隨著圍繞基於代幣的網絡模型的活動和創新不斷增長，構建者想知道如何區分不同類型的代幣 - 以及哪種代幣可能是其業務的最佳選擇。與此同時，消費者和政策制定者都在試圖更好地瞭解區塊鏈代幣在應用中的作用和風險。

為了幫助組織對話，我們提供了定義、示例和框架，以幫助理解企業家最常使用的七類代幣： 網絡代幣， 安全令牌, 公司支持的代幣, 街機代幣, 收藏代幣, 資產支持代幣， 和 模因幣。我們在下面更詳細地概述它們。

快速回顧：代幣及其特徵

從根本上來說， 代幣實現真正的數字所有權。

更準確地說，區塊鏈是一種去中心化的計算機，由維護共享賬本的單個計算機網絡組成——實際上，“天空中的電腦”。令牌是賬本上的數據記錄，可以跟蹤數量、權限和其他元數據。至關重要的是，這些數據記錄只能根據區塊鏈上編碼的規則進行更改，並且這些規則可用於授予可執行的權利。

在這種精確性之下，有很多細節對設計、功能、價值和風險都有影響：因為代幣嵌入在軟件中，它們可以被編程來代表幾乎任何東西——任何數字形式或財產記錄。這意味著代幣可以被設計成比特幣等數字價值存儲、以太幣等生產性和消費性資產、數字交易卡和遊戲物品等收藏品、USDC等支付穩定幣，甚至數字化股票。

一些代幣為持有者提供各種權利——例如投票權或經濟權利——而另一些代幣則只是允許使用產品或網絡服務。有些代幣可以在用戶之間轉讓，有些則不能。一些代幣是 可替代的 從某種意義上說，所有單位都是等價的（如美元鈔票），而其他單位則是等價的 不可替代的，從某種意義上說，它們代表了獨特的個人資產（獨特，如交易卡，甚至蒙娜麗莎）。

這些設計選擇很重要，因為它們決定了代幣是否可以成為良好的價值存儲或交換媒介；是否可能是 生產性資產 具有先天功能和/或 經濟價值;或者它本身是否毫無價值。給定代幣的特徵也決定了根據適用法律如何處理它。

因此，無論您是構建基於區塊鏈的項目、投資代幣，還是隻是作為消費者使用它們，都必須知道要尋找什麼。例如，重要的是不要將模因幣與網絡代幣混淆。本文的其餘部分旨在幫助消除混亂。

代幣類型

網絡代幣

網絡代幣與區塊鏈或智能合約協議的程序化功能有著內在的聯繫，並從中獲取其價值。

網絡代幣通常具有嵌入的實用性；它們可用於網絡操作、形成共識、協調協議升級或激勵網絡行動。這些代幣相關的網絡也經常（並且在大多數情況下應該）包含 經濟機制 推動代幣價值的因素。其中包括程序化回購、股息以及通過代幣創建（“水龍頭”）或銷燬（“水槽”）對代幣總供應量進行其他改變，以引入通貨膨脹和 通縮的 網絡服務壓力。

網絡代幣可以具有類似於商品和證券的信任依賴性。認識到這一點，美國證券交易委員會 (SEC) 2019年框架 和 散客21 當通過底層網絡的去中心化減輕這些信任依賴性時，網絡代幣將被排除在美國證券法之外。去中心化的核心本質是系統能夠運行 不受人類控制 （個人、公司或管理團隊）。

網絡代幣最好用於 引導新網絡的創建，將網絡的所有權或控制權分配給用戶，和/或確保網絡能夠自籌資金進行持續和安全的運營。網絡代幣的例子包括 DOGE、比特幣的 BTC、以太坊的 ETH、Solana 的 SOL 和 Uniswap 的 UNI。在 Uniswap 和 Aave 等智能合約協議的背景下，網絡代幣有時也被稱為“協議令牌“ 或者 ”應用程序令牌”。

安全令牌

安全令牌代表了一種數字形式 安全，它可以是傳統的形式——比如公司的股份或公司債券——或者可能具有特殊的特徵，比如提供 利潤權益 有限責任公司，一家 分享運動員未來的收入，甚至 未來支付訴訟和解金的證券化權利。

證券通常授予持有人明確的權利、所有權或利益，其發行人通常擁有單方面權力 影響或構建風險 資產的。隨著美國證券交易委員會 (SEC) 預計對證券法進行現代化改造以允許鏈上交易，證券的數量和類型將 代幣化的 可能會增長，這可能會提高證券市場的效率並增強流動性。但即使該類別不斷增長，數字證券仍將受到美國證券法的約束。

安全代幣已被用於為商業企業籌集資金。安全令牌的示例包括 Etherfuse 穩定債券 和 阿斯彭硬幣，阿斯彭瑞吉度假村的部分所有權權益。

公司支持的代幣

公司支持的代幣與公司（或其他中心化組織）運營的鏈下應用程序、產品或服務有著內在的聯繫，並從中獲取價值。

與網絡代幣一樣，公司支持的代幣可以利用區塊鏈和智能合約（例如，促進支付）。但由於它們主要與鏈下運營而不是網絡所有權相關，因此公司可以單方面控制它們的發行、效用和價值。與街機代幣（如下所述）一樣，公司支持的代幣通常具有自己的嵌入式實用程序。與街機代幣不同，公司支持的代幣具有投機性。

鑑於這些特徵——儘管公司支持的代幣不像傳統證券那樣授予持有人明確的權利、所有權或利益——但它們具有與證券類似的信任依賴性：它們的價值本質上依賴於由個人、公司或管理團隊控制的系統。因此，雖然公司支持的代幣不是證券 本身，公司支持的代幣交易在吸引投資時可能會受到美國證券法的約束。

公司支持的代幣可能成為合法類別。然而，它們在美國曆來主要被用來非法規避證券法——吸引對公司控制的應用程序、產品或服務的投資，可能充當該公司股權或利潤的代理。公司支持的代幣的例子包括 FTT，它充當 FTX 交易所的利潤權益，或者假設的雲服務提供商發行代幣，使持有者能夠訪問雲服務並獲得從此類服務中獲得的部分鏈上收入。與此同時，BNB 是公司支持的代幣的一個例子，隨著幣安智能鏈的推出，該代幣演變成網絡代幣。公司支持的代幣有時被稱為“啟動代幣，”或者，考慮到它們與鏈下應用程序的鏈接，“應用程序令牌”。

有關網絡代幣和公司支持的代幣（包括 FTT）之間差異的更多信息，請閱讀“網絡代幣與公司支持的代幣”。

街機代幣

街機代幣在系統內提供實用性，但不用於投資目的。街機代幣通常充當數字經濟中的貨幣。例如遊戲中的數字黃金、會員計劃中的忠誠度積分或數字產品和服務的可兌換積分。

重要的是，街機代幣與證券代幣、網絡代幣和公司支持的代幣不同，因為它們是專門設計用於 勸阻 猜測。例如，這些代幣的供應量可能不受限制（意味著可以鑄造無限數量）和/或可轉讓性有限；如果未使用，它們可能會過期或失去價值，或者它們可能僅在其發行的系統內具有貨幣價值和效用。最重要的是，它們不提供、承諾或暗示財務回報。由於街機代幣不適合作為投資產品，因此通常被排除在美國證券法之外。

Arcade 代幣最適合用作數字經濟中的貨幣，發行人通過控制該數字經濟的貨幣政策（即充當中央銀行）並保持穩定的代幣價值來獲得經濟利益，而不是從代幣價值升值中受益。例子包括 飛，Blackbird 餐廳網絡的忠誠度和支付代幣。另一個例子是 Pocketful of Quarters，這是一種遊戲內資產， 無行動救濟 2019 年來自 SEC。 羅布克斯 和 啟動聯盟積分 尚未被代幣化，但在其他方面很好地封裝了街機代幣的概念。街機代幣有時也稱為“實用代幣,” “忠誠代幣，“ 或者 ”點”。

收藏代幣

收藏代幣從有形或無形商品所有權的記錄中獲得價值、效用或意義。例如，可收藏的代幣可以是藝術作品、音樂作品或文學作品的數字模擬或代表；收藏品或商品，例如音樂會的票根；俱樂部或社區的會員資格；或遊戲或元宇宙中的資產，例如數字劍或情節 虛擬世界。

這些代幣通常是不可替代的，並且通常具有實用性。例如，可收藏的代幣可以充當活動的許可證或門票；可以在視頻遊戲中使用（就像那把劍）；或者可以提供有關的所有權 知識產權。由於收藏代幣通常與已完成的作品或產品相關，並且不依賴於第三方的努力，因此它們通常被排除在美國證券法之外。

收藏代幣最適合用來傳達有形或無形商品的所有權。許多，儘管不是全部，“NFT”產品就屬於這一類。例子包括傳達數字藝術或其他媒體所有權的 NFT；個人資料圖片（“pfps”），例如 CryptoPunks 和 Bored Apes，以及其他虛擬時尚和 品牌商品;遊戲物品；以及帳戶記錄或標識符，例如 ENS 域名。

一些收藏代幣與實體產品直接相關，要麼提供實體產品體驗的數字擴展，例如 矮胖企鵝玩具 和 生成商品 收藏卡；或者提供更容易跟蹤和/或交換的實物商品的數字表示，例如 NFT 活動門票和 BAXUS 拱形酒類 NFT。

資產支持代幣

資產支持代幣的價值源自對一項或多項基礎資產的債權或經濟風險。這些基礎資產可能包括現實世界資產（例如商品、法定貨幣或證券）或數字資產（例如加密貨幣或流動性池利息）。

資產支持的代幣可以全部或部分抵押，並且可以服務於不同的目的：充當價值存儲、對衝工具或鏈上金融原語。與從獨特商品（如數字藝術品、遊戲內物品或活動門票）的所有權中獲取價值的收藏型代幣不同，資產支持代幣的功能更像是金融工具，從其抵押品、價格掛鉤機制或贖回權中獲取價值。然而，資產支持代幣的監管處理取決於其結構和用途。有些穩定幣，例如法幣支持的穩定幣，通常被排除在美國證券法之外。其他代幣（例如某些衍生代幣）如果代表投資合約或類似期貨的工具，則可能受到證券或商品法規的約束。

資產支持代幣有很多用例，包括：

• 穩定幣，與貨幣或資產掛鉤；
• 衍生代幣，提供對標的資產或財務頭寸的綜合敞口；
• 流動性提供者（LP）代幣，代表去中心化金融（DeFi）協議中對集合資產的債權；和
• 存款收據代幣，代表質押或託管資產。

例子包括 USDC（法定支持的穩定幣）、Compound 的 C 代幣（LP 代幣）、Lido 的 stETH（流動性質押代幣）和 OPYN 的 Squeeth（跟蹤 ETH 價格的衍生代幣）。

模因幣

Memecoin 是沒有內在效用或價值的代幣，通常與互聯網 meme 或社區驅動的運動相關，而不是從根本上與網絡、公司或應用程序相關。

Memecoin 的價格純粹是由投機和相關市場力量驅動的，這使得它們極易受到操縱。它們的核心特徵是缺乏內在目的（如果它們有目的，它們將不再是模因幣）、缺乏效用以及由此產生的零和性質和波動性。模因幣是 通常被排除在美國證券法之外，儘管它們仍然受到反欺詐和市場操縱法的約束。

例子包括 PEPE、SHIB 和 TRUMP。

並非每個代幣都適合這些類別之一——企業家經常迭代和試驗新模型。例如，社交和 名聲 如果代幣不可投資，則其功能可能更像街機代幣；如果由中心化發行人控制，則其功能可能更像公司支持的代幣。隨著令牌特性的改變或新功能的添加，令牌也可以從一種類別演變為另一種類別，從而使分類變得困難。

但界定這些類別的定義特徵是預期的價值累積來源。流程圖有助於說明這一點：

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