغي الاستثمارات التحوطية انخفاضات الدولار، لكنها أيضًا تمحو المكاسب إذا ارتد الدولار، وتؤثر تكلفة التدوير بشكل كبير على العوائد. كما شهدت تجارة الخيارات انفجارًا أيضًا. عقود اليورو دولار تسجل أرقامًا قياسية جديدة، لكن التقلبات الإضافية جعلت التحوط أغلى بنسبة 15% للمستثمرين في اليورو منذ بداية العام.
بعض الناس فقط يستسلمون للتخمين. قال فارس هندي من شركة بريفاير لإدارة الأصول إن محاولة توقع تحركات الدولار ليست مجدية. صندوقه، الذي حقق نجاحًا كبيرًا عندما كانت الأسهم الأمريكية ترتفع، قد انهار بنسبة 18% هذا العام. "تقلبات العملات شيء لا يمكننا التنبؤ به"، قال هندي من باريس. "ترامب لا يعرف، باول لا يعرف، لا أحد يعرف كيف ستسير الأمور."
الآخرون يحذرون من عدم الذعر بعد. لا تزال الولايات المتحدة تمتلك أعمق الأسواق في العالم وبعض أكبر صانعي الأموال فيها، حيث حققت ألفابت إيرادات تقارب 80 مليار دولار في الربع الأول. وعلى الرغم من أن الدولار يلامس أدنى مستوى له منذ عامين، فإنه لا يزال قائمًا - بصعوبة.
السؤال الحقيقي هو ما إذا كان المستثمرون الأجانب مستعدون أخيرًا لبدء سحب الأموال من الولايات المتحدة بشكل دائم. تعتقد شركة أليانز SE أن هذا غير مرجح. يجادلون بأنه لا يوجد مكان آخر لتفريغ هذا القدر الكبير من الأموال. كتب اقتصاديون أليانز، بما في ذلك لودوفيك سوبران، أن 28 تريليون دولار من الحيازات الدولية موجودة في الأسواق الأمريكية.
حتى الحركات الصغيرة يمكن أن تؤثر على أسعار الصرف والأسعار العالمية. قال سوبيران: "إذا كانت حتى نسبة صغيرة من هذه الأصول تغادر الولايات المتحدة، فسيؤدي ذلك إلى تشوهات أكبر في أسعار الصرف وأسعار الأصول العالمية."
في هذه الأثناء، الشعور يتزايد بأن سحر الولايات المتحدة قد يتلاشى. قال جورج سرافيلوس في دويتشه بنك إن الاستثنائية الأمريكية قد "بدأت بالفعل في التآكل" وتوقع أن يرتفع اليورو إلى 1.30 دولار بحلول عام 2027، وهو رقم لم يره أحد منذ عشر سنوات.
أكاديمية كريبتوبوليتان: هل سئمت من تقلبات السوق؟ تعلم كيف يمكن أن تساعدك DeFi في بناء دخل ثابت ومستدام. سجل الآن
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
يتعرض المستثمرون العالميون لخسائر في الأسهم والدولار، مما يدفعهم إلى التحوط، لكن ليس من خلال العملات المشفرة.
المستثمرون العالميون الذين قضوا سنوات في تحميل الدولارات ورميها في أسهم S&P 500 وناسداك يتعرضون الآن لضربات شديدة، بعد أن أرسلت سياسات الحرب التجارية الجديدة للرئيس دونالد ترامب كلا من الأسهم والدولار إلى دوامة.
بالنسبة للجمهور في لندن وباريس وطوكيو، ما كان يومًا وسيلة سهلة لطباعة المال تحول إلى مذبحة تقريبًا بين عشية وضحاها، وفقًا لتقرير من بلومبرغ يوم الاثنين.
كان الدليل القديم بسيطًا. اشترِ الدولارات، اشترِ الأسهم الأمريكية، شاهد الأرباح تتدفق. كانت الأسهم الأمريكية تحقق نجاحًا كبيرًا مقارنة بالأسواق المحلية، وكان الدولار المتصاعد مثل نقاط مكافآت مجانية.
المستثمرون الأجانب في الأسهم الأمريكية لديهم تحوطات محدودة للعملات الأجنبية. المصدر: ستايت ستريت وبلومبرغ
الآن، يبدو أن انخفاض بنسبة 6% في S&P 500 هذا العام يبدو أسوأ بكثير عندما يُنظر إليه من خلال عيون أجنبية - إنه خسارة بنسبة 14% عند قياسه باليورو أو الين. وقد هزت السقطة الحرة، مع الفوضى المستمرة من البيت الأبيض في عهد ترامب، ثقة المستثمرين العالميين الذين كانوا يرون الولايات المتحدة في السابق كأكثر الرهانات أماناً.
يهرع المستثمرون للتحوط بينما تؤدي تراجعات الدولار إلى ضرب المحافظ
حتى لو قرر ترامب فجأة عكس مساره في الحروب التجارية، فقد كشفت الشهر الماضي بالفعل عن المخاطر القاسية للمراهنة بكل شيء على الولايات المتحدة.
يتسابق العديد من المستثمرين الأجانب لحماية أنفسهم، حيث يقومون بتحميل تحوطات العملات المرتبطة بمخزونهم الضخم البالغ 18 تريليون دولار في الأسهم الأمريكية، وهو مخزون شكل ما يقرب من 20% من جميع الأسهم الأمريكية في نهاية العام الماضي.
تشهد مورغان ستانلي وبنك أوف أمريكا زيادة في عدد العملاء اليائسين للحصول على الحماية ضد انخفاض الدولار. قال ألكسندر هزيز، المدير التنفيذي للاستثمار في مجموعة ريشليو في باريس، إن صناديقه محمية الآن إلى الحد الأقصى المسموح به، معترفًا: "لقد انقلب كل شيء رأساً على عقب."
كان هزيز يعتقد أن التحوط ليس له فائدة. كانت الفرضية بسيطة: إذا انخفضت الأسهم الأمريكية، فإن الذعر سيؤدي إلى ارتفاع الدولار، مما يعوض الخسائر. لكن هذه المنطق قد تم تدميره.
اليوم، يبلغ التحوط من قبل المستثمرين الأجانب في الأسهم الأمريكية 23% فقط، وهو انخفاض كبير عن مستوى 50% تقريبًا في عام 2020، استنادًا إلى بيانات الحفظ من State Street. وحذر استراتيجيون من بنك أوف أمريكا من أنه إذا هرع المستثمرون للعودة إلى عادات التحوط قبل الجائحة، فقد يعني ذلك إضافة 5 تريليون دولار أخرى في التعرض المغطى.
يحاول المتداولون حماية أنفسهم عادة من خلال التخلص من الدولارات في الأسواق المستقبلية. لكن التكلفة قاسية. بالنسبة للمستثمرين المعتمدين على الفرنك السويسري والين، فإن تكلفة التحوط لمدة ثلاثة أشهر تبلغ حوالي 4% سنويًا. بينما يدفع المستثمرون المعتمدون على اليورو أكثر من 2%.
تُلغي الاستثمارات التحوطية انخفاضات الدولار، لكنها أيضًا تمحو المكاسب إذا ارتد الدولار، وتؤثر تكلفة التدوير بشكل كبير على العوائد. كما شهدت تجارة الخيارات انفجارًا أيضًا. عقود اليورو دولار تسجل أرقامًا قياسية جديدة، لكن التقلبات الإضافية جعلت التحوط أغلى بنسبة 15% للمستثمرين في اليورو منذ بداية العام.
بعض الناس فقط يستسلمون للتخمين. قال فارس هندي من شركة بريفاير لإدارة الأصول إن محاولة توقع تحركات الدولار ليست مجدية. صندوقه، الذي حقق نجاحًا كبيرًا عندما كانت الأسهم الأمريكية ترتفع، قد انهار بنسبة 18% هذا العام. "تقلبات العملات شيء لا يمكننا التنبؤ به"، قال هندي من باريس. "ترامب لا يعرف، باول لا يعرف، لا أحد يعرف كيف ستسير الأمور."
الآخرون يحذرون من عدم الذعر بعد. لا تزال الولايات المتحدة تمتلك أعمق الأسواق في العالم وبعض أكبر صانعي الأموال فيها، حيث حققت ألفابت إيرادات تقارب 80 مليار دولار في الربع الأول. وعلى الرغم من أن الدولار يلامس أدنى مستوى له منذ عامين، فإنه لا يزال قائمًا - بصعوبة.
السؤال الحقيقي هو ما إذا كان المستثمرون الأجانب مستعدون أخيرًا لبدء سحب الأموال من الولايات المتحدة بشكل دائم. تعتقد شركة أليانز SE أن هذا غير مرجح. يجادلون بأنه لا يوجد مكان آخر لتفريغ هذا القدر الكبير من الأموال. كتب اقتصاديون أليانز، بما في ذلك لودوفيك سوبران، أن 28 تريليون دولار من الحيازات الدولية موجودة في الأسواق الأمريكية.
حتى الحركات الصغيرة يمكن أن تؤثر على أسعار الصرف والأسعار العالمية. قال سوبيران: "إذا كانت حتى نسبة صغيرة من هذه الأصول تغادر الولايات المتحدة، فسيؤدي ذلك إلى تشوهات أكبر في أسعار الصرف وأسعار الأصول العالمية."
في هذه الأثناء، الشعور يتزايد بأن سحر الولايات المتحدة قد يتلاشى. قال جورج سرافيلوس في دويتشه بنك إن الاستثنائية الأمريكية قد "بدأت بالفعل في التآكل" وتوقع أن يرتفع اليورو إلى 1.30 دولار بحلول عام 2027، وهو رقم لم يره أحد منذ عشر سنوات.
أكاديمية كريبتوبوليتان: هل سئمت من تقلبات السوق؟ تعلم كيف يمكن أن تساعدك DeFi في بناء دخل ثابت ومستدام. سجل الآن