(Любые высказывания здесь являются личными мнениями автора и не должны служить основанием для принятия инвестиционных решений, а также не должны рассматриваться как рекомендация или совет по совершению инвестиционных сделок.)

Хотите больше? Подпишитесь на автора на Instagram, LinkedInиX

Доступ к корейской версии здесь: Naver

Подпишитесь, чтобы увидеть последние мероприятия: Календарь

Сезон катания на лыжах в Хоккайдо закончился для меня в середине марта в этом году. Тем не менее, уроки с горы все еще можно применить к Тарифному Тантруму президента Трампа. Каждый день отличается, и столько переменных взаимодействуют - никогда не знаешь, какой снежинка или поворот лыж может вызвать лавину. Лучшее, что мы можем сделать, это приблизительно оценить вероятность ее возникновения. Одной из техник, которая используется для более определенной оценки нестабильности склона, является срезка на лыжах.

Перед спуском один лыжник из группы проходит стартовую зону и прыгает вверх и вниз, пытаясь вызвать лавину. Если успешно, то как нестабильность распространяется по склону определяет, считает ли гид склон безопасным для катания. Даже если лавина сработает, мы все равно можем кататься на склоне, но выбираем тщательно аспекты, чтобы избежать вызова чего-либо большего, чем небольшой, пылевидный сход. Если мы видим трещины или мега-плиту, отколотую от склона, мы убираемся оттуда нахрен.

Суть в том, чтобы попытаться количественно оценить худший сценарий на основе текущих условий и действовать соответственно. Самопровозглашенный Трампом «День Освобождения» 2 апреля был подобен спуску с горнолыжного склона крутой и опасной грани, которой является мировой финансовый рынок. Команда Трампа заимствовала свою тарифную политику из книги по торговле под названием «Сбалансированная торговля: окончание невыносимых издержек дефицита торговли Америки,” и занял максималистскую позицию. Уровни тарифов, объявленные им, оказались хуже, чем самые пессимистичные прогнозы основных экономистов и финансовых аналитиков. В терминах снежной теории Трамп спровоцировал постоянный слой слабости лавину, которая угрожала уничтожить весь фугази фракционного резерва грязную фиатную финансовую систему.

Начальная тарифная политика представляла собой наихудший вариант развития событий, потому что США и Китай заняли максималистские позиции, противостоя друг другу. В то время как финансовый рынок активов пережил настоящий шок, что привело к потере триллионов долларов по всему миру, настоящая проблема заключалась в росте волатильности американского рынка облигаций, измеряемой по индексу MOVE. Индекс поднялся почти до исторического максимума в 172 пункта, после чего команда Трампа ушла из опасной зоны. Через неделю после объявления тарифов Трамп смягчил свои планы, приостановив их в отношении всех стран, кроме Китая, на 90 дней. Затем губернатор Бостонского федерального резерва Сьюзен Коллинз написала вFinancial Timesчто ФРС была готова сделать все, что было нужно, чтобы обеспечить хорошо функционирующие рынки, а через несколько дней, когда волатильность отказалась существенно снизиться. Наконец, BBC, министр финансов США Скотт Бессент, дал Интервью Bloombergи рассказал миру, что его член огромен, особенно потому, что его отдел мог радикально увеличить темп и объем выкупа облигаций казначейства. Я характеризую эту цепочку событий как поворот политики от "все в порядке" к "всему пиздец, нам нужно что-то делать", рынки подскочили, и, что самое важное, Биткоин достиг дна. Да, сволочи, я называю локальное дно на $74,500.

Независимо от того, как вы охарактеризуете изменение в политике Трампа как отступление или хитрую тактику ведения переговоров, результатом стало то, что администрация намеренно вызвала финансовый рыночный обвал, который был настолько серьезным, что они исправили свою политику через неделю. Теперь, как рынок, мы знаем несколько вещей. Мы понимаем, что происходит с волатильностью облигационного рынка в худшем сценарии, мы распознаем уровни волатильности, которые вызывают изменение поведения, и мы знаем о денежных рычагах, которые будут задействованы для смягчения ситуации. Используя эту информацию, мы, как держатели Bitcoin и инвесторы в криптовалюту, знаем, что дно достигнуто, потому что в следующий раз, когда Трамп наращивает риторику по тарифам или отказывается снижать тарифы на Китай, Bitcoin начнет ралли в ожидании того, что монетарные мандарины запустят печать денег на максимальных уровнях, чтобы обеспечить, что волатильность облигационного рынка остается в пределах разумного.

В этом эссе мы рассмотрим, почему максималистская позиция по тарифам приводит к дисфункции рынка облигаций, измеряемой индексом MOVE. Затем я расскажу о том, как решение Бессента, выкуп казначейских облигаций, добавит в систему большое количество долларовой ликвидности, хотя технически покупка старых облигаций путем выпуска новых сама по себе не добавляет долларовой ликвидности в систему. Наконец, я расскажу о том, почему эта схема биткоина и макроэкономики похожа на 3 квартал 2022 года, когда предшественница Бессент, плохая девочка Йеллен, увеличила суммы выпуска казначейских векселей, чтобы истощить программу обратного РЕПО (RRP). Биткоин достиг локального минимума после FTX в 3 квартале 2022 года, а теперь биткоин достиг локального минимума этого бычьего цикла во 2 квартале 2025 года после того, как Бессент вывел свою базуку QE «не QE».

Максимальная боль

Повторю, что цель Трампа – свести дефицит текущего счета США к нулю. Чтобы сделать это быстро, требуется болезненная корректировка, а тарифы являются излюбленной дубиной его администрации. Мне плевать, считаете ли вы это хорошо или плохо. Или готовы ли американцы работать по 8 с лишним смен на заводе по производству iPhone. Трамп был избран отчасти на основе убеждения своих избирателей в том, что глобализация их обошла. И его команда одержима выполнением предвыборного обещания поднять проблемы, выражаясь их языком, «Мэйн-стрит» выше «Уолл-стрит». Все это предполагает, что окружение Трампа может быть переизбрано на этом пути, что не является данностью.

Причина падения финансовых рынков в День Освобождения заключается в том, что если иностранные экспортеры зарабатывают меньше или вообще не зарабатывают долларов, они не могут покупать столько или вообще не покупать американские акции и облигации. Более того, если экспортеры должны изменить свои поставочные цепочки или даже построить новую в Америке, им придется финансировать часть реконструкции за счет продажи ликвидных активов, таких как американские облигации и акции. Вот почему американские рынки и любой рынок, слишком сильно зависящий от доходов от американского экспорта, рухнули.

Серебряное облако, по крайней мере вначале, заключалось в том, что раненые трейдеры и инвесторы набросились на сокровищницы. Их цены выросли, а доходность упала. Доходность 10-летних облигаций резко снизилась, что замечательно для BBC, потому что это помогает ему запихнуть больше облигаций на рынок. Но резкие движения цен на облигации и акции повысили волатильность, что является гробовым колоколом для определенных типов хедж-фондов.

Хедж-фонды, хедж-фонды... Иногда, но всегда используя чертовски много рычагов. Трейдеры, торгующие относительной стоимостью (RV), обычно определяют взаимосвязь или спред между двумя активами, и если этот спред расширяется, они используют кредитное плечо для покупки одного актива и продажи другого, ожидая возврата к среднему значению. Как правило, большинство стратегий хедж-фондов — это неявно или явно короткая позиция по волатильности рынка в макроэкономическом смысле. Когда волатильность падает, происходит возврат к среднему значению. Когда волатильность растет, дерьмо разлетается повсюду, и стабильные «отношения» между активами рушатся. Вот почему риск-менеджеры в банках или на биржах, которые явно или неявно предоставляют кредитное плечо хедж-фондам, повышают маржинальные требования при росте волатильности рынка. Когда хедж-фонды получают маржин-колл, они должны немедленно сворачивать свои позиции, чтобы не быть ликвидированными. Некоторые инвестиционные банки получают удовольствие от того, что убивают своих клиентов маржин-коллами в чрезвычайно волатильные периоды, принимая позиции своих обанкротившихся клиентов, а затем получая прибыль, когда политики неизменно печатают деньги, чтобы подавить волатильность.

На самом деле нас действительно интересует отношение между акциями и облигациями. В связи с их ролью безрискового актива в номинальном выражении и глобальным резервным активом цены на облигации казначейства США растут, когда глобальные инвесторы убегают от акций. Это имеет смысл, потому что фиатную валюту нужно где-то разместить, чтобы получить доход, и правительство США, благодаря возможности бесплатной работы печатного станка, никогда добровольно не обанкротится в долларовом выражении. Реальная энергетическая стоимость казначейской бумаги может падать, и она действительно падает, но политики не беспокоятся о реальной стоимости ни одного из никчемных фиатных активов, затопляющих мир.

В течение первых нескольких торговых дней после Дня Освобождения акции падали, а цены на облигации росли / доходность падала. Затем произошло что-то, и цены на облигации упали параллельно с акциями. Доходность по 10-летним облигациям прошла круговой маршрут в степени, которая не наблюдалась с начала 1980-х годов. Вопрос в том, почему? Ответ, или по крайней мере то, что политики считают ответом, крайне важен. Есть ли что-то структурно сломанное на рынках, что должно быть исправлено какой-то формой печати денег ФРС и/или казначейством?

Нижняя панель от Bianco Researchпоказывает насколько необычным было изменение доходности 30-летних облигаций за 3 дня. Уровень изменений из-за Торгового Тантрума сравним с рыночными движениями, пережитыми во время финансовых кризисов, таких как COVID в 2020 году, Глобальный финансовый кризис 2008 года и Финансовый кризис 1998 года. Это нехорошо.

Возможное разгромление позиций торговой базы фондов RV - это такая проблема. Насколько велика эта сделка?

Февраль 2022 года был важным месяцем для рынка казначейских обязательств, потому что президент США Байден решил заморозить казначейские держатели России, крупнейшего мирового производителя сырья. Фактически это сигнализировало о том, что независимо от того, кто вы были, собственные права не были правами, а привилегией. Таким образом, внешний спрос продолжал ослабевать, но RV фонды заполнили этот разрыв как предельный покупатель казначейских обязательств. График выше четко показывает увеличение позиций по репо, которые выступают в качестве заместителя размера торговой позиции на базисе на рынке.

Основы торговли в двух словах:

Сделка на основе казначейства - это когда кто-то покупает облигацию cash-on-the-run и одновременно продает фьючерсный контракт на облигацию. Здесь важны последствия по маржинальному обеспечению для банка и биржи. Фонды RV ограничены размером своих позиций суммой наличных, необходимой для маржи. Требования к марже варьируются в зависимости от волатильности рынка и ликвидности.

Банковская маржа:

Для получения наличных средств для покупки облигаций фонд заключает сделку обратного выкупа (repo), в рамках которой банк соглашается за небольшую плату немедленно выдать наличные для расчетов, используя при этом приобретаемую облигацию в качестве залога. Банк потребует определенную сумму наличных денежных средств в качестве залога по сделке обратного выкупа.

Чем более волатильны цены на облигации, тем больше маржи потребует банк.

Чем менее ликвиден облигации, тем больше маржи потребует банк. Ликвидность всегда концентрируется на определенных сроках на кривой доходности. Для глобальных рынков наиболее важная и ликвидная облигация с остаточным сроком 10 лет. Когда на аукционе продается самая новая 10-летняя облигация казначейства, она становится облигацией с остаточным сроком в 10 лет. Это наиболее ликвидный актив. Затем, по мере течения времени, он удаляется все дальше и дальше от центра ликвидности и считается неактуальным. Поскольку активы с остаточным сроком становятся неактуальными по мере прохождения времени, увеличивается сумма наличных, необходимая для финансирования операций по РЕПО, пока фонды ждут, чтобы базис рухнул.

По сути, в периоды высокой волатильности банки опасаются, что цены слишком быстро снизятся, если им нужно ликвидировать облигации, и когда низкая ликвидность не позволяет поглотить их рыночные ордера на продажу. Поэтому они повышают пределы маржи.

Маржа фьючерсной биржи:

У каждого фьючерсного контракта на облигации есть уровень начальной маржи, который определяет сумму денежной маржи, необходимой на каждый контракт. Этот уровень начальной маржи будет колебаться в ответ на рыночную волатильность.

Биржа беспокоится о своей способности ликвидировать позицию до того, как будет потрачена вся исходная маржа. Чем быстрее движется цена, тем сложнее обеспечить платежеспособность; поэтому требования к маржину растут при увеличении волатильности.

Расслабьтесь:

Превышающее влияние сделок по основам казначейства на рынках и способ, которым основные участники финансируют себя, стали горячей темой на рынке казначейских ценных бумаг. Комитет по кредитованию казначейства (TBAC) предоставил данные в прошлых ежеквартальных объявлениях о рефинансировании (QRA), подтверждающие утверждение о том, что предельный покупатель американских казначейских облигаций с 2022 года были RV-хедж-фонды, участвующие в этой сделке по основам.Здесь ссылкав подробной документации, представленной в CFTC, которая опиралась на данные, предоставленные TBAC с апреля 2024 года.

Круговая рефлексивная рыночная цепь событий, которая усиливается в ужасе на каждом цикле, следующая:

1. Если волатильность на рынке облигаций возрастает, хедж-фонды RV будут обязаны вносить больше денег в банк и биржу.
2. В определенный момент фонды не могут позволить себе дополнительные маржинальные вызовы и должны закрыть все позиции одновременно. Это означает продажу наличных облигаций и выкуп облигационных фьючерсных контрактов.
3. Ликвидность снижается на денежном рынке, поскольку рынок-мейкеры уменьшают указанный размер спреда, чтобы защитить себя от токсичного одностороннего потока.
4. Поскольку ликвидность и цены падают вместе, волатильность рынка увеличивается дальше.

Трейдеры хорошо осведомлены о рыночном явлении, а сами регуляторы и ихфинансовый журналист топор людиЯ уже давно поднимал сигналы тревоги об этом. Поэтому по мере увеличения волатильности на рынке облигаций трейдеры опережают волну принудительных продаж, что усиливает волатильность на спаде, и вещи развиваются быстрее.

Если это известный фактор стресса на рынке, какую политику BBC может односторонне реализовать в своем департаменте, чтобы поддерживать специи, известные как плечо, поступающие в эти RV фонды?

Выкуп казначейства

Несколько лет назад Министерство финансов начало программу выкупа. Многие аналитики глянули в будущее и размышляли, как это поможет и пособит в какой-то денежной авантюре. Я представлю свою теорию о влиянии программы выкупа на денежную массу. Но давайте сначала разберемся в механике работы программы.

Ministry of Finance will issue a new bond and use the proceeds from that issuance to repurchase illiquid off-the-run bonds. This will cause the value of off-the-run bonds to rise, possibly even over fair value, as the Ministry of Finance will be the largest buyer in an illiquid market. The RV funds will see the basis between their off-the-run bond and bond futures contracts narrow.

Основная сделка = Длинный наличный облигационный долг + Краткие фьючерсы на облигации

Цена долгосрочных облигаций наличными растет, поскольку цены на вторичный рынок повышаются в ожидании покупок Министерством финансов.

Таким образом, фонд RV закрепит прибыль, продавая свои теперь более дорогие внебиржевые облигации и закрывая свой короткий фьючерсный контракт на облигации. Это освободит ценный капитал как в банке, так и на бирже. Поскольку фонды RV занимаются заработком денег, они сразу же возвращаются к торговле базисом на следующем аукционе казначейских векселей. Поскольку цены и ликвидность растут, волатильность на рынке облигаций снижается. Это уменьшает требования к маржинальным средствам для фондов и позволяет им удерживать более крупные позиции. Это является цикличной рефлексией в ее лучшем проявлении.

Общий рынок теперь расслабится, зная, что казначейство предоставляет больше плеча системе. Цены на облигации растут; все хорошо.

BBC похвасталась его новым инструментом в интервью, потому что Трезор, теоретически, может делать бесконечные выкупы. Трезор не может просто выпускать облигации без утвержденного Конгрессом законопроекта о расходах. Однако выкуп - это в основном выдача нового долга Трезором для погашения старого долга, что он уже делает для финансирования основных платежей по погашающимся облигациям. Сделка нейтральна по денежным потокам, потому что министерство финансов покупает и продает облигацию в том же номинале с одним из основных дилеров-банков, поэтому ему не требуется, чтобы ФРС предоставляла ему деньги для проведения выкупа. Следовательно, если уровень выкупов снижает рыночные опасения о крахе на рынке облигаций Трезора и приводит к тому, что рынок принимает более низкую доходность на еще не выпущенные долги, то BBC пойдет на полную катушку с выкупами. Can’t Stop, Won’t Stop.

Примечание о поставке сокровищницы

В задней части его сознания Бессент знает, что потолок государственного долга будет поднят в этом году, и правительство будет продолжать обжираться с увеличивающейся яростью. Он также знает, что Илон Маск, через свой Департамент эффективности государственного управления (DOGE), не может сократить расходы достаточно быстро по ряду структурных и законодательных причин. Конкретно, оценка Илона по сбережениям на год сейчас снизилась до ничтожных (по крайней мере, учитывая гигантский размер дефицита)$150 billion from an estimate of $1 trillion per year. Что приводит к очевидному выводу, что дефицит может фактически увеличиться, что потребует от Бессента выпуска дополнительных облигаций.

На сегодняшний день дефицит на FY25 через месяц марта составляет на 22% больше, чем дефицит на FY24 в том же периоде отчетного года.^[1]Для того чтобы дать Илону пользу сомнения - я знаю, что некоторые из вас предпочли бы сгореть в Tesla, слушая Grimes, чем сделать это - он только два месяца сокращает. Более беспокоящим является то, что неопределенность в бизнесе относительно серьезности и воздействия тарифов, в сочетании со снижением уровня фондового рынка, приведет к значительному снижению налоговых поступлений. Это указывает на структурную причину, почему дефицит будет продолжать расширяться, даже если DOGE будет успешен в сокращении государственных расходов.

В задней части его ума Бессент беспокоится, что из-за этих факторов ему придется увеличить оценки заемных средств на оставшуюся часть года. Поскольку надвигается наводнение сокровищницы, участники рынка будут требовать значительно более высокой доходности. Бессенту нужны средства RV, чтобы нарастить плечо и скупить облигации. Поэтому обратные выкупы необходимы.

Положительное влияние долларовой ликвидности от выкупа акций не так просто, как печать денег центральным банком. Выкупы являются бюджетно- и спросо-нейтральными, поэтому казначейство может сделать бесконечное количество выкупов для создания большой покупательной способности RV фонда. В конечном итоге это позволяет правительству финансировать себя по доступным ставкам. Чем больше долговых обязательств, которые не приобретаются частными накоплениями, а создаются за счет задействованных средств банковской системы, тем больше рост количества денег. И тогда мы знаем, что единственный актив, который мы хотим иметь, когда количество фиата растет, это Биткойн. Pump Up The Jam!

Очевидно, это не бесконечный источник долларовой ликвидности. Существует конечное количество облигаций неактивного выпуска, которые можно купить. Однако выкупы являются инструментом, который может позволить Бессенту смягчить рыночную волатильность в краткосрочной перспективе и обеспечить правительство средствами по доступным ценам. Вот почему индекс MOVE упал. И страхи общего краха системы, поскольку рынок казначейских векселей стабилизировался.

Настройка

Я приравниваю эту торговую установку к установке 3Q2022. В 3Q2022 году правильный тип белого мальчика, Сэм Бэнкмен-Фрид (SBF), развалился; ФРС по-прежнему повышала процентные ставки, цены на облигации падали, а доходность росла. Плохой девушке Йеллен нужен был способ привести рынки в порядок, чтобы она могла широко открыть рот рынка с красным туфельком на каблуке и дефекировать облигации, не вызывая рвотный рефлекс. Короче говоря, как и сейчас, когда волатильность рынка повышена из-за сдвига в глобальной денежной системе, это было дерьмовое время для увеличения выпуска облигаций.

Балансы RRP (белые) против Bitcoin (золото).

Точно так же, как и сегодня, но по другой причине, Йеллен не могла рассчитывать на ФРС для смягчения, так как Пауэлл был занят своим вдохновленным Полом Волкером водевильным туром темперанса. Йеллен или какой-то коварно умный сотрудник правильно заключил, что стерильные средства, удерживаемые в РРП денежными рыночными фондами, можно выманить в маржинальную финансовую систему, выпуская больше казначейских векселей, которыми эти фонды будут счастливы владеть из-за небольшого дохода по сравнению с РРП. Это позволило ей добавить $2.5 триллиона ликвидности на рынках с 3Q2022 по начало 2025 года. Биткоин вырос почти в 6 раз за этот период.

Это довольно бычий настрой, но люди недовольны. Они знают, что высокие тарифы и развод между Китаем и Мерикой плохо сказываются на ценах акций. Они считают, что биткоин — это всего лишь версия Nasdaq 100 с высоким коэффициентом бета. Они настроены по-медвежьи и не видят, как безобидно звучащая программа обратного выкупа может привести к увеличению будущей долларовой ликвидности. Они сидят, сложа руки, и ждут, когда Пауэлл успокоится. Он не может полностью ослабить или обеспечить QE в том же формате, что и предыдущие председатели ФРС с 2008 по 2019 год. Времена изменились, и в наши дни Казначейство печатает большие объемы. Пауэлл, если бы он действительно был обеспокоен инфляцией и долгосрочным укреплением доллара, стерилизовал бы последствия действий Казначейства при Йеллен, а теперь и при Бессенте. Но он не сделал этого тогда и не сделает сейчас; Он будет вариться в кресле, и над ним будут доминировать.

Как и в 3Q2022 году, некоторые верили, что биткоин может упасть ниже $10,000 из-за совокупности неблагоприятных рыночных факторов после достижения циклических минимумов в диапазоне $15,000. Сегодня некоторые верят, что мы снова пройдем через $74,500 до уровня ниже $60,000, и бычий рынок окончен. Йеллен и Бессент серьезно настроены. Они обеспечат финансирование правительства по доступной ставке и подавят волатильность на рынке облигаций. Йеллен выпустила больше счетов, чем облигаций, чтобы ввести ограниченное количество ликвидности в систему RRP; Бессент будет покупать старые облигации, выпуская новые, и использовать максимальные возможности фондов RV для поглощения увеличенного предложения облигаций. Ни одно из этого не похоже на то, что большинство инвесторов знали и признавали как QE. Поэтому они не обратили на это внимания и вынуждены были догнать рост, когда подтвердился его прорыв.

Проверка

Для того чтобы выкупы были чисто стимулирующими, дефицит должен продолжать расти. 1 мая мы узнаем предстоящее расписание займов через QRA Министерства финансов США и как это соотносится с предыдущими оценками. Если Бессенту нужно занимать больше или ожидается, что нужно будет занимать больше, это означает, что ожидается снижение налоговых поступлений; таким образом, при постоянных расходах это приводит к расширению дефицита.

Затем, в середине мая, мы получим официальный дефицит или избыток за апрель от Министерства финансов, который включает фактические данные по налоговым поступлениям 15 апреля. Мы можем сравнить изменение по сравнению с предыдущим годом с начала финансового года FY25 и наблюдать, расширяется ли дефицит. Если дефицит растет, выпуск облигаций также увеличится, и Бессент должен сделать все возможное, чтобы обеспечить возможность увеличения базовых торговых позиций фондов RV.

Торговые тактики

Трамп срезал опасный крутой склон и вызвал лавину. Теперь мы знаем уровень боли или волатильности (MOVE Индекс), который администрация Трампа может выдержать, прежде чем смягчить реализацию любой политики, которую рынок считает негативно влияющей на основу фиатной финансовой системы. Это вызывает реакцию политики, воздействие которой увеличит предложение фиатных долларов, которые могут покупать государственный долг.

Если увеличивающаяся частота и объем выкупов недостаточны для успокоения рынков, то ФРС в конечном итоге найдет способ смягчения. Они уже сказали, что это сделают. Самое главное, они снизили темп квантитативного сжатия (QT) на своем последнем заседании в марте, что является положительным для ликвидности доллара с точки зрения взгляда в будущем. Однако ФРС все еще может сделать больше, чем просто QE. Вот краткий список процедурных политик, которые не являются QE, но увеличивают способность рынка поглотить увеличенное эмиссию государственных облигаций; одно из этих мероприятий может быть объявлено на заседании ФРС 6-7 мая.

• Исключить казначейские облигации из дополнительного рычага капитала банков (SLR). Это позволяет банкам покупать государственные долги с использованием бесконечного рычага.

• Проведите QT Twist, при котором средства, полученные от погашения обеспеченных ипотечных ценных бумаг (MBS), реинвестируются в новые выпущенные казначейские облигации. Размер баланса ФРС остается неизменным, но это добавит $35 миллиардов в месяц маржинального покупательского давления на рынке казначейских облигаций на многие годы, пока не закончится общий объем MBS.

В следующий раз, когда Трамп нажмет кнопку тарифов - что он сделает, чтобы обеспечить уважение наций к его власти - он сможет попросить дополнительные уступки, и биткоин не будет разрушен наряду с определенными акциями. Биткоин знает, что дефляционные политики не могут быть поддержаны в течение длительного времени, учитывая безумные уровни текущего и будущего долга, который грязная финансовая система требует для своей работы.

Срез горы Шарп мира породил лавину финансовых рынков 2 категории, которая могла быстро перерасти в 5 категорию, самый высокий уровень. Но команда Трампа отреагировала, изменила курс и поставила Империю на другой путь. Основание склона было укреплено за счет использования самого сухого и влажного пуфа из кристаллических долларов, предоставленных торговлей обратного выкупа. Пришло время переходить от подъема по горе с рюкзаком, полным неопределенности, к прыжкам с пористых подушек, визжа от восторга от того, насколько высоко поднимется Биткойн.

Как вы можете сказать, я очень бычий. В Maelstrom мы максимально увеличили нашу криптовалютную экспозицию. Теперь речь идет только о покупке и продаже различных криптовалют для накопления сатошей. Монетой, купленной в наибольшем количестве, был биткоин во время падения с 110 000 до 74 500 долларов. Биткоин будет продолжать лидировать, так как он непосредственный получатель дополнительных фиатных долларов, циркулирующих из-за будущих инъекций денежной ликвидности, предназначенных для смягчения последствий развода между Китаем и Америкой. Теперь, когда глобальное сообщество верит, что Трамп - это безумец, грубо и дико манипулирующий тарифным оружием, любой инвестор с акциями и облигациями США ищет что-то, чья стоимость противостоит установленному порядку. Физически это золото. Цифровым образом это биткоин.

Золото никогда не занимало ведущую позицию в качестве высокобета-версии технологических акций США; поэтому, когда общий рынок рухнул, оно показало себя хорошо как самый долгосрочный антиэстаблишмент финансовый хедж. Биткоин откажется от ассоциации с вышеупомянутыми технологическими акциями и снова присоединится к золоту в объятиях 'Только вверх'.

Как насчет шиткойнов?

Как только биткоин преодолеет отметку в $110,000, предыдущий исторический максимум, скорее всего, он вырастет, дальше увеличивая доминирование. Может быть, он просто не дотянется до $200,000. Затем начнется ротация с биткоина на шиткоины. AltSzn: Восстань, Чикун!

Помимо того, что является самым блестящим новым дерьмовым токеном, токены, которые будут лучше всего, это те, которые связаны с проектами, приносящими прибыль и передающими эту прибыль обратно держателям токенов. Существует всего несколько таких проектов. Maelstrom усердно накапливает позиции в определенных квалифицирующих токенах и еще не закончил покупать эти самоцветы. Они являются самоцветами, потому что их сбили так же, как каждый другой дерьмовый токен во время последних сбоев, но в отличие от 99% проектов дерьма, у этих самоцветов действительно есть платящие клиенты. Из-за огромного объема токенов на рынке уговорить рынок дать вашему проекту еще один шанс после запуска вашего токена в режиме Только Для Продаж на CEX не получится. Любители дерьмовых токенов хотят более высоких ставок по стейкингу, где награды генерируются из фактических прибылей, потому что эти потоки денежных средств устойчивы. Чтобы продать наши сумки, я напишу целое эссе о некоторых из этих проектов и объясню, почему мы считаем, что их генерация денежных потоков будет продолжаться и увеличиваться в ближайшем будущем. До этого момента загрузите грузовик и покупайте все!

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана из [Substack]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Артур Хейс]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.

2. Ответственность за отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционным советом.

3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.